【Американські акції】RB Global [RBA]: найбільший у світі аукціоніст важкої техніки та легкових автомобілів | Докладний аналіз дивідендів та акцій, що збільшують дивіденди в американських акціях | Moneyクリ, інвестиційна інформація та медіа від Monex Securities.

У 2023 році, на основі придбання IAA, зміна назви компанії

RB Глобал [RBA] є найбільшою в світі компанією, що управляє аукціонними торговими майданчиками. Вона описує себе як «глобальний торговий майданчик, що з'єднує продавців і покупців комерційних активів та транспортних засобів», і управляє аукціонними залами та онлайн-торговими майданчиками, які займаються промисловими машинами, такими як вживане будівельне обладнання, гірничі машини, сільськогосподарська техніка та вантажівки, а також легковими автомобілями. Раніше компанія була відома як Річі Бразерс Аукціонери, але в 2023 році після придбання IAA (Insurance Auto Auctions) змінила свою назву на «RB Глобал» (тикер [RBA] залишився без змін).

Інтеграція IAA стала важливим моментом, що суттєво змінила бізнес-модель компанії. Попередник, компанія Ritchie Brothers Auctioneers, почала свою діяльність у 1958 році, коли три брати Річі провели живі аукціони промислової техніки. Живі аукціони братів Річі відзначалися відкритим форматом, без попереднього запису або вимог до участі, що в той час було рідкісним і користувалося популярністю, а проведені аукціони мали успіх один за одним. Розширюючи свою діяльність, охоплюючи різні сектори важкої техніки, такі як будівництво, сільське господарство, нафта та транспортна техніка, компанія досягла лістингу на Нью-Йоркській фондовій біржі в 1998 році.

Крім того, після 2000 року компанія сприяла онлайн-розвитку та розширила бізнес через управління онлайн-ринками, такими як «IronPlanet», «Marketplace-E», «Govplanet». Вона стала відомою як один з провідних аукціоністів важкої техніки у світі.

придбання через розширення бізнес-області

Компанія має історію розширення бізнесу через придбання. Починаючи з конкурента на ринку аукціонів машин Fork Brothers (1999 рік), компанія продовжила придбання таких підприємств, як All Piece (2002 рік), LeBlanc Auction (2004 рік), Dennis (2006 рік), Clark (2007 рік) та Malterra (2009 рік), які надають послуги аукціонів сільськогосподарської та будівельної техніки.

Особливо варто відзначити придбання компанії IronPlanet, яка в 2017 році керувала онлайн-ринком важкої техніки. Компанія розпочала онлайн-аукціони в 2002 році, але це придбання дозволило значно розвинути онлайн-аукціонний бізнес, що призвело до його швидкого зростання. Під час пандемії COVID-19 завдяки онлайн-аукціонному ринку компанія змогла підтримувати свої показники. Придбання IronPlanet стало дуже важливою віхою для компанії.

Важлива віхa: розширення в сегменті легкових автомобілів через придбання IAA

Ця угода з придбання IronPlanet привертає не менше уваги, ніж придбання IAA у 2023 році. Сума угоди становить приблизно 7,3 мільярда доларів, що є найбільшим придбанням в історії компанії (щодо 50,4% від загального GTV у 13,9 мільярда доларів). Придбання IAA, яка займається онлайн-аукціонами для вживаних автомобілів (звичайні автомобілі та легкові автомобілі), розширило асортимент активів компанії на ринку автомобілів. Це чітко видно з розподілу за загальним GTV (обсягом угод), оскільки торгівля автомобілями різко зросла з 3,1% у 2022 році до 46,9% у 2023 році, а в 2024 році вона вже становила 52,0%. До 2021 року компанія не займалася цим напрямком, і придбання стало новим кроком у автомобільній сфері.

З іншого боку, частка «CC&T (будівництво, комерція, транспортування = екскаватори, бульдозери, великі вантажівки та інша важка техніка та промислове обладнання)» залишалася на рівні понад 70% з 2019 року по 2022 рік, але в 2023 році зменшилася до 39,1%, а у 2024 році - до 36,5%. Проте бізнес залишається стабільним, і нещодавно, у березні, продовжилась укріплення бізнесу, зокрема через придбання JM Wood.

Таким чином, у 2024 році структура GTV буде виглядати наступним чином: 36,5% – це «CC&T (будівництво, торгівля, транспорт)», 52,0% – нова категорія «автомобілі», а 11,5% – «інші», що складаються з спеціалізованих машин для сільського господарства та енергетичної промисловості. Завдяки придбанню IAA область покриття розширилася на легкові автомобілі, що дозволяє стверджувати, що це стало дуже всеосяжною платформою для аукціону вживаних транспортних засобів.

Найбільш всеосяжна аукціонна платформа в галузі

Актуальні активи включають комерційні вантажівки, будівельну техніку, легкові автомобілі, надлишкове державне майно… і вони охоплюють широкий спектр у порівнянні з конкурентами (конкурент Copart [CPRT] зосереджений на автомобілях з рятування, Openlane [KAR] зосереджений на автомобілях, термін лізингу яких закінчився), пропонуючи платформи в 14 країнах через живі аукціонні майданчики та понад 170 країн онлайн.

