Kể từ khi Bitcoin ra đời, hệ sinh thái tài chính của các tài sản tiền điện tử đã trải qua sự biến đổi nhanh chóng. Khi các dự án blockchain liên tục khám phá các phương thức huy động vốn mới, nhiều cơ chế phát hành token đã lần lượt xuất hiện, mỗi cơ chế đều chịu ảnh hưởng từ môi trường thị trường, tiến bộ công nghệ và sự thay đổi trong quy định.
Sự tiến hóa của cơ chế phát hành token
Phát hành token ban đầu (ICO)
ICO đã có sự bùng nổ từ năm 2016 đến 2018. Ethereum là một trong những trường hợp thành công sớm, đã huy động được khoảng 18 triệu USD thông qua bán công khai với giá 0.35 USD cho mỗi ETH vào năm 2014. ICO đạt đỉnh vào năm 2018, tổng cộng huy động được hơn 6 tỷ USD. Tuy nhiên, do bảo vệ nhà đầu tư không đủ, tỷ lệ gian lận lên tới hơn 80%, chỉ khoảng 44% các dự án ICO vẫn hoạt động sau ba tháng phát hành.
Phát hành trao đổi ban đầu (IEO)
Để đối phó với tình trạng hỗn loạn của ICO, IEO đã xuất hiện vào khoảng năm 2019, thông qua một số sàn giao dịch tập trung để giới thiệu cấu trúc quy định hơn. Những nền tảng này thực hiện việc kiểm tra mã thông báo và kiểm tra tuân thủ, tỷ lệ sống sót của dự án được nâng cao lên khoảng 70-80%, tỷ lệ lừa đảo giảm đáng kể xuống khoảng 5-10%. Tuy nhiên, chi phí niêm yết, yêu cầu KYC và kiểm soát tập trung cũng mang lại một số hạn chế.
Phát hành token chứng khoán (STO)
STO đã đưa vào hình thức biểu diễn của các công cụ tài chính truyền thống (như cổ phiếu hoặc nợ) trên chuỗi được quản lý. STO có tỷ lệ tồn tại cao nhất (85-95%), nhưng do cấu trúc pháp lý phức tạp, thời gian hoạt động kéo dài và cơ sở hạ tầng thị trường thứ cấp hạn chế, vẫn thuộc lĩnh vực ngách.
Sự trỗi dậy của IDO và thời đại phát hành không cần giấy phép
Phát hành sàn giao dịch phi tập trung ban đầu (IDO) đánh dấu một chuyển biến lớn hướng tới tài chính hoàn toàn phi tập trung. Một số nền tảng DEX hỗ trợ phát hành mã thông báo ngay lập tức và thu hút thanh khoản mà không cần chi phí niêm yết cao. Tuy nhiên, sự thuận tiện này cũng đi kèm với sự biến động cao hơn và tỷ lệ lừa đảo (ước tính khoảng 10-20%).
Nền tảng thúc đẩy IDO
Một DEX áp dụng cơ chế đấu giá kiểu Hà Lan để niêm yết token. Dự án có thể đăng ký triển khai token gốc, tham gia vào cuộc đấu giá kiểu Hà Lan kéo dài 31 giờ, phí triển khai token giảm tuyến tính từ giá khởi điểm xuống còn 10.000 đô la USDC.
Một nền tảng khác đã đơn giản hóa việc phát hành và giao dịch đồng tiền meme trên một chuỗi công khai nào đó. Người dùng có thể dễ dàng phát hành token với chi phí thấp, thu hút các nhà đầu tư muốn tận dụng xu hướng token lan truyền. Tuy nhiên, sự thuận tiện trong việc tạo token cũng dẫn đến sự gia tăng của các dự án chất lượng thấp.
So sánh IEO và IDO
IEO và IDO cung cấp cho các dự án những phương thức huy động vốn hoàn toàn khác nhau, mỗi phương thức đều có những lợi ích và thách thức riêng. IEO cung cấp một môi trường có cấu trúc dưới sự giám sát của sàn giao dịch, nâng cao niềm tin của nhà đầu tư, nhưng chi phí lại cao và sự tham gia bị hạn chế. Việc thẩm định của sàn giao dịch có thể mang lại giá cả hiệu quả hơn và giảm rủi ro đầu tư. Ngược lại, IDO thiếu sự quản lý chính thức và có số lượng lớn, dẫn đến hiệu quả thị trường thấp hơn và tăng độ biến động.
Triển vọng tương lai: Mô hình phát hành hỗn hợp và sự chuyển đổi quy định
Cơ chế phát hành không chỉ là công cụ kỹ thuật, mà còn định hình phân bổ vốn, sự tham gia của nhà đầu tư và hình thành câu chuyện. Tương lai có thể nằm ở mô hình kết hợp giữa tính thanh khoản trên chuỗi và sự tuân thủ quy định ngoài chuỗi.
