Аналіз події продажу Celestia та Polychain

Нещодавно Polychain продала токени TIA на суму 242 мільйони доларів, що викликало широкий резонанс. Ця подія має як позитивні, так і негативні сторони, і заслуговує на те, щоб ми детально розглянули причини та уроки, які можна з цього винести.

Прибуток інвесторів є нормою

Багато хто критикує дії Polychain як такі, що мають грабіжницький характер і є невизначеними. Однак, як венчурний фонд, обов'язком Polychain є отримання прибутку з ранніх інвестицій. Вони не лише взяли на себе ризик інвестування на ранніх етапах Celestia, але й зробили ставку на "шар доступності зовнішніх даних", який на той момент був надзвичайно інноваційною концепцією.

Варто зазначити, що Polychain не є єдиним інвестором, є й інші венчурні фонди, які беруть участь. Тільки через продажі Polychain недостатньо для того, щоб викликати такі різкі коливання цін. Тому покладати всю відповідальність на Polychain нечесно.

Потреби прибутку команди

У сфері криптовалют існує загальна проблема прибутковості, більшість протоколів не є прибутковими, навіть не розглядаючи можливість отримання прибутку. За даними платформи, Celestia наразі щодня заробляє лише близько 200 доларів, водночас розподіляючи близько 570 тисяч доларів у вигляді токенів як стимул.

Витрати на операції команди є високими, тому неможливо очікувати, що основна команда ніколи не продасть. Коли протокол не приносить прибутку, команді доводиться залучати кошти з інших джерел, включаючи продаж частини токенів для покриття витрат на інфраструктуру, заробітну плату тощо.

Вплив токеноміки

Інвестори все більше схиляються до інвестицій у токени, а не у акції, і ця тенденція приносить деякі виклики:

1. Більшість криптоорієнтованих венчурних капіталістів більше схиляються до інвестицій у токени, оскільки вихід з них є легшим.
2. Оцінка токенів зазвичай вища за оцінку акцій, що приваблює команди обирати токенну модель для отримання більшого фінансування.

Ця ситуація безпосередньо стимулює команду вибирати токенну модель, хоча вони можуть усвідомлювати, що продукт насправді не потребує токена. Випуск токенів може залучити більше інвесторів, забезпечити чіткий шлях виходу на публічний ринок, що полегшує фінансування.

Проте в умовах сучасності модель токенів часто бідніє роздрібних інвесторів і збагачує венчурні капітали. Інфраструктурні/управлінські токени можуть перетворитися на "мем-токени в костюмах".

Висновок та уроки

1. Основна мета венчурних інвестиційних компаній - прибуток, не слід очікувати, що вони налагодять дружні стосунки з розробниками проектів або спільнотою.

2. Венчурний капітал має право розпоряджатися своїми розблокованими токенами, але одночасні продажі та підтримка ціни заслуговують на критику.

3. Команда проекту повинна розробити стійку бізнес-модель, а не покладатися лише на продаж токенів.

4. Дизайн токеноміки повинен отримати високий пріоритет на ранніх етапах проекту.

5. Технічні інновації не мають прямого зв'язку з ціною токенів.

6. Емоції на ринку часто змінюються в залежності від коливань цін, тому раціональне ставлення до вартості проекту є надзвичайно важливим.