Аналіз інвестиційної логіки DePIN: можливості та виклики

Grayscale на початку цього року опублікувала дослідження про DePIN, яке демонструє провідні проекти DePIN та їхню ринкову капіталізацію. З 2022 року DePIN і AI вважаються двома новими напрямами для інвестицій у Crypto. Проте у сфері DePIN, здається, ще не з'явився жоден знаковий проект. (Helium можна вважати провідним проектом, але він існує навіть раніше концепції DePIN; тоді як Bittensor, Render і Akash більше відносяться до AI-сфери ).

Отже, DePIN не вистачає достатньо потужного лідерського проєкту, щоб відкрити стелю цього сегмента. Це означає, що в сегменті DePIN протягом наступних 1-3 років все ще можуть існувати деякі можливості Alpha.

Ця стаття почне з нуля розглядати інвестиційну логіку DePIN, включаючи причини, чому DePIN варто звернути увагу, а також представить просту аналітичну рамку. Оскільки DePIN є комплексним поняттям, що охоплює кілька підсекторів, у цій статті буде пояснено концепцію з більш абстрактної точки зору, а також наведено кілька конкретних прикладів.

Чому варто звернути увагу на інвестиції в DePIN

DePIN не лише модне слово

По-перше, потрібно чітко визначити, що децентралізація інфраструктури фізичного світу не є просто модною ідеєю, і це не лише "наративна гра", а те, що може бути реалізовано на практиці. У DePIN дійсно існує можливість, що децентралізація може "реалізувати" або "оптимізувати" певні сценарії.

Ось два простих приклади:

У одному з основних напрямків DePIN — у телекомунікаційному секторі, візьмемо, наприклад, американський ринок, традиційні оператори зв'язку зазвичай повинні інвестувати десятки мільярдів доларів у аукціони ліцензій на спектр та розгортання базових станцій, а також платити від 20 до 50 тисяч доларів за витрати на розгортання для кожної макробази з радіусом покриття 1-3 км. Під час аукціону 5G-спектру на частоті 3,45 ГГц у 22 році Федеральної комісії з зв'язку США, один великий оператор інвестував 9 мільярдів доларів, ставши оператором з найбільшими інвестиціями. Така централізована модель інфраструктури призводить до високих цін на телекомунікаційні послуги.

А певна децентралізована мобільна мережа, використовуючи краудсорсинг від спільноти, розподіляє ці початкові витрати між кожним користувачем. Кожна особа може підключитися до мережі, придбавши гарячу точку за 249 доларів США або 499 доларів США, ставши "мікрооператором". Завдяки стимулюванню токенами спільнота може самостійно формувати мережу, що дозволяє знизити загальні витрати. Витрати традиційного оператора на розгортання одного макростанції складають приблизно 200 тисяч доларів США, тоді як ця децентралізована мережа може забезпечити приблизно таке ж покриття, розгорнувши близько 100 гарячих точок за загальну вартість близько 50 тисяч доларів США (, що забезпечує зниження витрат приблизно на 75%.

Крім того, у сфері даних AI традиційні компанії AI для отримання навчальних даних повинні сплачувати до 300 мільйонів доларів США на рік за API на деяких соціальних платформах і використовувати деякі послуги проксі для збору даних. Більше того, вони все більше стикаються з численними обмеженнями щодо авторських прав і технологій, що ускладнює забезпечення відповідності та різноманітності джерел даних.

Деякий децентралізований проект збору даних розв'язав цю проблему за допомогою розподіленого Web Scraping, дозволяючи користувачам ділитися вільною смугою пропускання, завантажуючи розширення для браузера, допомагаючи збирати дані з публічних веб-сторінок і отримувати за це токен-винагороду. Ця модель значно знизила витрати на отримання даних для AI-компаній, водночас забезпечуючи різноманітність даних і їх географічне розподілення. За даними цього проекту, наразі в мережі беруть участь 109 755 404 IP-адреси з 190 країн, які щоденно вносять 1000 ТБ інтернет-даних.

Отже, основною відправною точкою для інвестування в напрямок DePIN є те, що децентралізована фізична інфраструктура має можливість працювати краще, ніж традиційна фізична інфраструктура, і навіть робити те, що традиційні методи не можуть.

) як точка перетворення інфраструктури та споживачів

Як дві основні лінії інвестування в Crypto, інфраструктура та споживчий сектор стикаються з певними проблемами.

Інфраструктурні проекти, як правило, мають дві характерні риси: по-перше, вони мають сильну технічну складову, наприклад, такі технології як ZK, FHE, MPC мають високий поріг входження, і існує певний розрив у сприйнятті на ринку. По-друге, крім відомих нам проектів Layer1/2, кросчейн-мостів, стейкінгу, більшість інфраструктур насправді спрямовані на бізнес. Наприклад, інструменти для розробників, рівні доступності даних, оракули, сопроцесори тощо, які відносно далеко від користувачів.

