Роздуми про оцінку Pump.fun в 4 мільярди доларів

Нещодавно платформа запуску MEME планує залучити 1 мільярд доларів за оцінкою в 4 мільярди доларів, що викликало широкі обговорення в галузі. Як платформа, яка спеціалізується на випуску MEME-монет, її оцінка перевищує більшість DeFi-блакитних фішок, що спонукає ставити під сумнів її обґрунтованість. Ось кілька думок щодо цього явища:

1. Нерозумна бульбашка ринкової оцінки

Дані показують, що ця платформа дійсно є одним з найбільших переможців останнього буму MEME, її місячний дохід досягав пікових значень у кілька десятків мільйонів доларів. Цей ефект збагачення навіть у традиційній інтернет-індустрії є рідкісним.

Однак бізнес-модель платформи в основному залежить від короткострокового ірраціонального захоплення ринком MEME-монет. По суті, це реалізується шляхом використання "ігрового" інстинкту користувачів для монетизації трафіку. Це означає, що її прибутковість, ймовірно, буде лише миттєвою і важко піддасться підтримці.

У цьому контексті оцінка в 4 мільярди доларів виглядає надто оптимістично. Коли етап з MEME закінчиться або ринок повернеться до раціональності, модель доходу платформи може швидко зруйнуватися. У той час, коли популярність MEME вже почала знижуватися, вибір випустити токен викликає певні роздуми про мотиви цього рішення.

2. Уразливість бізнес-моделі

Успіх цієї платформи не є випадковим, він скористався технологічними перевагами блокчейну з високою продуктивністю та низькою вартістю, а також епохальними можливостями переходу MEME-культури з нішевого на масовий рівень.

Але чи може ця "перевага першого виходу" створити міцний захисний бар'єр? З технічної точки зору, подібні платформи для випуску токенів можна швидко скопіювати. З точки зору управління, платформа для запуску MEME по суті є бізнесом з обігу трафіку, а витрати на міграцію користувачів є надзвичайно низькими. Як тільки увага переміститься або регулювання посилиться, її переваги можуть швидко зникнути.

Більш того, варто зазначити, що платформа має надзвичайну залежність від певних екосистем. Якщо в основній екосистемі відбудуться значні зміни, її комерційна модель виявиться вразливою. Чи може така бізнес-модель, що базується на інфраструктурі інших, підтримувати незалежну оцінку в 4 мільярди доларів, викликає сумніви.

3. Обмеження платформ інструментів

На даний момент платформа, хоча і має високу прибутковість, по суті залишається лише "інструментом для випуску токенів". Щоб підтримати ринкову капіталізацію в 40 мільярдів доларів, потрібно принаймні створити величезну економічну екосистему MEME. Однак перехід від простого майданчика для запуску до складної економічної екосистеми MEME сам по собі є суперечливим: суть MEME-культури полягає в простоті, прямоті і вірусному поширенні, надмірна функціональність може призвести до втрати первісної привабливості платформи.

Фактично, знайти баланс між "коротким, простим та швидким" характером MEME та довгостроковою цінністю платформи не є легким завданням. Багато продуктів, які намагаються еволюціонувати з інструмента в платформу, зазвичай втрачають напрямок у процесі прагнення до "великого та всезагального", врешті-решт стаючи чимось незрозумілим.

4. Удар по ціннісній системі галузі

Висока оцінка цієї платформи подає небезпечний сигнал для всього сектору: у сучасній екосистемі криптовалют цінність "агрегації трафіку + спекулятивної монетизації" може переважати над "технологічними інноваціями + будівництвом інфраструктури". Така орієнтація на цінність може викликати катастрофічні ланцюгові реакції в галузі.

З одного боку, більше капіталу та талантів може залитися в інфраструктурне будівництво, пов'язане з MEME; з іншого боку, це може посилити тенденцію "розважальності" в індустрії, внаслідок чого справжні технологічні інновації будуть маргіналізовані.

В цілому, ця фінансова подія може як позначати зрілість MEME економіки, так і вказувати на занепад цінностей у галузі. Ключовим є те, чи зможе платформа, отримавши величезний капітал, справді побудувати стійку бізнес-модель. В іншому випадку, така викривлена оцінка може призвести до серйозної інноваційної кризи в усій галузі, передбачаючи більш меркантильне, короткозоре майбутнє криптовалюти, далеке від суті технології.