Основними постачальниками є будівельні компанії, інженерні компанії, OEM промислового обладнання, автомобільні виробники та дилери, страхові компанії тощо. Наприклад, вони співпрацюють з трьома великими компаніями з оренди обладнання – United Rentals [URI], Sunbelt Rentals та Hark Rentals, а також з Агентством логістики Міністерства оборони США. Я вважаю, що наряду з брендовою силою та кредитоспроможністю, відносини, які розвивалися протягом 70 років, є конкурентною перевагою.

Покупці - це будівельні компанії, інженерні компанії, приватні споживачі та дилери вживаних автомобілів, і компанія надає широкий спектр послуг для зв'язку та підтримки цих покупців і продавців.

Ми пропонуємо не лише аукціонну платформу, а й розвиваємо бізнеси, які доповнюють аукціонний бізнес і підвищують його якість. Це включає в себе фінансування (RB Financial), доставку (VeriTread та RB Logistics), аналіз та оцінку даних обладнання (Rouse Services), надання платформи для обслуговування обладнання (SmartEquip) тощо. Від надання аукціонної платформи до логістики та обслуговування, ми маємо бізнес-модель, яка дозволяє забезпечити повний життєвий цикл активів. У поєднанні з широким портфелем активів, ми є провідною компанією у галузі з найбільшою комплексною аукціонною платформою.

Основним джерелом доходу є комісійні доходи

З одного боку, є також «бізнес з продажу запасів», в якому компанія сама продає свої запаси, але це наразі становить близько 20% від обсягу продажів, а основним джерелом доходу є «послуги продажу». Доходи від послуг складаються переважно з комісій від продавців або замовників, комісій за послуги ринку, а також комісій за різні послуги. Наприклад, коли лот виграно, компанія отримує 15% комісійних доходів від продавця.

У підсумку, це доходи від комісій, тому зростання відбувається за рахунок збільшення GTV (обсягу торгів) та тейкрейту (виручка ÷ GTV). GTV завдяки ефекту придбання у 2023 році зріс приблизно в 3 рази порівняно з 2019 роком, а тейкрейт підвищився з 17% до 21%. Зростання тейкрейту означає поліпшення рентабельності. В результаті цього, виручка від послуг зросла більш ніж у 3 рази. У 2024 році, після придбання IAA, показники залишаються стійкими.

Загальна оцінка: оцінюючи міцну бізнес-основу та підвищену конкурентоспроможність, сподіваємося на подальше зростання ціни акцій

Через найбільшу у світі платформу аукціонів для будівельної техніки ви можете насолоджуватися попитом на вживану будівельну техніку, а результати стабільно покращуються протягом багатьох років. Обсяги продажів за останні 20 років зростали в середньому на 15% на рік, за останні 10 років - на 24%. А за останні 3 роки завдяки придбанню IAA спостерігається різке зростання, середня річна темп зростання склала 43%.

У період з 2023 по 2032 рік ринок中古建機 зросте в середньому на 5,8% на рік, а ринок中古 автомобілів – на 9%. Входження на ринок中古 автомобілів може прискорити зростання. Придбання IAA розширило портфель активів компанії до легкових автомобілів, що зробило її аукціонною платформою з найвищою загальною пропозицією в галузі.

Компанія отримала приблизно 29% частки на ринку автомобільних аукціонів, однак її основний конкурент, Copart, що також пропонує онлайн-аукціони автомобілів, також має 29% частки. До придбання IAA компанія розподіляла ринки: вона займалася ринком важкої техніки, а Copart ринком легкових автомобілів, але зараз ринки зливаються, і конкуренція посилилася. Хоча компанія увійшла в автомобільний ринок завдяки придбанню IAA, Copart також у 2023 році уклала угоду про партнерство з Purple Wave, платформою аукціонів для будівельної та сільськогосподарської техніки, що дозволило їй увійти на ринок RB Global. Наразі Copart обмежується логістикою, зберіганням та процедурами власності, але має переваги завдяки своїм загальним можливостям, які охоплюють супутні послуги RB Global, хоча, якщо Copart підвищить свої здібності, вона може стати грізним суперником.

Компанія здійснює повернення акціонерам через дивіденди. Дивіденди мають 21-річний досвід збільшення, зазвичай зростаючи на 5%–7% щороку. Відношення дивідендів становить приблизно 60%, що залишає певну гнучкість. Незважаючи на те, що дохідність дивідендів низька, у випадку цієї компанії можна очікувати повернення за рахунок зростання ціни акцій, як це було з прискоренням онлайн-продажів після придбання IronPlanet у 2017 році. Придбання IAA у 2023 році є важливою віхою і може бути розглянуто як нова фаза зростання.

【図表1】RBグлобал［RBA］річна динаміка дивідендів ! Джерело: створено автором на основі даних Bloomberg ※2004 р. – 2025 р., 2025 р. – прогнозне значення (переведено з останніх квартальних показників)

【図表2】Динаміка цін на акції RB Global [RBA] та S&P500 ! Джерело: створено автором на основі Bloomberg ※RBグлобал［RBA］акційна ціна є числом, що дорівнює 1 на 31 березня 1998 року