Чому недооцінка ETH може не сигналізувати про можливість покупки: звіт CQ

Ефір (ETH) занурився в територію, яка не спостерігалася з 2019 року, перш ніж зафіксувати значне відновлення за останні кілька днів. Однак він все ще торгується за значною знижкою щодо Біткоїна (BTC).

Згідно з останнім щотижневим звітом аналітичної платформи CryptoQuant, коефіцієнт MVRV ETH/BTC, який вимірює ринкову вартість відносно реалізованої вартості, увійшов у зону "дуже недооцінений", рівень, який у минулих циклах готував ґрунт для значних відскоків ETH. Знижка на фоні зростаючих перешкод.

Аналіз CryptoQuant відзначив, що глибокі знижки Ethereum по відношенню до BTC історично сигналізували про відмінні можливості для покупки.

Однак було зазначено, що поточне середовище помітно відрізняється, з низкою фундаментальних протидій, відповідальних за недооцінку. До них відноситься розпад колись обнадійливого дефляційного наративу Ethereum, при цьому загальний обсяг активу досяг рекордного рівня в 120,7 мільйона.

Аналітична платформа пов'язала зміну з оновленням Dencun у березні 2024 року, яке різко знизило комісії за транзакції та знизило рівень спалювання ETH. З меншою кількістю токенів, що спалюються, інфляційний тиск знову потрапив на ринок ETH.

Додатковим ускладненням є те, що активність в мережі на блокчейні була стагнаційною протягом деякого часу. З 2021 року ключові показники, такі як кількість транзакцій і активні адреси, знизилися, переважно тому, що мережі Layer 2 (L2) використовувалися замість основної мережі Ethereum. Незважаючи на те, що вони покращили масштабованість, L2 також розмили попит на блок-простір базового рівня, підриваючи при цьому наратив про утиліту ETH.

CryptoQuant також зазначив, що інституційний інтерес до активу зменшується. Кількість стейкованого ETH, за повідомленнями, знизилася з піку у 35 мільйонів у листопаді 2024 року до приблизно 34,4 мільйона. Володіння ETF також скоротилося на 400 000 ETH з лютого цього року, що відображає зниження впевненості інвесторів.

«Біткоїн отримує вигоду від потужного інституційного попиту, обмеженого постачання та вливів, зумовлених ETF», йдеться у звіті, контрастуючи з долями двох криптовалют. Недооцінений, але не без ризику.

Незважаючи на перешкоди, ETH різко відновився наприкінці тижня. Він піднявся до приблизно $2,400 у п'ятницю.

Крім того, за минулий тиждень альткойн зріс трохи більше ніж на 30%, обійшовши підйом Bitcoin на 7,5% і значно перевищивши приріст світового крипто-ринку на 8%. Цей ріст співпав з успішною активацією довгоочікуваного оновлення Pectra 7 травня, яке впровадило абстракцію облікових записів та покращило механіку стейкінгу за допомогою 11 об'єднаних EIP. Однак його вплив може бути зменшеним.

Минулий досвід показує, що знижка Ethereum до Bitcoin часто є сигналом для покупки. Проте аналіз CryptoQuant свідчить про те, що повернення інфляції, ослаблення попиту та стагнуюча активність можуть означати, що це може бути перший цикл, у якому знецінення ETH не буде трампліном, а пасткою.
«Хоча ETH виглядає недооціненим на історичній основі, його шлях до відновлення може бути більш складним і повільним, ніж в попередніх циклах», - зробив висновок CQ.
#ETH#