Повний аналіз BTCFi: від кредитування до стекингу, створення власного мобільного банку Біткойн

Резюме

Зі зміцненням позицій Біткойна на фінансових ринках, BTCFi (фінанси Біткойна) швидко стає передовою у сфері інновацій у криптовалютах. BTCFi охоплює ряд фінансових послуг на основі Біткойна, включаючи кредитування, стейкінг, торгівлю та деривативи. У цьому звіті глибоко аналізуються кілька ключових напрямків BTCFi, досліджуються стейблкоїни, послуги кредитування, послуги стейкінгу, повторний стейкінг, а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів.

Звіт спочатку представляє розмір та потенціал зростання ринку BTCFi, підкреслюючи, як участь інституційних інвесторів приносить стабільність і зрілість ринку. Потім детально розглядаються механізми стабільних монет, включаючи різні типи централізованих і децентралізованих стабільних монет, а також їх роль в екосистемі BTCFi. У сфері кредитування аналізується, як користувачі можуть отримувати ліквідність через кредитування біткойнів, одночасно оцінюючи основні платформи та продукти кредитування.

У сфері стейкінгових послуг звіт акцентує увагу на ключових проектах, таких як Babylon, які надають послуги стейкінгу для інших PoS-ланцюгів, використовуючи безпеку Біткойна, одночасно створюючи можливості для отримання доходу для власників Біткойна. Рестейкінг послуги додатково розблокували ліквідність стейкінгових активів, надаючи користувачам додаткові джерела доходу.

Крім того, дослідження також розглядає модель CeDeFi, яка поєднує безпеку централізованих фінансів і гнучкість децентралізованих фінансів, надаючи користувачам більш зручний фінансовий сервіс.

Нарешті, звіт через порівняння безпеки, прибутковості та екологічної різноманітності різних класів активів виявив унікальні переваги та потенційні ризики BTCFi порівняно з іншими сферами криптофінансів. Зі зростанням сфери BTCFi очікується, що буде більше інновацій та припливу капіталу, що ще більше зміцнить лідерство Біткойна у фінансовій сфері.

Огляд траси BTCfi

BTCFi (Біткойн фінансовий) подібний до мобільного банку Біткойн, це ряд фінансових активностей, що обертаються навколо Біткойн, включаючи кредитування Біткойн, стейкінг, торгівлю, ф'ючерси та похідні. Згідно з даними CryptoCompare та CoinGecko, у 2023 році обсяг ринку BTCFi досяг приблизно 10 мільярдів доларів. За прогнозами Defilama, до 2030 року ринок BTCFi досягне 1,2 трильйона доларів, ці дані включають загальну заблоковану вартість (TVL) Біткойн у екосистемі децентралізованих фінансів (DeFi), а також обсяг ринку фінансових продуктів і послуг, пов'язаних з Біткойн. Протягом останнього десятиріччя ринок BTCFi демонстрував значний потенціал для зростання, залучаючи все більше інституційних учасників, таких як Grayscale, BlackRock та JPMorgan, які почали входити на ринок Біткойн та BTCFi. Участь інституційних інвесторів не лише принесла великий приплив капіталу, збільшила ліквідність та стабільність ринку, але й підвищила зрілість та регульованість ринку, що принесло ринку BTCFi вищу ступінь визнання та довіри.

Ця стаття глибоко дослідить кілька популярних сфер у сучасному фінансовому ринку криптовалют, включаючи кредитування Біткоїнів, стабільні монети, послуги стейкінгу, повторного стейкінгу, а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів CeDeFi. Через детальне представлення та аналіз цих сфер ми зрозуміємо їх механізми роботи, розвиток ринку, основні платформи та продукти, заходи управління ризиками, а також тенденції розвитку в майбутньому.

Сегментація треку BTCFi

1. Стабільна монета стабільна монета

Опис

Стабільна монета – це криптовалюта, яка має на меті зберігати стабільну вартість. Вони зазвичай прив'язані до фіатних грошей або інших цінних активів, щоб зменшити коливання цін. Стабільні монети досягають стабільності цін через підтримку резервних активів або алгоритмічне регулювання обсягу, широко використовуються в торгівлі, платежах і міжнародних переказах, що дозволяє користувачам насолоджуватися перевагами технології блокчейн, уникаючи різких коливань традиційних криптовалют.

