Китайський Центральний банк "закликав" уряд дослідити стейблкоїни! Заборона на криптоактиви змінює курс, глобальні змагання: хто перший вийде з ситуації?

Влітку 2025 року глобальні фінансові змагання навколо стейблкоїнів набрали неймовірних обертів. Коли Сенат США історично прийняв законопроєкт GENIUS, прокладаючи шлях до відповідності для стейблкоїнів на основі долара, і це спровокувало шалене зростання акцій випускників, таких як Circle, потужна хвиля також перетнула Тихий океан, викликавши глибокі роздуми та тривогу в Китаї, який раніше застосував найсуворіші заборони на криптоактиви. Від першого публічного згадування голови Народного банку Китаю до попередження колишнього голови про "доларизацію", а також до гучного оголошення корпоративних гігантів, таких як Jingdong та Ant Group, про подачу заявок на отримання ліцензії на стейблкоїн, у Китаї швидко розгортається велика дискусія про "як реагувати на удар стейблкоїнів, прив'язаних до долара". Це не лише обговорення технологічного шляху, а й стратегічний поворот, що стосується майбутнього валютного суверенітету та глобальної фінансової дискусії. У цій глобальній гонці, що вже почалася, хто зможе першим прорватися? Американський "сонячний план" Паливом для цього шторму став американський законопроект «GENIUS». Прийняття цього закону має набагато більше значення, ніж просто забезпечення регуляторної визначеності для криптоіндустрії. Для китайських політиків та аналітиків це ретельно спланований «публічний замисел», основна мета якого полягає в тому, щоб використати стейблкоїн як новий інструмент, щоб безшовно розширити гегемонію долара з традиційної фінансової системи до широких просторів цифрової економіки. Аналіз Morgan Stanley чітко вказує: стейблкоїн не є абсолютно новою монетою, а є "новим каналом розподілу" для існуючих суверенних валют. Наразі загальна вартість світового ринку стейблкоїнів перевищує 2600 мільярдів доларів, з яких до 97% пов'язані з доларом. Це означає, що кожен раз, коли стейблкоїн використовується для міжкордонних платежів, торгівлі та розрахунків, насправді розширюється вплив долара, що, в свою чергу, збільшує попит на державні облігації США. Звіт Китайської міжнародної фінансової корпорації (CICC) також висловив подібні побоювання, вважаючи, що це ще більше зміцнить глобальну позицію долара. Для Китаю, який намагається просувати міжнародизацію юаня, якщо він відстане в гонці за цифровою інфраструктурою стейблкоїнів, це безсумнівно призведе до величезного ризику маргіналізації. Східний поворот Зіткнувшись із тиском з боку США, всередині Китаю протягом тривалого часу з'являються ознаки ослаблення «залізної завіси» заборони на криптоактиви. Серія заяв з верхівки свідчить про тонку зміну політичного курсу: Рідкісні висловлювання керівництва центрального банку: у червні 2025 року голова Народного банку Китаю Пан Гуншень вперше публічно згадав про стейблкоїни на форумі в Лудзяцзуй, визнали їх потенціал у перебудові традиційних платіжних систем і скороченні ланцюгів міжнародних платежів. Він особливо зазначив, що новітні технології можуть допомогти вирішити ризики «політизації» та «військової значущості» традиційних платіжних систем, що розглядається як непряме реагування на фінансові санкції США. Колишній голова центрального банку Чжоу Сяочжуань навіть прямо попередив, що доларові стейблкоїни можуть прискорити процес «доларизації» у світі, і Китаю необхідно заздалегідь реагувати. Реакція бізнес-гігантів на новини: бізнесова спільнота реагує швидше. Гігант електронної комерції JD.com та фінансовий технологічний гігант Ant Group, що належить Alibaba, нещодавно запропонували на закритій нараді з Народним банком Китаю надати дозвіл на випуск стейблкоїнів на основі офшорного юаня в Гонконзі. Вони стверджують, що це допоможе підвищити роль юаня в глобальній торгівлі та зменшити вплив домінування долара. За чутками, регулятори позитивно відреагували на цю пропозицію. Колективний заклик академічної спільноти та аналітичних центрів: численні провідні вчені та національні аналітичні центри, включаючи колишнього віце-президента Китайської академії соціальних наук Лі Яна та професора Центрального політико-правового університету Дена Цзянпена, закликають до корекції політики Китаю щодо криптоактивів, наголошуючи