Екосистема Solana "друкарня грошей" стикається з викликами, завищена оцінка викликає суперечки на ринку

Нещодавно новина про те, що популярний додаток на базі Solana планує випустити токени, знову привернула увагу ринку. За повідомленнями, платформа має намір залучити 1 мільярд доларів через продаж токенів з оцінкою до 4 мільярдів доларів. Хоча офіційно ще не підтверджено конкретну дату продажу, соціальні мережі платформи натякнули, що запуск може відбутися протягом двох тижнів.

Насправді, це не перший раз, коли на цій платформі з'явилася інформація про плани випуску токенів. У лютому цього року з'явилася інформація, що платформа планує випустити токени через голландський аукціон на централізованій біржі і надала біржі детальні документи про підготовку випуску токенів. Проте тоді через те, що ліквідність на ринку була суттєво витягнута іншими популярними токенами, план врешті-решт не був реалізований. Тепер, коли ринкове середовище трохи покращилося, плани випуску токенів, здається, знову на порядку денному.

Однак ця платформа, що називається "друкарською машиною" на ланцюзі, стикається з різким зниженням популярності на ринку.

Дані показують, що станом на 4 червня загальний дохід платформи перевищив 730 мільйонів доларів, а піковий денний дохід коливався до 15 мільйонів доларів. Однак з лютого 2025 року зростання доходів платформи помітно сповільнилося, і наразі більшість денних доходів стабільно знаходиться в межах кількох мільйонів доларів.

У плані обсягу торгівлі ця платформа наприкінці 2024 року встановила історичний рекорд за один тиждень у 3,3 мільярда доларів, після чого, хоча і було кілька відскоків до рівня 1 мільярда доларів, але важко було повернутися на пікові позиції. Тенденція до зниження ліквідності в певному сенсі послабила популярність платформи та бажання користувачів брати участь.

З точки зору кількості створених токенів, платформа на сьогоднішній день створила понад 11 020 000 токенів, а пікове значення створення токенів за один день досягало 70 000 (січень 2025 року). Але наразі ця цифра знизилася до приблизно 30 000 на день, що свідчить про зниження зацікавленості користувачів.

Варто зазначити, що серед величезної кількості токенів справжніми проектами з певним обсягом ринкової капіталізації є лише одиниці. Статистичні дані показують, що на сьогоднішній день лише 14 токенів мають ринкову капіталізацію понад 50 мільйонів доларів, а кількість токенів з ринковою капіталізацією від 1 до 5 мільйонів доларів становить лише 259, тоді як близько 14 тисяч токенів перебувають на стадії мікрокапіталізації. Це також свідчить про те, що абсолютна більшість токенів залишаються на стадії внутрішньої спекуляції, відсутня здатність до залучення зовнішніх інвестицій.

А на рівні користувачів ця платформа також стикається з новим обвалом трафіку, ситуація, коли старі користувачі ледь тримаються. Дані свідчать, що платформа в кінці січня 2025 року пережила свій зліт, коли кількість активних гаманців за день перевищила 400 тисяч, і саме наплив нових користувачів став ключовим фактором різкого зростання кількості користувачів. Однак, з охолодженням ринкових настроїв кількість активних гаманців почала падати, активність платформи переважно підтримується повторним використанням старих користувачів, а внесок нових користувачів значно знизився. Ця тенденція також підтверджує, що багато користувачів часто намагаються створювати та спекулювати токенами, але насправді є дуже мало проектів, які можуть створити стійку цінність, що призводить до короткого циклу користувачів та слабкого накопичення.

Не тільки це, але за наративом швидкого збагачення на платформі прихована відверта упередженість до виживших. Дані показують, що цього місяця кількість гаманців, які брали участь в торгівлі, становить приблизно 594 тисячі, з яких лише 3,6% користувачів отримали понад 500 доларів реального прибутку. Ще більш вражаючим є те, що лише 27 гаманців отримали прибуток понад 100 тисяч доларів, що становить лише 0,0045% від загальної кількості трейдерів; а кількість гаманців, які отримали прибуток понад 10 тисяч доларів, становить 577, що також лише 0,1%. У порівнянні, відсоток збитків є ще вищим, досягаючи 52,5%, серед яких є й випадки з втратами на рівні мільйонів доларів. Ці дані чітко свідчать про те, що дуже невелика кількість гравців заробила більшість прибутків, тоді як абсолютна більшість роздрібних інвесторів лише виконують роль пального для ліквідності.

У час, коли зростання користувачів досягло піку, якість токена викликає занепокоєння, а ліквідність вичерпується, чи зможе випуск монет на платформі вплинути на ринкові настрої і підтримати оцінку до 40 мільярдів доларів, можна сказати, що існує чимало змінних.

