Новий напрямок крипторинку: аналіз коригування інвестиційного портфеля Grayscale Q3

У швидко змінюваному світі шифрування, рухи інституційного капіталу часто вказують на майбутні тенденції розвитку ринку. Як лідер у сфері управління шифрованими активами, список Top 20 активів, що оновлюється Grayscale Investments щокварталу, безсумнівно, є важливим вікном для розуміння напрямку шифрованого ринку з точки зору інституційних інвесторів.

У третьому кварталі 2025 року портфель Grayscale тихо зазнав змін: нові проекти Avalanche (AVAX) та Morpho (MORPHO) потрапили до списку, тоді як Lido DAO (LDO) та Optimism (OP) на жаль покинули його. Ці зміни відображають глибокі перетворення, які переживає крипторинок.

Avalanche: зростання високопродуктивного публічного блокчейну

Avalanche завдяки своєму інноваційному "механізму консенсусу снігової лавини" та трьохланковій архітектурі досягла ідеального поєднання високої пропускної спроможності, низької затримки та децентралізації. У 2025 році, з оновленням Etna, що знизить середню вартість транзакцій на понад 90%, обсяги транзакцій C-Chain Avalanche зросли з 250 000 до майже 1 200 000, що повністю демонструє її потужну масштабованість.

Avalanche не тільки постійно досягає технічних проривів, але й активно розширює екосистему. Він досяг важливих успіхів у сфері GameFi, наприклад, такі ігри, як MapleStory Universe, успішно запущені на його підмережі. Ще більш важливим є те, що співпраця Avalanche з такими гігантами Web2, як Amazon Web Services та Alibaba Cloud, сприяє процесу токенізації реальних активів, прокладаючи шлях для проникнення економіки Web3 у мейнстрім.

Симпатія Grayscale до Avalanche відображає визнання ринком величезного потенціалу високопродуктивних публічних ланцюгів у сферах ігор, корпоративних застосунків та інтеграції Web3. Це також вказує на те, що конкуренція Layer 1 переходить на нову арену з більшим, реальною економічною активністю та потенціалом для міжсекторної інтеграції.

Morpho: Інституційна трансформація DeFi

Morpho як децентралізований кредитний протокол на основі Ethereum та Base chain переосмислює майбутнє децентралізованого кредитування. Завдяки інноваційним дизайнам "Morpho Vaults" та ізольованих ринків, Morpho не лише оптимізує прибуток, але й забезпечує високу безпеку. Його низькі комісії за транзакції та до 25 перевірок безпеки яскраво демонструють увагу до інтересів користувачів.

Результати Morpho вражаючі: річний дохід від зборів досяг 100 мільйонів доларів, загальна заблокована вартість (TVL) перевищила 4 мільярди доларів, впевнено займаючи друге місце у DeFi-кредитуванні. На новій Base-лінії Morpho є найбільшим протоколом за TVL та активним обсягом кредитів. Значні інвестиції від провідних венчурних фондів додатково підтверджують оптимізм ринку щодо його перспектив.

Найзначнішим досягненням Morpho стало партнерство з Coinbase. Завдяки інтеграції Morpho в основний додаток Coinbase, користувачі можуть закладати біткоїн для отримання USDC, що є ключовим кроком у впровадженні DeFi на рівні інститутів. Випуск Morpho V2 ще більше підкреслює його рішучість впроваджувати DeFi в традиційні фінансові установи.

Вибір Morpho від Grayscale відображає прихильність інституційних інвесторів до проєктів, які можуть підвищити ефективність DeFi, зменшити ризики та ефективно з'єднатися з традиційними фінансами. Це також вказує на те, що DeFi поступово переходить від ранньої стадії "дикого зростання" до більш зрілого, регульованого та інституціоналізованого шляху розвитку.

