На порозі 2025 року, як шифрування VC оцінює можливості на ринку та майбутні тенденції

З наближенням нового року, шифрувальна індустрія зустрічає нову точку розвитку. У 2024 році ринок пережив відновлення, інновації та коригування, провідні проєкти постійно закріплюють свої позиції, а нові напрямки тихо виникають, закладаючи основу для майбутнього. Протягом цього року коливань VC, як орієнтир розвитку індустрії, не лише спостерігав за змінами на ринку, але й формував напрямок індустрії на перетині капіталу, спільноти та технологій.

Стоячи на старті 2025 року, ми запросили понад десять провідних VC поділитися їхніми спостереженнями та думками щодо сфери шифрування. Вони згадали про яскраві моменти минулого року, проаналізували можливості та виклики на поточному ринку, а також зробили прогнози щодо майбутніх тенденцій. У цій швидкоплинній сфері, які проекти та напрямки стають фокусом уваги VC? Давайте заглянемо в перспективу VC та дослідимо "вчора, сьогодні та завтра" сфери шифрування.

Найвражаючіші проекти 2024 року

Протягом минулого року, індустрія шифрування зустріла нову хвилю зростання під впливом відновлення ринку та технологічних інновацій. Від оновлення інфраструктури до проривів у нових сегментах, безліч проектів в цьому році з'явилися на поверхні, продемонструвавши сильну життєздатність та інноваційний потенціал. Деякі з цих проектів завдяки унікальним технологічним шляхам або бізнес-моделям не лише привернули велику увагу, а й залишили глибокий слід у самій індустрії та за її межами.

Засновник і CEO DFG James Wo зазначив, що Hyperliquid спочатку почала як децентралізована біржа безстрокових контрактів з високою продуктивністю, що привабила велику кількість користувачів, зберігаючи при цьому швидкість виконання торгівлі та ліквідність. Крім того, токени, випущені Hyperliquid, не мають VC або не виставляються на централізованих біржах, ставши одним з найуспішніших аердропів в історії шифрування. "Платформа розширює продукти, запроваджуючи свою власну екосистему HyperEVM, що містить багато рідних децентралізованих додатків, щоб збільшити функціональність своєї екосистеми спотової торгівлі. Платформа заробляє великі збори через ліквідацію та маркет-мейкінг на блокчейні, поступово завойовуючи частку ринку у провідних DEX і централізованих бірж."

Співзасновник Web3Port Кріс також високо оцінив Hyperliquid, вражений його часткою на ринку, механізмами аердропу та розподілу, а також ефектом багатства. Крім того, він згадував Pump.fun — найуспішнішу платформу для запуску Meme-криптовалют цього року. На відміну від вже існуючих платформ на ринку, Pump.fun вдалося вивести концепцію "Платформи для запуску Meme" на топові наративи та розпалити бум на ринку Meme. Кріс зазначив, що урок, який можна взяти з Pump.fun, полягає в тому, що проекти Web3 можуть досягти успіху, створюючи дійсно корисні продукти з високим рівнем користувацького досвіду та відповідністю ринку.

Генеральний директор і співзасновник Wallfacer Labs Райан Роденбау заявив, що відновлення зрілих кредитних протоколів у сфері DeFi, а також поява нових високоякісних учасників, таких як Morpho, Euler і Ajna, є захоплюючими. Незважаючи на те, що DeFi не отримує такої уваги в поточному циклі, як раніше, успіхи цих протоколів, які відбуваються непомітно, все ще заслуговують на увагу та відстеження.

Серед відповідей, наданих численними VC, Pudgy Penguin є одним з найбільш часто згадуваних проєктів. Засновниця та генеральний директор Jsquare Joanna високо оцінила Pudgy Penguin, вважаючи, що він власними силами сприяв відновленню всієї NFT-індустрії. "Як перший інвестор та тримач Pudgy NFT, я повністю відчула потужну енергію, що випромінює Лука як представник нового покоління підприємців, що поєднує Web2 та Web3, що також зміцнило мою віру в один з основоположних принципів: Інвестуйте в наступне покоління."

"Ethena завдяки своїй стабільній монеті USDE демонструє яскраві результати в сфері DeFi, отримуючи прибуток від високих ставок на фондування через відкриття довгих та коротких позицій з маржею 1:1 на централізованих біржах." Партнер Jsquare Дінхан повідомив, що співпраця Ethena з фондом BlackRock BUIDL гарантує, що навіть у випадку негативних ставок на фондування, USDE зможе підтримувати стабільний дохід, що ще більше зміцнює його довгострокову життєздатність.

Як буде розвиватися ринок біткоїнів?

