Криптоактиви виходять на основний ринок, акції Блокчейн-інститутів отримують нові можливості

З огляду на те, що глобальне фінансове регуляторне середовище стає дедалі більш зрозумілим, ринок криптоактивів поступово переходить з ніші в основну фінансову систему. Нещодавні результати виборів у США позитивно вплинули на криптоіндустрію, новообраний президент пообіцяв вжити більш дружніх регуляторних заходів, включаючи створення національних резервів біткоїнів і заохочення розширення діяльності з видобутку біткоїнів, ці ініціативи підвищили довіру до ринку. На цьому тлі кілька акцій, пов'язаних з Блокчейн, загалом зросли.

Все більше публічних компаній усвідомлюють величезний потенціал Блокчейн-технологій і активно впроваджують їх у свої стратегічні плани. Багато компаній, що займаються концепцією Блокчейн, демонструють потужний розвиток, отримуючи значну увагу та інвестиції на ринку. Ці компанії, впроваджуючи Блокчейн-технології, стимулюють цифрову трансформацію бізнесу та створення цінності, поступово стаючи важливими гравцями в галузі.

Останніми роками, особливо з впровадженням в США ETF, пов'язаних з криптоактивами, що принесло регуляторні вигоди, це стало ознакою того, що криптоактиви більше не обмежуються закритим ринком цифрових валют, а глибоко інтегруються з традиційними капітальними ринками. Траст біткоїнів Grayscale став мостом для традиційних інвесторів, що прагнуть увійти на крипторинок. Дані свідчать, що обсяг активів під управлінням Bitcoin Spot ETF від BlackRock досяг 17,243 мільярда доларів США, і з початку року він практично завжди перебував у стані чистого притоку. А обсяг активів під управлінням Grayscale Bitcoin Spot ETF становить 13,659 мільярда доларів США, що демонструє інтерес та впевненість інвесторів у цьому новому класі активів.

Поточна загальна капіталізація ринку криптоактивів становить приблизно 3,2 трильйона доларів США і може бути розділена на три основні частини за класами активів:

1. Біткойн (BTC): як основний актив усього крипто ринку, наразі його ринкова капіталізація становить приблизно 1,9 трильйона доларів, що складає понад 50% від загальної ринкової капіталізації криптоактивів. Він не лише визнаний інструментом збереження вартості як традиційними фінансами, так і рідною монетою, але також через свої антиінфляційні характеристики та обмежене постачання став обраним варіантом для інституційних інвесторів, отримавши титул "цифрового золота".

2. Нативні активи на ланцюзі: включають токени публічних ланцюгів, токени, пов'язані з децентралізованими фінансами, а також функціональні токени в застосунках на ланцюзі тощо. Ця сфера має різноманіття, високу волатильність, а її ринкові показники залежать від технологічних оновлень та попиту користувачів. Наразі ринкова капіталізація становить близько 1,4 трильйона доларів, що насправді значно нижче від очікуваного високого зростання на ринку.

3. Поєднання традиційних активів та технологій шифрування: ця сфера охоплює токенізацію реальних активів на блокчейні, нові проекти, засновані на сек'юритизації активів на базі блокчейну тощо. Наразі її ринкова вартість складає лише кілька сотень мільярдів доларів, але з поширенням технології блокчейн та глибокою інтеграцією з традиційними фінансами ця сфера швидко розвивається. Токенізація традиційних активів для підвищення ліквідності є також одним із основних двигунів зростання майбутнього ринку криптоактивів.

Чому ми так впевнені в потенціалі зростання традиційних активів?

За останні півроку властивості активів біткоїна зазнали нової еволюції, а провідні сили капітального ринку завершили перехід від старих сил до нових фінансових ресурсів. У 2024 році статус криптоактивів у традиційній фінансовій сфері додатково закріпиться. Фінансові гіганти, такі як BlackRock та Grayscale, запустили продукти, що торгуються на біржі, для біткоїна та ефіру, надаючи інституційним та роздрібним інвесторам зручніші канали для інвестицій у цифрові активи, що також підтверджує зв'язок з традиційними цінними паперами.

Одночасно, тенденція токенізації активів реального світу також прискорено розвивається, що додатково підвищує ліквідність і охоплення фінансових ринків. Наприклад, державний розвивальний банк Німеччини KfW у 2024 році через технологію Блокчейн випустив дві цифрові облігації загальною сумою 150 мільйонів євро. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподіленого реєстру, французький виробник комп'ютерного обладнання Metavisio випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для забезпечення капіталу для свого нового виробничого об'єкта в Індії, що також демонструє, що традиційні фінансові установи використовують технологію Блокчейн для оптимізації операційної ефективності, багато фінансових установ вже впроваджують шифрування в свої бізнес-моделі.