Вихід Lido DAO: попередження про ризики централізації

Lido DAO колись був гігантом у сфері ліквідного стейкінгу Ethereum, керуючи близько 33% стейкованого ETH. Однак його система "ліцензованих" валідаторів та контроль над основними правами через токени LDO викликали занепокоєння щодо централізаційних ризиків. Інцидент з компрометацією гарячого гаманця Chorus One у травні 2025 року ще більше підкреслив цю проблему.

Після оновлення Ethereum Shanghai користувачі отримали більше можливостей для стейкінгу, переваги Lido в ліквідності були знижені. Нові неконтрольовані конкуренти та інновації повторного стейкінгу, такі як EigenLayer, ще більше загострили конкуренцію на ринку.

Видалення Lido відображає переоцінку інституційними інвесторами ризиків централізації. На фоні посилення конкуренції та прояснення регуляторних вимог, централізовані характеристики Lido стають особливо помітними. Ця зміна свідчить про те, що інституційні інвестори при оцінці проектів ліквідного стейкингу приділяють більше уваги ступеню децентралізації, прозорості управління та потенційним регуляторним ризикам.

Виклики Optimism: проблема захоплення вартості Layer 2

Optimism як представник рішення для масштабування Ethereum Layer 2, його "суперланцюг" візія та OP Stack привабили безліч зіркових проєктів, включаючи Base ланцюг від Coinbase. Однак за TVL та активністю Optimism все ще відстає від основного конкурента Arbitrum.

Токени OP є основою децентралізованої структури управління Optimism Collective, і їх механізм розподілу доходів є предметом суперечок. Наразі доходи від сортувальників належать фонду Optimism і використовуються для фінансування суспільних благ, а не безпосередньо розподіляються серед тримачів токенів OP. Цей невизначений механізм захоплення вартості викликає сумніви у інституційних інвесторів.

Крім того, практики управління Optimism також стикаються з викликами. Низька участь у голосуванні та концентрація голосів у основної команди створюють певний конфлікт з їхніми зобов'язаннями щодо децентралізації.

Оптимізм був видалений, що відображає поглиблену оцінку економіки токенів Layer 2 інституційними інвесторами. Лише технічна перевага та грандіозні бачення вже недостатні для підтримки довгострокової вартості, токени повинні мати чіткий, стійкий механізм захоплення вартості та справжнє децентралізоване управління.

Нові тенденції криптоінвестицій у 2025 році

1. Диверсифікація фінансування установ: від простого інвестування в біткоїн перейти до широкого шифрування активів, включаючи DeFi, GameFi та корпоративні рішення.

2. Тонка еволюція DeFi: DeFi переходить з ранньої стадії швидкого розширення до більш детального етапу розвитку, що зосереджений на ефективності, управлінні ризиками та інтеграції з традиційними фінансами.

3. Конкуренція комплексної потужності Layer 2: Конкуренція проектів Layer 2 вже не обмежується технічними характеристиками, а також включає здатність будувати екосистеми та дизайн моделей захоплення вартості токенів.

4. Відповідність стає ключовим фактором: з поступовим проясненням регуляторного середовища, відповідність стала важливим "квитком для входу" для залучення інституційного капіталу.

Висновок

Коригування інвестиційного портфеля Grayscale за третій квартал окреслює нову картину інституційних інвестицій у крипторинку на 2025 рік. Це підкреслює важливість технологічних інновацій, реальних сценаріїв застосування, стійких моделей захоплення вартості та ефективного децентралізованого управління. Для учасників криптосвіту цей список надає цінні стратегічні вказівки.

Інвестори повинні виходити за межі короткострокової спекуляції, глибоко вивчаючи основи проекту, технологічні інновації, будівництво екосистеми, проектування токеноміки та відповідність вимогам. Розробники проектів повинні, поряд з технічними проривами, створювати здорові та стійкі економічні моделі, зміцнювати децентралізоване управління та активно досліджувати шляхи інтеграції з традиційним фінансовим світом.

2025 року крипторинок переходить від "дикого зростання" до нової стадії "точного обробітку". Розуміння структурних змін, що стоять за цим, стане ключем до використання можливостей майбутнього ринку.