В економіці існує така неможлива трійка: суверенна країна не може одночасно досягти фіксованого валютного курсу, вільного руху капіталу та незалежної монетарної політики. Подібним чином, у контексті крипто-стабільних монет також існує така неможлива трійка: стабільність ціни, децентралізація та капітальна ефективність не можуть бути досягнуті одночасно.

Класифікація стабільних монет за ступенем централізації та типом забезпечення є двома відносно інтуїтивними вимірами. Серед сучасних основних стабільних монет, за ступенем централізації їх можна розділити на централізовані стабільні монети (представлені USDT, USDC, FDUSD) та децентралізовані стабільні монети (представлені DAI, FRAX, USDe). За типом забезпечення їх можна розділити на забезпечені фіатом/матеріальними активами, забезпечені криптоактивами та недостатньо забезпечені.

За даними DefiLlama, станом на 14 липня загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів становить 1623,72 мільярда доларів. За ринковою капіталізацією USDT та USDC беззаперечно лідирують, причому USDT значно випереджає, займаючи 69,23% від загальної капіталізації стейблкоїнів. DAI, USDe, FDUSD йдуть слідом, займаючи 3-5 місця за капіталізацією. Всі інші стейблкоїни наразі займають менше 0,5% від загальної капіталізації.

Централізовані стабільні монети, як правило, є забезпеченими фіатними валютами/матеріальними активами, по своїй суті є RWA фіатних валют/інших матеріальних активів, таких як USDT, USDC, які прив'язані до долара США в співвідношенні 1:1, PAXG, XAUT прив'язані до ціни золота. Децентралізовані стабільні монети, як правило, забезпечені криптоактивами або є беззаставними (або недостатньо забезпеченими), DAI та USDe є забезпеченими криптоактивами, при цьому вони також можуть бути поділені на еквівалентне забезпечення або надмірне забезпечення. Беззаставні (або недостатньо забезпечені) зазвичай є тим, що зазвичай називають алгоритмічними стабільними монетами, з FRAX та колишнім UST як представниками. У порівнянні з централізованими стабільними монетами, ринкова капіталізація децентралізованих стабільних монет не є великою, дизайн трохи складніший, водночас з'явилося чимало зіркових проектів. У екосистемі BTC варто звернути увагу на проекти стабільних монет, які є децентралізованими стабільними монетами, тому нижче буде представлено механізм децентралізованих стабільних монет.

Механізм децентралізованих стабільних монет

Далі буде представлено механізм CDP (надмірне забезпечення), представленого DAI, а також механізм хеджування контрактів, представленого Ethena (еквівалентне забезпечення). Окрім цього, є ще механізм алгоритмічних стейблкоїнів, який тут не буде детально викладений.

CDP (Collateralized Debt Position) представляє собою забезпечену боргову позицію, механізм, який дозволяє генерувати стейблкоїни шляхом застави криптоактивів в децентралізованих фінансових системах. Після його первинного впровадження в MakerDAO, він вже застосовується в багатьох різних категоріях проектів, таких як DeFi, NFTFi тощо.

DAI є децентралізованою, надмірно забезпеченою стабільною монетою, створеною MakerDAO, яка має на меті зберігати прив'язку 1:1 до долара США. Функціонування DAI залежить від смарт-контрактів і децентралізованих автономних організацій (DAO) для підтримки його стабільності. Його основні механізми включають надмірне забезпечення, позиції боргового забезпечення (CDP), механізми ліквідації та роль токена управління MKR.

CDP є ключовим механізмом у системі MakerDAO, який використовується для управління та контролю процесу генерації DAI. У MakerDAO CDP зараз називається Vaults, але його основні функції та механізми залишаються незмінними. Нижче наведено детальний процес роботи CDP/Vault:

1. Створення DAI: Користувачі вносять свої криптоактиви (наприклад, ETH) до смарт-контракту MakerDAO, створюючи новий CDP/Vault, після чого на основі заставного активу генерують DAI. Згенерований DAI є частиною боргу, яку користувач позичає, тоді як застава слугує забезпеченням боргу.

2. Надмірне забезпечення: Щоб уникнути ліквідації, користувачі повинні підтримувати співвідношення забезпечення свого CDP/Vault вище мінімального рівня забезпечення, встановленого системою (наприклад, 150%). Це означає, що якщо користувач позичає 100 DAI, він повинен заблокувати принаймні 150 DAI вартості забезпечення.

