Análise do impacto do movimento do mercado após a reunião do FOMC e das tarifas equivalentes

1. Revisão Macroeconômica da Semana

1. Resumo do mercado

Esta semana, os ativos de risco apresentaram um desempenho diversificado, com as ações norte-americanas a subirem ligeiramente. O índice Dow Jones Industrial Average subiu 1,2%, liderando os outros índices. No entanto, o mercado como um todo ainda se encontra em uma tendência de baixa, com a atividade de negociação não muito elevada. A relação Put/Call no mercado de opções caiu para 0,86, indicando que parte do capital começou a fazer compras em baixa.

No mercado de commodities, o ouro continuou a subir após ultrapassar os 3000 dólares/onza. O preço do cobre subiu 0,8%, acumulando um aumento de mais de 11% nos últimos três meses. O preço do petróleo estabilizou-se em torno de 68 dólares/barril, enquanto o preço do gás natural caiu.

O mercado de criptomoedas está fraco, com o Bitcoin a oscilar em torno dos 84 mil dólares, sem força para subir. Outras criptomoedas seguem a tendência do Bitcoin.

2. Análise da reunião do FOMC

O Federal Reserve enfrenta múltiplos desafios, como o risco de estagflação, incerteza política e aperto de liquidez nas instituições financeiras, levando a decisões políticas mais cautelosas. Do ponto de vista estratégico, o Federal Reserve mantém o princípio da "dependência de dados", evitando comprometer-se com datas específicas de cortes de juros, a fim de preservar a flexibilidade política para enfrentar a incerteza.

No nível tático, o Federal Reserve fez três ajustes chave:

(1) enfatiza os dados de expectativas de inflação de 5 anos do Federal Reserve de Nova Iorque, atenuando o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan, para reduzir o ruído do mercado.

(2) Reafirmar o conceito de "inflação temporária", atenuar o impacto a longo prazo das tarifas sobre a inflação, para proporcionar espaço político para cortes de juros e evitar que o mercado caia em pânico de estagflação.

(3) Ajustar a redução da tabela (QT) ritmo, para mitigar os choques de liquidez que podem resultar de problemas com o limite da dívida.

3. Mudanças no mercado de liquidez e taxas de juros

A liquidez ampla atingiu 6,1 trilhões esta semana, com a saída de contas TGA a impulsionar a melhoria da liquidez. A utilização da janela de desconto do Federal Reserve diminuiu, indicando que a pressão sobre os fundos do mercado está a aliviar.

No mercado de taxas de juros, as expectativas de redução das taxas mantêm-se estáveis, com uma probabilidade de 67% de uma redução em junho, e prevê-se uma redução de taxas 3 vezes ao longo do ano. As taxas de juros no curto prazo no mercado de dívida estão a descer mais rapidamente do que no longo prazo, a curva de rendimento está a tornar-se mais acentuada, refletindo uma maior certeza do mercado sobre a redução das taxas, mas ainda existem dúvidas sobre um ressurgimento da inflação.

No que diz respeito ao mercado de crédito, o spread de crédito de grau de investimento alargou-se, o risco de crédito subiu ligeiramente, a aversão ao risco do mercado diminuiu, mas ainda não surgiram sinais de risco sistémico.

II. Perspectivas Macroeconómicas para a Próxima Semana

1. Os direitos aduaneiros equivalentes tornaram-se o foco do mercado

A política de tarifas recíprocas que entra em vigor a 2 de abril é um ponto focal de atenção do mercado. A intensidade das tarifas afetará diretamente os preços dos produtos, influenciando assim a inflação e os lucros das empresas. Se exceder as expectativas, poderá aumentar os custos de importação, pressionando os lucros das empresas e colocando o mercado de ações e o mercado de dívida sob pressão.

Além disso, se outras nações retaliar, isso irá agravar a tensão nas cadeias de suprimento, aumentar a inflação, ameaçar o crescimento econômico global e possivelmente provocar uma venda em pânico no mercado, reforçando a lógica da "transação de estagflação".

2. O sentimento do mercado é cauteloso, a demanda por hedge é forte

Apesar da queda do VIX, os sinais de risco no mercado de crédito aumentaram, indicando que o mercado não se livrou completamente do sentimento de pânico. Os investidores tendem a reduzir a exposição ao risco e a aumentar a posição em ativos de refúgio, como ouro e títulos do governo.

A direção da política do Federal Reserve será influenciada pelos tarifas. Se as tarifas aumentarem a inflação, o Federal Reserve pode apertar a política mais cedo, levando a uma restrição da liquidez do mercado e aumentando a volatilidade. Se a inflação estiver sob controle, o Federal Reserve pode manter uma postura dovish, proporcionando um amortecimento ao mercado.

3. Sugestões de estratégia

O mercado atual encontra-se numa fase de incerteza em relação à política e à avaliação de riscos. A estratégia a curto prazo deve ter como núcleo a "defesa + ataque flexível", evitando riscos extremos enquanto aproveita as oportunidades de fase do mercado. Os investidores devem manter-se alertas, acompanhar a reação do mercado após a implementação das políticas tarifárias e ajustar a estratégia de investimento de forma oportuna.