Виклики та можливості, з якими стикається інфраструктура криптоактивів

Поточне ринкове середовище

Сфера інфраструктури криптоактивів переживає очевидну ринкову слабкість. Після багаторічного швидкого зростання, оцінки інфраструктурних проектів почали падати, а ставлення інвесторів стало більш обережним. Це відображає поступове дозрівання ринку, де простого покладання на технологічні інновації вже недостатньо для підтримки високих оцінок.

Інноваційні бар'єри

Наразі проекти інфраструктури стикаються з ключовою дилемою: більшість з них пропонують подібні функції, недостатньо диференційовані. Хоча технології розвиваються, ще не з'явилося проривних випадків використання, здатних підтримувати нові категорії застосувань. Криптоекосистема важко може запропонувати достатню ціннісну пропозицію для зрілого Web2 платформи, щоб вона могла перейти на блокчейн. Якщо відкинути децентралізацію, у цих платформах майже немає причин кардинально змінювати існуючі моделі операцій. Ця фундаментальна перешкода для прийняття призводить до того, що торгівля та спекуляції залишаються домінуючими застосуваннями більшості шарів інфраструктури, обмежуючи потенціал змін у цій галузі.

Надмірне будівництво інфраструктури

Багато інфраструктурних проектів надто зосереджені на інноваціях передових технологій, ігноруючи реальні потреби розробників. Вони часто занадто акцентують увагу на елементах, які виходять за межі основних функцій, таких як захист приватності, припущення довіри, перевірка та прозорість. Такий прогресивний технологічний маршрут ігнорує короткострокову прийнятність ринку та реальне застосування, що не тільки ускладнює раннє просування, але й призводить до того, що проекти важко отримують ефективний зворотний зв'язок та верифікацію користувачів.

Зростання таких інфраструктурних проектів створило парадоксальну ситуацію - занадто багато платформ борються за обмежену кількість привабливих застосувань. Ця дисбаланс призвела до великої кількості "привидних ланцюгів", які мають надзвичайно низький рівень фактичного використання та майже без доходу, створюючи нездорову економічну модель, що головним чином залежить від підвищення вартості токенів, а не від реальної цінності.

Наприклад, незважаючи на те, що технологія ZKVM є досить розвиненою, її верифікація на даний момент не може ефективно вирішити реальні виклики, з якими стикається блокчейн, і не може сприяти більшій інтеграції додатків Web2 з технологією блокчейн. Отже, технологія ZKVM наразі більше схожа на ідеалізований, а не практичний інфраструктурний продукт.

На відміну від цього, хмарні обчислення безпосередньо відповідають на потребу, перевірену ринком, а саме, як ефективно управляти серверами з різними конфігураціями, часом та місцезнаходженням. Ця потреба сама по собі має зрілу ринкову базу, а платформи хмарних обчислень безпосередньо задовольняють реальні потреби розробників у швидкому розгортанні, еластичному масштабуванні та оптимізації витрат через модульні та інтерфейсні серверні ресурси, управління базами даних та послуги зберігання. Саме тому, що технології хмарних обчислень ефективно вирішують проблеми підприємств та розробників, вони швидко отримали визнання на ринку і врешті-решт розвинулись у важливу інфраструктуру, що підтримує інтернет-економіку.

Розрив зворотного зв'язку

Здоровий екосистема шифрування потребує ефективного зворотного зв'язку між розробниками програм і будівельниками інфраструктури. Наразі цей зворотний зв'язок розірвано - розробники програм стикаються з обмеженнями інфраструктури, тоді як команди інфраструктури не мають чітких сигналів, щоб зрозуміти, які функції можуть сприяти фактичному використанню. Відновлення цього зворотного механізму є критично важливим для сталого зростання. Незважаючи на ці виклики, розробка інфраструктури все ще є прибутковою, з 35 з 50 найбільших за капіталізацією криптоактивів, які підтримують власний рівень інфраструктури. Однак стандарти успіху значно зросли - нові проекти інфраструктури повинні одночасно демонструвати конкретні випадки використання, великий інтерес користувачів та захоплюючу наративу, щоб досягти значущої оцінки.

