Стейблкоїн YLDS отримав схвалення SEC, відкриваючи нову еру доходів від стейблкоїнів

Нещодавно Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) затвердила перший процентний стейблкоїн YLDS, випущений компанією Figure Markets. Це рішення не лише демонструє визнання регуляторами інновацій у криптофінансах, але й вказує на те, що стейблкоїни переходять від простих платіжних інструментів до комплаєнс-активів з прибутком. Цей розвиток може відкрити ширші перспективи для стейблкоїнів, перетворивши їх на ще одну інноваційну сферу, що приваблює великі інституційні інвестиції після біткоїна.

Причини схвалення YLDS SEC

У 2024 році річний прибуток відомого емітента стейблкоїнів склав 13,7 мільярда доларів, що перевищило прибутки деяких традиційних фінансових гігантів. Ці прибутки в основному походять з інвестиційних доходів резервних активів (як-от американські державні облігації), але не мають відношення до власників стейблкоїнів. Процентні стейблкоїни якраз намагаються знайти цю лазівку, намагаючись перерозподілити права на отримання доходу від активів.

Основна ідея стабільної монети з нарахуванням відсотків полягає в "перерозподілі прав на доходи від активів". У традиційній моделі стабільних монет користувачі жертвують часовою вартістю своїх коштів заради стабільності. Стабільна монета з нарахуванням відсотків, зберігаючи стабільність, токенізує права на доходи від базових активів, що дозволяє їхнім власникам безпосередньо отримувати прибуток. Ця модель "тримай монету - отримуй відсотки" усуває бар'єри для операцій і реалізує справжню "демократизацію доходів".

Хоча передача доходів від базових активів знижує прибуток емітента, це значно підвищує привабливість стейблкоїнів, які нараховують відсотки. У нинішніх умовах глобальної економічної нестабільності та високої інфляції зростає попит на фінансові продукти, які можуть забезпечити стабільний дохід. Продукти, такі як YLDS, що є як стабільними, так і здатними забезпечити доходність, що перевищує традиційні банківські ставки, безумовно, стануть популярним вибором для інвесторів.

Однак ключовим моментом для затвердження YLDS SEC є те, що він відповідає чинним законодавчим нормам США щодо цінних паперів. Оскільки в США ще не розроблено спеціальної нормативної бази для стейблкоїнів, наразі регулювання здійснюється на основі існуючих законів. Різні регуляторні органи мають різні визначення стейблкоїнів, що ускладнює регуляторну ситуацію. Проте такі облігаційні стейблкоїни, як YLDS, за своєю структурою схожі на традиційні продукти з фіксованим доходом і однозначно підпадають під категорію "цінних паперів", що дозволяє уникнути регуляторних суперечок.

Хоча схвалення YLDS свідчить про поступове поліпшення регуляторної політики США щодо криптовалют, у короткостроковій перспективі це не може змінити регуляторні труднощі, з якими стикаються традиційні стейблкоїни. В індустрії загалом очікують, що законопроект про регулювання стейблкоїнів у США може поступово реалізуватися в найближчі 1-1,5 року.

YLDS через смарт-контракти розподіляє доходи від базових активів і використовує сувору механіку перевірки KYC, забезпечуючи комплаєнс для подібних проєктів. У найближчі 1-2 роки може з'явитися більше комплаєнсних продуктів зі стабільними монетами з процентами, що спонукатиме більше країн і регіонів розглянути відповідні регуляторні заходи. Для регіонів, які вже розглядають стейблкоїн як платіжний інструмент, може знадобитися перегляд існуючої регуляторної системи або врахування включення стейблкоїнів з процентами до категорії токенізованих цінних паперів.

Потенційний вплив стейблкоїнів на відсотки

Схвалення YLDS SEC не лише демонструє відкритість американського регулятора, але й віщує, що стейблкоїни в традиційних фінансах можуть еволюціонувати з "грошових замінників" у новий тип активів, що поєднує в собі властивості "платіжного інструменту" та "інструменту доходу". Ця тенденція пришвидшить інституалізацію та долларизацію крипторинку.

Стабільні монети, що нараховують відсотки, не лише здатні генерувати стабільний дохід, але й можуть підвищити оборотність капіталу через безпосередню та цілодобову торгівлю на блокчейні, маючи значні переваги в капіталовій ефективності та можливостях миттєвого розрахунку. Деякі дослідницькі установи вказують на те, що хедж-фонди та управлінські компанії почали включати стейблкоїни в свої стратегії управління готівкою. Після отримання схвалення SEC YLDS має можливість ще більше підвищити прийнятність та участь інституційних інвесторів у таких стейблкоїнах.

Масштабний приплив інституційних коштів сприятиме швидкому зростанню ринку стейблкоїнів з процентним доходом. Дослідницькі установи оптимістично прогнозують, що стейблкоїни з процентним доходом переживуть爆発ний ріст протягом наступних 3-5 років, можливо, зайнявши близько 10-15% ринку стейблкоїнів, ставши наступною криптоактивною категорією, яка приверне увагу великих інституцій та залучення коштів після біткоїна.

Зростання стейблкоїнів з фіксованою відсотковою ставкою також подальшою укріпить домінування долара в криптосвіті. Незважаючи на те, що фізичний світ прискорює процес дедоларизації, цифровий світ на блокчейні продовжує наближатися до долара. Незалежно від широкого використання доларових стейблкоїнів чи хвилі токенізації, що підіймається установами Уолл-стріт, США зміцнюють вплив доларових активів на крипторинку.

З точки зору ліквідності, стабільності та прийнятності на ринку, наразі активи в доларах, представлені державними облігаціями США, залишаються найкращим вибором для токенізованих інновацій та ринку криптофінансів. Схвалення SEC для YLDS підтверджує, що американські регулятори дали «зелене світло» для стейблкоїнів з процентними ставками, що приверне більше проектів до випуску подібних продуктів. Хоча в майбутньому моделі доходу з процентними стейблкоїнами можуть стати більш різноманітними, резервні активи можуть розширитися до нерухомості, золота, корпоративних облігацій та інших типів RWA, державні облігації США як безризиковий актив все ще займуть важливе місце в пулі базових активів процентних стейблкоїнів.

Висновок

Схвалення YLDS є не лише проривом у відповідності до законодавства в криптоінноваціях, але й знаковою подією в демократизації фінансів. Це виявляє постійний попит ринку на "гроші, які заробляють гроші". З удосконаленням регуляторних рамок та припливом коштів від інститутів, стабільні монети з відсотками мають потенціал для зміни ринку стабільних монет і посилення доларизації інновацій у криптофінансах. Однак у цьому процесі важливо збалансувати інновації та управління ризиками, щоб уникнути повторення помилок минулого. Лише за умови такої рівноваги стабільні монети з відсотками можуть справді реалізувати ідеал фінансової інклюзії.