Ці дві точки призводять до того, що проекти інфраструктури важко просувають частку уваги користувачів, мають погану поширюваність. Незважаючи на те, що якісна інфраструктура має певну відповідність між продуктом і ринком та доходами, здатна самостійно забезпечувати себе в періоди циклів, у умовах дефіциту уваги на ринку відсутність частки уваги призводить до того, що надалі дуже важко проводити токени.

З іншого боку, споживчий сектор має природну перевагу у безпосередньому зверненні до кінцевих користувачів, що сприяє захопленню частки свідомості. Але нові концепції можуть легко бути спростовані ринком, і навіть після зміни тенденцій можуть зазнати різкого падіння. Такі проекти часто потрапляють у цикл, що переходить від наративного стимулювання до короткочасного буму, а потім до спростування і занепаду, з коротким життєвим циклом. Прикладами є деякі проекти соціальних токенів та ін.

Зростання, розумова частка, введення монет – це питання, які обговорювалися багато в цьому циклі. В цілому, DePIN може добре вирішити поєднання вищезазначених двох труднощів, знайти баланс.

1. DePIN базується на реальних потребах фізичного світу, таких як енергія, бездротові мережі тощо, якісні проекти DePIN мають міцну відповідність між продуктом і ринком та доходом, їх важко спростувати, і вони легко сприймаються ринком. Наприклад, децентралізована мобільна мережа з безлімітним тарифом за 30 доларів на місяць явно є дешевшою, ніж пропозиції традиційних операторів.

2. DePIN також має споживчий попит, може захопити частку у свідомості. Наприклад, користувачі можуть завантажити браузерний плагін певного проєкту, щоб внести свій вільний пропускний здатність, наразі цей проєкт вже досягнув 2,5 мільйона кінцевих користувачів, і багато з них є не крипто-орієнтованими користувачами. Інші напрямки, такі як eSIM, WiFi, автомобільні дані тощо, також є такими ж близькими до користувача.

![Alpha можливості все ще є, розгляд інвестиційної логіки DePIN з нуля]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6bbf6b46ece0525868fcfe5e9fef37c.webp(

Інвестиційна рамка DePIN

) напрямок

Виходячи з інтуїції, 5G та бездротові мережі є великим ринком, а автомобільні дані та дані про погоду - малим ринком. З точки зору попиту, чи є це нагальною потребою ### 5G ( чи попит є сильним. І, оскільки частка 5G на традиційному ринку є дуже великою, навіть якщо DePIN зможе захопити лише невелику частину, з точки зору обсягу Crypto ринкова ємність також є досить значною.

![Alpha можливість все ще є, починаючи з нуля, розбираємо інвестиційну логіку DePIN])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6a4e3d2fdd69e2774ac998ed946f6e2.webp(

) продукт

Згідно з доповіддю певної організації, модель DePIN особливо підходить для галузей з високими вимогами до капіталу, високими бар'єрами входу, помітною монополією та недостатнім використанням ресурсів. Відповідь на питання про відповідність продукту ринку в основному стосується двох аспектів.

На стороні постачання, чи змогла DePIN зробити те, що раніше не могло бути зроблено, або мати помітні переваги над існуючими рішеннями, такі як ### вартість, ефективність тощо (. Наприклад, у проекті збору карт у відповідній ніші збору карт традиційний збір карт стикається щонайменше з трьома великими проблемами:

• Традиційно залежить від професійних автопарків та ручного маркування, витрати високі, а масштабованість погана
• Відомий сервіс карт має тривалий цикл оновлення та низький рівень покриття віддалених районів
• Монополізація цінової влади даних постачальниками централізованих картографічних послуг

Цей децентралізований проєкт дозволяє користувачам збирати дані, продаючи відеореєстратори, використовуючи краудсорсингову модель, яка перетворює збір даних на рутинну справу під час щоденної їзди. Завдяки стимулюванню токенами, користувачів заохочують вкладати ресурси в зони з високим попитом.

На стороні попиту продукти, які пропонує DePIN, повинні мати реальний ринковий попит, бажано з сильним бажанням платити. Подібний приклад, цей картографічний проект може продавати картографічні дані компаніям автоматизованого водіння, логістики, страхування та муніципалітетам, ключовий попит підтверджено.

Щодо апаратного забезпечення, відома інвестиційна компанія у своїй статті 2023 року починає з обговорення апаратного забезпечення. Автор хотів би додати кілька думок.

