Аномальні сигнали ринку та суперечності в економічних даних

Нещодавно на фінансових ринках з'явилися деякі аномальні сигнали. Ринки акцій, облігацій та валют одночасно зазнали значних коливань, індекс S&P 500 за тиждень зріс на 5%, але коливання були різкими. Доходність 10-річних державних облігацій США різко зросла до 4,47%, тоді як індекс долара рідко впав нижче позначки 100, що призвело до трьохстороннього удару по акціях, облігаціях і валюті. Тим часом ціна на золото перевищила 3200 доларів за унцію, а традиційні валютні укриття, такі як єна та швейцарський франк, зміцнилися, що підриває статус долара як безпечного активу.

В економічних даних також з'явилися деякі суперечливі сигнали. Дані CPI несподівано знизилися, головним чином через зниження цін на бензин. Однак ціни на житло та продукти в основній інфляції все ще зростають, що свідчить про наявність інфляційного тиску. PPI знизився на 0,4% в порівнянні з попереднім місяцем, що є найнижчим показником з часу пандемії, відображаючи одночасне скорочення попиту та жорсткість витрат, що попередньо вказує на ранні сигнали стагфляції. Варто зазначити, що поточні дані ще не відображають вплив нових мит, ринок на це реагує більш песимістично.

Також з'явилися деякі кризові сигнали у сфері ліквідності. Ціни на довгострокові державні облігації різко впали, що викликало зниження вартості застави у вигляді державних облігацій, хедж-фонди були змушені продавати державні облігації для покриття збитків, що призвело до спіралі падіння-продажу-нового падіння. Тиск на ринку репо зріс, а спред між BGCR і SOFR розширився, що відображає різке зростання витрат на фінансування застави та посилення ліквіднісної стратифікації.

! 【Macro Weekly┃4 Альфа】 Гроші тікають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

Окрім цього, США стикаються з величезним тиском на рефінансування боргу, у 2025 році термін погашення наближається до 9 трильйонів доларів, якщо іноземні власники почнуть масово продавати, це посилить тиск на ліквідність. Щодо тарифної політики, тарифи США на Китай зросли до 145%, а Китай відповів тарифами в 125%, торговельна війна частково зменшилася, але довгострокові ризики все ще залишаються.

Перспективи ринку та ключові показники моніторингу

У найближчий час ринок може перейти до захисної логіки. Капітал може продовжити переходити з активів у доларах на неамериканські захисні активи, такі як золото, єна та швейцарський франк. Торгівля стагфляцією може стати домінуючою, а довгострокові державні облігації США та активи з високим кредитним плечем стикаються з ризиком продажу.

Ключові показники, на які потрібно звернути увагу, включають: стан ліквідності американських облігацій, зокрема, чи перевищить дохідність 10-річних облігацій 5%; зміни в обсягах американських облігацій, які належать Китаю; чи проводить Японський центральний банк валютне втручання; динаміка спредів високоприбуткових облігацій тощо. Ці показники нададуть ринку важливі сигнали.

В цілому ринку, він переходить від "тривоги щодо інфляції" до "кризи довіри до долара + стагфляції". Традиційна негативна кореляція між акціями та облігаціями поступово втрачає свою силу, інвесторам потрібно уважно стежити за змінами економічних даних та своєчасно коригувати стратегії розподілу активів.