Blok Zinciri Dünyasında Yeni Dalgalar: RWA Yarış Yolu Varlık Devrimine Öncülük Ediyor

Blok Zinciri sektöründeki bir sonraki büyük atılım artık yalnızca performans ve işlem hacminin artırılmasıyla sınırlı değil, aynı zamanda gerçek dünya varlıklarını merkeziyetsiz finansla derinlemesine entegre etmeye odaklanıyor. Ethereum'un akıllı sözleşmeler çağını başlatması gibi, RWA alanı teknolojiden varlıklara bir dönüşümün öncüsü oluyor ve zincir üstü ekosistem ile geleneksel zenginliği eşi benzeri görülmemiş bir şekilde bir araya getiriyor. Veri platformu istatistiklerine göre, RWA DeFi'nin yedinci büyük kategorisi haline geldi ve toplam kilitli değer 12 milyar doları aştı.

Amerikan Devlet Tahvilleri, dünya genelinde en likit finansal varlıklardan biridir. Günlük ortalama işlem hacmi yıllarca birkaç trilyon dolar seviyesinde kalmakta, her an alınıp satılabilmekte ve alım satım fiyat farkı son derece düşük olmaktadır. Amerikan hükümeti tarafından "tam güven ve kredi" desteği ile sağlanan bu tahviller, bugüne kadar herhangi bir önemli temerrüt yaşamamış olup, sıfır temerrüt riski olan bir örnek olarak görülmektedir. Getirisi, sektör tarafından risksiz faiz oranı olarak değerlendirilmektedir ve çeşitli varlıkların fiyatlandırılması ve risk yönetimi için güvenilir bir referans noktası sağlamaktadır.

RWA alanı, gerçek ekonomiyi bağlayan benzersiz değeri ile ABD Hazine tahvilleri ile birleşerek, off-chain varlıkların on-chain yeniliklerine en iyi örneği haline geldi. Tokenleştirilmiş Hazine tahvilleri, sadece ABD tahvillerinin "risksiz faiz oranı" ve en yüksek kredi desteği avantajını korumakla kalmaz, aynı zamanda DeFi'nin şeffaflık, verimlilik ve kombinasyon yeteneklerini de entegre ederek eşsiz bir yatırım aracı yaratır. Boston Consulting Group, 2030 yılına kadar küresel illik varlık tokenleştirme pazarının büyüklüğünün 16 trilyon doları aşacağını ve küresel GSYİH'nın %10'unu oluşturacağını öngörüyor. 13 Mayıs 2025 itibarıyla, tokenleştirilmiş Hazine tahvilleri pazar değeri, bir yıl önceki yaklaşık 1.39 milyar dolardan 6.89 milyar dolara fırlayarak bu alanın patlayıcı büyüme potansiyelini doğruladı.

Bir platform, iki ana amiral gemisi ürünü aracılığıyla, tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvili pazarının ön saflarında yer alıyor. Bu iki ürün, tüm tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvili varlıklarının beşte birini elinde bulunduruyor ve yaklaşık %25'lik bir pazar payına katkıda bulunarak diğer benzer ürünlerin açık ara önünde.

Bu arada, platformun toplam TVL'si de sürekli yeni zirveler kaydediyor. 3 Mart 2025'te, platform TVL'sinin ilk kez 1 milyar doları aştığını duyurdu, şu anda sadece iki ayda 1.2 milyar dolara yaklaşmış durumda.

Küresel enflasyonun gerilemesi ve faiz oranlarının farklılaşması bağlamında, yatırımcıların sağlam ve yüksek likiditeye sahip varlıklara olan talebi sürekli artmaktadır; tokenleştirilmiş devlet tahvilleri de bu doğrultuda ortaya çıkmıştır. Önümüzdeki bölümde, bu platformun kripto dünyası ile geleneksel finans arasındaki son milleti nasıl aşan benzersiz araçlar ve yapılar kullanarak gerçek bir "sorunsuz varlık geçidi" sağladığını derinlemesine analiz edeceğiz.

Proje Özeti

Proje Tanıtımı

Bu proje, varlık yönetim devleri ve büyük yatırım kurumları tarafından yönetilen yüksek likiditeye sahip ETF'ler aracılığıyla, sırasıyla ABD Hükümeti Tahvilleri Fonu, Kısa Vadeli Yatırım Dereceli Tahviller Fonu ve Yüksek Getirili Şirket Tahvilleri Fonu olmak üzere üç adet tokenleştirilmiş ABD Hazine ve tahvil ürünü sunmuştur.

