Phân tích tài liệu chào bán cổ phiếu IPO của Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên sàn NYSE, mã cổ phiếu là "CRCL". Công ty này, với stablecoin USDC làm trung tâm, trước đó đã cố gắng niêm yết qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, nay trở lại với thông tin tài chính và mục tiêu chiến lược rõ ràng hơn. Mục đích của Circle trong lần niêm yết này là gì? Tình hình tài chính của họ có đủ để hỗ trợ bước đi này không? Mô hình kinh doanh của họ có điểm gì đặc biệt? Điều này có ý nghĩa gì đối với ngành công nghiệp tiền điện tử? Bài viết này sẽ phân tích hồ sơ xin niêm yết để lần lượt thảo luận về những vấn đề này, giúp hiểu sâu hơn về logic bên trong và tác động tiềm tàng của gã khổng lồ stablecoin này.
Phần đầu tiên: Hình ảnh tài chính của Circle
1.

Amanda đã chia sẻ chiến lược đầu tư và cái nhìn thị trường của cô ấy, nhấn mạnh việc xây dựng chiến lược đầu tư từ cả hai góc độ cá nhân và thị trường, và giới thiệu các chiến lược chọn coin và thời điểm để vượt trội hơn BTC. Hơn nữa, cô đã đưa ra những tín hiệu để xác định đỉnh thị trường, cho rằng tâm lý thị trường là động lực chính, và khuyến khích việc học hỏi liên tục và phát triển bản thân.

Báo cáo thị trường hàng tuần: Thị trường yếu trong kỳ nghỉ lễ đôi, có thể đón nhận đợt tăng lên vào quý 1 năm sau.
Tổng quan thị trường
Thị trường tiền điện tử trong tuần này chịu ảnh hưởng của kỳ nghỉ Giáng sinh và có xu hướng giảm, chỉ số tâm lý thị trường tuy đã tăng nhẹ từ 7% lên 10%, nhưng vẫn nằm trong khoảng cực kỳ hoảng sợ. Đáng chú ý là, mặc dù toàn bộ thị trường yếu ớt, USDC chủ yếu từ thị trường Mỹ vẫn đạt mức tăng 1,91%, cho thấy dòng tiền từ các tổ chức vẫn tiếp tục vào thị trường, mang lại một chút niềm tin cho thị trường.
Lĩnh vực DeFi trong tuần này TVL giảm nhẹ 0,37% xuống còn 52,7 tỷ USD, nhưng các dự án lợi suất stablecoin như máy bắn súng lại có hiệu suất nổi bật. Tổng cung stablecoin tiếp tục tăng, cho thấy mặc dù thị trường điều chỉnh, nhưng thanh khoản cơ bản vẫn đang chảy vào, các dự án lợi suất ổn định như máy bắn súng được ưa chuộng.
Lĩnh vực AI Agent tiếp tục nhận được sự chú ý cao từ thị trường, tổng quy mô đã đạt 10,9 tỷ USD. Đặc biệt, mô hình aipool kết hợp với công nghệ TEE đã trở thành thị trường.

Hệ sinh thái Ethereum đang đối mặt với thách thức quản trị, cần cân bằng giữa Phi tập trung và hợp tác. Khái niệm "tính nhất quán của Ethereum" phù hợp nên bao gồm mã nguồn mở, tiêu chuẩn mở, Phi tập trung và hiệu ứng tổng hợp, nhằm thúc đẩy sự hợp tác và cạnh tranh minh bạch giữa các dự án. Bằng cách xác định rõ tiêu chuẩn, đảm bảo hệ sinh thái tiến về phía tầm nhìn chung, thay vì hình thành các lĩnh vực độc lập.

Doanh thu của Layer2 chủ yếu đến từ phí Gas của người dùng, sau khi trừ đi chi phí gửi dữ liệu lên Layer1, phần còn lại là lợi nhuận thuần. Năm 2023, OP Mainnet, Arbitrum và zkSync Era đã đạt được lợi nhuận đáng kể. Bộ sắp xếp giữ vai trò quan trọng trong Layer2, chịu trách nhiệm xử lý và gửi giao dịch. Hiện tại, có hai phương thức sắp xếp chính là tập trung và không có sự cho phép, mỗi phương thức đều có ưu và nhược điểm riêng. Để ngăn chặn các hành vi xấu, các Layer2 khác nhau đã áp dụng các cơ chế tương ứng. Mặc dù các bên đều nỗ lực để đạt được bộ sắp xếp phi tập trung, vẫn cần cân bằng giữa hiệu suất và an toàn.

Chuyên gia đầu tư Pranav Kanade của VanEck đã phân tích xu hướng mới về dòng vốn từ các tổ chức vào thị trường tiền điện tử, bao gồm việc mua tài sản trực tiếp và các sản phẩm mã hóa kỹ thuật số. Mặc dù dòng vốn vào tăng lên, nhưng thanh khoản của thị trường vẫn bị hạn chế, các nhà đầu tư cần chú ý hơn đến giá trị tài sản và nhu cầu thị trường. Ông dự đoán rằng cổ phiếu mã hóa kỹ thuật số sẽ trở thành cơ hội mới và mong đợi những thay đổi do luật pháp về stablecoin mang lại, nhấn mạnh rằng đầu tư từ các tổ chức cần tạo ra giá trị thực tế để thu hút vốn.

