Децентралізовані фінанси стейблкоїн доходів екосистеми трансформація: приєднуйтесь інституцій сприяють модернізації інфраструктури

Децентралізовані фінанси стейблкоїн доходів проходять глибокі зміни. Формується екосистема, що є більш зрілою, стійкою та більш відповідною потребам установ, що позначає значну трансформацію природи доходів на блокчейні. Цей звіт аналізує ключові тенденції, що формують доходи стейблкоїнів на блокчейні, охоплюючи прийняття установ, будівництво інфраструктури, еволюцію поведінки користувачів та зростання стратегій накладення доходів.

Прийняття DeFi установами: тихий сплеск

Навіть якщо номінальна дохідність DeFi активів, таких як стейблкоїни, відносно традиційних ринків зазнала корекції, інтерес установ до інфраструктури на базі блокчейну стабільно зростає. Протоколи, такі як Aave, Morpho та Euler, привертають увагу та використання. Ця участь зумовлена унікальними перевагами комбінованої та прозорої фінансової інфраструктури, а не простим прагненням до максимальної річної дохідності, і ці переваги також посилюються завдяки постійно вдосконаленим інструментам управління ризиками. Ці платформи є не лише платформами для отримання доходу, а також перетворюються на модульні фінансові мережі, швидко досягаючи інституційного рівня.

До червня 2025 року TVL платформ позикового забезпечення, таких як Aave, Spark та Morpho, перевищить 50 мільярдів доларів США. На цих платформах 30-денна дохідність кредитування USDC коливається від 4% до 9%, загалом перебуваючи на рівні або вище приблизно 4,3% дохідності тримісячних державних облігацій США за той самий період. Інституційний капітал все ще досліджує та інтегрує ці протоколи DeFi. Його тривала привабливість полягає в унікальних перевагах: цілодобовий глобальний ринок, підтримка автоматизованих стратегій та більш висока ефективність капіталу.

зростання компаній з управління крипто-рідними активами

З'являється новий клас "криптографічно нативних" компаній з управління активами, таких як Re7, Gauntlet та Steakhouse Financial. З січня 2025 року обсяг капіталу в цій сфері зріс з близько 1 мільярда доларів до понад 4 мільярдів доларів. Ці компанії глибоко занурюються в екосистему блокчейну, тихо розгортаючи кошти в різні інвестиційні можливості, включаючи передові стейблкоїн-стратегії. Лише в протоколі Morpho загальна заблокована вартість основних активів, керованих великими компаніями з управління активами, досягла (TVL) і наближається до 2 мільярдів доларів. Завдяки впровадженню професійної рамки капітального розподілу та активному налаштуванню ризикових параметрів DeFi-протоколів, вони прагнуть стати провідними компаніями з управління активами наступного покоління.

Конкуренція між керуючими організаціями цих рідних криптовалют вже починає проявлятися: Gauntlet і Steakhouse Financial контролюють приблизно 31% і 27% ринку TVL для управління відповідно, тоді як Re7 займає майже 23% частки, а MEV Capital займає 15,4% частки.

Зміна регуляторної політики

З розвитком інфраструктури Децентралізованих фінансів, ставлення установ поступово змінюється, і вони починають розглядати DeFi як налаштовуваний додатковий фінансовий рівень, а не як руйнівну, нерегульовану сферу. Ліцензовані ринки, побудовані на основі Euler, Morpho та Aave, відображають активні зусилля, спрямовані на задоволення потреб установ. Ці розробки дозволяють установам брати участь у ринку на основі блокчейн з дотриманням внутрішніх та зовнішніх вимог щодо комплаєнсу (, особливо у сфері KYC, AML та ризику контрагента ).

Інфраструктура DeFi: основа доходу від стейблкоїнів

Сьогодні найбільш значний прогрес у сфері Децентралізованих фінансів зосереджений на будівництві інфраструктури. Від токенізованого ринку RWA до модульних кредитних протоколів, новий стек Децентралізованих фінансів виникає, здатний надавати послуги фінансовим технологічним компаніям, депозитарним установам та DAO.

1.іпотечний кредит

Це одне з основних джерел доходу, користувачі позичають стейблкоїн (, наприклад, USDC, USDT, DAI ) позичальникам, які в свою чергу надають інші криптоактиви (, такі як ETH або BTC ) як заставу, зазвичай використовують надмірну заставу. Позикодавець заробляє відсотки, які сплачує позичальник, тим самим закладаючи основу для доходу від стейблкоїнів.