Một số nền tảng mới áp dụng cơ chế đấu giá Hà Lan để thực hiện việc xác định giá, đồng thời duy trì cấu trúc. Một số nền tảng khác thì đơn giản hóa việc phát hành mã hóa meme, tận dụng làn sóng lan truyền virus, nhưng có nguy cơ bão hòa thị trường. Những mô hình này phản ánh sự khao khát của thị trường đối với các thí nghiệm.
Trong khi đó, chính sách của Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu đang tạo ra một khuôn khổ rõ ràng hơn cho việc phát hành token. Tại Hoa Kỳ, khuôn khổ stablecoin sắp ra mắt và sự rõ ràng trong quy định rộng hơn có thể ảnh hưởng đến tính tuân thủ của các nền tảng IDO. Tại Liên minh Châu Âu, MiCA (Quy định về Thị trường Tài sản mã hóa) đã thiết lập một tiền lệ cho việc cấp phép tài sản mã hóa, có thể thúc đẩy các dự án hướng tới cấu trúc thân thiện với quy định.
Kết luận: Cân bằng giữa hiệu quả, tuân thủ và cộng đồng
Nhìn về tương lai, IDO có thể vẫn là lựa chọn hàng đầu cho các phát hành nhỏ, do cộng đồng điều hành, trong khi IEO và STO sẽ phục vụ cho các dự án thiên về tổ chức hơn. Những gì chúng ta đang chứng kiến không phải là sự cạnh tranh giữa các hình thức huy động vốn, mà là sự tiến hóa của các chiến lược phát hành nhằm cân bằng khả năng tiếp cận, tuân thủ và bảo vệ nhà đầu tư. Khi các nền tảng trưởng thành và quy định được củng cố, khung phát hành hỗn hợp sẽ định hình kỷ nguyên tiếp theo của việc hình thành vốn mã hóa.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
9 thích
Phần thưởng
9
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
ValidatorViking
· 08-11 21:12
hmm 80% tỷ lệ lừa đảo ico... sự kiên cường của giao thức quan trọng hơn sự cường điệu thật lòng smh
Xem bản gốcTrả lời0
Blockwatcher9000
· 08-10 07:26
Tỷ lệ lừa đảo 80%? Đồ ngốc rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
MidsommarWallet
· 08-10 07:12
ETH từ 0.35 tăng lên hôm nay, ghen tị quá đi.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidationTherapist
· 08-10 07:00
Có lẽ những người đã tham gia ICO đều đã già rồi nhỉ?
Tài sản tiền điện tử融资生态演变：từ ICO đến IDO的发展与未来展望
Tài sản tiền điện tử融资生态系统的演变与未来展望
Kể từ khi Bitcoin ra đời, hệ sinh thái tài chính của các tài sản tiền điện tử đã trải qua sự biến đổi nhanh chóng. Khi các dự án blockchain liên tục khám phá các phương thức huy động vốn mới, nhiều cơ chế phát hành token đã lần lượt xuất hiện, mỗi cơ chế đều chịu ảnh hưởng từ môi trường thị trường, tiến bộ công nghệ và sự thay đổi trong quy định.
Sự tiến hóa của cơ chế phát hành token
Phát hành token ban đầu (ICO)
ICO đã có sự bùng nổ từ năm 2016 đến 2018. Ethereum là một trong những trường hợp thành công sớm, đã huy động được khoảng 18 triệu USD thông qua bán công khai với giá 0.35 USD cho mỗi ETH vào năm 2014. ICO đạt đỉnh vào năm 2018, tổng cộng huy động được hơn 6 tỷ USD. Tuy nhiên, do bảo vệ nhà đầu tư không đủ, tỷ lệ gian lận lên tới hơn 80%, chỉ khoảng 44% các dự án ICO vẫn hoạt động sau ba tháng phát hành.
Phát hành trao đổi ban đầu (IEO)
Để đối phó với tình trạng hỗn loạn của ICO, IEO đã xuất hiện vào khoảng năm 2019, thông qua một số sàn giao dịch tập trung để giới thiệu cấu trúc quy định hơn. Những nền tảng này thực hiện việc kiểm tra mã thông báo và kiểm tra tuân thủ, tỷ lệ sống sót của dự án được nâng cao lên khoảng 70-80%, tỷ lệ lừa đảo giảm đáng kể xuống khoảng 5-10%. Tuy nhiên, chi phí niêm yết, yêu cầu KYC và kiểm soát tập trung cũng mang lại một số hạn chế.
