Аналіз нових правил регулювання стейблкоїнів у Гонконзі: Посібник з Відповідності для роздрібних інвесторів та глобальне порівняння

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впровадить "Положення про стейблкоїни", ставши першим у світі регіоном, який встановив комплексну регуляторну рамку для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют. Цей крок не лише свідчить про важливість цифрових активів для регуляторів, але й надає роздрібним інвесторам більш безпечне та прозоре інвестиційне середовище. У цій статті буде детально розглянуто регуляторну політику Гонконгського управління фінансових послуг (HKMA), щоб надати роздрібним інвесторам рекомендації щодо відповідального володіння стейблкоїнами, а також буде проведено порівняння регуляторних відмінностей між Гонконгом, Сінгапуром та США, розглянуто ринкові можливості та виклики.

Основні положення регулювання стейблкоїнів в Гонконзі

Гонконгський грошовий управління встановив систему ліцензування для стейблкоїнів через «Положення про стейблкоїни», що має на меті сприяти інноваціям, одночасно контролюючи ризики. Згідно з новими правилами, установи, які випускають стейблкоїни, що базуються на фіатних валютах, або стверджують, що вони пов'язані з вартістю гонконгського долара, повинні подати заявку на ліцензію до грошового управління. Заявники повинні відповідати строгим умовам допуску, включаючи надійну систему управління ризиками, розвинуті заходи протидії відмиванню грошей (AML) і фінансуванню тероризму (CFT), а також надійні технологічні можливості безпеки.

Очікується, що на початковому етапі лише кілька потужних банків або фінансових технологічних компаній зможуть отримати ліцензію. Запропонована Управлінням грошового обігу програма "стейблкоїн пісочниця" підтримує компанії у тестуванні сценаріїв крос-бортової торгівлі та Web3, перші учасники включають деякі відомі технологічні компанії та міжнародні банки.

Емітент повинен забезпечити достатність резервних активів та зберігати їх у контрольованих депозитаріях, одночасно регулярно публікуючи аудовані звіти. Основне призначення стейблкоїнів — це бути платіжним інструментом, з початковим акцентом на сферу міжнародної торгівлі для зниження ризику роздрібних інвесторів. Нові правила передбачають перехідний період, що дозволяє учасникам ринку адаптувати бізнес-моделі до набрання чинності нормами для забезпечення Відповідності.

Посібник для роздрібних інвесторів щодо Відповідності при володінні стейблкоїнами в Гонконзі

У новій регуляторній структурі роздрібні інвестори повинні дотримуватися наступних кроків для відповідності при володінні стейблкоїнами в Гонконзі:

1. Вибір стейблкоїнів з ліцензією: Перевагу слід надавати стейблкоїнам, які ліцензовані Управлінням грошового обігу, оскільки ці стейблкоїни зазвичай пов'язані з гонконгським доларом або іншими основними фіатними валютами. Інвестори можуть перевірити список ліцензованих емітентів на офіційному веб-сайті Управління грошового обігу або на compliant-біржах.

2. Використання відповідних торгових платформ: здійснюйте торги через віртуальні активи торгові платформи (VASP), що регулюються фінансовим управлінням. Ці платформи повинні відповідати суворим вимогам до ідентифікації клієнтів (KYC) та боротьби з відмиванням грошей (AML).

3. Розуміння призначення та прозорості: Повністю зрозумійте очікуване призначення ваших стейблкоїнів (наприклад, для трансакцій по всьому світу) та звіт про аудит резервів емітента, щоб забезпечити стабільність їхньої вартості.

4. Зверніть увагу на транснаціональні ризики: Будьте обережні з технологіями міжланцюгового зв'язку або відмінностями в транснаціональному регулюванні, які можуть спричинити технологічні та відповідні виклики.

Інвестори повинні обережно ставитися до заяв, які обіцяють "високий дохід" від некомплаєнтних стейблкоїнів, надаючи пріоритет установам-емітентам з високою прозорістю та суворим регулюванням.

