GMX V2迎来新局面:Arbitrum激励计划下的发展与挑战

GMX近期在Arbitrum的短期激励计划(STIP)中获得了1200万ARB代币,这是Arbitrum上项目中获得的最高金额。GMX表示将利用这笔资金来推动V2和Arbitrum DeFi生态系统的共同增长。自11月8日计划开始至今已近10天,这笔资金的使用情况如何?是否帮助GMX实现了增长?GMX V2通过费用调整实现多空平衡的目标是否达成?让我们来分析一下这段时间的发展情况。

ARB代币主要用于激励GMX V2的流动性和交易

STIP计划下分配给GMX的1200万ARB代币将在12周内逐步分发,每周为一个周期。这些资金主要用于以下几个方面:

1. 激励GMX V2永续合约和现货的流动性。除了交易手续费外,GMX V2的流动性提供者还可获得额外的ARB代币奖励。第一周分配20万ARB,第二周30万ARB,部分交易对APR可达50%。

2. 为流动性从GMX V1的GLP池向GMX V2的GM池转移设立35万ARB激励。在同一周期内退出GLP并购买GM的用户可获得手续费补贴。

3. 补贴GMX的交易费用,平均交易费降至0.02%,以与中心化交易所竞争。在GMX V2上开仓和平仓时,可获得高达75%的交易手续费返还(以ARB形式)。第一期激励为30万ARB。

4. 赞助在GMX V2上进行开发但未获得Arbitrum补贴的项目,最多分配200万ARB。

有了ARB激励后,GMX可在保留无滑点交易优势的同时,在手续费方面与中心化交易所竞争。GMX V2的资金效率更高,激励V1流动性向V2转移后,可能增强GMX的整体竞争力。交易激励增加交易量,进而提高流动性提供者收入,形成良性循环。

GMX V2流动性大幅增长,但增势趋缓

截至11月17日,GMX的Arbitrum激励计划已实施近10天,第一周ARB奖励也已空投发放。在此期间,GMX的整体流动性、未平仓量和交易量是否出现增长?

GMX V1与V2的总流动性从11月8日的4.96亿美元增加到11月17日的5.28亿美元,增幅6.45%。其中,GMX V1流动性从4亿美元减少9%至3.64亿美元,延续下降趋势。GMX V2流动性则从9677万美元大幅增长69.5%至1.64亿美元。

尽管GMX整体流动性增幅不大,但V2流动性的显著增长仍具有重要意义,因为V2拥有更高的资金效率。然而,值得注意的是,V2流动性的增长主要集中在激励开始的第一天(11月8日),此后增长速度明显放缓。

未平仓量方面,从11月8日的1.52亿美元增至11月13日的1.82亿美元,但到11月17日又回落至1.37亿美元,甚至低于激励开始前的水平。

交易量在这段时间内波动较大,与市场波动性呈正相关。11月9日达到最高,为5.55亿美元;11月16日次之,为3.65亿美元。近期V1的交易量仍高于V2。

相较而言,交易量和未平仓量更易受市场行情影响,而流动性的变化则更能反映GMX的发展方向。虽然GMX朝着正确方向发展,但增长主要集中在激励开始的前两天。

GM池多空比例失衡问题仍存

GMX V1一直被诟病的一个问题是缺乏措施限制多空比例的悬殊,在趋势性行情中可能增加GLP的风险。截至11月17日,这一问题仍然严重。GMX V1的多头未平仓头寸为1926万美元,空头仅68.7万美元,差距近30倍。

GMX V2通过一系列费用调整,希望引入套利者以平衡多空,降低流动性提供者风险。然而,这一目标似乎尚未完全实现。目前GMX V2的总多头未平仓量为5166万美元,空头为2867万美元,仍存在较大差距。

对于SOL、DOGE、XRP等资产,多头头寸已达上限,可开多单为零,多空比仍存在较大差异。以XRP为例,多头头寸是空头的4.42倍;SOL的多头头寸为空头的2倍。

以XRP/USD交易对为例,多头需支付的持有成本包括0.0045%每小时(年化39.42%)的资金费用和0.0037%每小时(年化32.4%)的借币费用,空头可获得0.0199%每小时(年化174%)的资金费用收益。虽然看似存在套利空间,但由于目前空头头寸较少,增加空头头寸会大幅降低资金费用收益率。此外,这些数据可能随时间快速变化,甚至可能需要支付资金费用和借币费用。这些因素可能导致GMX V2未能如预期达到多空平衡。

尽管XRP/USD等交易对的流动性和交易抵押品都是ETH/USDC,但对流动性提供者而言,在多空比例悬殊且市场波动较大时,仍面临较高风险。

结语

GMX的Arbitrum激励计划实施近10天后,确实帮助GMX V2的流动性实现了69.5%的增长,但增长势头似乎已趋于平缓。未平仓量和交易量等指标受市场影响较大,未见明显增长。

同时,GMX V2的各GM池仍面临多空比例失衡问题。虽然某些GM池提供高达50%的APR,且流动性以ETH和USDC形式存在,但由于交易的是波动较大的小市值代币(如DOGE、XRP、LTC等),流动性提供者仍面临较高风险。