Аналіз впливу продажу на розблокування застави під час оновлення Ethereum Shanghai

Ethereum планує провести оновлення Шанхай у березні цього року, одним з важливих аспектів якого є відкриття розблокування ETH за стейкингом (EIP-4895). Станом на сьогодні загальна кількість ETH, що знаходиться в стейкінгу, становить приблизно 15,850,000, що складає 13% від загального обсягу постачання, активна кількість валідаторів становить 495,000, а річна прибутковість складає 4.2%.

Є думка, що розблокування застави може призвести до великого тиску продажу. Однак комплексний аналіз показує, що ця тривога може бути перебільшена. Ось кілька ключових факторів:

1. Механізм поетапного звільнення

Після оновлення Шанхая, виведення ETH буде здійснюватися за етапною схемою. Щодня можна буде розблокувати до приблизно 55 000 Етер, це число буде динамічно коригуватися залежно від загального обсягу заステйку, щоб запобігти раптовому масовому виведенню.

2. Характеристики ранніх учасників

Початкові учасники стейкінгу ETH здебільшого були довгостроковими прихильниками з високою здатністю до ризику. Ця група в умовах нинішнього ринкового середовища може більше схилятися до продовження утримання.

3. Вже є канали виходу

Деякі користувачі, які мають намір вийти, вже завершили вихід іншими способами, такими як через протоколи ліквідного застейкату або централізовані біржі. Минулого року stETH мав знижку, деякі установи скористалися цим, щоб вийти.

4. Привабливість для установ

Функція розблокування застави може, навпаки, залучити більше установ і великих гравців до участі, оскільки вона забезпечує більш гнучкі варіанти виходу, підвищує загальну впевненість і при цьому забезпечує стабільний дохід у ведмежому ринку.

5. Розгляд витрат на застейкати

Хоча витрати перших учасників були нижчими, середня вартість ETH, що заставається, може бути вищою за поточну ринкову ціну, що певною мірою зменшує мотивацію до продажу.

6. Зміна природи активів ETH

З моменту злиття ETH поступово переходить до дефляції, щоденне нове постачання суттєво зменшилось. Застейкати приносить ETH статус основного активу екосистеми, надаючи додаткову цінність його власникам. У порівнянні з іншими криптоактивами, рівень інфляції ETH знизився до дуже низького рівня.

7. Громадське консенсус

Ethereum має потужну базу розробників, екосистему та користувачів, що формує стійкий суспільний консенсус. З розвитком L2 екосистеми, його позиція як базового шару розрахунків та постачальника безпеки буде подальшою зміцнена.

8. Динамічна прибутковість

Прибутковість від заステйкати ETH буде динамічно коригуватися залежно від загальної кількості заステйкати. Якщо обсяг заステйкати знижуватиметься, підвищення прибутковості привабить нових учасників, створюючи самобалансуючий механізм.

9. Повне оновлення змісту

Шанхайське оновлення включає не лише застекирування, а й інші оптимізації, такі як зниження споживання газу, підтримка більш складних смарт-контрактів тощо, що сприяє довгостроковому розвитку екосистеми.

Загалом, вплив тиску на продажі, спричиненого оновленням в Шанхаї, може бути обмеженим. Проте необхідно звернути увагу на те, що рух цін ETH підлягає впливу багатьох факторів, і не слід безпосередньо пов'язувати розблокування за стейк з короткостроковими коливаннями цін. Інвестори повинні зберігати незалежне судження та забезпечити управління ризиками.