Le marché des cryptoactifs devient mainstream, les actions liées au blockchain rencontrent de nouvelles opportunités

Avec l'évolution de l'environnement réglementaire financier mondial, le marché des cryptoactifs passe progressivement d'un domaine de niche à un système financier mainstream. Les résultats récents des élections américaines ont eu un impact positif sur l'industrie du chiffrement, le nouveau président promettant d'adopter des politiques réglementaires plus amicales, y compris l'établissement d'une réserve nationale de Bitcoin et l'encouragement de l'expansion des activités d'extraction de Bitcoin, ces mesures ayant renforcé la confiance du marché. Dans ce contexte, plusieurs actions liées à la Blockchain ont généralement augmenté.

De plus en plus d'entreprises cotées en bourse prennent conscience du potentiel énorme de la technologie Blockchain et intègrent activement celle-ci dans leur stratégie. De nombreuses entreprises de concepts liés à la Blockchain connaissent une forte dynamique de développement, attirant une attention et des investissements significatifs sur le marché. Ces entreprises, en introduisant la technologie Blockchain, favorisent la transformation numérique et la création de valeur, devenant progressivement des acteurs importants du secteur.

Ces dernières années, en particulier avec les avantages réglementaires apportés par le lancement des ETF liés aux cryptoactifs aux États-Unis, il est devenu évident que les cryptoactifs ne sont plus limités à un marché fermé de monnaies numériques, mais s'intègrent profondément aux marchés de capitaux traditionnels. Le fonds Grayscale Bitcoin Trust est devenu un pont pour les investisseurs traditionnels souhaitant entrer sur le marché des cryptoactifs. Les données montrent que l'ETF Bitcoin spot de BlackRock a atteint une taille d'actifs sous gestion de 17,243 milliards de dollars, avec un état de flux net presque constant depuis le début de l'année. Pendant ce temps, l'ETF Bitcoin spot de Grayscale gère des actifs d'une valeur de 13,659 milliards de dollars, montrant l'intérêt et la confiance des investisseurs pour cette nouvelle catégorie d'actifs.

La capitalisation boursière totale actuelle du marché des cryptoactifs est d'environ 3,2 billions de dollars, et peut être divisée par catégorie d'actifs en trois principales parties :

1. Bitcoin (BTC) : En tant qu'actif central de l'ensemble du marché des cryptoactifs, sa capitalisation boursière est actuellement d'environ 1,9 trillion de dollars, représentant plus de 50 % de la capitalisation totale des cryptoactifs. Il est non seulement reconnu comme un outil de stockage de valeur par le secteur financier traditionnel et le monde des jetons, mais en raison de ses caractéristiques anti-inflation et de son offre limitée, il est devenu le choix privilégié des investisseurs institutionnels, souvent qualifié de "l'or numérique".

2. Actifs natifs sur la chaîne : inclut les jetons de la blockchain publique, les jetons liés à la finance décentralisée, ainsi que les jetons fonctionnels dans les applications sur la chaîne, etc. Ce domaine est varié et très volatil, avec des performances de marché influencées par les mises à jour technologiques et la demande des utilisateurs. Actuellement, la capitalisation boursière est d'environ 1,4 billion de dollars, bien en dessous des attentes de croissance élevée du marché.

3. Combinaison des actifs traditionnels et de la technologie de chiffrement : ce domaine englobe la tokenisation des actifs du monde réel sur la chaîne, ainsi que des projets émergents tels que les actifs titrisés basés sur la Blockchain. Actuellement, sa capitalisation boursière n'est que de quelques centaines de milliards de dollars, mais avec la généralisation de la technologie Blockchain et l'intégration profonde des finances traditionnelles, ce domaine est en pleine expansion. La tokenisation des actifs traditionnels pour améliorer la liquidité est également l'un des principaux moteurs de croissance du marché des Cryptoactifs à l'avenir.

Pourquoi sommes-nous si optimistes quant à l'espace de croissance des actifs traditionnels ?