на необхідності активної участі у формуванні правил при дотриманні фінансової безпеки. Ясна консенсусна позиція формується: у світлі хвилі стейблкоїнів Китай більше не може залишатися осторонь. Якщо зусилля усіх сторін будуть успішними, це стане помітним політичним зрушенням для Китаю з моменту заборони криптоактивів у 2021 році і може вказувати на більш широку стратегію підвищення міжнародного впливу юаня через цифрові фінанси. Однак, враховуючи суворий контроль Китаю над капіталом та високий акцент на фінансовій стабільності, очевидно, що відкриття стейблкоїнів безпосередньо в країні є нереальним. Отже, унікальне становище Гонконгу стає очевидним — він є як "вогневою стіною" для стримування ризиків, так і "експериментальним полем" для дослідження інновацій. Гонконгська грошово-кредитна адміністрація оголосила, що з 1 серпня 2025 року набирає чинності «Постанови про стейблкоїни» та починає приймати заявки на ліцензії від емітентів, що робить його першим у світі фінансовим центром, який пропонує чіткий механізм ліцензування для стейблкоїнів. Варто зазначити, що регуляторна структура Гонконгу стосується не лише стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара, але й залишає місце для випуску стейблкоїнів, прив'язаних до інших фіатних валют (включаючи офшорний юань). На це міжнародні інвестиційні банки, такі як Morgan Stanley, вважають, що Китай може використовувати Гонконг як пілотний проект для стейблкоїна в офшорних юанях. Суть цієї стратегії полягає в тому, що: Ризикова ізоляція: спираючись на незалежну фінансову систему Гонконгу, можна проводити випуск і тестування застосування стейблкоїнів без удару по контролю капіталу та фінансовій стабільності на континенті. Використання існуючих переваг: Гонконг має найбільший у світі офшорний пул коштів у юанях (близько 1 трлн юанів), що забезпечує глибоку ліквідність для випуску офшорних стейблкоїнів у юанях. Дослідження нових шляхів міжнародалізації юаня: випускаючи офшорні стейблкоїни у юанях у Гонконзі, можна дослідити новий шлях перехресних платежів, що обминає традиційну систему SWIFT, більш ефективний та низько витратний, що забезпечить новий імпульс для міжнародалізації юаня. Глобальний конкурс: хто зможе прорватися? Незважаючи на те, що політика Китаю змінюється, щоб справді наздогнати або навіть прорватися, все ще існує безліч викликів. По-перше, стейблкоїн долара вже має величезну перевагу першопрохідця та мережевий ефект, і юаню стейблкоїну буде надзвичайно важко конкурувати з ним у короткостроковій перспективі. По-друге, як зазначає Morgan Stanley, основною перешкодою для міжнародалізації юаня є не лише застаріла платіжна інфраструктура, а й довіра глобального ринку до потенціалу економічного зростання Китаю та суворий контроль за капіталом. Тому стратегія Китаю, швидше за все, є асиметричною та поетапною моделлю. Заступник директора Шанхайського нового фінансового дослідницького інституту Лю Сяочунь пропонує, що головною метою стейблкоїна юаня не повинно бути пряме змагання з доларовим стейблкоїном, а служити розвитку нових економік, щоб розширити використання юаня більш "органічним" способом. Отже, в глобальному масштабі стейблкоїни переживають перетворення від "дивацького розширення" до "інституційного ведення". США, Європейський Союз, Гонконг, Південна Корея та інші основні економіки поступово включають їх до регуляторної рамки, що означає, що стейблкоїни більше не є периферійним продуктом криптосвіту, а вважаються важливою частиною майбутньої фінансової інфраструктури. Перехід Китаю від суворої заборони до початку "спонукання" до дослідження є по суті стратегічною переоцінкою, викликаною зовнішнім тиском. Ця глобальна гонка, викликана доларовими стейблкоїнами, насправді не є боротьбою за самі криптоактиви, а є боротьбою за грошовий суверенітет в епоху цифрових технологій. Хоча попереду багато викликів, Китай вже усвідомлює, що в цій неминучій гонці вартість відсутності буде непосильна. Використання Гонконгу як стратегічної опори для дослідження офшорного стейблкоїна може стати ключовим кроком Китаю в цій великій грі. Остаточний результат цієї гонки не лише переформує ринкову структуру глобальних стейблкоїнів, але й глибоко вплине на міжнародний фінансовий порядок у наступні десятиліття.