Знову заステкати ( ReStaking ) та глибокий аналіз звіту про ETF віртуальних активів Гонконгу

Резюме

знову застейкати

Після запуску еталонного ланцюга Ethereum на базі POS 1 грудня 2020 року офіційно розпочалася траса стейкінгу Ethereum. До сьогоднішнього дня стейкінг Ethereum пройшов шість етапів розвитку, а саме: оригінальний стейкінг → стейкінг як послуга → об'єднаний стейкінг → ліквідний стейкінг → децентралізований стейкінг → повторний стейкінг. Відповідно до "розподілу праці" на цій трасі, можна умовно виділити дві ролі в стейкінгу Ethereum: валідатори, які вкладають гроші, та оператори, які виконують роботу.

Ліквідні токени за стейкінгом (LST) дозволяють власникам ефірів стейкати в кількох DeFi протоколах для отримання прибутку. Цей механізм, хоча й може збільшити гнучкість інвестицій та можливі доходи, також приносить високу складність та ризики. Як тільки LST буде заблоковано в певному стейкінговому протоколі, їх не можна буде використовувати для торгівлі або як заставу для інших DeFi операцій. Щоб вирішити цю проблему ліквідності, з'явилися ліквідні токени повторного стейкінгу (LRT).

LRT через процес повторного застейкання розблокував ліквідність LST і через впровадження механізму важеля збільшив потенційні вигоди. Крім того, користувачі можуть вибрати специфічний протокол повторного застейкання ліквідності, а не безпосередньо вносити LST, що дозволяє зберегти більшу гнучкість.

Впровадження повторного застейкування потребує не лише високого рівня технічної спеціалізації, а й врахування безпеки коштів, прозорості операцій та стабільності системи. Завдяки цим технологічним засобам, повторне застейкування може підвищити ефективність використання капіталу, водночас сприяючи безпеці та децентралізації блокчейн-мережі.

Регулятори мають обережну позицію щодо діяльності із застейкати криптовалют.

В даний час стейкинг криптовалют стикається з численними регуляторними викликами. По-перше, через різні юридичні статуси криптоактивів в різних країнах, регуляторним органам важко безпосередньо застосувати існуючі фінансові нормативи до стейкінгової діяльності, що збільшує ризики з легітимності, оподаткування та відповідності. По-друге, проблема захисту інвесторів є суттєвою, оскільки стейкінг криптовалют пов'язаний з високими ризиками, звичайні інвестори можуть зазнати значних втрат через недостаток професійних знань, враховуючи високу волатильність ринку, капітал інвесторів може швидко зникнути, тому необхідно надати достатні попередження про ризики та заходи захисту. Крім того, стейкінг може бути використаний для відмивання грошей та інших фінансових злочинів, анонімність криптовалют ускладнює відстеження коштів, що заважає зусиллям по боротьбі з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму. Механізм стейкінгу також може впливати на співвідношення попиту та пропозиції криптоактивів, що призводить до маніпуляції цінами на ринку, шкодячи справедливості та цілісності ринку. Нарешті, стейкінг залежить від складних технологій та операційних процесів, вразливості або збої в смарт-контрактах можуть призвести до втрати коштів або помилкових угод, регуляторні органи повинні забезпечити, щоб стейкінг-платформи вживали належних технічних заходів для забезпечення безпеки та надійності системи.

Порівняння біткоїн ETF Гонконгу та США

Біткоїн-ETF у США та Гонконзі мають суттєві відмінності в регуляторному середовищі, інвестиційних об'єктах, учасниках ринку та процедурах випуску.

Біткоїн ETF в США включає як спотові біткоїн ETF, так і ф'ючерсні біткоїн ETF; спотові ETF зберігають біткоїн-активи через депозитарні послуги, а ф'ючерсні ETF утримують позиції через ф'ючерсні контракти; регулювання є суворим, що переважно приваблює інституційних інвесторів та професійних інвесторів.

А біржові фонди (ETF) на біткоїн у Гонконзі в основному є фонди на базі спот-біткоїнів, які зберігають біткоїн-активи через уповноважені депозитарні установи, підтримуючи фізичні та грошові покупки; при цьому регуляторне середовище відносно м'яке, що не лише залучає інституційних інвесторів, а й високозаможних приватних інвесторів, що робить учасників ринку більш різноманітними.

Вступ до стейкінгу Ethereum

З 1 грудня 2020 року, коли на базі POS була запущена сигнальна ланка Ethereum, офіційно розпочалась траса стейкингу Ethereum, а 15 вересня 2022 року була завершена паризька модернізація, що поєднала сигнальну ланку з основною ланкою та відкрила епоху PoS для Ethereum.