Біткойн у 2024 році продемонстрував вражаючий ріст. Згідно з даними, станом на 31 грудня 2024 року, ціна біткойна зросла на 119,1%. Це зростання в основному зумовлено прийняттям інституційними інвесторами спот-ETF, подією халвінгу у квітні та оптимістичним настроєм на ринку після виборів у США. З огляду на 2025 рік, співзасновник Web3Port Кріс вважає, що бик на ринку біткойна має шанси на продовження, а突破 200 тисяч доларів наступного року є ймовірним. Він зазначив, що з поступовим зрілістю ринку, співвідношення попиту та пропозиції біткойна буде подальше посилене, а біткойн нижче 50 тисяч доларів може стати історією в майбутніх циклах бичків і ведмедів.

Щодо верхньої межі, яку може досягти біткойн наступного року, аналітик дослідницької лабораторії Ryze Labs Аллен також дотримується подібної думки. Він оцінює верхню межу, в основному, за допомогою технічних індикаторів Pi Cycle та 2Y MA Multiplier. Він зазначив, що історично часи, коли ці два індикатори резонували, були: 5 грудня 2013 року, 16 грудня 2017 року, а також нещодавній сигнал про верхню межу Pi Cycle — 12 квітня 2021 року. Згідно з історичними даними, ці індикатори мають високу цінність для посилання. Аллен вказав, що згідно з оцінкою 2Y MA Multiplier, верхня межа біткойна може бути приблизно на рівні 200 тисяч доларів. Обидва сигнали мають готові індикатори на TradingView, які можна налаштувати для отримання сповіщень, що спрощує оцінку верхньої межі та ухвалення рішень щодо зменшення позицій.

"Якщо дивитися з обережної перспективи, я вважаю, що наступна етапна вершина біткоїна може досягти 120000 до 150000 доларів, після чого буде коливатися між 100000 і 150000 доларами." Менеджер інвестицій Waterdrip Capital Еван Лу зазначив, що, виходячи з висловлювань Трампа щодо створення стратегічного резерву біткоїнів, припускаючи, що ринкова вартість золота залишається незмінною, поки ринкова вартість біткоїна не перевищить ринкову вартість золота, біткоїн може розглядатися як актив зростання, його ціна може досягти 600000 доларів за одиницю, але цей процес може зайняти від 5 до 10 років.

Еван зазначив, що під час попереднього періоду зменшення (тобто у травні 2020 року) біткоїн пережив повільне зростання і досяг першої позначки у квітні 2021 року, вирісши з приблизно 9 тисяч доларів до 65 тисяч доларів. У період з квітня по липень через вплив "події 519" ціна біткоїна зазнала значної корекції. Однак згодом ринок пережив другу хвилю зростання, що врешті-решт призвела до досягнення максимального рівня попереднього циклу. Якщо взяти ціну в день зменшення як базу, це може позначити початок нового раунду зростання. Очікується, що в період з кінця 2024 року до першого кварталу 2025 року біткоїн може пережити невелике падіння або консолідацію, після чого розпочнеться друга хвиля зростання, коли ціна може досягти 120 тисяч до 150 тисяч доларів.

"На відміну від минулих часів, цього разу ринкові динаміки будуть під впливом множинних факторів, серед яких найважливішими є зовнішня ліквідність, що виникає внаслідок біткойн-спотового ETF, а також безперервний приплив коштів, зумовлений майбутньою політикою резервування біткойнів." Еван вважає, що це означає, що в період з теперішнього часу до максимуму наступного року ринок біткойнів, можливо, більше не зазнає суттєвих корекцій, а навпаки, підтримуватиме тенденцію до коливального зростання, поступово рухаючись до вищих цінових рівнів.

У розмові про біткойн директор з інвестицій Web3.com Ventures Немо наводить слова співзасновника MicroStrategy Майкла Сейлора: "Витративши 1000 годин на дослідження, ви станете біткойн-екстремістом. Ви зрозумієте, що це не лише технологія, а й моральна справедливість. Біткойн приносить свободу, економічні та майнові права 8 мільярдам людей, а також надає можливість 4 мільйонам компаній у всьому світі інвестувати в неотруйні активи."

Чи продовжиться суперечка між Meme та "VC валютами", і яке рішення для вирішення труднощів?

Серія суперечок щодо "VC-коіна" є важливою темою, яка не залишала осторонь протягом минулого року. Партнер Generative Ventures Вілл Ван запропонував новий кут зору та думку про це, він зазначив, що як тільки розмір VC-фондів на первинному ринку перевищує 30-50 мільйонів доларів США, дуже важко забезпечити надприбутки для LP. Вілл Ван вважає, що лише достатньо компактний масштаб може змусити VC заглибитися на ранні стадії, щоб дійсно підтримати тих підприємців, які потребують допомоги, і таким чином виховати справжній "міф". З іншого боку, великі VC-фонди часто потрапляють у пастку розширення масштабу управління, беручи участь у пізніх раундах, випускаючи критикуваний ринок "VC-коін". Така практика насправді є старою проблемою Web2 VC, і протягом останніх років Web3 VC також не змогли уникнути цього.