Các dự án PFP NFT dẫn dắt thị trường chủ yếu do sự dễ hiểu và hiệu ứng thổi phồng, chiếm 70% vốn hóa thị trường trên Ethereum. Các trường hợp thành công như BAYC đã thúc đẩy cơn sốt trong ngành, trong khi các dự án trong tương lai cần xây dựng hệ sinh thái độc đáo để duy trì lợi thế cạnh tranh, năm 2023 sẽ là một năm quan trọng để mở rộng ra thị trường chính.

Một sản phẩm khai thác Bitcoin mới đã ra mắt, tỷ lệ hàng năm có thể đạt 3%. Người dùng có thể nhận được lợi nhuận GTBTC bằng cách thế chấp BTC và tham gia hoạt động Ví Web3 để nhận phần thưởng bổ sung. Nền tảng này đảm bảo rằng các dự án đã được lựa chọn kỹ lưỡng, có cơ chế rút tiền linh hoạt và bảo đảm 100% quỹ dự trữ, cung cấp dịch vụ đầu tư an toàn và minh bạch.

Dự báo thị trường tháng Bảy: Thị trường "điềm tĩnh" lập kỷ lục, mùa hè ảm đạm có thể sẽ tiếp tục?
Thị trường đã bước vào giai đoạn yên tĩnh, khối lượng giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng, sự biến động chạm mức thấp nhất trong 21 tháng, điều này báo hiệu rằng mặc dù tháng 7 sẽ có một số sự kiện quan trọng, thị trường có thể vẫn tiếp tục xu hướng giảm tốc độ tăng trưởng mùa hè.
Kinh nghiệm trong bốn năm qua cho thấy, mỗi tháng Bảy đều đi kèm với các sự kiện lớn, nhưng giá cả vẫn giữ vững, các nhà giao dịch dường như có xu hướng "thưởng thức cuộc sống" hơn là theo dõi chặt chẽ thị trường. Liệu tình hình năm nay có khác biệt hay không, vẫn còn phải chờ xem.
Dự báo tháng Bảy: Một mùa hè yên tĩnh nữa?
Tháng Bảy sẽ đón nhận một loạt sự kiện quan trọng. Các hành động của chính phủ Mỹ sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường, làm méo mó tâm lý rủi ro và tác động đến giá Bitcoin. Trong tháng này sẽ có ba yếu tố tiềm năng quan trọng: dự thảo ngân sách, điều chỉnh chính sách thuế quan và những tiến triển mới nhất liên quan đến chính sách tiền điện tử.
Dự toán: Chính phủ Hoa Kỳ sẽ ký ngân sách mới vào ngày 5 tháng 7

Bài viết khám phá những thách thức trong hàng rào tuân thủ của ngành công nghệ tài chính, chỉ ra rằng nhiều công cụ KYT đã hình thành "hệ thống xác sống", không thể nhận diện rủi ro một cách hiệu quả. Thông qua việc phân tích các thiếu sót kỹ thuật và sai lầm trong quản lý, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xây dựng một hệ thống phòng thủ đa lớp, thiết lập một quy trình phân loại và sàng lọc rủi ro thống nhất, nhằm đánh thức hệ thống tuân thủ, nâng cao khả năng phòng ngừa, thực sự đối phó với môi trường rủi ro phức tạp.

Bài viết khám phá các dự án tiềm năng "huyền thoại đen" trong lĩnh vực Web3, bao gồm khả năng mở rộng của Bitcoin và sự phát triển của Tài chính phi tập trung, sự sâu sắc của kinh tế sở hữu, mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực và sự nổi lên của trò chơi Web3. Những dự án này có thể tái định hình bối cảnh ngành, dẫn dắt sự thay đổi trong nền kinh tế số và quy tắc thị trường trong tương lai.

Rủi ro pháp lý và các điểm tuân thủ của dự án Web3
Trong ngành Web3, các doanh nhân và nhân viên thường nhầm tưởng rằng chỉ cần đăng ký dự án ở nước ngoài, triển khai máy chủ ở nước ngoài là có thể đạt được "sự tuân thủ tự nhiên". Tuy nhiên, cốt lõi của việc dự án có tuân thủ hay không nằm ở mô hình kinh doanh, cấu trúc tài chính và bản chất hoạt động của nó, chứ không phải ở cấu trúc ra nước ngoài bề ngoài. Đăng ký ở nước ngoài có thể là một phần trong sự tuân thủ, nhưng không thể trở thành lá chắn để che đậy các hành vi thương mại có rủi ro cao. Đặc biệt, đối với các đội ngũ vẫn ở trong nước và cung cấp dịch vụ cho người dùng Trung Quốc, cần đặc biệt chú trọng đến ranh giới pháp lý của dự án và rủi ro tuân thủ hình sự.
Bài viết này sẽ phân tích cách các nhà phát triển có thể nhanh chóng xác định một dự án Web3 có thuộc "dự án vi phạm pháp luật" hay không. Chúng tôi sẽ lấy bốn loại mô hình rủi ro vi phạm pháp luật Web3 thường gặp trong thực tiễn làm ví dụ, giúp các nhà phát triển thiết lập khả năng nhận diện cơ bản từ các khía cạnh cấu trúc dự án, chức năng hệ thống, lưu thông token, v.v. Chỉ cần có thể nhận diện và tránh những rủi ro cao này ở giai đoạn đầu.

