Гонконгський шифрувальний Спот ETF виходить на ринок. Аналіз попиту та пропозиції вказує на довгостроковий потенціал.

#上市 шифрування Спот ETF в Гонконзі: аналіз попиту та пропозиції та вплив

Гонконзька комісія з цінних паперів офіційно схвалила 6 віртуальних активів Спот ETF, включаючи Huaxia ( Гонконг ), Harvest International, і Bitwise International біткойн та ефіріум Спот ETF продукти. Ці ETF офіційно були запущені на Гонконгській фондовій біржі 30 квітня.

Через початкову підписку 6 гонконгських Спот ETF отримали значний обсяг. Дані показують, що загальна чиста вартість 3 біткойн ETF становить 248 мільйонів доларів США, а 3 ефірні ETF мають загальну чисту вартість 45 мільйонів доларів США, що в сумі становить близько 300 мільйонів доларів США. У порівнянні, загальна чиста вартість американського біткойн Спот ETF (, не враховуючи GBTC ), який було перетворено з тресту в ETF, у перший день становила лише 130 мільйонів доларів США.

Проте, за обсягом торгів у перший день, гонконгські крипто-ETF значно поступаються аналогічним продуктам у США. Обсяг торгів шести гонконгських крипто-ETF у перший день 30 квітня склав лише 12,7 мільйона доларів, що значно нижче за 4,66 мільярда доларів обсягу торгів у перший день виходу американських ETF.

В Україні існує значна різниця між початковим обсягом крипто ETF у Гонконзі та обсягом торгів у перший день. Щоб проаналізувати потенційний обсяг крипто Спот ETF у Гонконзі та його вплив на ринок шифрування, необхідно детально розглянути з точки зору пропозиції та попиту.

З точки зору попиту: обмежене джерело фінансування, низький обсяг торгівлі

Гонконгські ETF на шифрування мають суворі обмеження щодо кваліфікації інвесторів, що не дозволяє інвесторам з материкового Китаю брати участь у торгах. Наразі шлях для материкових коштів через Південний доступ до гонконгських акцій ще не відкрито, і в короткостроковій перспективі це буде важко реалізувати.

Щодо витрат, гонконгські шифрувальні ETF не мають переваг у порівнянні з американськими ETF. Основна плата за управління спот ETF на біткоїн у США становить близько 0,25%, тоді як у Гонконгу три біткоїн ETF мають вищі комбіновані ставки, мінімальна з яких досягає 0,85%. Це робить гонконгські ETF мало привабливими для інституційних інвесторів, які бажають тривалий час утримувати свої активи.

Майбутній попит, можливо, буде головним чином з двох аспектів:

1. Інвестори-роздріб в Гонконгу. Для роздрібних інвесторів, які мають ідентифікаційний номер Гонконгу, поріг для купівлі гонконгського Спот ETF є досить низьким, не потрібно виконувати вимоги до кваліфікованих інвесторів.

2. Традиційні інвестори, які цікавляться ефіром. Як перший у світі спот ETF на ефір, він може привабити деяких інвесторів, які вірять у перспективи ефіру, але мають труднощі з безпосереднім володінням монетами.

З боку пропозиції: механізм фізичного викупу збільшує пропозицію часток ETF

Головною відмінністю між гонконгським Спот шифрування ETF і американськими продуктами є можливість додавання фізичного викупу (in-kind). Це означає, що інвестори можуть використовувати шифрування для прямого викупу або продажу часток ETF, а не лише обмежуватися грошовими операціями.

Фізичний викуп приносить два основних впливи:

1. Держателі монет можуть безпосередньо використовувати монети для підписки на частки ETF, що збільшує гнучкість.

2. Реальна купівля не призведе до збільшення притоку коштів на ринок шифрування, а лише є переміщенням активів між різними рахунками.

Відомо, що частка фізичних закупівель серед перших часток ETF може перевищувати 50%, що пояснює причину, чому первісний обсяг збору коштів для шифрувальною ETF в Гонконзі досягнув майже 300 мільйонів доларів США. Однак ці частки ETF, отримані через фізичні закупівлі, можуть перетворитися на продажі в наступній торгівлі на вторинному ринку.

Слідкуйте за ставкою дисконту та націнки, щоб скористатися інвестиційними можливостями

Оскільки ситуація з попитом і пропозицією на спотові ETF криптовалют у Гонконзі є досить складною, просте відстеження чистого грошового потоку може не дозволити точно оцінити його вплив на ціни на криптоактиви. У цьому випадку ставка дисконту/премії на відкритому ринку може бути кращим індикатором для спостереження.

Знижка або надбавка відображає співвідношення сил між сторонами попиту і пропозиції. Знижка ETF вказує на те, що у продавців є більша воля, що може призвести до викупу та негативно вплинути на ринок шифрування. Навпаки, надбавка вказує на те, що попит на купівлю сильніший, що може призвести до заявок на купівлю та позитивно вплинути на ринок.

Згідно з даними, станом на закриття 30 квітня, окрім двох ETF, які продемонстрували незначний негативний преміум, інші продукти мають позитивний преміум, максимальний досягнув 0,33%. Це свідчить про те, що продажі в перший день були відносно стриманими, а покупки - досить потужними. Якщо позитивний преміум зможе зберегтися, це може залучити більше інвесторів до підписки, особливо тих, хто вже має монети, що дозволить обсягу шифрування Спот ETF в Гонконзі перевищити очікувані 500 мільйонів доларів. Але якщо ситуація зміниться на негативний преміум, слід остерігатися тиску на викуп, викликаного арбітражними угодами.

Довгострокова цінність крипто ETF в Гонконгу

Хоча короткостроковий вплив спот ETF для шифрування на ринок шифрування в Гонконзі може бути не таким значним, як у США, в середньостроковій та довгостроковій перспективі механізм фізичного викупу та емісії створює новий канал для перетворення між шифрованими активами та традиційними фінансовими активами. Перетворюючи шифрові валюти на частки ETF, інвестори можуть отримати традиційні фінансові активи з справедливою вартістю та ліквідністю, а також проводити різноманітні фінансові операції, такі як заставне кредитування, створення структурованих продуктів тощо.

З більш макроекономічної та довгострокової точки зору, схвалення Гонконгом Спот ETF на біткойн і ефір є важливою віхою в розвитку глобального ринку шифрування. Ця політика матиме довгостроковий вплив на фінансову структуру китайських регіонів, а також знаменує подальше отримання легального статусу шифрувальними валюти в глобальній фінансовій системі.