Au cours des six derniers mois, les attributs d'actif de Bitcoin ont connu une évolution entièrement nouvelle, et la force dominante des marchés de capitaux a également achevé sa transition des anciennes puissances vers de nouveaux fonds. En 2024, la position des cryptoactifs dans le domaine financier traditionnel sera davantage consolidée. Des géants financiers tels que BlackRock et Grayscale lancent successivement des produits négociés en bourse liés à Bitcoin et Ethereum, offrant ainsi aux investisseurs institutionnels et particuliers des canaux d'investissement en actifs numériques plus pratiques, ce qui confirme également le lien avec les valeurs mobilières traditionnelles.

En même temps, la tendance à la tokenisation des actifs du monde réel se développe également rapidement, améliorant ainsi la liquidité et la portée des marchés financiers. Par exemple, la banque de développement publique allemande KfW a émis deux obligations numériques en 2024 grâce à la technologie Blockchain, pour un total de 150 millions d'euros. Ces obligations sont réglées par la technologie des registres distribués, le fabricant d'équipements informatiques français Metavisio a émis des obligations d'entreprise, utilisant la tokenisation pour fournir un soutien en capital à sa nouvelle installation de fabrication en Inde, ce qui montre également que les institutions financières traditionnelles utilisent la technologie Blockchain pour optimiser l'efficacité opérationnelle, de nombreuses institutions financières ayant déjà intégré la technologie de chiffrement dans leur modèle commercial.

Aujourd'hui, un modèle de circulation des fonds centré sur le Bitcoin, utilisant les ETF et le marché boursier comme principaux canaux d'entrée de fonds, et s'appuyant sur les entreprises cotées comme plateforme de support, attire continuellement la liquidité en dollars et se déploie pleinement.

La combinaison de la finance traditionnelle et de la Blockchain générera plus d'opportunités d'investissement que les actifs natifs sur la chaîne. Cette tendance reflète l'importance accordée par le marché à la stabilité et aux scénarios d'application concrets. Le marché financier traditionnel dispose d'infrastructures solides et de mécanismes de marché matures, qui, combinés à la technologie Blockchain, libéreront un potentiel encore plus grand.

À travers ces perspectives, on peut constater que l'avenir du marché des Cryptoactifs ne se limite pas à l'augmentation des monnaies numériques elles-mêmes, mais qu'il est également porteur d'un immense potentiel de fusion avec la finance traditionnelle. Des dividendes réglementaires aux changements de structure du marché, les actions liées au Blockchain se trouvent à un point clé de cette grande tendance, devenant le centre d'intérêt des investisseurs mondiaux.

Nous classons actuellement les actions conceptuelles de la Blockchain en plusieurs catégories :

I. Concept de l'actif basé

Concernant le concept de répartition d'actifs sur la Blockchain, la stratégie de l'entreprise est de considérer le Bitcoin comme principal actif de réserve. Cette stratégie a été mise en œuvre pour la première fois par MicroStrategy en 2020 et a rapidement attiré l'attention du marché. Cette année, d'autres entreprises comme la société d'investissement japonaise MetaPlanet et la société cotée à Hong Kong Boyaa Interactive ont également rejoint le mouvement, avec un volume d'acquisition de Bitcoin en constante augmentation. MetaPlanet a annoncé l'introduction d'un indicateur de performance clé "rendement du Bitcoin" établi par MicroStrategy, son rendement BTC pour le troisième trimestre étant de 41,7 %, et atteignant 116,4 % pour le quatrième trimestre (jusqu'au 25 octobre).

Plus précisément, la stratégie de sociétés comme MicroStrategy est d'introduire un "rendement des bitcoins" comme indicateur clé de performance, afin de fournir aux investisseurs une nouvelle perspective pour évaluer la valeur de l'entreprise et les décisions d'investissement. Cet indicateur est basé sur le nombre d'actions en circulation diluées et calcule le nombre de bitcoins détenus par action, sans tenir compte des fluctuations des prix des bitcoins, dans le but d'aider les investisseurs à mieux comprendre le comportement de l'entreprise qui consiste à acheter des bitcoins en émettant des actions ordinaires supplémentaires ou des instruments convertibles, en mettant l'accent sur l'équilibre entre la croissance des avoirs en bitcoins et la dilution du capital. À ce jour, le rendement des investissements en bitcoins de MicroStrategy a atteint 41,8 %, ce qui indique que l'entreprise a réussi à augmenter ses positions tout en évitant une dilution excessive des intérêts des actionnaires.