Phát hành token chứng khoán (STO)
STO đã đưa vào hình thức biểu diễn của các công cụ tài chính truyền thống (như cổ phiếu hoặc nợ) trên chuỗi được quản lý. STO có tỷ lệ tồn tại cao nhất (85-95%), nhưng do cấu trúc pháp lý phức tạp, thời gian hoạt động kéo dài và cơ sở hạ tầng thị trường thứ cấp hạn chế, vẫn thuộc lĩnh vực ngách.
Sự trỗi dậy của IDO và thời đại phát hành không cần giấy phép
Phát hành sàn giao dịch phi tập trung ban đầu (IDO) đánh dấu một chuyển biến lớn hướng tới tài chính hoàn toàn phi tập trung. Một số nền tảng DEX hỗ trợ phát hành mã thông báo ngay lập tức và thu hút thanh khoản mà không cần chi phí niêm yết cao. Tuy nhiên, sự thuận tiện này cũng đi kèm với sự biến động cao hơn và tỷ lệ lừa đảo (ước tính khoảng 10-20%).
Nền tảng thúc đẩy IDO
Một DEX áp dụng cơ chế đấu giá kiểu Hà Lan để niêm yết token. Dự án có thể đăng ký triển khai token gốc, tham gia vào cuộc đấu giá kiểu Hà Lan kéo dài 31 giờ, phí triển khai token giảm tuyến tính từ giá khởi điểm xuống còn 10.000 đô la USDC.
Một nền tảng khác đã đơn giản hóa việc phát hành và giao dịch đồng tiền meme trên một chuỗi công khai nào đó. Người dùng có thể dễ dàng phát hành token với chi phí thấp, thu hút các nhà đầu tư muốn tận dụng xu hướng token lan truyền. Tuy nhiên, sự thuận tiện trong việc tạo token cũng dẫn đến sự gia tăng của các dự án chất lượng thấp.
So sánh IEO và IDO
IEO và IDO cung cấp cho các dự án những phương thức huy động vốn hoàn toàn khác nhau, mỗi phương thức đều có những lợi ích và thách thức riêng. IEO cung cấp một môi trường có cấu trúc dưới sự giám sát của sàn giao dịch, nâng cao niềm tin của nhà đầu tư, nhưng chi phí lại cao và sự tham gia bị hạn chế. Việc thẩm định của sàn giao dịch có thể mang lại giá cả hiệu quả hơn và giảm rủi ro đầu tư. Ngược lại, IDO thiếu sự quản lý chính thức và có số lượng lớn, dẫn đến hiệu quả thị trường thấp hơn và tăng độ biến động.
Triển vọng tương lai: Mô hình phát hành hỗn hợp và sự chuyển đổi quy định
Cơ chế phát hành không chỉ là công cụ kỹ thuật, mà còn định hình phân bổ vốn, sự tham gia của nhà đầu tư và hình thành câu chuyện. Tương lai có thể nằm ở mô hình kết hợp giữa tính thanh khoản trên chuỗi và sự tuân thủ quy định ngoài chuỗi.
Một số nền tảng mới áp dụng cơ chế đấu giá Hà Lan để thực hiện việc xác định giá, đồng thời duy trì cấu trúc. Một số nền tảng khác thì đơn giản hóa việc phát hành mã hóa meme, tận dụng làn sóng lan truyền virus, nhưng có nguy cơ bão hòa thị trường. Những mô hình này phản ánh sự khao khát của thị trường đối với các thí nghiệm.
Trong khi đó, chính sách của Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu đang tạo ra một khuôn khổ rõ ràng hơn cho việc phát hành token. Tại Hoa Kỳ, khuôn khổ stablecoin sắp ra mắt và sự rõ ràng trong quy định rộng hơn có thể ảnh hưởng đến tính tuân thủ của các nền tảng IDO. Tại Liên minh Châu Âu, MiCA (Quy định về Thị trường Tài sản mã hóa) đã thiết lập một tiền lệ cho việc cấp phép tài sản mã hóa, có thể thúc đẩy các dự án hướng tới cấu trúc thân thiện với quy định.
Kết luận: Cân bằng giữa hiệu quả, tuân thủ và cộng đồng
Nhìn về tương lai, IDO có thể vẫn là lựa chọn hàng đầu cho các phát hành nhỏ, do cộng đồng điều hành, trong khi IEO và STO sẽ phục vụ cho các dự án thiên về tổ chức hơn. Những gì chúng ta đang chứng kiến không phải là sự cạnh tranh giữa các hình thức huy động vốn, mà là sự tiến hóa của các chiến lược phát hành nhằm cân bằng khả năng tiếp cận, tuân thủ và bảo vệ nhà đầu tư. Khi các nền tảng trưởng thành và quy định được củng cố, khung phát hành hỗn hợp sẽ định hình kỷ nguyên tiếp theo của việc hình thành vốn mã hóa.