Сьогодні існує модель фінансового обігу, що базується на біткоїні як основному активі, яка використовує ETF та фондовий ринок як основні канали залучення капіталу, а також залучає публічні компанії як платформи для реалізації.

Поєднання традиційних фінансів та Блокчейн створить більше інвестиційних можливостей, ніж нативні активи на ланцюзі. За цією тенденцією стоїть увага ринку до стабільності та реальних сценаріїв застосування. Традиційний фінансовий ринок має глибоку інфраструктуру та зрілу ринкову механіку, що в поєднанні з технологією Блокчейн звільнить більший потенціал.

З цих перспектив можна побачити, що майбутній розвиток крипторинку полягає не лише в збільшенні цифрових валют, а й у величезному потенціалі інтеграції з традиційними фінансами. Від регуляторних переваг до змін у структурі ринку, акції з концепцією Блокчейн перебувають у ключовій точці цього великого тренду, ставши центром уваги глобальних інвесторів.

Ми розділимо сучасні акції концепції Блокчейн приблизно на такі категорії:

Один. Концепція активного драйву

Щодо концепції розподілу активів в Блокчейн-індустрії, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткоїн як основний резервний актив. Ця стратегія вперше була реалізована компанією MicroStrategy у 2020 році і швидко привернула увагу ринку. Цього року інші компанії, такі як японська інвестиційна компанія MetaPlanet та гонконгська компанія, що котирується на біржі, BoYa Interactive, також приєдналися, обсяги придбання біткоїнів постійно зростають. MetaPlanet оголосила про впровадження ключового показника ефективності "дохідність біткоїнів", розробленого MicroStrategy, її дохідність BTC у третьому кварталі склала 41,7%, а в четвертому кварталі (станом на 25 жовтня) досягла 116,4%.

Конкретно, стратегія компаній, таких як MicroStrategy, полягає у введенні "доходності від біткоїнів" як ключового показника ефективності, щоб надати інвесторам новий погляд на оцінку вартості компанії та інвестиційні рішення. Цей показник базується на розводненій кількості акцій в обігу, розраховує кількість біткоїнів на акцію, не враховуючи коливання цін на біткоїн, і має на меті допомогти інвесторам краще зрозуміти поведінку компанії, яка купує біткоїни шляхом випуску додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, акцентуючи увагу на балансі між зростанням володіння біткоїнами та розведенням капіталу. Станом на сьогодні, доходність інвестицій у біткоїни MicroStrategy становить 41,8%, що свідчить про те, що компанія успішно збільшує свої позиції, уникаючи при цьому надмірного розведення інтересів акціонерів.

Проте, незважаючи на значні досягнення MicroStrategy в інвестиціях у біткойн, боргова структура компанії все ще викликає занепокоєння на ринку. За повідомленнями, загальна сума непогашеного боргу MicroStrategy становить 4,25 мільярда доларів. Протягом цього часу компанія фінансувалася через кілька раундів випуску конвертованих облігацій, частина з яких також має процентні виплати. Аналітики ринку стурбовані, що якщо ціна біткойна різко впаде, MicroStrategy може знадобитися продати частину біткойнів для погашення боргу. Але також є думка, що, оскільки MicroStrategy спирається на свій стабільний традиційний програмний бізнес та середовище низьких процентних ставок, її операційний грошовий потік достатній для покриття процентів за боргом, тому навіть якщо ціна біткойна різко впаде, навряд чи це змусить компанію продати свої біткойн-активи. Крім того, ринкова капіталізація акцій MicroStrategy наразі становить 43 мільярди доларів, а частка боргу в її капітальній структурі є досить малою, що ще більше знижує ризик ліквідації.

Незважаючи на те, що багато інвесторів позитивно оцінюють рішучу стратегію інвестування компанії в біткоїни, вважаючи, що це принесе акціонерам значні прибутки, деякі інвестори також висловлюють занепокоєння щодо її високого рівня кредитного плеча та потенційних ринкових ризиків. Оскільки ринок криптоактивів має велику волатильність, будь-які несприятливі зміни на ринку можуть суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, і їхня ціна акцій в порівнянні з чистою вартістю активів має значну премію; чи зможе цей стан зберегтися - це питання, яке хвилює ринок. Якщо ціна акцій знизиться, це може вплинути на фінансові можливості компанії, а отже, і на її майбутні плани з придбання біткоїнів.

1. Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy була заснована в 1989 році, спочатку зосереджуючись на бізнес-аналітиці та корпоративних рішеннях. Однак, з 2020 року компанія перетворилася на першу в світі публічну компанію, яка використовує біткойн як резервний актив, що кардинально змінило її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник Майкл Сейлор відіграв ключову роль у цьому процесі трансформації, перетворившись з раннього скептика біткойна на рішучого прихильника криптоактивів.

