Ера мит у шифрувальній індустрії: виклики та можливості

Глобальна економічна ситуація серйозна, торговельна війна незабаром розпочнеться. Ринок вже відреагував, ціна на золото з початку року зросла на 18%, досягнувши нового рекорду. Однак у кризі все ще існують можливості. Остання бізнес-стратегія сім'ї Трампа у сфері шифрування може натякати на деякі можливості, хоча поточні витрати на видобуток є високими, а прибутки – мізерними, розгортання від стейблкоїнів до майнінгових машин, здається, прискорює процес "Американського виробництва".

Митні збори, як макроекономічний інструмент, безпосередньо впливають на ціни товарів та ефективність їх обігу. Для шифрування індустрії важливо не лише звертати увагу на зміни цін на безпосередньо пов'язані товари та технології, але й враховувати їх глибокий вплив на загальну ефективність галузі, ліквідність ланцюга постачання та ринкову структуру.

Витрати на видобуток біткоїнів зростуть на 17%

Біткойн залишається лідером у світі шифрування, станом на 2 квітня 2025 року його ринкова капіталізація становить 59% від усього ринку шифрування. Біткойн покладається на механізм доказу роботи (PoW), що робить ціну майнінгових машин і постачання ключовими факторами ринку. Незважаючи на те, що частка потужності американських майнінгових пулів зросла до 45,15%, постачання майнінгових машин все ще контролюється китайськими виробниками, які займають понад 70% світового ринку. Це ставить під загрозу мету "повернути біткойн-майнінг до США".

Очікується, що якщо на китайські електронні вироби введуть 20% мита, вартість майнінгового обладнання зросте приблизно на 17%, що безпосередньо вплине на період повернення інвестицій у майнінгові ферми. Нові оператори майнінгових ферм можуть потребувати повторної оцінки моделей прибутку. Хоча деякі виробники майнінгового обладнання вже почали створювати виробничі центри в США та Малайзії, ця зміна також призвела до проблем із затримкою доставки.

Глобальний дефіцит напівпровідників та обмеження на експорт технологій змусили виробників майнінгового обладнання створювати виробничі бази в кількох країнах для розподілу ризиків. Це призвело до нестабільності постачання майнінгових машин, і в короткостроковій перспективі можуть виникнути проблеми з постачанням. З підвищенням витрат та затримками в доставці галузь може схилитися до централізації, а великі майнінгові компанії з фінансовими перевагами займатимуть більшу частку ринку, тоді як малим майнінговим фермам буде важче вижити.

Блокування поза ланцюгом та відкриття на ланцюгу

Торговельна політика США впливає не лише на витрати товарів, але й глибоко переформатовує глобальний фінансовий порядок. Швидкий підйом стабільних монет на основі долара став частиною фінансової стратегії США, створюючи бар'єри поза ланцюгом, одночасно прискорюючи відкриття в ланцюзі.

Традиційна глобальна система розрахунків у торгівлі залежить від банківських мереж та систем клирингу. Проте, з посиленням геополітичних конфліктів, США перебудовують глобальну торгівлю через тарифи, відключення даних та фінансове регулювання. Наприклад, адміністративний наказ, підписаний у 2024 році, має на меті обмежити доступ "підозрілих країн" до американських даних, що вплине не лише на індустрію хмарних обчислень та чіпів, але й перерве обмін даними в ланцюгах постачання транснаціональних компаній.

На цьому фоні доларові стейбли стали новим каналом для глобальних фінансових потоків. Коли традиційні банківські мережі стикаються з обмеженнями, мережа стейблів все ще може забезпечити доларову ліквідність для глобального ринку. Багато фінансових компаній та торговців почали обходити банківську систему, безпосередньо використовуючи USDC або USDT для платежів у ланцюгу постачання. Низька вартість стейблів і миттєве врегулювання роблять їх ідеальним інструментом для міжнародної торгівлі.

У країнах з жорстким контролем капіталу попит на стабільні монети є ще більш нагальним. У 2024 році Аргентина та Нігерія будуть змушені платити високу премію за покупку стабільних монет, що відображає термінову потребу населення та підприємств обійти банківські мережі та захистити свої багатства.

Митна структура після: Розширення ліквідності поза межами Федеральної резервної системи

Після впровадження митної політики очікується, що попит на стабільні монети в доларах зросте, а "тіньовий доларовий ринок", який обходить регулювання Федеральної резервної системи, швидко розширюється в усьому світі.

Випуск стейблкоїнів залежить від державних облігацій США як забезпечення, на поверхні він все ще непрямо підпорядкований політиці Федеральної резервної системи. Але механізм створення ліквідності не контролюється безпосередньо Федеральною резервною системою. Коли попит на долар США зростає, емітенти стейблкоїнів можуть швидко збільшити обсяг випуску без необхідності отримувати схвалення Федеральної резервної системи. Це означає, що навіть якщо Федеральна резервна система хоче обмежити ліквідність шляхом жорсткої політики, ринок стейблкоїнів все ще може "опосередковано розширити" пропозицію доларів США в світі.

Ліквідність стейблкоїнів переважно зосереджена в межах крипторинку, формуючи "внутрішнє коло". Значні капітали не повертаються в фінансову систему під контролем Федеральної резервної системи, а залишаються в цій новій економіці долара на блокчейні. Багато DeFi платформ пропонують ставки депозитів у доларах, які значно перевищують традиційні банківські, що ще більше послаблює механізм передачі процентних ставок Федеральної резервної системи.

Попит з ринку стейблкоїнів підвищив ринковий попит на американські облігації та знизив їх дохідність. З впровадженням RWA ліквідність стейблкоїнів почала входити в більш широкий пул активів, що загострило цю тенденцію. Це означає, що взаємодія між ринком стейблкоїнів та ринком американських облігацій стане більш складною, що може вплинути на логіку ціноутворення капіталу на глобальних ринках у майбутньому.

Хоча тарифна політика накладає обмеження на витрати та обіг, США, посилюючи офшорну блокаду та розширюючи ліквідність долара на блокчейні, тихо перетворюють глобальну фінансову архітектуру. Від відокремлення даних постачання до обмеження банківських розрахунків, а також до швидкого зростання стейблкойнів, ми, здається, стаємо свідками фінансової трансформації.

Цей ряд змін, можливо, реалізує бачення, описане у білому документі Біткоїна: повністю рівноправна електронна валюта, що дозволяє онлайн-платежі відправлятися від однієї сторони до іншої без необхідності проходження через фінансові установи. Ми, можливо, вже стоїмо на порозі цього бачення.