Порівняння регулювання глобальних стейблкоїнів

Гонконг: піонер у сфері комплексних регуляторних рамок

Регуляторна структура Гонконгського управління грошових коштів є суворою та всебічною, з особливим акцентом на прозорість резервів та відповідність вимогам щодо боротьби з відмиванням грошей. Ця структура підтримує випуск стейблкоїнів на різних блокчейн-мережах, таких як Ethereum та Solana, і зосереджується на інтернаціоналізації юаня та застосуванні в міжнародній торгівлі. Ця політика привабила кілька великих банків і технологічних компаній для отримання ліцензій, що має на меті сприяти перетворенню Гонконгу на центр цифрових фінансів в Азії.

Сінгапур: балансування інновацій та обережності

Управління фінансовими послугами Сінгапуру (MAS) у 2023 році запровадило регуляторну рамку для стейблкоїнів, основна увага якої приділяється стейблкоїнам, прив'язаним до сингапурського долара, вимагаючи від емітентів утримувати достатні резерви у фіатній валюті. Політика Сінгапуру є відносно гнучкою, що приваблює кілька відомих у світі емітентів стейблкоїнів. Через проект "Project Orchid" Сінгапур активно тестує платіжні та децентралізовані фінансові (DeFi) застосунки, з високим рівнем участі роздрібних інвесторів.

США: зрілий ринок, але розрізнене регулювання

США ще не ухвалили єдиний законопроект про стейблкоїни, але пропозиції, такі як законопроект GENIUS, очікується, що досягнуть прогресу в 2025 році. Наразі Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) вимагають від емітентів стейблкоїнів зареєструватися як підприємства з надання грошових послуг (MSB) та розкривати інформацію про резервні активи. Американський ринок має найбільший обсяг стейблкоїнів у світі, але потенційний конфлікт між регулюванням на рівні штатів і федеральним рівнем збільшує невизначеність.

Можливості та виклики роздрібних інвесторів у стейблкоїнах

можливість

1. Гонконгські стейблкоїни забезпечують роздрібним інвесторам безпечний і надійний вибір для інвестування.
2. Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, міністр фінансів США раніше заявляв, що стейблкоїни можуть збільшити попит на державні облігації на 2 трильйони доларів, ринок Гонконгу може отримати подібні можливості для розширення.
3. Застосування багатоланкових технологій має потенціал знизити витрати на транзакції та підвищити ефективність.

виклик

1. Жорсткі вимоги до доступу в Гонконзі можуть обмежити кількість емітентів, що призведе до обмеженого вибору для роздрібних інвесторів.
2. Різниця в регулюванні між країнами збільшила складність Відповідності.
3. Технічні вразливості або погане управління резервами можуть призвести до коливань вартості стейблкоїнів.

Висновок та рекомендації

Гонконзький "Положення про стейблкоїни" створює більш безпечне та регульоване інвестиційне середовище для роздрібних інвесторів, але також вимагає від інвесторів більшої обізнаності в питаннях Відповідності. Роздрібні інвестори повинні обирати стейблкоїни, авторизовані Управлінням грошового обігу, здійснювати торгівлю через регульовані платформи та уважно слідкувати за використанням стейблкоїна та прозорістю резервів.

У порівнянні з гнучкою політикою Сінгапуру та зрілим ринком США, регуляторна структура Гонконгу більше зосереджена на фінансовій стабільності та міжнародалізації юаня, що підходить для роздрібних інвесторів, які прагнуть до стабільних інвестицій.

Рекомендації щодо дій

• Короткострокові: зверніть увагу на список перших емітентів, які отримали ліцензію, оберіть продукти з відповідністю стейблкоїнів.
• Середньострокова перспектива: активна участь у трансакціях між країнами або у сценаріях застосування Web3.
• Довгостроково: постійно стежити за регуляторними тенденціями в Гонконзі, Сінгапурі, США та інших місцях, своєчасно оптимізуючи інвестиційний портфель.

Інвестори повинні пам'ятати, що інвестиції завжди супроводжуються ризиком, рекомендується перед прийняттям будь-якого інвестиційного рішення консультуватися з професійним консультантом. Ця стаття є лише для довідки і не є інвестиційною порадою.