• Pazar Payı: yaklaşık %20
• Devlet Tahvili Ürün Piyasa Değeri: $122,511,877
• Yönetim Ücreti: %0.15

Temel Ürün Tanıtımı

Bu projenin şu anda en temel ve en iyi performans gösteren iki ürünü, sırasıyla stabil gelir ihtiyacına ve ABD Hazine tahvili yatırım senaryolarına yöneliktir ve RWA ürün sisteminin temel sütunlarını oluşturur.

Ürün A

Ürün A, her bir jetonun kısa vadeli ABD Hazine bonoları ve banka vadesiz mevduatları ile desteklendiği bir gelir getiren stabil kripto paradır. Sahipleri, ek sözleşmelere veya stake etmeye katılmadan, otomatik olarak temel varlıklardan elde edilen faiz gelirini kazanabilirler.

Mekanizma Tanıtımı:

• İhraç ve Madencilik: ABD dışındaki kurumlar ve nitelikli yatırımcılar için, günlük net değer üzerinden madencilik ve geri alım yapılabilir, ilk madencilikten sonra 40-50 gün süreyle transfer kilidi bulunmaktadır.
• Faiz Oranı ve APY: 2025 yılı Nisan ayı itibarıyla, hedef yıllık getiri oranı yaklaşık %5,2 olup, bu getiri, temel varlıkların (devlet tahvilleri ve mevduatlar) gerçek gelirine bağlıdır ve her ay yönetişim belgeleri tarafından belirlenip ilan edilir.

Ürün B

Ürün B, bir fonun yönetimi ve doğrudan borç satın alımı yoluyla, sahiplerine kısa vadeli ABD Hazine tahvili açığı sağlayan, zincir üzerinde transfer edilebilir bir fondur ve günlük olarak net değeri güncelleyerek en son varlık performansı ve maliyet kesintilerini yansıtır.

Mekanizma Yapısı:

• Temel varlıklar: Bir fonun kısa vadeli ABD tahvillerine ve birçok kurumun yüksek dereceli devlet tahvillerine ve GSE fonlarına yatırım yapmaktadır.
• Fon yapısı: Profesyonel bir ekip tarafından yönetilen fon, token'leri mintleyerek/bozdurarak ilgili payları elde eder; her iş günü sonunda, en son NAV'a göre zincir üzerindeki fiyat güncellenir.
• Fiyat Yayını: Zincir üzerindeki fiyat oracle'ı her gün güncellenir, NAV÷ toplam token miktarı ile her token için güncel fiyat hesaplanır ve zincir üzerinde yayımlanır, 24/7 anlık yatırım ve geri alma desteği sunar.

Ücret Dağılımı:

• Yönetim Ücreti: Yıllık %0.15, platformun işletme ve yönetim maliyetlerini karşılamak için.
• Performans Ücreti: %0, bu da getirinin ne olursa olsun ek bir pay alınmayacağı anlamına gelir.
• Diğer Ücretler: Abone ücreti, geri alma ücreti veya gizli ücret yoktur; tüm ücretler günlük NAV'dan düşülmektedir ve sahiplerin geri alma ücreti ödemesi gerekmez.
• Üçüncü taraf hizmet ücreti: Temel fonun yönetim ücreti (yaklaşık %0.10-%0.15) yukarıda belirtilen yönetim ücreti ve NAV içinde yer almaktadır, ek bir ücret yoktur.

APY:

• Formül: APY = [(Son NAV / Başlangıç NAV)^(365/Günler) - 1] * 100
• Güncelleme kuralları: Her iş günü (tatiller hariç) bir kez güncellenir, son 30 gün (ve 7 gün) net gelir değerindeki değişimlere dayanarak yıllık hesaplama yapılır, geçmiş kazanç performansını yansıtır ancak gelecekteki performansı temsil etmez.

Ana Mekanizma: "Son kilometre" köprüsünü açmak

Mekanizma A

Yüksek verim, düşük maliyetli Layer2 ağı ve uluslararası ödeme yetenekleri sayesinde, bu mekanizma geleneksel varlıkların likiditesini çok zincirli ortama kesintisiz bir şekilde entegre eder, stabilcoin ve RWA tokenlerinin DEX veya agregatörlerde ikincil piyasa işlemleri yapmasına veya AMM havuzlarında likidite sağlamasına olanak tanır ve işlem ücretleri payından LP'lere ek gelir yaratır.

