Аналіз ринку та прогнози

Огляд ринку

Цього тижня фінансові ринки демонструють аномальну волатильність. Американські акції коливаються вгору, індекс S&P 500 за тиждень зріс на 5%. Водночас на ринку облігацій та валютному ринку спостерігаються великі коливання: доходність 10-річних державних облігацій США зросла до 4.47%, а індекс долара США впав нижче 100. Ринки безпеки показують різні результати: золото перевищило 3200 доларів/унція, тоді як традиційні валюти-убежища, такі як єна та швейцарський франк, зміцнилися.

В економічних даних тиск інфляції дещо зменшився, але основна інфляція залишається впертою. Зниження даних CPI в основному викликане зниженням цін на бензин, тоді як витрати на житло та продукти харчування, що мають жорсткий характер, все ще зростають. PPI знизився на 0,4% в місячному обчисленні, що свідчить про зменшення попиту, але ціни на основні товари все ще зростають, тиск витрат залишається. Ці дані попередньо вказують на ранні ознаки стагфляції.

Що стосується ліквідності, на ринку державних облігацій США спостерігається хвиля розпродажів, а доходність довгострокових облігацій швидко зростає. Одночасно тиск на ринку репо зростає, а спред між BGCR та SOFR розширюється, що відображає різкий стрибок витрат на фінансування забезпечення. Ця ситуація може викликати "падіння-розпродаж-ще одне падіння" порочне коло.

На політичному рівні торгові суперечки залишаються важливим фактором ризику. Крім того, у 2025 році США зіткнуться з тиском рефінансування на суму майже 9 трильйонів доларів, якщо іноземні власники масово продадуть державні облігації США, це посилить кризу ліквідності.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

Прогноз на наступний тиждень

1. Ринок або переходить до оборонної логіки, капітал може продовжити текти в небезпечні активи, не прив'язані до долара. Логіка стагфляції може домінувати, довгострокові американські облігації та активи з високим кредитним плечем піддаються ризику продажу.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

2. Потрібно уважно стежити за станом ліквідності американських облігацій, змінами в китайських грошових коштах, валютними втручаннями Японського центрального банку, а також такими показниками, як спред високодохідних облігацій.

3. Еволюція тарифної політики залишається важливим фактором. Якщо тарифи ще більше знизяться, це може підвищити ризикові вподобання; якщо дохідність державних облігацій США перевищить 5%, це може викликати глибшу кредитну кризу.

4. Криптовалюта в короткостроковій перспективі все ще не має достатньої рухомості для зростання, рекомендується зберігати нейтральну позицію.

В цілому, нинішній ринок переходить від побоювань щодо інфляції до подвійного удару кредитної кризи долара та стагфляції, традиційна негативна кореляція акцій та облігацій поступово втрачає свою ефективність. Інвесторам слід звернути увагу на еволюцію стагфляційного сценарію, кризу ліквідності державних облігацій США, триваюче ослаблення долара та відповідно коригувати стратегії розподілу активів.