Навіть якщо перейти з PoW на PoS, це не означає, що не потрібно "працювати" на вузлах, просто раніше робота не вимагала дозволу на доступ, а тепер потрібно спочатку витратити гроші, щоб "придбати" право на експлуатацію вузла. Застейкати означає, що вам потрібно внести 32 ETH, щоб запустити валідатор, щоб мати право на участь у мережевому консенсусі.

Тому можна приблизно розділити стейкінг Ethereum на дві ролі: валідатори, які вкладають гроші, та оператори, які виконують роботу.

Шість етапів розвитку стейкінгу Ethereum

Оригінальне застекидання→застейкати як послуга→об'єднане застекидання→ліквідне застекидання→децентралізоване застекидання→повторне застекидання

Нативне застека́ння: Вкладати свої гроші, самостійно управляти вузлом, відповідати за обслуговування та витрати на все програмне та апаратне забезпечення клієнтів.

• Переваги:

1. Більш безпечна та децентралізована мережа Ethereum.

2. Заробляйте 100% доходу від заステйку, без посередників.

• Недоліки:

1. Технічний бар'єр, потрібно розуміти технології, щоб самостійно встановити та виконати клієнт.

2. Апаратний бар'єр, потрібно мати досить потужний комп'ютер, принаймні 10 МБ мережі.

3. Грошовий бар'єр, потрібно застейкати 32 ETH.

4. Питання конфіскації: якщо виникають проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею, що призводить до нестабільності вузлів, буде конфісковано заставлені кошти.

5. Питання ризику, потрібно самостійно управляти безпекою приватного ключа та мнемонічної фрази, а також періодично оновлювати вузли.

застейкати як послуга: лише вкласти гроші, щоб стати валідатором, а третя сторона відповідатиме за роботу вузлів.

• Переваги: усуває технічний бар'єр, тільки витрачає гроші, не докладаючи зусиль.

• Погані сторони:

1.Фінансовий поріг, потрібно заステкати 32 ETH.

2. Проблема конфіскації, якщо виникнуть проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, буде конфісковано заставу, а третя сторона не постраждає.

3. Проблеми з ризиком, можливо, потрібно буде передати приватний ключ і мнемонічну фразу на зберігання.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація, загроза безпеці Ethereum.

Об'єднаний стейкінг: Кілька осіб скидають 32 ETH для покупки кваліфікації валідатора, треті особи відповідають за роботу вузлів, що є аналогом майнінгового пулу. Відповідно, доходи від роботи вузлів також розподіляються пропорційно до стейкованих коштів учасників.

• Переваги:

1.Виключено технічні бар'єри, тільки платити, не прикладаючи зусиль.

2.Знижено поріг до 32 ETH.

• Недоліки:

1. Хоча поріг внесків знизився, але кошти досі застрягли в ліквідності.

2. Проблема конфіскації: якщо виникнуть проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, буде конфісковано заставу, але третя сторона не буде.

3. Питання ризику, можливо, доведеться довірити приватний ключ і мнемонічну фразу.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація загрожує безпеці Ethereum.

Розвиток стейкінгу Ethereum досягнув цього етапу, вже в основному вирішено три основні бар'єри: технологічний, апаратний та фінансовий, здається, що він вже наближається до насичення. Але насправді існує ще одна велика проблема, яка не вирішена, а саме проблема ліквідності. Адже по суті, незалежно від того, який з вищезазначених способів стейкінгу, це займає кошти валідаторів, і як вузол Ethereum, щоденний вхід і вихід потребує черги, тому неможливо забезпечити доступність коштів у будь-який момент, особливо в умовах об'єднаного стейкінгу. Отже, це означає, що ліквідність валідаторів заблокована.

Ліквідне заставляння(LST): Кілька осіб скидають 32 ETH для групового придбання кваліфікації валідатора, треті особи відповідають за запуск вузлів, а платформа надає 1:1 стETH для вивільнення ліквідності, представляючи проекти Lido, SSV, Puffer.

• Переваги:

1. Відсутність технічних бар'єрів, лише гроші без зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

3. Не потрібно блокувати ліквідність, що підвищує використання капіталу.

• Недоліки:

1. Питання конфіскації: якщо виникнуть проблеми з програмним, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, буде конфісковано заставу, а третя сторона не понесе відповідальності.

2. Питання ризику, можливо, потрібно буде передати приватний ключ і мнемонічну фразу на зберігання.

3. Віддати трохи прибутку третій стороні.

4. Централізація становить загрозу безпеці Ethereum. ( Проблема централізації може легко викликати занепокоєння та тривогу в усьому секторі, тому вирішення проблеми централізації стало наступним напрямком у сфері застейкати ).

Децентралізоване застейкання: через технології DVT, віддаленого підпису тощо реалізується бездозвільний доступ для третіх осіб.

• Переваги:

1. Відсутність технічного бар'єру, лише вкладення грошей без зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

3.Не потрібно блокувати ліквідність, підвищуючи ефективність використання капіталу.

