FOMC会议后市场动向及对等关税影响分析

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周风险资产表现分化,美股小幅上涨。道琼斯工业平均指数涨幅1.2%,领先其他指数。尽管如此,市场整体仍处于下跌态势,交易活跃度不高。期权市场Put/Call比率下降至0.86,显示部分资金开始抄底。

商品市场方面,黄金突破3000美元/盎司后继续上涨。铜价上涨0.8%,近三个月累计涨幅超11%。原油价格在68美元/桶附近企稳,天然气价格下跌。

加密货币市场交易低迷,比特币在8.4万美元附近震荡,上行动力不足。其他加密货币跟随比特币走势波动。

2. FOMC会议分析

美联储面临滞胀风险、政治不确定性和金融机构流动性紧缩等多重挑战,政策决策更趋谨慎。从战略层面,美联储坚持"数据依赖"原则,避免承诺具体降息时间,以保持政策灵活性应对不确定性。

在战术层面,美联储做出三项关键调整:

(1) 强调纽约联储5年通胀预期数据,淡化密歇根大学消费者信心指数,以减少市场噪音。

(2) 重提"暂时性通胀"概念,淡化关税对通胀的长期影响,为降息提供政策空间,防止市场陷入滞胀恐慌。

(3) 调整缩表(QT)节奏,以对冲债务上限问题可能带来的流动性冲击。

3. 流动性与利率市场变化

广义流动性本周达6.1万亿,TGA账户流出推动流动性改善。美联储贴现窗口使用量下降,表明市场资金压力缓解。

利率市场方面,降息预期保持稳定,6月降息概率67%,全年预计降息3次。债市短端利率下行快于长端,收益率曲线陡峭化,反映市场对降息确定性增强,但仍存通胀反弹疑虑。

信用市场方面,投资级信用利差扩大,信用风险略有上升,市场风险偏好下降,但尚未出现系统性风险信号。

二、下周宏观展望

1. 对等关税成为市场焦点

4月2日生效的对等关税政策是市场关注重点。关税力度将直接影响商品价格,进而影响通胀和企业盈利。若超预期,可能推高进口成本,企业利润承压,股市和债市面临压力。

此外,若引发其他国家报复,将加剧供应链紧张,推高通胀,威胁全球经济增长,并可能引发市场恐慌性抛售,强化"滞胀交易"逻辑。

2. 市场情绪谨慎,对冲需求强烈

尽管VIX回落,但信用市场风险信号增强,表明市场未完全摆脱恐慌情绪。投资者倾向于减少风险敞口,增持黄金、国债等避险资产。

美联储政策走向将受关税影响。若关税推高通胀,美联储可能提前收紧政策,导致市场流动性收紧,加剧波动性。若通胀可控,美联储或维持鸽派立场,为市场提供缓冲。

3. 策略建议

当前市场处于政策与风险定价的不确定阶段。短期策略应以"防御+灵活进攻"为核心,在规避尾部风险的同时,把握市场阶段性机会。投资者宜保持警惕,关注关税政策落地后的市场反应,适时调整投资策略。