Aynı zamanda, proje kendi zinciri aracılığıyla yerel RWA uyumluluk doğrulama ağı sağlıyor; ve bunun üzerine zincir üstü saklama ve çapraz zincir ticaret platformu inşa ederek, uçtan uca bir zincir üstü finansal altyapı seti oluşturuyor.

Üst akış: İhraç ve yönetim tarafı

• Geleneksel finans: Mekanizması, ABD'nin kısa vadeli Hazine bonoları gibi kaliteli geleneksel varlıkların uyumlu yönetimi ile başlar ve birden fazla kuruluş, temel getiri desteği sağlamak için ETF'ler aracılığıyla iş birliği yapar, bağımsız bir güven kurumu ise temerrüt ve denetimden sorumludur.
• On-chain finans: Geleneksel finansman, merkezi kuruluş hesaplarına stabil coin şeklinde aktarıldıktan sonra, proje varlıklarına iletilir ve iki tür tokenize edilmiş gelir sertifikası basılarak, gerçek dünya varlıklarının risksiz getirisi zincire taşınır.

Orta Seviye: Değer Artış Mekanizması

• Fon: Kullanıcılar platforma stabil coin yatırarak gelir getirici tokenler elde edebilir veya fon aracılığıyla daha düşük bir eşik ile başka bir token ile değiştirebilir. İkincisi, "Fon" aşaması aracılığıyla büyük bir potansiyel likidite serbest bırakmıştır.
• Lend: "Lend" aşamasında, belirli bir token tek ve kaliteli teminat olarak teminat gösterilir. Yetkilendirilmiş zincir üzerindeki borç verme protokolleri veya kuruluş borçluları, platform kullanıcılarına stabilcoin ödünç verir ve kullanıcılar tokenlerini teminat havuzuna yatırarak kazanç belgelerinin yeniden finansmanı ve kaldıraç kullanımını sağlar.

Bu mekanizma, teminat havuzunun sürekli izlenmesi ve otomatik tasfiye mekanizması aracılığıyla, teminat fiyatı dalgalanma riskinin kontrol altında olmasını sağlar ve tüm ekosistemin güvenliğini ve verimliliğini korur.

Aşağı akış: Değer iletim mekanizması

• Serbest bırakılan RWA likiditesi, zincir üzerindeki borç verme, merkeziyetsiz ticaret ve yeniden teminatlandırma yoluyla, tüm Web3 ekosistemine değer iletmekte, DeFi protokolleri, akıllı sözleşme uygulamaları ve AI+Blok Zinciri, DePIN gibi yeni alanlara istikrarlı düşük maliyetli sermaye sağlamaktadır.
• Bu arada, bu mekanizma sürekli olarak kendi yönetişim ve uyum yapısını optimize etmekte, çoklu imza saklama, off-chain denetim ve on-chain sözleşme güncelleme mekanizması gibi unsurları entegre ederek değişen düzenleyici ortam ve piyasa taleplerine uyum sağlamaktadır.

Bu mekanizma, ABD Hazine tahvillerini bu "sert para" ile zincir üzerindeki verimli pazarları sıkı bir şekilde birleştirerek, yalnızca zincir üzerindeki ve dışındaki varlıkların değerlerinin birbirine geçişini sağlamakla kalmaz, aynı zamanda kripto dünyasına eşi benzeri görülmemiş bir büyük likidite enjekte eder. Bu ekosistem kapalı döngüsü içinde, bu mekanizma RWA alanında "istikrar ve verimliliğin bir arada bulunduğu" vaadini yerine getirerek, geleneksel finans ile Web3'ün derin entegrasyonu için tamamen yeni bir paradigma açar.

Mekanizma B

Bu mekanizma, gerçek dünya varlıkları için tasarlanmış bir proje tarafından sunulan Blok Zinciri ağını temsil eder ve kurumsal düzeyde finansal piyasalar için altyapı hizmeti vermeyi hedefler. Geleneksel izinli zincir ile açık kamu zinciri arasında bir konumda olup, açık Blok'un uyumluluğu ve bağlantısını sağlarken, aynı zamanda kurumların uyum ve risk yönetimi ihtiyaçlarını karşılayabilir.

Kilit Bileşen:

• Gerçek varlıkların yerel desteği: Hükümet tahvilleri, para piyasası fonları gibi varlıkların zincir üzerindeki haritalanmasına hizmet sağlamak için temelden.
• Doğrulama mekanizmasındaki "izin modeli": Herkesin katılabildiği halka açık zincirlerin aksine, yalnızca onaylanmış düğümler işlemleri doğrulayabilir, bu da belirli bir ölçüde MEV gibi yıkıcı davranışları önler.
• Kendi geliştirdiği çapraz zincir köprü aracı: Birden fazla ana zincir ile yerel iletişimi destekler, varlık akış engellerini azaltır.
• Zorunlu KYC süreci: Katılımcı kullanıcıların kimlik uyumunu sağlamak.

