Децентралізація монета реалізація справжньої стабільності викликів

Валюта як основа економічної діяльності має суттєві характеристики, які варто глибше дослідити. З появою цифрових монет ми повинні переосмислити ключові якості, необхідні для виконання основних функцій валюти в сучасній економіці.

Історія показує, що визначення монети полягає не лише в її технічних характеристиках, а й у здатності адаптуватися до різних етапів розвитку. Справжня монета повинна пройти через складний шлях еволюції, що є важким для більшості нових монет.

Повний життєвий цикл монети

Щоб стати повнофункціональною монетою, активи повинні успішно пройти чотири етапи розвитку:

1. Приваблення вартості

По-перше, монета повинна залучати капітал і увагу. Чи то через дорогоцінні метали, державну підтримку чи потенційний простір для зростання, усі успішні монети починаються з залучення людей до її володіння. Ця початкова привабливість закладає основу для подальшого розвитку.

Без цього етапу монета не може зібрати достатню критичну масу, необхідну для масштабного впровадження. Багато цифрових монет на цьому етапі демонструють відмінні результати, використовуючи спекуляції та мережеві ефекти для створення початкового впровадження та ліквідності.

2. Розширення масштабу

По-друге, монета повинна досягти достатнього масштабу та ліквідності, щоб підтримувати значну економічну діяльність. Вона потребує достатньої глибини ринку, щоб уникнути надмірної волатильності через угоди; також потрібне достатнє розподілення, щоб забезпечити, що знаходження контрагентів не буде занадто складним.

Масштаб приносить репутацію, мережевий ефект та необхідну ліквідність для більш широкого впровадження. Основні криптовалюти успішно пройшли цей етап, їхня ринкова капіталізація досягла кількох трильйонів доларів.

3. Механізм стабільності

По-третє, монета повинна розвинути стабільний механізм, який забезпечує її надійність у комерції та контрактах. Стабільність не означає фіксовану вартість, а вказує на передбачуваність і стійкість під тиском ринку. Це вимагає технологічних механізмів та інституційної підтримки.

Багато нових монет на цьому етапі зазнають невдачі. Справжня стабільність вимагає наявності системи, яка може нормально функціонувати в різних ринкових умовах, не зриваючись і не потребуючи зовнішнього втручання. Це означає, що монета повинна мати внутрішні механізми реагування, здатні справлятися з надлишком і нестачею попиту.

4. Економічна ефективність

Нарешті, монета повинна бути дійсно практичною в звичайній економічній діяльності, що виходить за межі спекуляцій. Вона повинна бути надійною одиницею обліку, засобом обміну та способом зберігання вартості в різних економічних умовах.

Справжня практичність означає підтримку всіх фінансових функцій, необхідних для сучасної економіки: ефективні платежі, надійні контракти, розумний ринок кредитування та стабільні планові періоди. Це означає, що монета стає звичайною та практичною, а не лише захоплюючою та новою.

Виклики координаційних проблем

На пізніх етапах необхідно вирішити фундаментальну проблему координації, яка ускладнюється зі збільшенням масштабу системи. Цей аспект часто ігнорується.

Розглядаючи основні функції монети, такі як забезпечення функції останньої інстанції, реалізація термінових стабілізаційних заходів або втручання під час кризи. Ці функції в основному є суспільними благами. Вони вимагають, щоб суб'єкти ставили стабільність системи вище своїх власних інтересів ------ щоб нести особисті ризики заради колективного блага.

У чисто орієнтованих на особисті інтереси децентралізованих системах ці ключові функції не мають структурної підтримки. Система в нормальних умовах може працювати добре, але в моменти, коли стабільність має вирішальне значення, вона може зазнати краху.

У криптовалютному ринку постійно виникає така вразливість:

• У березні 2020 року, під час краху, деякі біржі були змушені призупинити торги, щоб запобігти загрозі ліквідації, яка могла б призвести до повного колапсу цілої екосистеми.
• Під час "чорного четверга" певний DeFi протокол потребував термінової управлінської реакції та допомоги громади через недостатнє забезпечення.
• Деякий алгоритмічний стабільний монета спочатку пережила ринковий тиск завдяки масштабному втручанню фінансово забезпечених учасників, але коли її масштаб зріс до того, що навіть ці підтримувачі не могли її стабілізувати, вона повністю обвалилася.

Ці приклади виявляють глибоку істину: хоча криптовалюти в теорії пропагують систему без довіри, їхнє виживання в кризових ситуаціях неодноразово залежить від дискреційного втручання учасників, які мають приховану довіру.

З розширенням масштабу системи ця проблема координації стає експоненційно складнішою. Проблеми, які можуть бути вирішені неформальною координацією на меншому масштабі, стають неможливими, як тільки система зростає понад певні пороги.