4. Підвищити рівень децентралізації операторів, знизити ризик конфіскації застави користувачів, підвищити безпеку Ethereum.

• Недолік: віддавати трохи прибутку третій стороні.

Знову заステйкати введення

Концепція повторного застейкання поступово розвивалася з поширенням механізму доказу частки (PoS) (. У системах PoS застейковані кошти використовуються для забезпечення безпеки мережі та досягнення консенсусу, на відміну від традиційного доказу виконаної роботи (PoW) ), де PoS більше зосереджений на блокуванні капіталу, а не на обчислювальних можливостях. З виникненням DeFi вимоги ринку до ефективності капіталу зростають, що, в свою чергу, сприяє виникненню попиту на повторне застейкання.

Метою застейкання є те, щоб користувачі внесли певні кошти в якості застави, ставши вузлом, щоб підтримувати безпеку певного проєкту та отримувати прибуток. Якщо вузол чинить зло, заставу конфіскують, тому не тільки мережі на основі POS потребують застейку для забезпечення безпеки. Кросчейн-мости, оракули, DA, ZKP та інші також потребують застейку для забезпечення безпеки учасників, професійний термін - AVS активна верифікаційна служба.

Для проекту, мета застейкати ( Staking ) полягає в забезпеченні безпеки, для користувачів мета застейкати полягає в отриманні прибутку, тому фінанси та проєкт мають співвідношення 1:1, тобто щоразу, коли запускається новий проєкт, він повинен починати з нуля, намагаючись змусити користувачів витрачати реальні гроші на застейкати, щоб забезпечити безпеку. Оскільки гроші у користувачів обмежені, проекту доводиться змагатися за обмежені застейковані кошти на ринку, а користувачі можуть вибрати лише обмежену кількість проєктів для застейкати, щоб отримати обмежений прибуток.

Знову застеакати(ReStaking) по своїй суті є створенням спільного пулу застеакування, що дозволяє одній частині коштів одночасно застеакати для кількох проектів, забезпечуючи їх безпеку, досягаючи ефекту "одна риба - багато їжі", дозволяючи зв'язку між коштами та проектами змінитися з 1:1 на 1:N, таким чином, користувачі отримують надприбуток, а також можна полегшити тиск з боку проектів на боротьбу за кошти для застеакування. Наприклад, зараз люди обирають застеакати кошти в ефірі, досягнувши 30 мільйонів, ефір уже має досить високу безпеку, але інші проекти все ще повинні створити свої власні AVS, тому можна знайти спосіб, щоб інші додатки також могли успадковувати та ділитися безпекою ефіру.

( Технічні принципи повторного заставлення

При обговоренні принципів повторного заставлення технології, нам потрібно зрозуміти, як вона реалізується в блокчейн-мережі. Технологія повторного заставлення базується на системі смарт-контрактів, які можуть програмувати та керувати станом і правами заставлених активів. На технологічному рівні повторне заставлення включає кілька ключових компонентів:

- заステйкати підтвердження механізм ) Staking Proof Mechanism ###

Це механізм верифікації того, що користувач вже застейкати активи, зазвичай через токенізацію, наприклад, створення токена, що відповідає оригінальному активу (, як stETH). Механізм підтвердження застейку забезпечує стартову точку для всього процесу повторного застейкування, через токенізоване підтвердження застейку, що забезпечує можливість верифікації та відстеження статусу застейку активів користувача в мережі.

- Крос-протокольна інтероперабельність(Cross-Protocol Interoperability)

Повторне заステйкування вимагає обігу заステйкованих активів між різними протоколами та платформами, що потребує потужної підтримки взаємодії для забезпечення безпечного та ефективного переміщення активів між різними системами. Міжпротокольна взаємодія забезпечує вільний обіг заステйкованих активів між різними блокчейн-протоколами. Це надзвичайно важливо для реалізації повторної заステйкування активів між кількома проектами, що залежить від потужної технічної підтримки для забезпечення безпеки та ефективності передачі активів.

- Розширення алгоритму консенсусу(Consensus Algorithm Extension)

У системі POS, повторне застекавання може вимагати зміни або розширення існуючого алгоритму консенсусу для підтримки нових механізмів застекавання та верифікації. Розширення алгоритму консенсусу забезпечує необхідний рівень мережевої безпеки для повторного застекавання. Налаштування або розширення існуючого алгоритму консенсусу може підтримувати нові дії застекавання та повторного застекавання, зберігаючи при цьому децентралізацію та безпеку мережі.

- Ланцюгова управління та автоматизоване виконання ( On-chain Governance and Automated Execution )

Розумні контракти також дозволяють проводити управління на ланцюгу, тобто автоматично виконувати умови договору через код, керуючи різними умовами та правилами у процесі повторного заставлення. Управління на ланцюгу та автоматизоване виконання автоматично керуються повторним заставленням через розумні контракти.