Bu mekanizma, yerel olarak RWA'yı destekleyerek ve uyum mekanizmalarını (izin doğrulama, KYC süreçleri vb.) entegre ederek, zincir üzerindeki varlıkların geleneksel finansal ürünlerle haritalanmasını ve etkileşimini sağlamış, blok zinciri ile geleneksel finans sistemi arasında bir köprü kurmuştur.

Potansiyel kusurlar:

• İzin doğrulama mekanizması güvenliği artırsa da, ağın merkezileşme derecesini de artırmakta, doğrulama yetkisi sınırlı büyük sermaye varlıklarının elinde toplanmakta ve mekanizma yenilikçiliğinin serbestliği sınırlanmaktadır.
• Güvenlik açısından hala güçlendirilmesi gerekiyor. İzinli doğrulayıcılar ve çapraz zincir köprüleri gibi çeşitli güvenlik mekanizmaları benimsenmiş olmasına rağmen, doğrulama katmanı ve ara katmanın güvenliği hala daha fazla doğrulamaya ihtiyaç duyuyor. Fon miktarının büyük olduğu düşünüldüğünde, herhangi bir güvenlik kazasının sonuçları tahmin edilemeyecek kadar kötü olacaktır.

Mekanizma C

Bu mekanizma, geleneksel finansal varlıkları, hisse senetleri, tahviller ve ETF'ler gibi, blok zincirine taşımayı amaçlayan bir tokenizasyon platformudur. Küresel yatırımcılara 7/24 zincir üzerinde ticaret imkanı sunar. Temel yeniliği, blok zinciri teknolojisi kullanarak geleneksel finansal varlıkların tokenizasyonunu sağlamasıdır. Böylece, stabil coinlere benzer bir likidite ve devredilebilirlik kazanarak, zincir üzerinde finans ile geleneksel finans arasındaki engelleri ortadan kaldırır.

Anahtar Bölüm:

• Alt katman Blok Zinciri: Alt katman altyapısı olarak, kamu Blok Zinciri açıklığı ile izinli zincir uyumluluğunu birleştiren bir ortam sunarak, tokenleştirilmiş varlıkların ihraç, ticaret ve yönetimini destekler.
• Köprü: Platform, entegre edilmiş köprü aracılığıyla birden fazla Blok Zinciri ağıyla varlık transferini gerçekleştirir, böylece çapraz zincir birlikte çalışabilirliğini artırır.
• Geleneksel finansal kurum ekosistemiyle iş birliği: Temel varlıkların güvenli saklanması ve uyumluluğunu sağlamak.

Avantajlar:

• Kullanıcı yatırımcıları için bu mekanizma eşi benzeri görülmemiş bir kolaylık sunmaktadır. Geleneksel finansal kuruluşların varlık yönetim yöntemlerinden farklı olarak, bireysel yatırımcıların dağınık fonlarını tek bir teminat havuzunda birleştirerek kurumlar arası, şirketler arası işlemler gerçekleştirilmiştir ve küçük fonların potansiyel likiditesi serbest bırakılmıştır. Bu, yalnızca büyük kurumların katılabildiği finansman, ödünç alma ve verme, türev ürünler, süresiz opsiyonlar gibi finansal işlemlere, sıradan yatırımcıların da katılabilmesini sağlamaktadır.

• Kurumlar için bu mekanizma, Blok Zinciri akıllı sözleşmelerinin avantajlarını kullanarak geleneksel finansal süreçleri basitleştirir. Abone olma ve geri alma işlemleri, cüzdan adresi ile etkileşim yoluyla doğrudan gerçekleştirilebilir ve gerçek varlıklara yansıtılır, ara aşamaları azaltır, verimliliği artırır; ayrıca, Blok Zinciri mekanizması temerrüt riskini otomatik olarak işleyebilir, süreçleri basitleştirir, verimliliği artırır ve sistemin güvenliğini ve güvenilirliğini güçlendirir.

Potansiyel kusurlar:

Bu mekanizma şu anda başlangıç aşamasında ve geleneksel finans ile tam entegrasyon sağlanmamıştır. Entegrasyon derinleştikçe, kripto para alanındaki mekanizmalar, örneğin yeniden teminatlandırma.