3. Погашення/ліквідація: користувач повинен погасити згенеровані DAI та певні стабільні витрати (в оцінці в MKR), щоб викупити своє забезпечення. Якщо користувач не зможе підтримувати достатній рівень забезпечення, його забезпечення буде ліквідовано.

Delta показує відсоток зміни ціни деривативу відносно ціни базового активу. Наприклад, якщо Delta певного опціону дорівнює 0.5, коли ціна базового активу зростає на 1 долар, ціна опціону, як очікується, зросте на 0.5 долара. Delta нейтральна позиція - це інвестиційна стратегія, яка передбачає утримання певної кількості базового активу та деривативів для компенсації ризику зміни цін. Її мета - зробити загальне значення Delta портфоліо рівним нулю, щоб зберегти вартість позиції під час коливань цін базового активу. Наприклад, для певної кількості спотового ETH купується еквівалентний короткий безстроковий контракт на ETH.

Ethena токенізує арбітражну торгівлю "дельта нейтрального" ETH, випускаючи стейблкойн USDe, що представляє вартість дельта нейтральної позиції. Таким чином, їхній стейблкойн USDe має два джерела доходу:

• Доходи від стейкінгу
• Різниця між базовою ціною та ставкою фінансування

Ethena реалізує еквівалентне забезпечення та додатковий дохід через хеджування.

Проект 1, Протокол Bitsmiley

Огляд проекту

Перший рідний стабільний монетний проект екосистеми BTC.

14 грудня 2023 року певна інвестиційна компанія оголосила про стратегічні інвестиції в протокол стабільної монети bitSmiley на екосистемі BTC. Цей протокол дозволяє користувачам надмірно закладати рідний BTC для випуску стабільної монети bitUSD у мережі BTC. Крім того, bitSmiley включає протоколи позик та деривативів, що має на меті створити нову фінансову екосистему для Біткойна. Раніше bitSmiley був обраний одним із якісних проектів на BTC-хакатоні, що проводився у листопаді 2023 року спільно з відповідними установами.

28 січня 2024 року оголошено про завершення першого раунду токенового фінансування, багато установ стали провідними або участь у фінансуванні. 2 лютого одна з установ під контролем публічної компанії оголосила на соціальній платформі, що вона взяла участь в першому раунді фінансування bitSmiley через екосистему інвестиційного управління фондом Біткойн. 4 березня інша інвестиційна установа опублікувала твіт, оголосивши про стратегічні інвестиції в екологічний проект Біткойн DeFi bitSmiley.

Механізм роботи

bitSmiley є проектом рідної стабільної монети Біткойн, заснованим на рамці Fintegra. Він складається з децентралізованої надмірно забезпеченої стабільної монети bitUSD і рідного безтрастного кредитного протоколу (bitLending). bitUSD заснований на bitRC-20, є модифікованим BRC-20 і одночасно сумісний з BRC-20, bitUSD додав операції Mint і Burn для задоволення потреб у карбуванні та знищенні стабільної монети.

bitSmiley запустив новий DeFi протокол з назвою bitRC-20 у січні. Першим активом протоколу є OG PASS NFT, також відомий як bitDisc. bitDisc поділяється на два рівні: золоті картки та чорні картки, золоті картки розподіляються між OG Біткойн та лідерами галузі, загальна кількість власників менше 40. З 4 лютого чорні картки будуть доступні для публіки через білий список та громадське карбування у формі铭文 BRC-20, що призвело до заторів у мережі. Пізніше команда проекту повідомила, що компенсує невдалі铭文.

Механізм роботи стейблу $bitUSD подібний до $DAI: спершу користувачі перевищують заставу, а потім на L2 bitSmileyDAO після отримання інформації від оракула та проведення верифікації консенсусу надсилає інформацію про MintbitRC-20 в основну мережу BTC.

Логіка ліквідації та викупу також подібна до MakerDAO, ліквідація відбувається у формі голландських аукціонів.

Прогрес проекту & можливості участі

bitSmiley запуститься на Alphanet BitLayer 1 травня 2024 року. Зокрема, максимальне співвідношення кредиту до вартості (LTV) становитиме 50%, щоб запобігти ліквідації користувачів, було встановлено відносно низьке співвідношення LTV. З ростом впровадження bitUSD,