Наближення нових правил стейблкоїнів у Гонконзі може похитнути домінування долара, змусивши великі випускові організації відступити.

Слова: Каллан Куїнн, Розшифрувати

Переклад: Джессіка, Techub News

З новими правилами стабільних монет, які набудуть чинності в серпні, Гонконг узгоджує свій розвиток фінансових технологій зі стратегією «доларізації», яку просуває Китай.

Основні моменти

Нові правила набирають чинності у серпні, вимагаючи від емітентів стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют, які працюють у Гонконзі, отримати ліцензію.

Міністр фінансів Чан Маобо пов'язав стабільні монети з "доларизацією" та регіональною торгівлею в місцевій валюті.

Аналіз вказує на те, що великі вимоги до капіталу та резервів можуть відлякати такі глобальні випускові установи, як Circle (USDC) та Tether(USDT).

Гонконг підтвердив свою підтримку стабільних монет і з серпня впровадить нову регуляторну рамку для стабільних монет, прив'язаних до фіатних валют. Є думки, що цей крок може стримати амбіції великих інституцій і кинути виклик домінуванню долара в азійському регіоні.

У минулу суботу (28 червня 2025 року) фінансовий секретар Гонконгу Чен Мао По пов'язав розвиток стейблкоїнів з зростаючими вимогами до «торгових розрахунків у місцевій валюті» в глобальному Південь і деяких регіонах Азії, а не покладаючись на долар.

Чен Мау Бо написав у своєму офіційному блозі після участі у Всесвітньому економічному форумі «Літній Давос» у Тяньцзіні та Пекіні: «Стабільні монети пропонують більш економічно ефективну альтернативу традиційній фінансовій системі». Він додав: «Вони мають потенціал для трансформації платіжних та капітальних ринкових операцій, включаючи трансакції через кордон».

Ці висловлювання повністю відповідають масштабним зусиллям Пекіна щодо міжнародалізації юаня та «доларизації». Як найбільша торгова країна світу з 2017 року, глобальна торгова карта Китаю підкреслює зростання попиту на розрахунки в юанях, а Гонконг, як найбільший офшорний центр юаня, ще більше посилює цю тенденцію.

Щоб зміцнити цю перевагу, Гонконг впровадить нові правила з 1 серпня, щоб під наглядом Управління фінансових послуг Гонконгу створити систему ліцензування для емітентів стабільних монет, прив'язаних до фіатних валют. Цей закон вимагає від ліцензованих суб'єктів суворо дотримуватися вимог щодо управління резервними активами, викупу за номінальною вартістю, ізоляції коштів та контролю за відмиванням грошей.

Встановлення високих бар'єрів

Тільки ліцензовані установи можуть випускати або просувати стейблкоїни для роздрібних інвесторів. Незважаючи на те, що ця система відкриває можливості для багатовалютного випуску, пропонуючи більш глобалізовану рамку, ніж у деяких юрисдикціях, аналітики вважають, що нові правила встановлюють надзвичайно високі бар'єри.

Співзасновник компанії IDA, що спеціалізується на розробці інфраструктури стабільних монет, що підлягають регулюванню, Шон Лі, заявив Decrypt: «Її капітальні вимоги приблизно в три рази більші, ніж у Сінгапурі». Він назвав цю політику прогресивною, але вважає, що вона більше привабить місцевих учасників, а не такі глобальні гіганти, як Circle або Tether.

Лі додав, що обов'язкова вимога щодо створення резервних і операційних підприємств у Гонконзі робить малоймовірним безпосереднє випускання стейблкоїнів великими глобальними компаніями. Натомість він очікує, що офшорні стейблкоїни продовжать використовуватися в професійних сферах через партнерів з розподілу.

Застосування в роздрібній торгівлі, здається, обмежене, особливо в умовах зрілого місцевого цифрового платіжного середовища Гонконгу. Проте, міжкордонні комерційні використання все ще мають потенціал. «Не слід недооцінювати вимір офшорного юаня, саме це є головною причиною, чому нові правила Гонконгу отримали повну підтримку з Пекіна», - зазначив Лі, говорячи про офшорний юань у транзакціях поза материковим Китаєм.

Однак, незважаючи на те, що в теорії можна знизити витрати, використання стейблкоїнів, можливо, поки що не перевершує існуючі варіанти. "Коли врахувати всі витрати, на даний момент витрати з кінця в кінець не обов'язково є вигіднішими, ніж у зрілих установ, таких як Wise", зазначає Лі проблему недостатньої ліквідності різних валют.

Генеральний директор фінансово-технологічного стартапу Airwallex Джек Чжан, оцінений у 6,2 мільярда доларів, висловив більш песимістичну думку на соціальній платформі X: "Я не бачу жодного способу, яким стейблкоїни можуть знизити витрати — вартість обміну стейблкоїнів на валюту отримувача значно перевищує витрати на міжбанківський валютний ринок."

Проте Лі все ще залишається оптимістом: «З часом вартість транзакцій, основаних на стабільних монетах (включаючи валютний обмін), буде знижуватися».