Вимоги до формування капіталу

Окрім стабільності, доброзичлива монета повинна підтримувати формування капіталу------сприяти процесу кредитування економічної продуктивності. Це саме й є ще одна суттєва обмеженість, з якою стикаються існуючі криптовалюти.

Використання криптоактивів як застави зростає, але їх рідко використовують як оцінювальні активи для боргу. Дуже мало людей готові брати кредити в основних криптовалютах, оскільки їх невизначеність створює важко керовані ризики для позичальників і кредиторів.

Функціонально досконала монета повинна забезпечити стабільну одиницю обліку для міжчасових угод. Незалежно від того, чи це позичальник для будівництва житла, фінансування бізнесу чи розробки інфраструктури, їм потрібна обґрунтована певність у майбутній вартості їхнього боргу.

Проектування повної монетарної системи

Обмеження існуючих криптовалют не є тимчасовою проблемою, а є фундаментальним дизайнерським обмеженням. Основні криптоактиви були спроектовані переважно для двох перших етапів розвитку ------ залучення вартості та масштабного розвитку ------.

Їхня фіксована або сильно обмежена модель постачання створює потужні стимули для ранніх користувачів і спекулянтів. Цей дизайн демонструє чудові результати в запуску вартості та досягненні початкових масштабів, але стає тягарем, коли потрібна стабільність і практичність для досягнення більш широкого прийняття.

Якщо немає механізму для адаптації до постійно змінюваних економічних умов, забезпечення функції останньої інстанції або стабільного механізму під час кризи, ці системи в основному залишаються неповними монетарними системами. Вони добре працюють як реєстр власності, але важко стають повнофункціональною монетою.

Повна структура добросусідської монети

На основі цих спостережень ми можемо визначити, що потрібно для створення архітектурно повної монети:

1. Адаптивний механізм постачання: здорові монети повинні мати можливість розширюватися, коли попит перевищує пропозицію, і скорочуватися, коли пропозиція перевищує попит, створюючи природний стабілізаційний тиск.

2. Остання інстанція: добрі монети повинні мати вбудовані механізми, які забезпечують ліквідність, стабільність і втручання під тиском ринку без зовнішньої координації.

3. Використання виробничих резервів: добрі гроші повинні використовувати накоплену вартість для виробничих цілей, а не залишати її без діла або розпорошувати, створюючи стійку вартість для системи.

4. Основи ринку кредитування: здорові гроші повинні забезпечити стабільність, необхідну для розвитку функціонального ринку кредитування, що дозволяє формувати капітал без надмірного ризику.

5. Прозорі показники здоров'я: Хороша монета повинна надавати чіткі показники стану системи здоров'я, дозволяючи учасникам приймати зважені рішення на основі фундаментальної сили, а не лише на основі ринкових емоцій.

Історичний розвиток традиційної валютної системи не є випадковим------ці особливості еволюціонували, тому що вони є необхідними для функціонування монет у різноманітних економічних умовах.

Зменшення розриву

Цей аналіз не заперечує досягнення криптовалют. Основні криптовалюти успішно пройшли перші два етапи розвитку — доведення можливості запуску несуворої валютної системи через ринкові стимули — і досягли видатних успіхів.

Їхній успіх забезпечує критично важливі стратегії для початкового етапу еволюції монети. Основне розуміння полягає в тому, що повна монетарна система повинна враховувати свій кінцевий зрілий стан під час проектування, одночасно залишаючись здатною реагувати на ранні етапи еволюції.

Технології монет повинні враховувати механізми початкового зростання та спекуляцій, одночасно забезпечуючи шлях до стабільності та практичності після досягнення достатнього масштабу. Вони повинні поєднувати здібності запуску, які роблять криптовалюту успішною, з механізмами адаптації, яких наразі бракує.

Висновок: шлях до доброї монети

Еволюція монет не є лише технічним питанням, а й вирішенням проблеми координації, яка зростає з розширенням масштабу. Здорові монети повинні бути спроектовані так, щоб вони могли функціонувати протягом усього свого життєвого циклу — від початкового прийняття до зрілих застосувань — маючи механізм для адаптації до змінних умов, без необхідності постійного зовнішнього втручання.

Це не означає повернення до повністю централізованої системи, а скоріше проектування архітектурно завершеної системи та вбудовування механізмів, необхідних для функціонування монети. Це означає, що створена монета буде ефективною не лише за найкращих умов, а й в різних економічних ситуаціях.

Оскільки ми продовжуємо розробку цифрових монет, ці знання надають нам рамки для оцінки їх потенціалу. Ми не повинні зосереджуватись лише на технічних характеристиках або короткостроковому зростанні цін, а повинні замислитися, чи має монета всі елементи, необхідні для виконання функцій високоякісної монети протягом усього свого розвитку.

Майбутнє монети не належить тим, хто має найсучасніші технології або системи з найсильнішим початковим зростанням, а належить тим системам, які з самого початку повністю розуміють реальні механізми роботи монети.