З 2020 року компанія MicroStrategy продовжує купувати біткоїни за рахунок власних коштів, через випуск облігацій та інші способи фінансування. На сьогодні компанія накопичила приблизно 279,420 монет біткоїн, а поточна ринкова вартість становить близько 23 мільярдів доларів, що складає приблизно 1% від загальної кількості біткоїнів. Остання покупка відбулася в період з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, в середньому по 74,463 доларів за 27,200 монет біткоїн. Середня ціна придбання цих біткоїнів становить 39,266 доларів, тоді як поточна ціна біткоїна вже досягла приблизно 90,000 доларів, що призвело до того, що прибуток MicroStrategy на папері становить близько 2.5 разів.

Незважаючи на те, що під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції MicroStrategy у біткойн зазнали приблизно 1 мільярда доларів збитків на балансі, компанія жодного разу не продавала біткойн, а навпаки, вирішила продовжувати нарощувати обсяги. З 2023 року сильний ріст біткойна сприяв значному зростанню акцій MicroStrategy, і з початку року до сьогоднішнього дня дохідність інвестицій досягла 26,4%, а накопичена дохідність інвестицій перевищила 100%. Поточна бізнес-модель MicroStrategy може розглядатися як "модель циклічного важеля на основі BTC", що передбачає випуск облігацій для фінансування придбання біткойна. Хоча ця модель приносить високий дохід, вона також приховує певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткойн. Згідно з аналізом, ціна біткойна повинна впасти нижче 15 000 доларів, щоб компанія могла зазнати ризику ліквідації, а враховуючи, що поточна ціна біткойна наближається до 90 000 доларів, цей ризик є дуже малим. Крім того, компанія має низький рівень важеля, і попит на облігаційному ринку є високим, що додатково зміцнює фінансову стабільність MicroStrategy.

Для інвесторів MicroStrategy можна вважати важелем для інвестицій на ринку біткоїнів. На фоні очікувань стабільного зростання ціни біткоїна акції компанії мають великий потенціал. Проте, варто бути обережними щодо можливих середньо- та довгострокових ризиків, пов'язаних із розширенням боргу. Протягом наступних 1-2 років інвестиційна цінність MicroStrategy все ще заслуговує на увагу, особливо для інвесторів, які оптимістично налаштовані щодо перспектив ринку біткоїнів; це цінний папір з високими ризиками та високими доходами.

2. Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific є компанією, що спеціалізується на медичних технологіях, одним із її інноваційних стратегій є використання біткойнів як основного резервного активу. У листопаді 2024 року компанія розкрила, що останнім часом придбала 47 монет біткойн, що підвищило її загальний обсяг до 1,058 монет, а загальна сума інвестицій досягла приблизно 71 мільйона доларів. Частина коштів для цих придбань надійшла з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що Semler намагається зміцнити свою структуру активів через володіння біткойнами, ставши представником інновацій в управлінні активами.

Проте основний бізнес Semler все ще зосереджений на пристрої QuantaFlo, який переважно використовується для діагностики серцево-судинних захворювань. Однак стратегія Semler щодо біткойнів є не лише фінансовим резервом; у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США нереалізованого прибутку від біткойн-активів, незважаючи на те, що доходи в цьому кварталі знизилися на 17% у річному обчисленні, це все ще забезпечило Semler фінансовий хедж під час економічних коливань.

Незважаючи на те, що поточна ринкова капіталізація Semler становить лише 345 мільйонів доларів, що значно нижче за MicroStrategy, її стратегія використовувати біткойн як резервний актив вже зробила її об'єктом інтересу інвесторів як "міні-версію MicroStrategy".

3. Богатирська взаємодія

Боя Інтерактив є публічною компанією, основним бізнесом якої є ігри, вона є одним з провідних розробників і операторів у галузі китайських ігор в карти. У другій половині минулого року компанія почала експериментувати з ринком шифрування, з метою повної трансформації в публічну компанію Web3. Компанія через масові закупівлі біткоїнів та ефірів, а також інвестиції в кілька екосистем Web3, уклала угоду про підписку з цифровим активним фондом одного з капіталів, для стратегічної співпраці в розробці ігор Web3 та екосистемі біткоїнів. Компанія раніше заявляла: "Купівля та утримання криптовалют є важливим кроком нашої групи у розвитку та розгортанні бізнесу Web3, а також важливою частиною стратегії розподілу активів нашої групи." Станом на останнє оголошення, Боя Інтерактив володіє 2641 монетою біткоїн та 15,445 монетами ефір, загальна вартість яких становить приблизно 143 мільйони доларів США та 42,578 мільйонів доларів США відповідно.

Варто зазначити, що через активність на ринку криптоактивів останнім часом, біткойн та криптоактиви також зустрічають