• Aave, Compound та Sky Protocol запустили пулові позики та динамічні моделі відсоткових ставок. Maker випустив DAI, а Aave та Compound побудували масштабовані ринкові монети.
• Нещодавно Morpho та Euler перейшли до модульного та ізольованого ринку кредитування. Morpho запустила повністю модульні кредитні примітиви, розділивши ринок на конфігуровані сховища, що дозволяє протоколам або керівникам активів визначати свої параметри. Euler v2 підтримує ізольовані пари кредитування та оснащений сучасними інструментами управління ризиками, з моменту перезапуску протоколу в 2024 році його розвиток має значний імпульс.

2. Токенізація RWA

Це стосується впровадження традиційних оффлайн-активів (, особливо доходів від державних облігацій США ) у вигляді токенізованих активів у блокчейн-мережу. Ці токенізовані державні облігації можуть безпосередньо утримуватись або бути інтегрованими як забезпечення в інші протоколи Децентралізовані фінанси.

• Токенізація державних облігацій США через платформи Securitize, Ondo Finance та Franklin Templeton перетворює традиційні фіксовані доходи на програмовані компоненти на блокчейні. Обсяги державних облігацій США на блокчейні суттєво зросли з 4 мільярдів доларів на початку 2025 року до понад 7 мільярдів доларів у червні 2025 року. З впровадженням токенізованих облігацій у екосистему, ці продукти привносять нову аудиторію в Децентралізовані фінанси.

3.Стратегії токенізації

Включаючи Delta-нейтральні та дохідні стейблкоїни, ця категорія охоплює більш складні стратегії на блокчейні, які зазвичай виплачують дохід у формі стейблкоїнів. Ці стратегії можуть включати арбітражні можливості, діяльність маркет-мейкерів або структурні продукти, що мають на меті забезпечити нейтральність на ринку, водночас приносячи дохід для капіталу стейблкоїнів.

• Доходний стейблкоїн: Ethena(sUSDe), Level(slvlUSD), Falcon Finance(sUSDf) та Resolv(stUSR) та інші протоколи впроваджують стейблкоїни з рідним механізмом доходу. Наприклад: sUSDe від Ethena генерує дохід через "грошові та арбітражні" торги, тобто одночасно здійснюючи коротку позицію на ETH perpetual контракт, утримуючи спотовий ETH, ставка фонду та доходи від стейкингу забезпечують прибуток для стейкерів. За останні кілька місяців деякі доходні стейблкоїни показали прибутковість понад 8%.

4.Ринкові угоди з прибутком

Торгівля прибутком ввела нову оригінальну концепцію, яка відокремлює майбутні потоки доходів від основної суми, дозволяючи розділити інструменти з плаваючою процентною ставкою на торговані фіксовані та плаваючі частини. Цей розвиток додає глибини фінансовим інструментам DeFi, що дозволяє онлайновим ринкам більш тісно інтегруватися з традиційними структурами фіксованого доходу. Перетворюючи сам прибуток на торговані активи, ці системи надають користувачам більшу гнучкість у керуванні процентним ризиком і розподілом доходів.

• Pendle є провідним протоколом у цій сфері, що дозволяє користувачам токенізувати активи прибутку в токени основного капіталу (PT) та токени прибутку (YT). Власники PT отримують фіксований дохід, купуючи основний капітал зі знижкою, тоді як власники YT спекулюють на змінному доході. Станом на червень 2025 року, TVL Pendle перевищує 40 мільярдів доларів, в основному складається з прибуткових стейблкоїнів, таких як Ethena sUSDe.

В цілому, ці первісні терміни складають основу сучасної інфраструктури Децентралізованих фінансів та обслуговують різноманітні випадки використання криптоорієнтованих користувачів та традиційних фінансових застосувань.

Комбінованість: накладання та збільшення доходів від стейблкоїнів

Особливість "валютного LEGO" DeFi проявляється через комбінованість, вищезазначені примітиви, що використовуються для отримання прибутку від стейблкоїнів, стають основою для побудови більш складних стратегій і продуктів. Такий спосіб комбінації здатен підвищити прибутковість, розподілити ризики ( або зосередити ), а також створити кастомізовані фінансові рішення, все це обертається навколо капіталу стейблкоїнів.

