Глибокий аналіз проекту Usual: Правда за USD0++ відв'язуванням та ліквідацією циклічного кредиту

Нещодавно подія з відв'язкою стабільної монети USD0++ від Usual викликала жваві обговорення на ринку та паніку серед користувачів. У цій статті ми систематично проаналізуємо логіку продукту, економічну модель та причини відв'язки USD0++ з точки зору дизайну продуктів DeFi.

Продуктова система Usual

Usual складається з 4 видів токенів:

1. USD0：Стабільна монета
2. USD0++：Облігаційний токен
3. ЗВИЧАЙНИЙ：Токен проекту
4. USUALx: токен управління

USD0 стабільна монета

USD0 є стабільною монетою з еквівалентною заставою, що використовує активи RWA як заставу. Наразі основними заставами для випуску USD0 є USYC та M.

Користувачі можуть створювати USD0 двома способами:

1. Безпосередньо карбувати RWA активи
2. Непряма емісія через постачальника RWA з використанням USDC

USD0++облігаційні токени

USD0++ власники можуть отримати дві частини прибутку:

1. Відповідний дохід від основних активів RWA
2. Щоденний дохід від розподілу токенів USUAL

USD0 може 1:1 заставити випустити USD0++, за замовчуванням блокування на 4 роки.

USUAL та USUALx токени

USUAL можна отримати шляхом стейкінгу USD0++ або купівлі на вторинному ринку.

USUAL можна 1:1 закладати для випуску токенів управління USUALx. Тримачі USUALx можуть отримувати 10% доходу від додаткового випуску USUAL.

! Глибокий аналіз Звичайного: зняття якоря та ліквідація відновлювального кредиту USD0++

Аналіз події відв'язки USD0++

10 січня Usual офіційно оголосив про зміни в правилах викупу USD0++:

1. Виплата за умовами викупу: викуп 1:1, але потрібно сплатити частину доходу USUAL.
2. Безумовне викуплення: без утримання доходу, але мінімальний відсоток викуплення 87%

Цей крок викликав паніку у користувачів, ціна USD0++ різко впала.

можливі мотиви за цим

1. Точний цикл кредитування з ліквідацією

Багато користувачів використовують USD0++ як заставу для позики USDC в Morpho, а потім повторно випускають USD0++ за допомогою USDC, створюючи високий важіль.

На Morpho лінія ліквідації для USD0++/USDC становить 86%, що трохи нижче гарантованої ціни 87%, встановленої зазвичай. Це може бути зроблено для ліквідації позицій повторного кредитування, одночасно уникаючи системних неплатежів у Morpho.

! Глибокий аналіз звичайного: зняття якоря та ліквідація відновлювального кредиту USD0++

2. Врятувати ціну USUAL

За допомогою механізму умовного викупу заохочуються користувачі стейкувати USUAL для отримання USUALx, зменшуючи обіг USUAL, намагаючись стримати тенденцію зниження ціни.

Виявлені проблеми

1. Користувач не уважно прочитав документацію проекту, що призвело до різкої реакції на зміни правил.

2. Рішення команди проекту занадто централізовані, бракує участі спільноти

3. DeFi проекти постійно вчаться на помилках минулого, але безпека активів користувачів все ще має ризики.

В цілому, цей інцидент виявив деякі проблеми в управлінні DeFi проектами та участі користувачів, але також продемонстрував, що індустрія постійно розвивається та самостійно виправляється. Ми повинні зберігати віру в індустрію, одночасно підвищуючи обережність у участі в DeFi.