"Я вірю, що ця ситуація поступово виправиться. Незалежно від того, чи йдеться про технологічні чи фінансові інновації, завжди буде період, коли відсутня консенсус, і саме тоді VC повинні вжити заходів. Ринок врешті-решт винагородить тих, хто наважиться діяти в період відсутності консенсусу." Додав Віл Ванг.

Яка суть суперечки між Meme та VC монетами? Співзасновник Web3Port Кріс зазначає, що в основному це змагання між ринковими залишковими коштами та ліквідністю. У середовищі з обмеженим новим фінансуванням VC монети, завдяки своїй низькій ліквідності та високій FDV, а також постійно зростаючим проектам VC монет, ускладнюють ринковим коштам підтримувати стабільність, внаслідок чого суттєво зменшується готовність роздрібних інвесторів купувати їх. Перевага Meme монет полягає в їхній повній ліквідності та принципах справедливого розподілу, що відповідає психології інвесторів на ринку, ставши "новим зброєю" для роздрібних інвесторів у боротьбі проти переваги установ.

Однак, властивість PVP (конкуренція між гравцями) Meme-криптовалют за своєю суттю є непостійною, оскільки, крім кількох провідних Meme проектів, більшість Meme-криптовалют важко забезпечити довгострокову цінність. Chris зазначив, що з огляду на загальну картину крипторинку, крім BTC та ETH, а також дуже небагатьох DeFi інфраструктурних проектів з стабільними джерелами доходу, токени більшості інших проектів є PVP, учасники ринку змагаються один з одним, виграші та програші походять з одного джерела. Щодо існуючих труднощів VC-криптовалюти, він вважає, що найближчим часом не існує жодного ефективного рішення. На фоні нестачі ліквідності на ринку та посилення переваг інституційних інвесторів, вирішення проблеми VC-криптовалюти потребує проходження через повний цикл бика та ведмедя, щоб ринок природно очистився, відновив довіру та справедливість.

"Випуск токенів не є кінцевою метою, а справжнім початком функціонування проекту." Інвестиційний менеджер Waterdrip Capital Еван Лу вважає, що розробники проектів не можуть підходити до справи з думкою "фінансування = прибуток, випуск токенів = реалізація". Натомість, необхідно серйозно розглянути, чи справді є можливість реалізації сценаріїв застосування, чи може бути стабільний грошовий потік, а також чи залишиться проект активним з користувачами та справжньою спільнотою після випуску токенів.

Головний інвестиційний директор IOSG Ventures Цзявей визнав, що "проекти VC-валюти" потребують кращого осмислення відповідності токенів ринку, чи є необхідність випуску токенів, яка їхня мета, за які токени спільнота буде готова платити, щоб залучити ширшу спільноту, розподілити чіпи та зміцнити зв'язок інтересів.

Які екосистеми, траси, проекти або з яскравими результатами стануть зірками індустрії завтрашнього дня?

Зі зростанням ринку шифрування нові інноваційні наративи, такі як AI та DeSci, сприяють переходу галузі до нової стадії розвитку. Після випробувань ринковими циклами провідні екосистеми продовжують зміцнювати свої захисні шанци, тоді як нові перспективні напрямки та проекти потроху виникають, накопичуючи сили для майбутнього вибухового зростання. Проглядаючи наступний рік, які екосистеми, напрямки та проекти мають шанси виділитися і стати "зірками завтрашнього дня" в галузі? Багато установ висловили свої унікальні погляди.

Партнер Generative Ventures Вілл Ван вважає, що багато людей не до кінця розуміють суть RWA. "Ми вважаємо, що суть RWA в основному полягає в одному: дати можливість блокчейну вести облік глобальних основних фінансових активів." Він зазначив, що наразі проникнення такого "обліку на ланцюгу" ще не перевищує 0,1%. Навіть якщо проникнення підвищиться всього на один порядок, це може призвести до появи кількох вторинних активів, подібних до ONDO та USUAL.

Інвестиційний спеціаліст IOSG Ventures Цзявеі зазначив, що повторна стейкінгова активність стане головною темою 2024 року, хоча на ринкову ціну це ще не вплинуло. З запуском AVS, можливо, ми побачимо пік у 2025 році; крім того, проекти на основі ZK (RiscZero, апаратне прискорення Ingonyama тощо) також поступово продемонструють свій ринковий потенціал.

"AI Agent має потенціал стати зіркою завтрашнього дня у шифрувальному секторі." Аналітик Ryze Labs Аллен зазначив, що AI Agent має можливість обробляти величезні обсяги ринкових даних, що в майбутньому дозволить йому приймати точні торгові рішення в реальному часі, а його швидкість реакції значно перевищує традиційних трейдерів-людей; у сфері DeFi AI Agent може оптимізувати процентні ставки за кредитами та механізми ціноутворення ліквіднісних пулів, що значно підвищить ефективність використання капіталу.