Інсайти ринку стейблкоїн: на основі історії розвитку банківської справи США дивимося в майбутнє

Хоча стейблкоїни широко використовуються в торгівлі на трильйони доларів, їхнє визначення та розуміння залишаються розмитими. Стейблкоїн, як засіб збереження вартості та засіб обміну, зазвичай пов'язаний з доларом. Хоча розвитку всього 5 років, його еволюційний шлях від недостатньої застави до надмірної застави, від централізованого до децентралізованого є досить повчальним, що допомагає зрозуміти технічну структуру стейблкоїнів і усунути непорозуміння.

стейблкоїн як інновація у сфері платежів спростив спосіб переміщення вартості, створивши ринок, паралельний традиційній фінансовій інфраструктурі, річний обсяг торгівлі навіть перевищує основні платіжні мережі. Щоб зрозуміти обмеження та масштабованість стейблкоїнів, можна отримати натхнення з історії розвитку банківської справи. Стейблкоїн може повторити етапи розвитку банківської справи, починаючи з простих депозитних нот, поступово реалізуючи більш складне кредитне розширення грошової пропозиції.

Один. Історія розвитку стейблкоїнів

З моменту запуску USDC у 2018 році розвиток стейблкоїнів продемонстрував деякі успішні та неуспішні моделі. Ранні користувачі переважно використовували стейблкоїни, що підтримуються фіатними валютою, для переказів та заощаджень. Хоча стейблкоїни, що виникають внаслідок децентралізованих надмірно заставних кредитних протоколів, є надійними, але фактичний попит обмежений. Користувачі явно віддають перевагу стейблкоїнам, що оцінюються в доларах.

Деякі типи стейблкоїнів зазнали повного провалу, такі як децентралізовані, з низьким рівнем застави. Інші типи, такі як стейблкоїни з процентним доходом, все ще потребують спостереження, оскільки можуть зіткнутися з проблемами користувацького досвіду та регуляторними перешкодами. Тим часом, нові токени, що оцінюються в доларах, такі як синтетичні долари, підтримувані стратегіями, також з'явилися на ринку, головним чином використовуються користувачами DeFi.

Стабільні монети, що підтримуються законним платіжним засобом, швидко поширюються завдяки своїй простоті та безпеці, наразі вони складають понад 94% від загального обсягу стабільних монет. Стабільні монети, що підтримуються активами, запроваджуються відносно повільно, але займають найбільшу частку в депозитних інвестиціях традиційної банківської системи.

Два. Історія розвитку банківської справи в США: банківські депозити та американська валюта

До прийняття Закону про федеральні резерви у 1913 році різні форми монет мали різні рівні ризику та фактичну вартість. Різниця у вартості банківських нот, депозитів та чеків була значною, залежно від емітента, складності погашення та надійності.

До 1913 року, коли був прийнятий Закон про Федеральну резервну систему, вартість долара стала більш однорідною. Сьогодні банки використовують депозити для купівлі державних облігацій і акцій, видачі кредитів та брати участь у обмеженій ринковій діяльності відповідно до Правила Волкера. Хоча роздрібні клієнти вважають депозити дуже безпечними, події 2023 року з банком Silicon Valley показали, що це не так.

Банки заробляють на різниці відсоткових ставок через інвестиції в депозити, шукаючи баланс між прибутком і ризиком. Кредит є важливою складовою банківської діяльності та способом підвищення обсягу грошової маси та ефективності економічного капіталу.

стейблкоїн надає користувачам досвід, подібний до банківських депозитів і векселів, але у формі, яку можна самостійно зберігати. стейблкоїн може наслідувати законні валюти, починаючи з простих депозитних векселів і еволюціонуючи в міру зрілості децентралізованих кредитних протоколів.

Три, з точки зору банківських депозитів, стейблкоїн

3.1 стейблкоїн, підтримуваний фіатною валютою

Стабільні монети, що підтримуються фіатною валютою, схожі на банкноти США 19 століття, це токени, які можна обміняти на фіатну валюту. Хоча вартість може варіюватися залежно від емітента, більшість людей довіряє таким стабільним монетам.

Наразі регуляторний тиск і переваги користувачів спонукають більше користувачів переходити на стейблкоїни, підтримувані фіатною валютою, які становлять понад 94% від загальної пропозиції стейблкоїнів. Circle і Tether домінують на ринку, випустивши понад 150 мільярдів доларів стейблкоїнів.

Щоб підвищити довіру, стейблкоїни, що підтримуються фіатними валютами, проходять аудит та отримують відповідні ліцензії. Верифікація резервів та децентралізоване випускання є можливими шляхами, але поки що не отримали широкого застосування.

3.2 активи, що забезпечують стейблкоїн

Активно підтримувані стейблкоїни імітують спосіб, яким банки створюють гроші через кредит, і є продуктом кредитних протоколів на блокчейні. Вони підтримуються ліквідними активами на блокчейні, подібно до поточних депозитних рахунків, які створюють нові кошти через складні системи.

Традиційні банки використовують три методи для безпечного надання кредитів: націлюючись на активи ліквідного ринку, проводячи статистичний аналіз кредитного портфеля, надаючи індивідуальні послуги страхування. Онлайнові кредитні угоди все ще на стадії початку, займаючи лише невелику частину постачання стейблкоїнів.

Зі збільшенням економічної активності на блокчейні, очікується, що більше активів стане забезпеченням для позик, а частка активів, що підтримують стейблкоїни, зросте. Користувачі можуть оцінювати кредитні протоколи за такими критеріями, як прозорість управління, якість забезпечення, безпека смарт-контрактів тощо.

3.3 стратегія підтримки синтетичного долара

Нещодавно з'явилася стратегія, яка підтримує синтетичний долар (SBSD), що є поєднанням забезпечення та інвестиційних стратегій. Їх не слід вважати стейблкоїнами, а скоріше частками долара відкритого хедж-фонду, що має труднощі з аудитом та ризики цінової волатильності.

SBSD може бути побудований на основі різних стратегій, таких як арбітраж чи участь у протоколах генерації прибутку. Користувачі повинні глибоко розуміти його ризики та механізми. Регулятори вжили заходів щодо "стейблкоїнів", подібних до акцій інвестиційних фондів.

Чотири, Перспективи

Ринок стейблкоїнів перевищив 160 мільярдів доларів США і в основному ділиться на дві категорії: підтримувані фіатом і підтримувані активами. Історія банківської справи є важливим посиланням для розуміння розвитку стейблкоїнів. Очікується, що частка підтримуваних активами стейблкоїнів поступово зросте, а розвиток DeFi створить більше SBSD та підвищить якість підтримуваних активами стейблкоїнів.

стейблкоїн став найбільш економічним способом переказу, має потенціал для реконструкції платіжної індустрії, створюючи нові можливості для існуючих підприємств та стартапів. У майбутньому стейблкоїн може процвітати на новій платіжній платформі без тертя та з низькими витратами.