Підвищення ризикових настроїв щодо Solana, суперечки через високу оцінку монет

Висока оцінка випуску токенів на платформі викликала занепокоєння у багатьох інвесторів, чи не повториться остання хвиля божевілля, яка спостерігалась під час випуску відомого токена.

Оглядач криптоіндустрії сказав: «Остання оцінка короля в 4 мільярди, або відомого токена проекту, відома як остання хвиля бичачого ринку в тому році, після чого всі наслідувачі ринку були скорочені вдвічі». Зараз платформа також оцінюється в 4 мільярди, але зібрана сума більш ніж удвічі перевищує показник того року. За останні кілька днів різні біржі прискорили частоту лістингу валют, і за оцінками, вони також навмисно уникають великого кровососання за два тижні. "

А з точки зору руху коштів на мережі Solana, настрої на ринку безпеки зростають, і відповідні токени колективно падають. Дані показують, що протягом останніх 24 годин популярні токени в екосистемі Solana загалом зазнали різного ступеня корекції. Тим часом, Solana стала третьою за величиною мережею блокчейнів за чистим відтоком коштів протягом останніх 24 годин.

Один незалежний дослідник прямо вказав, що поточний рівень оцінки цієї платформи "надзвичайно спекулятивний", і оцінка платформи для запуску токенів перевищила більшість DeFi-блакитних фішок, висунувши такі чотири основні критики:

1. Завищена, спекулятивна оцінка ринку є досить нерозумною: бізнес-модель економіки уваги платформи залежить від короткострокового високого ірраціонального продукту ринку. Іншими словами, це означає, що монетизаційна здатність бізнес-моделі платформи повністю є продуктом короткострокового ефекту уваги ринку, а не стійкої логіки прибутковості.

2. Слабкі бізнес-бар'єри легко можуть бути перевершені: платформи скористалися технологічними перевагами Solana з високою продуктивністю та низькою вартістю, а також культурними перевагами, що переходять від малих до великих мас. Ця бізнес-модель, яка базується на інфраструктурі інших, по суті є "життям під чужим дахом". Як тільки в екосистемі Solana відбудуться суттєві зміни, її бізнес-модель виявить свою слабкість.

3. Інструментальні властивості важко стати екосистемою: наразі "заработок" є лише "інструментом випуску монет", щоб трансформуватися з чисто інструментальної платформи в складну економічну екосистему, існує парадокс: основа відповідної культури полягає у простоті, прямоті та вірусному поширенні, надмірна накладка функцій лише позбавить платформу її первісної "дикунства".

4. Надвисока оцінка може зруйнувати первинну систему інновацій у вартості: надвисока оцінка платформи подає тривожний сигнал для всієї галузі: у поточній криптоекосистемі вартість "агрегації трафіку + спекулятивної монетизації" може перевищувати "технологічні інновації + інфраструктуру".

Інший спостерігач за галуззю додав, що річний дохід цієї платформи за останні 30 днів становить 77,98 мільйона доларів, що відповідає повній розбавленій оцінці в 5 мільярдів доларів, а співвідношення оцінки до річного доходу становить 64; це досить високий рівень. Якщо дивитися в довгостроковій перспективі, платформа, безумовно, не варта цієї оцінки, оскільки дохідність менш певна, ніж у провідних DeFi; але якщо ринок буде хорошим, команда може створити емоцію «підвищення та зниження», і, можливо, це може навіть подвоїтися.

Однак, є й ті, хто висловлює підтримку цій платформі. Один з KOL у криптоіндустрії зазначив, що відволікатися на обговорення минулого — це просто гратися. Solana має таку позицію на головному полі битви в ланцюзі, тому що ця платформа вирішила проблему ліквідності від нуля до автоматичних маркет-мейкерів і далі до централізованих бірж, створивши комплексне рішення для ліквідності, стандартизуючи безпеку в ланцюзі, будуючи ланцюгову культуру та формуючи справжнє масове блокування SOL. Поява цієї платформи — це важливий момент у ланцюзі, вона вперше усвідомила, що увага молодого покоління дуже коротка, і зневажає традиційні цінності, з задоволенням беручи участь у нових ідеях. З точки зору інвестиційної вартості, ця платформа є найбільшим споживчим додатком у мережі, а її співвідношення ціни та прибутку становить лише 5, що робить її дійсно привабливим об'єктом для інвестицій.

В цілому, хоча новини про випуск токенів на цій платформі знову розпалили обговорення на ринку, за цим ажіотажем приховані слабкість структурної ліквідності ринку, зниження емоцій участі користувачів та величезна бульбашка, пов'язана з відповідними наративами.