Стейблкоїни стали новою увагою крипторинку

стейблкоїн стає ринковою консенсусом. Нещодавно в сфері стейблкоїнів відбулися ряд важливих змін: одна платіжна компанія придбала компанію Bridge, Huma використовує стейблкоїн для заміни банківського посередництва, одна торгова платформа завдяки USDC увійшла до нових зірок монетного кола. Одночасно Ethena стрімко піднімається, MakerDAO змінив назву на Sky і переходить до життєздатних стейблкоїнів, Pendle, Aave та інші також швидко формують екосистему USDC--PT/YT--USDe.

Наразі, стейблкоїн з відсотковим доходом (YBS) все ще належить до категорії стейблкоїнів. Проекти YBS, такі як USDe, залучають користувачів через отримання відсотків, розподіляючи частину доходів від активів між користувачами, і після завершення накопичення продовжують отримувати доходи від активів. Це має суттєву відмінність від традиційних стейблкоїнів, таких як USDT. Емітація USDT є процесом створення нових активів, резерви яких контролюються регуляторами або проектом, а користувачі можуть лише пасивно приймати його вартість.

YBS дотримується логіки залучення – позики в онлайновому банкінгу, розкриваючи повноваження випуску активів. В порівнянні з традиційними стейблкоїнами, проект YBS демонструє сплеск. Історія криптоіндустрії – це історія інновацій у моделях випуску активів, тільки цього разу під іменем стабільності, це виглядає більш м'яко.

Як приклад, протокол f(x) має принаймні 5 видів стейблкоїнів, зокрема rUSD, fxUSD, btcUSD, cvxUSD, навіть fETH також називається стейблкоїном. Отже, стійкість походить від волатильності, волатильність створює стейблкоїни.

З старого світу до нового континенту

Накопичувальні стейблкоїни та StableFi є новими формами стейблкоїнів. Стейблкоїни походять з біткоїну, але біткоїн є нестабільним. USDT вперше було спробовано в екосистемі біткоїну, потім було перенесено в сферу оцінки на біржі. Таким чином, народилися фіатні стейблкоїни, механізм яких не є складним, потрібно лише довіряти компанії-емітенту та визнавати її ринкову торгову стабільність.

MakerDAO випустив DAI, який використовує механізм надмірного забезпечення (CDP), протягом тривалого часу це був єдиний вибір для випуску стейблкоїнів на блокчейні. Після цього історія криптовалют, з точки зору блокчейну, - це історія про те, як зменшити ставку застави.

Щодо створення активів, UST - це сумна глава. Frax максимум можна вважати семі-алгорифмічним, або гібридним механізмом (Hybrid), вже є шкірою USDC.

Наслідковий стейблкоїн потребує механізму наслідку та механізму стейблкоїна. Справжня різниця полягає в механізмі наслідку та розподілу прибутків, що залежить від джерела наслідкових активів. В мережі можна використовувати стейковані активи, такі як stETH, а поза мережею можна використовувати активи з доходом, такі як облігації США, а також можна комбінувати обидва варіанти.

USDe від Ethena є досить особливим, оскільки він використовує stETH для отримання доходу, одночасно застосовуючи метод хеджування CEX для підтримки стабільності ціни монети, а також забезпечує відповідність за рахунок поза ланцюгових суб'єктів, використовуючи USDC як частину резерву.

Наразі на ринку активно працює близько 90 основних YBS проектів. У строгому сенсі, повна економіка токенів стабільного монети повинна включати: 1) стейблкоїн та його версію для стейкінгу, такі як USDS та sUSDS; 2) головні токени протоколу та їх версії для стейкінгу, такі як ENA та sENA.

Стабільні монети з доходом перебувають на перехресті DeFi, RWA та стабільних монет. Такі як GHO від Aave та crvUSD від Curve в основному зміцнюють свої власні протоколи і не намагаються повністю знищити частку ринку USDe або USDS. Ключове питання полягає в тому, скільки місця ринок може залишити для нових протоколів стабільних монет з доходом, окрім USDS та USDe.

Після відбору наразі близько 50 проектів змагаються за залишкові позиції в сегменті стейблкоїнів з прибутком. Оцінка цих проектів має враховувати кілька аспектів, такі як фундаментальні показники, способи отримання прибутку та APY.

DeFi Лего до YBS цеглинки

Провівши подальший аналіз, ми обрали 12 найбільш видатних протоколів YBS. Ці проєкти в основному конкурують на ринку роздрібних інвесторів у сферах нарахування відсотків, ціноутворення та платежів, а також є найбільш викликовими та перспективними напрямками.

Подібно до ранніх DeFi конструкторів, протокол YBS також постійно комбінує інші протоколи. Багатоланцюговість, багатопротокольність та багатопули є стандартом, кожен спосіб організації YBS є універсальним, в кінцевому підсумку все це сприяє внесенню TVL та доходів до Pendle.

Ці проекти все ще мають деякі проблеми. По-перше, тривалість прибутку викликає сумніви, деякі проекти навіть зазнають збитків для отримання частки прибутку. По-друге, коливання ціни основного токена протоколу можуть негативно вплинути на стабільність стейблкоїнів. Тому необхідно звертати увагу на стійкість прибутку протоколу та безпеку капіталу.

Окрім Sky та Ethena, нові YBS протоколи, такі як Resolv, Avalon, Falcon, Level та Noon Capital, можуть стати новими можливостями. Варто зазначити, що прагнення YBS проектів випустити монети не обов'язково є недоліком, адже протоколам потрібна ліквідність на вторинному ринку основних токенів для підтримки їхньої роботи.

В цілому, YBS відрізняється від простих Meme монет, він потребує високої репутації та фінансових резервів. Як новий тип монети, справжній проект YBS ( не покладається на державні облігації чи долари ) у створенні визнання, його рівень викликів не поступається BTC/ETH. У майбутньому в сфері стейблкоїнів ще є багато деталей, які варто детально обговорити.