Макроекономічний щотижневий звіт: ринок шукає нову рівновагу, ризиковий апетит знижується

I. Макроогляд цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня ринок все ще перебуває на етапі багатьох очікувань. Виступи американських акцій, криптовалют та товарного ринку обертаються навколо очікувань зниження процентних ставок Федеральною резервною системою та уповільнення економічного зростання в США, інвестори перейшли до етапу коригування цін на ризикові активи.

Три основні індекси американського ринку акцій помітно знизилися: індекс Доу-Джонса впав на 3,1%, індекс Насдак знизився на 2,6%, а індекс Russell 2000 впав на 1,8%. Сектор комунальних послуг зріс на 1,4%, що свідчить про перенаправлення коштів до захисних активів. Індекс волатильності VIX залишається вище 20, що вказує на корекцію ринкових настроїв після попередньої надмірної оптимістичності.

На товарному ринку золото перевищило 3000 доларів США за унцію, встановивши історичний рекорд, ціни на мідь зросли на 3,9%, що свідчить про те, що виробництво все ще підтримується попитом. Ціни на нафту стабілізувалися на рівні близько 67 доларів США, але чисті ф'ючерсні позиції зменшилися на понад 9,6%, що відображає слабкі очікування зростання глобального попиту. Ціни на природний газ продовжують знижуватися через надлишок пропозиції та слабкий промисловий попит.

Криптовалютний ринок загалом коригується разом з американським фондовим ринком. Тижневий графік біткоїна показує тенденцію до зниження, але амплітуда коливань звужується, що вказує на послаблення короткострокового тиску на продаж. Ефіріум, Солана та інші альткоїни демонструють слабкі результати, що свідчить про зниження ризикового апетиту на ринку. Капіталізація стейблкоїнів продовжує зростати, але чистий приплив сповільнюється, що натякає на обережність ринкової ліквідності.

2. Аналіз економічних даних

Індекс впевненості малих підприємств NFIB у лютому знизився третій місяць поспіль, що відображає тривогу американських малих і середніх підприємств щодо невизначеності торгової політики.

Дані CPI виявилися кращими за очікування ринку, сезонно скоригований загальний CPI та основний CPI становлять 0,2%, нижче очікуваних 0,3%. Загальний річний CPI знизився до 2,8%, що короткочасно підвищило ризиковий апетит ринку.

Дані PPI продовжують тенденцію до зниження, основний PPI знизився на 0,1% в порівнянні з попереднім місяцем, що є найбільшим зниженням з квітня 2021 року, очікувалося зростання на 0,3%. Транспортні послуги є основним фактором зниження PPI.

Індекс споживчої довіри Університету Мічигану та дані про інфляційні очікування рухаються в протилежних напрямках від реальних даних. Початкове значення річних, п'ятирічних та десяти річних інфляційних очікувань зросло до 3,9%, що перевищує очікуване значення 3,4%. Однак дані продовжують демонструвати партійну диференціацію, сплеск інфляційних очікувань в основному походить від прихильників демократів.

3. Зміни на ринку ліквідності та процентних ставок

У широкому сенсі ліквідності, баланс Федеральної резервної системи протягом останніх двох тижнів поступово відновився, залишаючись понад 6 трильйонів доларів, в основному під впливом витоків з рахунку TGA Міністерства фінансів США. Використання дисконтувального вікна Федеральної резервної системи продовжує знижуватися, що свідчить про те, що поточна макроекономічна ліквідність в цілому стабільна.

Щодо ринків процентних ставок, ринок ф'ючерсів на федеральні фонди оцінює ймовірність зниження ставок у березні як надзвичайно низьку. Криві прибутковості за 6-місячними облігаціями та державними облігаціями вказують на те, що цього року очікується зниження ставок 2-3 рази. Останнім часом прибутковість на короткому кінці суттєво знизилася, тоді як на довгому кінці залишалася відносно стабільною, що свідчить про поступове ціноутворення на ринку щодо можливого зниження ставок Федеральною резервною системою.

Слід звернути увагу на те, що кредитний спред корпоративного кредитування на ринку США розширюється. Північноамериканські кредитні дефолтні свопи інвестиційного класу (CDX IG) цього тижня зросли більш ніж на 7%. Кредитні дефолтні свопи суверенних облігацій США та облігацій з високим доходом також показують різний рівень зростання, що відображає зростання занепокоєння ринку щодо стійкості державних облігацій США та кредитних ризиків підприємств.

Два, макроекономічний прогноз на наступний тиждень

Нинішній ринок перебуває в стані багатьох суперечностей: інфляція знижується, але очікування зростають; кредитний ризик зростає, але економіка ще не пережила рецесію; ліквідність на межі розширення, але політика обмежена тощо. Емоції ринку все ще не вийшли з зони паніки, невизначеність щодо митної політики створює тиск на очікування стабільності ринку. Рекомендується інвесторам звертати увагу на зміни на кредитному ринку, оскільки він часто є важливим попереднім показником ризикових активів.

Рекомендації щодо інвестиційних стратегій

1. Глобальний фондовий ринок: зосередженість на обороні, увага до можливостей неправильного оцінювання. Зменшити розподіл активів з високим β, збільшити частку оборонних секторів, таких як комунальні послуги, охорона здоров'я, споживчі товари першої необхідності. У короткостроковій перспективі уникати надмірних ставок на високий ріст і високу волатильність. Звернути увагу на акції з високими дивідендами і стабільним грошовим потоком, особливо на провідні компанії з глобальною конкурентоспроможністю, які мають знижену оцінку. Розглянути можливість збільшення інвестицій в ринки Азії та Європи, особливо в активи Китаю, Індії, Південно-Східної Азії та Європи.

2. Криптовалютний ринок: Біткоїн все ще має довгострокову інвестиційну цінність, але рекомендується зменшити ризики альткоїнів. У короткостроковій перспективі тиск на Біткоїн зменшується, в довгостроковій перспективі все ще є підтримка, можна продовжувати тримати або купувати на просадках. Зменште ризики з іншими криптоактивами, дотримуйтесь спостережного підходу. Звертайте увагу на напрямки капіталу стабільних монет, спостерігайте за станом ринкової ліквідності.

3. Кредитний ринок: остерігайтеся розширення кредитного спреду, ризики боргу можуть загостритися. Уникайте облігацій компаній з високим кредитним плечем, збільште частку облігацій з високим рейтингом. Зверніть увагу на потенційний вплив дефіциту американських облігацій на загальну продуктивність ризикових активів.

Наступний тиждень засідання FOMC є центром уваги ринку, основні моменти змагання полягають у кількості очікуваних зниження процентних ставок, наведеної в точковій діаграмі, а також у схильності виступу Пауела. Іншою важливою темою є те, чи оголосить ФРС про призупинення QT, що може суттєво підтримати нинішній ринок.

В цілому, ринок все ще шукає нову рівновагу, інвесторам слід залишатися обережними та використовувати потенційні можливості для покупки якісних активів під час перекручувань на ринку.