ринок кредитування активів з отриманням прибутку

Токенізовані RWA або токенізовані стратегічні токени (, такі як sUSDe або stUSR), можуть стати забезпеченням для нових ринків кредитування. Це дозволяє:

• Власники цих прибуткових активів можуть використовувати ці активи як заставу для отримання стейблкоїнів, що дозволяє звільнити ліквідність.
• Спеціально створені ринки позик для цих активів, якщо власники будуть позичати стейблкоїни тим, хто хоче позичити під заставу своїх прибуткових позицій, це може ще більше генерувати прибуток у стейблкоїнах.

об'єднує різноманітні джерела доходу у стратегію стейблкоїнів

Хоча кінцевою метою зазвичай є прибуток, що домінує у стейблкоїнах, стратегії, що реалізують цю мету, можуть включати інші області Децентралізованих фінансів, шляхом обережного управління для отримання прибутку у стейблкоїнах. Стратегії з дельта-нейтральності, що включають позичання нестабільних токенів (, таких як токени ліквідного стейкінгу LST або токени ліквідного повторного стейкінгу LRT), можуть бути побудовані для отримання прибутку в стейблкоїнах.

стратегія прибутку з використанням кредитного плеча

Подібно до арбітражної торгівлі в традиційних фінансах, користувачі можуть зберігати стейблкоїни в кредитних протоколах, щоб позичати інші стейблкоїни під заставу, обмінювати позичені стейблкоїни на початковий актив ( або інший стейблкоїн зі стратегії ), а потім знову зберігати їх. Кожен "цикл" збільшує експозицію до доходу базового стейблкоїна, одночасно посилюючи ризики, включаючи ризик ліквідації у випадку зниження вартості застави або раптового зростання процентних ставок за позиками.

стейблкоїн ліквідний пул (LP )

• стейблкоїн можна зберігати в автоматичних маркет-мейкерах, таких як Curve (AMM), зазвичай разом з іншими стейблкоїнами (, такими як USDC-USDT ), заробляючи дохід через торгові комісії, що приносить дохід стейблкоїну.
• Токени LP, отримані за надання ліквідності, можуть бути заставлені в інших протоколах (, наприклад, токени LP Curve можуть бути заставлені в протоколі Convex ), або використовуватися як забезпечення для інших скарбниць, що в подальшому підвищує прибутковість, зрештою підвищуючи дохідність початкового капіталу стейблкоїна.

агрегатор доходності та автоматичний реінвестор

Сейф є типовим прикладом комбінаційності доходності стейблкоїнів. Вони розгортають стейблкоїни, внесені користувачами, на базові джерела доходу, такі як ринки заставного кредитування або протоколи RWA. Потім вони:

• Автоматичне виконання збору винагород ( винагорода може існувати у формі іншої монети ) процесу.
• Обміняйте ці нагороди назад на спочатку внесений стейблкоїн ( або інші необхідні стейблкоїни ).
• Переведення цих винагород назад дозволяє автоматично отримувати капіталізовані доходи, що може значно підвищити річну прибутковість (APY) у порівнянні з ручним отриманням та повторними інвестиціями.

Загальна тенденція полягає в тому, щоб забезпечити користувачам покращену та різноманітну прибутковість стейблкоїнів, управляти в межах встановлених параметрів ризику та спростити через розумні рахунки та орієнтований на ціль інтерфейс.

Користувацька поведінка: прибуток не є всім

Хоча дохідність у сфері Децентралізованих фінансів залишається важливим фактором, дані показують, що рішення користувачів щодо розподілу коштів визначається не лише максимальною річною дохідністю (APY). Все більше користувачів оцінюють такі фактори, як надійність, передбачуваність та загальний користувацький досвід (UX). Платформи, які спрощують взаємодію, зменшують тертя (, такі як безкоштовні транзакції ), а також встановлюють довіру через надійність та прозорість, зазвичай краще утримують користувачів на тривалий термін. Іншими словами, кращий користувацький досвід стає ключовим фактором, який не лише сприяє початковому прийняттю, але й підвищує "липкість" коштів у протоколах Децентралізованих фінансів.

1. Капітал надає пріоритет стабільності та довірі

в умовах коливань або спаду на ринку капітал часто переходить до зрілих "блакитних фішок" кредитних протоколів та