Труднощі та шляхи самозахисту ринку токенів в умовах буму IPO в індустрії шифрування

Шифрувальна монета індустрії має понад десять років історії і перебуває на важливому поворотному моменті. Хоча шифрувальні компанії виходять на IPO, значні проблеми з прозорістю на ринку токенів заважають розвитку індустрії. Токени вважаються напрямком для формування капіталу в майбутньому, але якщо не вирішити проблему прозорості, індустрії буде важко рухатися вперед.

Наразі ринок токенів стикається з труднощами "лимонного ринку". Відсутність стандартизованого механізму прозорого розкриття інформації не дозволяє інвесторам оцінити якість проектів. Як наслідок, якісні проекти не хочуть випускати монети, а спекулятивні проекти заполонюють ринок, що призводить до зниження якості всього ринку.

На ринку токенів інвестори стикаються з багатьма питаннями, про які акціонерні інвестори не повинні турбуватися:

• Недостатній юридичний захист: юридичне забезпечення тримачів токенів значно нижче, ніж у тримачів акцій
• Проблема багатьох токенів: команда часто випускає другий токен для нових бізнес-ліній, що шкодить інтересам ранніх інвесторів
• Проблема паразитних акцій: Тримачі токенів не впевнені, чи грошові потоки підуть до токенів, чи до акцій.
• Поведінка засновника: Засновник може відмовитися від проєкту після масового продажу токенів під час бичачого ринку.
• Зловживання з боку фонду: команда може витягувати величезні кошти з фонду під різними приводами

Ці структурні проблеми призводять до того, що ризикова премія токенів досягає 20%, що значно перевищує 5% акцій. Відповідно до логіки оцінки капітальних ринків, така висока премія призводить до зниження оцінки токенів приблизно на 80%.

У нинішньому ринку токенів основною структурною проблемою є неясність відносин між акціонерним капіталом та токенами. Більшість доходів багатьох проектів йдуть до акціонерів, тоді як самі токени знецінюються. Тримачі токенів не розуміють своїх прав, а також не знають прав акціонерів, що створює потенційні конфлікти інтересів.

Період "бульбашки всього" 2020-2021 років ще більше загострив проблему. Тоді світові процентні ставки були майже нульовими, масове збільшення грошової маси та фінансові стимули призвели до зростання цін на токени без підтримки з боку фундаментальних показників. Після розпаду бульбашки учасники ринку чекали на наступний "великий цикл". Лише зараз люди почали справді стикатися з проблемами, такими як доходи проекту та фундаментальні показники.

Щодо цих проблем, в галузі та на рівні регулювання також відбулися деякі позитивні зміни. Наприклад, нові юридичні структури мають на меті задовольнити потреби в комерційній діяльності поза межами блокчейну, а SEC США та Конгрес також просувають відповідні регуляторні рамки.

Приклади безладу в індустрії

• Проект з FDV лише 40 мільйонів доларів США, який забезпечує приблизно 40 мільйонів доларів США грошових потоків на рік, команда вирішила відокремити IP від Токена, повністю залишивши грошові потоки своїй четвірці.

• Aave колись розглядав можливість випуску нового Токену для свого бізнес-напряму RWA, що викликало занепокоєння в спільноті. Врешті-решт засновник заявив, що цього не станеться.

• Uniswap реалізується через фронтенд, але власники UNI не отримали прибутку.

• Деякі засновники надмірно достроково виводять кошти, що призводить до провалу проекту.

• Проблема зловживання фондами є поширеною, наприклад, виплата високих "консультативних зборів" основній команді.

• Умови для маркет-мейкерів і централізованих бірж щодо листингу токенів є суворими та непрозорими, що може призвести до різких коливань ціни токена.

Токен прозорості рамки

Щоб вирішити проблему недостатності розкриття інформації, в галузі було впроваджено рамки прозорості токенів, це відкритий, стандартизований шаблон для саморозкриття. Основні характеристики:

• Схоже на "шифрування рідну версію S1 таблиці", містить близько 20 запитань
• Охоплює опис бізнесу, графік постачання, угоди біржі тощо
• Механізм оцінювання надає різну вагу в залежності від важливості питання
• Відкритий формат, громадськість може переглядати повний вміст відповіді
• Надання простих результатів оцінки для швидкої оцінки

Ця структура переважно заохочує зв'язування даних на блокчейні. Щодо частин, які не можна перевірити, покладається на заяви проекту. Ризик відкритої брехні набагато вищий, ніж відсутність позиції, в довгостроковій перспективі репутаційний механізм буде сприяти чесному розкриттю.

Очікуваний вплив

• Участь та отримання високих оцінок (60-70% і більше ) проектних токенів може принести премію за прозорість.
• Залучити більше уваги до фондів ліквідності Токенів, сприяти притоку капіталу від установ
• У короткостроковій перспективі проекти з хорошими фундаментальними показниками, але ігноровані, будуть основними бенефіціарами
• Проекти, які страждають від нестачі реальних продуктів або зловживання ринковою структурою, будуть маргіналізовані.
• Допомагає покласти край "завищеній вартості шахрайських токенів", ресурси більш ефективно спрямовуються на якісні проекти

В цілому, ця структура спрямована на підвищення прозорості та сприяння розвитку токен-ринку в більш здоровий та сталий напрямок.