FOMC會議後市場動向及對等關稅影響分析

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週風險資產表現分化,美股小幅漲。道瓊斯工業平均指數漲幅1.2%,領先其他指數。盡管如此,市場整體仍處於下跌態勢,交易活躍度不高。期權市場Put/Call比率下降至0.86,顯示部分資金開始抄底。

商品市場方面,黃金突破3000美元/盎司後繼續漲。銅價漲0.8%,近三個月累計漲幅超11%。原油價格在68美元/桶附近企穩,天然氣價格下跌。

加密貨幣市場交易低迷,比特幣在8.4萬美元附近震蕩,上行動力不足。其他加密貨幣跟隨比特幣走勢波動。

2. FOMC會議分析

联准会面臨滯脹風險、政治不確定性和金融機構流動性緊縮等多重挑戰,政策決策更趨謹慎。從戰略層面,联准会堅持"數據依賴"原則,避免承諾具體降息時間,以保持政策靈活性應對不確定性。

在戰術層面,联准会做出三項關鍵調整:

(1) 強調紐約聯儲5年通脹預期數據,淡化密歇根大學消費者信心指數,以減少市場噪音。

(2) 重提"暫時性通脹"概念,淡化關稅對通脹的長期影響,爲降息提供政策空間,防止市場陷入滯脹恐慌。

(3) 調整縮表(QT)節奏,以對沖債務上限問題可能帶來的流動性衝擊。

3. 流動性與利率市場變化

廣義流動性本週達6.1萬億,TGA帳戶流出推動流動性改善。联准会貼現窗口使用量下降,表明市場資金壓力緩解。

利率市場方面,降息預期保持穩定,6月降息概率67%,全年預計降息3次。債市短端利率下行快於長端,收益率曲線陡峭化,反映市場對降息確定性增強,但仍存通脹反彈疑慮。

信用市場方面,投資級信用利差擴大,信用風險略有上升,市場風險偏好下降,但尚未出現系統性風險信號。

二、下周宏觀展望

1. 對等關稅成爲市場焦點

4月2日生效的對等關稅政策是市場關注重點。關稅力度將直接影響商品價格,進而影響通脹和企業盈利。若超預期,可能推高進口成本,企業利潤承壓,股市和債市面臨壓力。

此外,若引發其他國家報復,將加劇供應鏈緊張,推高通脹,威脅全球經濟增長,並可能引發市場恐慌性拋售,強化"滯脹交易"邏輯。

2. 市場情緒謹慎,對沖需求強烈

盡管VIX回落,但信用市場風險信號增強,表明市場未完全擺脫恐慌情緒。投資者傾向於減少風險敞口,增持黃金、國債等避險資產。

联准会政策走向將受關稅影響。若關稅推高通脹,联准会可能提前收緊政策,導致市場流動性收緊,加劇波動性。若通脹可控,联准会或維持鴿派立場,爲市場提供緩衝。

3. 策略建議

當前市場處於政策與風險定價的不確定階段。短期策略應以"防御+靈活進攻"爲核心,在規避尾部風險的同時,把握市場階段性機會。投資者宜保持警惕,關注關稅政策落地後的市場反應,適時調整投資策略。