Нещодавні успішні інфраструктурні проекти

Протягом минулого року деякі інфраструктурні проекти досягли вражаючих результатів завдяки подіям генерування токенів або масовому фінансуванню. Ці проекти представляють найвпливовішу нову інфраструктуру на первинному та вторинному ринках:

Інфраструктура блокчейну

• Рух: MoveVM Ethereum Рівень 2
• Berachain: доказування ліквідності, сумісний з EVM Layer1
• Monad:високопродуктивний EVM-сумісний Layer1
• Solayer:重질ат на основі екосистеми Solana, надшвидкий SVM
• Стиснуто: Мережа генерації ZK-доказів та ZKVM

Нові інфраструктури

• Walrus: рішення для зберігання Blob
• Aethir: мережа обчислень на основі GPU
• Double Zero: децентралізовані фізичні оптоволоконні мережеві об'єкти
• Eigenlayer: надає безпеку Ethereum для нових протоколів
• Humanity: платформа протоколу цифрової ідентичності

Міст між Web2 та Web3

• Ondo:RWA Layer2
• Plume:RWAFi блокчейн
• Історія: Платформа, що програмується за допомогою штучного інтелекту

Основні спостереження та аналіз

Зрілість ринку та відновлення оцінки

Поточна ринкова характеристика полягає в зміні логіки оцінки. Рання модель, що ґрунтується тільки на технічному наративі та високій повній розведеній оцінці для залучення інвестицій, стикається з серйозними викликами.

Непостійна токеноміка

Багато проєктів демонструють високі показники повної розводненої оцінки, низьку ринкову капіталізацію та низький обсяг торгівлі. Це свідчить про те, що в майбутньому велика кількість токенів, що розблокуються, буде спричиняти постійний тиск на продаж, навіть якщо проєкт досягне технічного прогресу, це може призвести до зниження ціни через розведення токенів, що, в свою чергу, підриває довіру користувачів і формує негативний зворотний зв'язок. Це вказує на те, що здоровий, стійкий економічний модель токенів є критично важливим для довгострокового здоров'я інфраструктури, і його важливість не менша, ніж сама технологія.

Оцінка стелі та виклики виходу

Навіть успішні проекти, здається, стикаються з невидимим верхнім обмеженням оцінки близько 10 мільярдів доларів. Це означає, що для інвесторів отримання надприбутків вимагає входження на дуже ранній стадії, що підкреслює важливість своєчасності та ранньої оцінки. Ринок більше не готовий легко платити за чистий потенціал, а вимагає більш чітких доказів вартості.

Виконавча сила перевищує перевагу першого входження

Не всі проекти, які започаткували нові наративи, можуть отримати найвищу оцінку. Наприклад, хоча деякі проекти є піонерами у своїх галузях, багато наступних проектів отримали досить високу або навіть вищу оцінку завдяки більшій ефективності виконання, кращому ринковому часу або більш оптимізованим рішенням. Це свідчить про те, що в умовах дедалі більшої конкуренції на ринку важливість якісного виконання, ефективних ринкових стратегій та вмілого використання моменту зростає.

Технічний прагматизм на підйомі

Технічні тенденції розвитку інфраструктури демонструють явний прагматичний ухил, ринок більше цінує ті рішення, які можуть вирішити реальні проблеми, оптимізувати існуючі парадигми або ефективно з'єднати реальний світ.

"постійна цінність 'швидше і дешевше'"

Хоча ринок прагне до проривних інновацій, попит на оптимізацію основних показників блокчейну залишається сильним. Деякі проекти отримали значну оцінку, покращивши продуктивність існуючих віртуальних машин, а не запроваджуючи абсолютно нові парадигми. Це свідчить про те, що покращення швидкості, витрат і ефективності все ще є основними цінностями інфраструктури, перш ніж буде знайдено наступний вбивця класу застосунків. Оптимізація мережевих рівнів і підвищення безпеки також належать до цього.

Обійняти реальний світ, з'єднати Web2

Проекти, які поєднують реальні світові застосування та активи, демонструють потужну ринкову привабливість. Проекти, що зосереджені на реальних світових активах і звертають увагу на програмованість інтелектуальної власності, отримали високу оцінку. Вони застосовують технологію блокчейн до вже перевірених концепцій Web2, надаючи їм програмованість, глобальну ліквідність і нові фінансові можливості, знижуючи поріг розуміння для користувачів і розширюючи сценарії застосування.

DeFi та AI стали ціннісними якорями

З точки зору цільових випадків використання, фінанси та штучний інтелект є двома основними сферами, які наразі найбільш визнані на ринку і можуть підтримувати високу оцінку інфраструктури. Це свідчить про те, що інфраструктура, яка може надати базову підтримку цим двом високопотенційним сферам, легше отримує прихильність капіталу та ринку.

Частина нових наративів зустріла холодний прийом

Деякі інфраструктурні наративи, які колись мали великі сподівання, такі як чисто ігрові блокчейни, Rollup-as-a-Service, спеціалізовані верфі, багато VM-ланцюгів, Agent-ланцюги, частковий DePIN та Desci тощо, наразі не породили жодного проекту з мільярдними доходами в цьому циклі. Це може свідчити про те, що в цих сферах або недостатній рівень зрілості технологій, або ще не знайдено чіткий, масовий попит на ринку та стійкі бізнес-моделі.