Часова лінія обладнання може бути узагальнена як "виробництво---продаж---розподіл---обслуговування".

виробництво

Чи проектна команда сама розробляє та виготовляє апаратуру, чи використовує існуюче обладнання? Наприклад, певна децентралізована мережа пропонує два типи власних гарячих точок, а також підтримує інтеграцію існуючої WiFi мережі. Або ж проекти DePIN в області обчислень та зберігання можуть безпосередньо використовувати існуючі графічні процесори та жорсткі диски тощо.

Продаж

Ціна, вказана на продаж, означає, що користувачі будуть розраховувати період повернення інвестицій на основі потенційного прибутку. Ціна домашньої мобільної точки доступу в певній децентралізованій мережі становить 249 доларів, а ціна автомобільного збору даних становить 1,331 долар.

Розподіл

Як розподілити? Розподіл включає багато невизначених факторів: терміни доставки, витрати на транспортування, а також терміни доставки з моменту початку попереднього продажу тощо. Для проектів, спрямованих на глобальний рівень, неналежний дизайн і засоби розподілу можуть значно уповільнити прогрес проекту.

Обслуговування

Що потрібно робити користувачам для обслуговування апаратного забезпечення? Деякі пристрої можуть зазнавати знецінення або зносу. Найпростішим прикладом обслуговування є певний проект збору даних, де користувачеві потрібно лише завантажити розширення браузера, без інших дій; або певна розподілена мережа з хотспотом, де потрібно просто провести просту установку для безперервної роботи. Якщо йдеться про сонячну енергію тощо, це може бути більш складно.

З огляду на вищезазначене, найпростішою моделлю є безпосереднє використання існуючої мережевої пропускної здатності, без необхідності у виробництві та розповсюдженні, користувачі можуть почати без бар'єрів, також не потрібно продавати, що допомагає швидко розширити мережу на ранніх етапах проекту.

Звичайно, проекти в різних напрямках мають різні вимоги до апаратного забезпечення. Але апаратне забезпечення стосується тертя, пов'язаного з початковим прийняттям. Чим менше тертя на початкових етапах проекту, тим краще; з розвитком проекту певне тертя може призвести до збереження та певного рівня прив'язки. Для стартап-команд важливо контролювати вибір шляхів та інвестиції в апаратне забезпечення, поступово, а не відразу.

Уявіть собі, якщо з "виробництва---продажу---розповсюдження---обслуговування" нічого не просто, то навіщо користувачеві брати участь, якщо немає дуже сильних і визначених стимулів?

![Можливості Alpha все ще є, розбираємо інвестиційну логіку DePIN з нуля])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-04c29fbc15f71420cba349ae59444eb4.webp(

) економіка токенів

Дизайн механізму токенів є найскладнішою складовою проекту DePIN. На відміну від проектів в інших сферах, DePIN потребує стимулювання різних учасників мережі на ранніх етапах, тому токен потрібно запустити на дуже ранньому етапі проекту. Цю тему варто розглянути в новій статті для проведення деяких кейс-стаді, тому в цій статті ми не будемо її розширювати.

![Alpha можливості все ще є, починаючи з нуля, систематизуємо інвестиційну логіку DePIN]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ba61a02d95542ecca4d8a8b76886754.webp(

) команда

У команді повинні бути принаймні по одній особі з кожного з наступних бекграундів: по-перше, той, хто працював у традиційній компанії в цій галузі та має великий досвід, відповідальний за технічні та продуктові питання, що фактично реалізуються; по-друге, крипто-орієнтований, розуміє токеноміку та побудову спільноти, здатний розрізняти уподобання та ментальні моделі крипто- та некрипто-користувачів.

інше

Регуляторні питання, такі як збір дорожніх зображень та даних у певних країнах, очевидно, є дуже чутливими.

Підсумок

У цьому циклі Crypto насправді не має «перерви» в застосуванні, здається, що ми ще далеко від прийняття користувачами за межами кола. Деякі Crypto-додатки пропонують короткострокові стимули, які є причиною використання їх користувачами, але вони не можуть бути тривалими. А економічні вигоди, які виникають з DePIN, можуть у користувачів замінити традиційну інфраструктуру, що дозволить досягти стійкості застосування та масштабованого прийняття.

Незважаючи на те, що поєднання DePIN з реальністю робить цикл розвитку довшим, ми вже бачили певні ознаки надії з розвитку певної децентралізованої мобільної мережі: ця мережа співпрацює з великим оператором, користувацькі пристрої можуть безперешкодно перемикатися на національну 5G мережу цього оператора, наприклад, коли користувач покидає зону покриття громади, автоматично підключаючись до базової станції цього оператора, щоб уникнути перерви в сигналі. На початку цього року ця мережа оголосила про...