Зміни на ринку стейблкоїнів та виникнення YBS

З огляду на глобальну фінансову нестабільність, ринок стейблкоїнів переживає глибокі зміни. Традиційна доларова система стикається з викликами, а нові прибуткові стейблкоїни (YBS) поступово виходять на передній план. У цій статті розглянемо останні тенденції розвитку ринку стейблкоїнів та перспективи YBS.

Підрив доларової гегемонії

Нещодавно на глобальних фінансових ринках спостерігається ситуація, коли акції, облігації та валюти зазнають триразового падіння, а система фіатних грошей швидко розпадається. Ця ситуація, ймовірно, призведе до появи нового покоління стейблкоїнів на блокчейні, особливо не доларових, не забезпечених резервами стейблкоїнів з нарахуванням процентів (YBS). Хоча стейблкоїни без достатніх резервів все ще перебувають на теоретичній стадії, але під впливом капіталових ефективностей деякі стейблкоїни з резервами можуть стати основою ринку.

Наразі нестабільні стейблкоїни все ще перебувають на стадії експериментів, глобальний валютний статус долара США поки що важко підірвати. Юань у короткостроковій перспективі не буде масово інтернаціоналізований, а заміна долара буде тривалим процесом. Тому ця стаття зосередиться на останніх розробках існуючих стейблкоїнів, особливо на загальному вигляді YBS.

Доларова політика епохи Трампа

Випуск долара в основному залежить від співпраці Федеральної резервної системи та Міністерства фінансів, через комерційні банки підвищуючи грошовий мультиплікатор. Прибутковість державних облігацій США стала основою фінансового ціноутворення у світі, долар став світовою валютою, країни повинні тримати долари для зменшення витрат на торгівлю.

Однак митна політика адміністрації Трампа руйнує цей цикл. Країни починають уникати ринку державних облігацій США, долар і американські облігації поступово стають ризиковими активами. Долар, що стягує світовий податок на емісію, стикається з викликами, що, в свою чергу, може стати каталізатором "глобалізації" криптовалют.

Ринок стейблкоїнів

Наразі загальна ринкова капіталізація криптовалют становить близько 2,7 трильйона доларів, але обсяг випуску стейблкоїнів становить лише 230 мільярдів доларів. З падінням частини активів, що підтримують стейблкоїни, реальні резерви стали домінуючими, але це також знизило капітальну ефективність. На відміну від цього, вартість біткоїна та ефіру більше "з нічого".

Важливість стейблкоїнів дедалі більше підкреслюється. YBS створює нові можливості для ринку, перетворюючи волатильність криптовалюти на стейблкоїн.

Модель USDe Ethena

USDe від Ethena є одним з найбільш успішних стейблкоїнів недавнього часу. Його основний механізм полягає в хеджуванні ризиків на централізованих біржах і отриманні прибутку через арбітраж процентних ставок. Ethena також намагається імітувати доларову систему, розробивши багаторівневу структуру токенів.

Однак, USDe стикається з проблемою недостатності джерел доходу. Щоб підтримувати високу прибутковість, Ethena потрібно залучити більше користувачів для використання USDe в торгівлі та оплаті, а не лише як заставний актив.

Суть та виклики YBS

Доходність YBS по суті є витратами на залучення клієнтів, потрібно, щоб більше користувачів сприймали його як еквівалент долара і активно тримали. Наразі доходність YBS на Ethereum в основному походить від Ethena і Pendle, а рівень доходності вже значно нижчий, ніж у період розквіту DeFi.

Основні виклики, з якими стикається YBS, включають:

1. Основний дохід надмірно залежить від американських облігацій
2. Потрібна потужна підтримка ліквідності на вторинному ринку
3. Важко конкурувати з USDT у торгових та платіжних сценах

Тільки коли більшість користувачів вважає YBS стейблкоїном, а не інструментом доходу, YBS зможе справді розвиватися. В іншому випадку, якщо всі користувачі прагнуть високого доходу, вся система буде важко підтримувати.

У майбутньому, чи зможе YBS перетворити екосистему DeFi, перемістивши її акцент з позик на доходи, ще треба спостерігати. Конкуренція на ринку стейблкоїнів все ще зосереджена на частці ринку, лише перевершивши USDT у сценаріях використання, YBS зможе стати справді популярним.