Thị trường vốn Internet ( ICM ) là một giải pháp thay thế cho các mô hình tài trợ truyền thống, cho phép các doanh nhân huy động vốn trực tiếp thông qua mã hóa kỹ thuật số, có tiềm năng mạnh mẽ. Nền tảng Believe App đại diện đã đơn giản hóa quy trình phát hành, nhưng gặp phải các thách thức như thiếu sự quản lý và trách nhiệm của người sáng lập. Để tránh sự đầu cơ ngắn hạn, ICM cần thiết lập cơ chế trách nhiệm và nâng cao giá trị ứng dụng thực tế, từ đó đạt được sự phát triển lâu dài.

Triển lãm Quốc tế về Giải trí Tương tác Kỹ thuật số Trung Quốc lần thứ 22 sẽ được tổ chức từ ngày 1 đến 4 tháng 8 năm 2025, số lượng doanh nghiệp tham gia đạt kỷ lục mới trong các năm qua. Triển lãm tập trung vào đổi mới AI, tăng cường quốc tế hóa, công tác đảm bảo an ninh được chú trọng, vé sẽ bắt đầu được bán vào tháng 7.

Game Mở: B3 sẽ đối phó như thế nào với các thách thức cấu trúc trong ngành game Web3?
Tóm tắt các điểm chính
Ngành công nghiệp trò chơi Web3 đã rơi vào trạng thái ảm đạm sau cơn sốt ban đầu, cấu trúc hệ sinh thái khép kín được coi là vấn đề cơ bản.
B3 là một cơ sở hạ tầng lớp ba được tối ưu hóa cho trò chơi, được tạo ra bởi những người có kinh nghiệm trong ngành blockchain. Nhóm đã phát triển cơ sở hạ tầng tùy chỉnh hiệu suất cao, chi phí thấp và xây dựng một hệ sinh thái trò chơi mở dựa trên khả năng tương tác cao, nhằm vượt qua những hạn chế cấu trúc của ngành trò chơi Web3.
Tầm nhìn của B3 không chỉ giới hạn trong việc giải quyết các hạn chế của ngành game Web3. Họ nhằm mục đích cung cấp một mô hình mới cho ngành game truyền thống thông qua một chế độ quản trị tập trung vào cộng đồng, mô hình giữa các trò chơi dựa trên hợp tác thay vì cạnh tranh, và sự phát triển của nền kinh tế ảo mở rộng.
1. Những khó khăn của ngành game Web3: Đầu cơ hay đổi mới?
Các trò chơi Web3 ban đầu được coi là trò chơi nhờ vào những khả năng mới mà sự tích hợp blockchain mang lại.

Tài sản tiền điện tử thị trường 9 tháng quan sát báo cáo
Gần đây, giá Bitcoin dao động trong khoảng 50.000 đến 60.000 USD, tâm lý thị trường ảm đạm. Khối lượng giao dịch đạt mức thấp kỷ lục, tỷ lệ vẫn tiếp tục âm, tỷ giá Ethereum lại giảm xuống mức thấp mới, thị trường dường như đã bước vào điểm băng giá. Mặc dù sau cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở của Cục Dự trữ Liên bang, các đồng tiền điện tử khác đã có sự phục hồi, nhưng điều này chủ yếu do sự trống rỗng của chip, tổng khối lượng giao dịch vẫn còn ảm đạm.
Tiếp tục phân tích từ tháng trước, hiện tại các đồng tiền điện tử khác (altcoin) đang trong giai đoạn điều chỉnh sau khi đạt đỉnh cao vào tháng 3/4. Thời gian tích lũy mã hóa là rất quan trọng, hiện chưa quan sát thấy dấu hiệu nào cho thấy các đồng tiền điện tử khác đã sẵn sàng hàng loạt. Đáng chú ý là nhiều loại tài sản đã không thể phân phối mã hóa hiệu quả mà đã bị điều chỉnh trở lại mức thấp, điều này có nghĩa là các nhà tạo lập thị trường có thể có động lực để duy trì giá hoặc tạm thời thúc đẩy một đợt phục hồi sau khi cảm xúc thị trường đạt mức đóng băng.
Từ góc độ hiện tại, thị trường rủi ro quốc tế đã phát tín hiệu rủi ro lần đầu tiên kể từ tháng 8. Mặc dù một số đồng coin altcoin đã có sự phục hồi tốt trong tháng này.