Можливе одночасне підвищення процентних ставок на 75 базових пунктів центральними банками США та Великобританії цього тижня має зовсім різне значення

Минулого тижня ринок облігацій США та Великої Британії продемонстрував позитивну динаміку, облігації США припинили падіння та відновилися, завершивши тривале дванадцятитижневе зниження, в той час як облігації Великої Британії зміцнювалися два тижні поспіль.

Ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система США та Центральний банк Великої Британії оголосять про підвищення процентних ставок на 75 базових пунктів на засіданні з монетарної політики цього тижня.

однакові масштаби, різні значення

Хоча підвищення відсоткових ставок було однаковим, це означає абсолютно різні ситуації для ФРС та Центрального банку Великобританії:

Для Федеральної резервної системи послідовне чотириразове підвищення на 75 базових пунктів стане ключовим вибором: економічне відновлення після пандемії поступово затінюється негативними наслідками її жорсткої політики, тоді як внутрішня інфляція все ще на найвищому рівні за 40 років.

Федеральна резервна система змушена буде зробити вибір між стримуванням інфляції та уникненням економічної рецесії, ринок очікує, що вона, швидше за все, схилиться до останнього.

Для Банку Англії підвищення процентної ставки на 75 базових пунктів буде найбільшим з 1989 року підвищенням вартості запозичень. Очевидно, що Банк Англії більше схиляється до стримування інфляції, ніж до економічного спаду.

Стабільність політичної ситуації у Великобританії тимчасово відновила спокій на ринку державних облігацій, а Центральний банк Великобританії зосередиться на боротьбі з найсерйознішою інфляцією за 40 років.

Чи зменшить ФРС темпи підвищення ставок після підвищення в листопаді?

Зростання доходності американських облігацій призвело до зниження базової ставки 10-річних держоблігацій до приблизно 4%. Деякі інвестори вважають, що попередня жорстка політика Центрального банку США може призвести до економічної рецесії, і через цю тривогу, Центральний банк США в майбутньому може сповільнити темпи підвищення відсоткових ставок, що може покласти кінець падінню на ринку облігацій.

Цю точку зору підтримали деякі чиновники Федеральної резервної системи. Один з "дослідників" заявив, що Федеральній резервній системі слід уникати надмірно агресивного підвищення відсоткових ставок, що може призвести до "активної стагнації" економіки, і тепер настав час обговорити уповільнення темпів підвищення ставок.

Інший чиновник також публічно заявив, що якщо наступного року піковий рівень федеральних фондів значно перевищить прогнозовані чиновниками 4,6% у вересні, економіка зіткнеться з величезними "нелінійними" ризиками.

Незважаючи на зростання побоювань щодо рецесії, інфляція в США залишається на високому рівні, і Федеральній резервній системі ще доведеться багато зробити для боротьби з інфляцією.

Хоча загальний індекс цін PCE у вересні третій місяць поспіль сповільнився, однак базовий індекс цін PCE зростав протягом двох місяців поспіль. Крім того, у жовтні індекс споживчої впевненості зріс до найвищого рівня за півроку, а споживчі очікування щодо інфляції в короткостроковій та довгостроковій перспективі зросли порівняно з вереснем.

Інвестори в основному вже врахували очікування підвищення процентних ставок на 75 базових пунктів у листопаді, але щодо масшту підвищення в грудні все ще існують розбіжності. Ф'ючерсні трейдери вважають, що Федеральна резервна система знову підвищить ставки на 75 базових пунктів у грудні. Один із досвідчених менеджерів портфелів заявив:

"Федрезерв у листопаді точно підвищить процентну ставку на 75 базових точок, але обережно ставиться до рішення щодо ставки у грудні, оскільки перед цією зустріччю ще є два звіти по ІСЦ. Вони хочуть вийти з монотонного режиму 75 базових точок, але зменшити темпи підвищення ставки зможуть лише тоді, коли дані про інфляцію почнуть знижуватися."

Одночасно на ринку зростають очікування, що Федеральна резервна система натякає на уповільнення темпів підвищення процентних ставок, що відображає значне зниження доходності 10-річних державних облігацій минулого тижня.

Інвестори очікують, що економічне зростання значно сповільниться, і Центральний банк почне знижувати процентні ставки наступного року. Тому інвестори почали нарощувати свої позиції в довгострокових державних облігаціях. Нещодавнє опитування показало, що інвестори вперше з 2021 року повернулися до чисто довгих позицій, досягнувши 100,1%, тоді як інше опитування показало, що обсяги чистих довгих позицій зросли до найвищого рівня за два роки.

Великобританський Центральний банк може підвищити процентну ставку на найбільшу величину за 33 роки для боротьби з інфляцією

Оголошення фінансового плану, яке було заплановано на 31 жовтня, відкладено на два тижні, що ускладнює цього тижня засідання центрального банку Великої Британії, під час якого він оприлюднить рішення щодо процентних ставок та економічні прогнози без знання деталей бюджету.

Наразі ринок вважає, що Центральний банк Великої Британії може цього тижня оголосити про підвищення процентних ставок на 75 базових точок, що стане найбільшим підвищенням вартості позик з 1989 року.

В порівнянні з Федеральною резервною системою, ситуація в Англійському центральному банку є більш складною.

По-перше, це вперта інфляція. У вересні інфляція у Великій Британії досягла 10%, повернувшись до найвищого рівня за 40 років. Центральний банк Великої Британії раніше попереджав, що для пом'якшення проблеми зростання вартості життя, підвищення процентних ставок у листопаді може знадобитися вищим, ніж очікувалося раніше. Новий прем'єр-міністр також заявив, що "вирішення інфляційної проблеми буде основним пріоритетом політики на даний момент".

По-друге, це невідкладна рецесія. Центральний банк Великої Британії раніше оприлюднив песимістичний прогноз, очікуючи, що економіка Великої Британії впаде в рецесію в останні три місяці цього року і триватиме до кінця 2023 року. Аналітики ще більш песимістичні, вважаючи, що Великобританія вже могла впасти в рецесію, і це може тривати до 2024 року.

У цьому циклі підвищення процентних ставок, хоча Банк Англії є одним із перших центральних банків, що підвищили ставки, його темп підвищення відстає від Федеральної резервної системи та Європейського центрального банку. У ситуації, коли Федеральна резервна система підвищила ставки на 75 базових пунктів три рази підряд, а Європейський центральний банк також підвищив ставки на 75 базових пунктів минулого тижня, становище Банку Англії стає ще більш скрутним.

Крім того, радикальний план колишнього прем'єр-міністра щодо зниження податків призвів до кризи на британському ринку облігацій, і британському уряду потрібно відновити втрачену довіру.

З моментом зміни прем'єр-міністра Великобританії ринок облігацій Великобританії отримав короткочасний спокій і станом на цей тиждень вже другий тиждень поспіль значно зростає.

Один економіст прокоментував: "З усуненням коренів політичної нестабільності ризикова премія на активи Великобританії поступово знижується, тиск на Центральний банк Великобританії для вжиття активних заходів зменшується."