Phân tích hành vi kinh doanh chênh lệch giá nội bộ trong phát hành token Solana

Tóm tắt

Báo cáo này đã điều tra một mô hình nông trại meme token phổ biến và có tính hợp tác cao trên Solana: nhà phát hành token chuyển SOL vào "ví săn lùng", cho phép những ví này mua token trong cùng một khối khi token được ra mắt. Bằng cách tập trung vào chuỗi tiền tệ rõ ràng và có thể chứng minh giữa nhà phát hành và người săn lùng, chúng tôi đã xác định một nhóm hành vi rút tiền có độ tin cậy cao.

Phân tích cho thấy, chiến lược này không phải là hiện tượng ngẫu nhiên, cũng không phải là hành vi bên lề. Chỉ trong tháng qua, đã thu được hơn 15,000 SOL lợi nhuận thực hiện từ hơn 15,000 lần phát hành token theo cách này, liên quan đến hơn 4,600 ví bẫy và hơn 10,400 nhà phát triển. Những ví này thể hiện tỷ lệ thành công bất thường cao (87% trong việc thu lợi từ bẫy, cách rút tiền sạch sẽ và kiểu hoạt động có tổ chức.

Phát hiện quan trọng:

• Các công cụ săn lùng được tài trợ bởi người triển khai có tính hệ thống, sinh lợi và thường được tự động hóa, hoạt động săn lùng tập trung nhất trong giờ làm việc tại Mỹ.
• Cấu trúc nông trại đa ví rất phổ biến, thường sử dụng ví tạm thời và phối hợp rút tiền để mô phỏng nhu cầu thực.
• Các phương pháp che giấu đang không ngừng nâng cấp, chẳng hạn như chuỗi tiền nhiều bước và giao dịch tấn công ký nhiều chữ ký, để tránh bị phát hiện.
• Mặc dù có hạn chế, một bộ lọc vốn nhảy vẫn có thể nắm bắt những trường hợp hành vi "người trong cuộc" quy mô lớn rõ ràng và có thể lặp lại.
• Báo cáo này đề xuất một bộ phương pháp heuristics có thể áp dụng, giúp các nhóm giao thức và giao diện người dùng nhận diện, đánh dấu và ứng phó với các hoạt động như vậy trong thời gian thực.

Mặc dù phân tích chỉ bao gồm một tập con của hành vi săn lùng khối trong cùng một khu vực, nhưng quy mô, cấu trúc và khả năng sinh lợi của nó cho thấy: việc phát hành token Solana đang bị thao túng tích cực bởi mạng lưới đồng bộ, trong khi các biện pháp phòng thủ hiện tại là hoàn toàn không đủ.

Phương pháp luận

Phân tích này nhằm xác định hành vi đồng bộ của các token meme trên Solana, đặc biệt là trường hợp nhà phát triển cung cấp vốn cho ví săn lùng trong cùng một khối khi token ra mắt. Chúng tôi chia vấn đề thành các giai đoạn sau:

1. Lọc cùng khu vực ngắm bắn
2. Nhận diện ví liên kết với nhà phát hành
3. Liên kết việc săn lùng với lợi nhuận từ Token
4. Đo lường quy mô và hành vi ví
5. Dấu vết hoạt động của máy
6. Phân tích hành vi thoát

![Khám phá nội bộ Kinh doanh chênh lệch giá Pumpfun phát hành token])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bd4421c52464108e6acc2e8fcb659c6e.webp(

Tập trung vào mối đe dọa rõ ràng nhất

Chúng tôi đã đo lường quy mô của việc săn đuổi trong cùng một khối trong phát hành pump.fun, kết quả cho thấy hơn 50% token đã bị săn đuổi ngay khi khối được tạo ra, việc săn đuổi trong cùng một khối đã trở thành mô hình phát hành chi phối từ một trường hợp biên.

Để giảm thiểu báo cáo sai và làm nổi bật hành vi hợp tác thực sự, chúng tôi đã thêm vào chỉ số cuối cùng một bộ lọc nghiêm ngặt: chỉ thống kê các giao dịch SOL trực tiếp giữa người triển khai trước khi lên sàn và ví săn lùng. Điều này cho phép chúng tôi tự tin xác định: ví được kiểm soát trực tiếp bởi người triển khai, ví hành động theo chỉ đạo của người triển khai, và ví có kênh nội bộ.

) Nghiên cứu trường hợp 1: Tài trợ trực tiếp

Ví của người triển khai đã gửi tổng cộng 1.2 SOL đến 3 ví khác nhau, sau đó triển khai một token có tên là SOL > BNB. 3 ví nhận vốn đã hoàn thành việc mua vào trong cùng một khối nơi token được tạo ra, trước khi nó trở nên khả kiến trong thị trường rộng lớn hơn. Sau đó, chúng nhanh chóng bán ra để thu lợi, thực hiện một cuộc thoát vốn đồng bộ. Đây là một ví dụ điển hình về cách sử dụng ví săn đón để chớp thời cơ phát hành token, được phương pháp chuỗi vốn của chúng tôi ghi nhận trực tiếp. Mặc dù thủ thuật đơn giản, nhưng nó đã được thực hiện quy mô lớn trong hàng nghìn lần phát hành.