Cependant, bien que MicroStrategy ait réalisé des résultats significatifs dans ses investissements en Bitcoin, la structure de la dette de l'entreprise suscite toujours l'attention du marché. Selon des rapports, le montant total de la dette non remboursée de MicroStrategy s'élève actuellement à 4,25 milliards de dollars. Pendant ce temps, l'entreprise a financé plusieurs tours d'émission d'obligations convertibles, certaines de ces obligations étant accompagnées de paiements d'intérêts. Les analystes du marché s'inquiètent que si le prix du Bitcoin chute de manière significative, MicroStrategy pourrait être contraint de vendre une partie de ses Bitcoins pour rembourser sa dette. Cependant, d'autres estiment que, grâce à son activité stable de logiciels traditionnels et à un environnement de faibles taux d'intérêt, le flux de trésorerie d'exploitation de MicroStrategy est suffisant pour couvrir les intérêts de la dette, de sorte que même en cas d'effondrement du prix du Bitcoin, il est peu probable que cela contraigne l'entreprise à vendre ses actifs Bitcoin. De plus, la capitalisation boursière de MicroStrategy s'élève actuellement à 43 milliards de dollars, et la part de sa dette dans sa structure de capital est relativement faible, ce qui réduit encore le risque de liquidation.

Bien que de nombreux investisseurs soient optimistes quant à la stratégie d'investissement en Bitcoin résolue de l'entreprise, estimant qu'elle générera un retour considérable pour les actionnaires, certains investisseurs expriment également des préoccupations concernant son taux d'endettement élevé et les risques potentiels du marché. Étant donné la volatilité extrême du marché des cryptoactifs, tout changement défavorable du marché pourrait avoir un impact significatif sur la valeur des actifs de ce type d'entreprise, et leurs actions se négocient à une prime significative par rapport à leur valeur nette; la question de savoir si cet état peut se maintenir est au centre de l'attention du marché. Si le prix des actions subit un recul, cela pourrait affecter la capacité de financement de l'entreprise, ce qui influencerait à son tour ses futurs plans d'achat de Bitcoin.

1. Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy a été fondée en 1989, initialement axée sur le domaine de l'intelligence commerciale et des solutions d'entreprise. Cependant, à partir de 2020, l'entreprise s'est transformée en la première entreprise cotée au monde à utiliser le Bitcoin comme actif de réserve, une stratégie qui a complètement changé son modèle commercial et sa position sur le marché. Le fondateur Michael Saylor a joué un rôle clé dans cette transformation, passant d'un scepticisme initial envers le Bitcoin à un soutien indéfectible pour les cryptoactifs.

Depuis 2020, MicroStrategy a continué à acheter des Bitcoin par le biais de fonds propres, d'émissions obligataires et d'autres moyens. À ce jour, la société détient environ 279 420 Bitcoin, avec une valeur marchande actuelle proche de 23 milliards de dollars, représentant environ 1 % de l'offre totale de Bitcoin. Le dernier achat a eu lieu entre le 31 octobre et le 10 novembre 2023, avec un prix moyen d'achat de 74 463 dollars pour 27 200 Bitcoin. Le prix moyen de détention de ces Bitcoin est de 39 266 dollars, alors que le prix actuel du Bitcoin a atteint environ 90 000 dollars, et le bénéfice latent de MicroStrategy est proche de 2,5 fois.