Екологічна координація та точне оповідання

Окрім технологій та ринкової позиції, створення потужної екосистеми та ефективна комунікація на ринку стали ключовими важелями успіху інфраструктурних проектів.

мережевий ефект екосистеми

Переважна більшість проектів з оцінкою понад 1 мільярд доларів США прагнуть створити або інтегрувати спеціалізовану екосистему. Чи то залучення розробників до створення додатків, чи надання спільної безпеки для інших протоколів, все це втілює важливість мережевих ефектів. Екосистема з кількома комбінаційними проектами може створювати цінність, яка значно перевищує ізольовані рішення, формуючи позитивний цикл, що залучає більше користувачів, розробників і капітал.

Рівне оповідання, точна комунікація

Інфраструктура повинна одночасно орієнтуватися на дві основні групи: кінцевих користувачів та розробників, при цьому їхні потреби та акценти радикально відрізняються. Для кінцевих користувачів необхідно перетворити складні технології на інтуїтивні "історії досвіду", підкреслюючи безпосередні переваги, які надає технологія. Для розробників слід глибоко пояснити "можливості" технології, надаючи професійну та точну інформацію для оцінки. Успішні проекти зазвичай можуть налаштувати стратегію комунікації відповідно до різних аудиторій, ефективно передаючи ціннісні пропозиції.

Майбутні можливості інвестування в інфраструктуру блокчейн

Націлювання на незадоволений ринок Web2

Найперспективніші інфраструктурні можливості будуть спрямовані на ринки Web2, які ще не отримали достатнього обслуговування від рішень на основі блокчейну. Ці проекти можуть створити глобально доступні ринки, одночасно впроваджуючи покращені механізми фінансування.

Створення нової категорії інфраструктури

На відміну від поступового покращення існуючої інфраструктури, нова категорія інфраструктури створить значну цінність, наприклад:

• Інфраструктура на основі намірів: протокол, який дозволяє користувачам висловлювати бажані результати, а не конкретні транзакції, автоматично обробляючи оптимізацію виконання.
• Додати конфіденційність для кожного блокчейну, інфраструктура HTTPS Web3

задовольняє потреби користувачів, стабільна інфраструктура доходу

Зі зрілістю індустрії блокчейну довгострокова цінність інфраструктури поступово повертається до її основних функцій: задоволення реальних потреб користувачів і генерування сталого доходу. Ранній бум на ринку, можливо, ґрунтувався на очікуваннях і технологічних наративів, але зрештою інфраструктура, яка не може ефективно обслуговувати користувачів і встановлювати міцні економічні моделі, буде важко підтримувати.

Постійний потік доходу є кровоносною системою здорової роботи проекту, він не лише має покривати високі витрати на експлуатацію, але й повинен забезпечувати реальні прибутки для учасників екосистеми, такі як використання для викупу монет, заохочення учасників тощо. На даний момент деякі провідні Layer2 досягли значних доходів від протоколів. Але через зміни в уподобаннях інвесторів у цьому циклі, ціни на їхні монети все ще знаходяться на відносно низькому рівні, що відображає невідповідність між доходами та оцінкою. На даний момент повністю розведена оцінка провідних Layer2 становить 500-кратний річний дохід від протоколу. Вони намагаються виправити цю невідповідність за допомогою заходів, таких як викуп монет.

Нестача доходів для підтримки інфраструктури, більше залежить від продажу токенів для підтримки роботи команди. Ця стратегія важко витримує коливання ринкових циклів. Стабільний дохід є прямим підтвердженням того, що ринок вирішує реальні проблеми та надає ефективні послуги. Для розробників інфраструктура може реалізувати широко застосовувані складні випадки з ефективністю в сотні разів, або реалізувати функції, які раніше були неможливі; а для кінцевих користувачів це може забезпечити більш плавний досвід, нижчі витрати на використання та більш різноманітні функції.

Активна інтеграція блокчейну в Web2 додатках

Створення революційних застосунків з нуля потребує значної кількості часу та ресурсів. Більш ефективний підхід наслідує недавню революцію в AI: безпосереднє інтегрування функцій блокчейну в існуючі Web2 застосунки. Вражаюча швидкість впровадження AI зумовлена не стільки незалежними AI застосунками, скільки тисячами встановлених платформ, які інтегрують функції AI в існуючий користувацький досвід.

Тому інфраструктура блокчейну повинна пріоритетно розглядати шляхи безшовної інтеграції, щоб додатки Web2 могли поступово реалізовувати функції блокчейну, не порушуючи їх основний користувацький досвід. Найуспішніша інфраструктура дозволить знайомим додаткам надавати функції володіння, транзакцій та фінансів,