Bien que l'investissement en Bitcoin de MicroStrategy ait subi une perte comptable d'environ 1 milliard de dollars pendant le marché baissier de 2022, la société n'a jamais vendu de Bitcoin, choisissant plutôt d'augmenter ses positions. Depuis 2023, la forte hausse du Bitcoin a entraîné une augmentation significative du prix des actions de MicroStrategy, avec un rendement sur investissement depuis le début de l'année atteignant 26,4 % et un rendement cumulatif dépassant 100 %. Le modèle commercial actuel de MicroStrategy peut être considéré comme un "modèle de levier cyclique basé sur le BTC", qui consiste à émettre des obligations pour lever des fonds afin d'acheter des Bitcoins. Bien que ce modèle génère des rendements élevés, il comporte également certains risques, notamment en période de forte volatilité des prix du Bitcoin. Selon les analyses, le prix du Bitcoin doit tomber en dessous de 15 000 dollars pour que la société puisse faire face à un risque de liquidation, tandis qu'avec le prix actuel du Bitcoin proche de 90 000 dollars, ce risque est très faible. De plus, la société a un faible niveau d'endettement et la demande sur le marché obligataire est forte, ces facteurs renforçant encore la solidité financière de MicroStrategy.

Pour les investisseurs, MicroStrategy peut être considéré comme un outil d'investissement à effet de levier sur le marché du Bitcoin. Avec des attentes de hausse continue du prix du Bitcoin, les actions de cette entreprise présentent un potentiel important. Cependant, il est nécessaire de rester vigilant face aux risques à moyen et long terme liés à l'expansion de la dette. Au cours des 1 à 2 prochaines années, la valeur d'investissement de MicroStrategy mérite encore d'être surveillée, surtout pour les investisseurs optimistes quant aux perspectives du marché du Bitcoin, car il s'agit d'un actif à haut risque et à haut rendement.

2. Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific est une entreprise spécialisée dans la technologie médicale, dont l'une des stratégies d'innovation est d'utiliser le Bitcoin comme principal actif de réserve. En novembre 2024, l'entreprise a révélé avoir récemment acquis 47 jetons Bitcoin, portant son total à 1 058 jetons, pour un investissement total d'environ 71 millions de dollars. Une partie de ces fonds d'acquisition provient de flux de trésorerie d'exploitation, ce qui indique que Semler cherche à renforcer sa structure d'actifs par le biais de sa détention de Bitcoin, devenant ainsi un représentant de l'innovation en gestion d'actifs.

Cependant, l'activité principale de Semler reste centrée sur son appareil QuantaFlo, qui est principalement utilisé pour diagnostiquer les maladies cardiovasculaires. Cependant, la stratégie de Semler en matière de bitcoins n'est pas seulement une réserve financière, au troisième trimestre 2024, la société a réalisé un gain non réalisé de 1,1 million de dollars grâce à sa détention de bitcoins, bien que les revenus de ce trimestre aient diminué de 17 % par rapport à l'année précédente, cela a néanmoins fourni à Semler une couverture financière contre les fluctuations économiques.

Bien que la capitalisation boursière actuelle de Semler ne soit que de 345 millions de dollars, bien inférieure à celle de MicroStrategy, sa stratégie d'adoption du Bitcoin comme actif de réserve a conduit les investisseurs à le considérer comme une "version mini de MicroStrategy".

3. BoYa Interaction

BoYa Interactive est une société cotée dont l'activité principale est le jeu, et elle est l'un des principaux développeurs et opérateurs de l'industrie des jeux de société en Chine. Au deuxième semestre de l'année dernière, elle a commencé à explorer le marché des cryptoactifs, visant une transformation complète en une société cotée Web3. La société acquiert massivement des bitcoins et des éthers, ainsi que des investissements dans plusieurs projets écologiques Web3, et a signé un accord de souscription avec un fonds d'actifs numériques sous une certaine capitalisation, pour une coopération stratégique dans le développement de jeux Web3 et le domaine de l'écosystème Bitcoin. La société a déclaré : "L'achat et la détention de cryptoactifs sont des mesures importantes pour le développement et le déploiement des activités Web3 du groupe, et constituent une partie essentielle de la stratégie d'allocation d'actifs du groupe." Selon les dernières annonces, BoYa Interactive détient 2641 bitcoins et 15 445 éthers, avec un coût total d'environ 143 millions de dollars et 42,578 millions de dollars respectivement.

Il convient de noter qu'en raison de l'activité récente sur le marché des cryptoactifs, le Bitcoin et les cryptoactifs ont tous deux connu