![Khám phá nội bộ bẫy Kinh doanh chênh lệch giá phát hành token Pumpfun]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-76e28634bbabf125175c82b6833ce4f5.webp(

) Nghiên cứu trường hợp 2: Tài trợ đa bước

Một ví liên quan đến nhiều lần săn token. Thực thể này không trực tiếp đầu tư vào ví săn, mà là chuyển SOL qua 5-7 ví trung gian trước khi đến ví săn cuối cùng, từ đó hoàn thành việc săn trong cùng một khối.

Phương pháp hiện tại của chúng tôi chỉ phát hiện một số giao dịch chuyển tiền ban đầu của người triển khai, nhưng không thể nắm bắt toàn bộ chuỗi đến ví mục tiêu cuối cùng. Những ví trung gian này thường "được sử dụng một lần", chỉ để chuyển SOL, khiến cho việc liên kết qua truy vấn đơn giản trở nên khó khăn. Lỗ hổng này không phải là lỗi thiết kế, mà là do sự cân nhắc về tài nguyên tính toán.

![Khám phá bẫy kinh doanh chênh lệch giá trong phát hành token Pumpfun]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5c53d98f9ef031321cb86ebcbb27aee0.webp(

Phát hiện

Tập trung vào "Cùng khu vực tấn công + Chuỗi vốn trực tiếp" trong tập hợp này, chúng tôi tiết lộ một hành vi hợp tác trên chuỗi rộng rãi, có cấu trúc và có lợi nhuận cao. Tất cả dữ liệu dưới đây bao gồm từ ngày 15 tháng 3 đến nay:

1. Sự nhắm mục tiêu được tài trợ bởi người triển khai trong cùng một khối là rất phổ biến và có hệ thống.

   • Trong tháng qua, đã xác nhận 15,000+ Token bị ví săn lùng ngay khi lên sàn.
   • Liên quan đến hơn 4,600 ví bẫy, hơn 10,400 người triển khai -占pump.fun phát hành lượng khoảng 1.75%

2. Hành vi này tạo ra lợi nhuận lớn

   • Trực tiếp thu lợi từ việc nhắm vào ví đã đạt được lợi nhuận ròng >15,000 SOL
   • Tỷ lệ thành công của việc nhắm mục tiêu 87%, giao dịch thất bại rất ít
   • Lợi nhuận điển hình của một ví đơn là 1-100 SOL, một số ít vượt quá 500 SOL

![Khám phá nội bộ Kinh doanh chênh lệch giá phát hành token Pumpfun])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-15d212a2ed7760419da9be9144fb07f8.webp(

3. Triển khai lặp lại và nhắm bẫy chỉ vào mạng làm nông
   • Nhiều nhà triển khai sử dụng ví mới để tạo ra hàng chục đến hàng trăm token.
   • Một số ví săn bẫy thực hiện hàng trăm lần săn bẫy trong một ngày
   • Quan sát cấu trúc "trung tâm-tỏa ra": một ví đầu tư vào nhiều ví săn lùng, tất cả đều săn lùng cùng một Token.

![Khám phá nội bộ bẫy Kinh doanh chênh lệch giá của Pumpfun phát hành token])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0b948834b3b187f601d9436e84bab905.webp(

4. Săn lùng mô hình thời gian lấy con người làm trung tâm
   • Cao điểm hoạt động từ UTC 14:00-23:00; UTC 00:00-08:00 hầu như ngừng hoạt động
   • Phù hợp với giờ làm việc của Mỹ, cho thấy được kích hoạt bằng tay/cron theo lịch trình, không phải tự động 24 giờ toàn cầu.

![Khám phá bẫy nội bộ của phát hành token Pumpfun])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cbde0925132af527732fbdef98ba925e.webp(

5. Ví một lần và giao dịch đa ký kết gây nhầm lẫn quyền sở hữu
   • Người phát triển ký quỹ nhiều ví cùng lúc và ký tên vào một giao dịch để nhắm mục tiêu.
   • Những ví này sẽ không ký bất kỳ giao dịch nào nữa.
   • Người triển khai chia nhỏ việc mua ban đầu thành 2-4 ví, ngụy trang cho nhu cầu thực.

![Khám phá nội bộ của việc phát hành token Pumpfun])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-799a64ea4fc2afa7a59da900c8f828bb.webp(

Hành vi rút lui

Để hiểu sâu về cách những ví này rút lui, chúng tôi phân tích dữ liệu theo hai chiều hành vi lớn:

1. Tốc độ thoát ) Thời gian thoát ( - Từ mua lần đầu đến bán cuối cùng.
2. Số lượng bán ra ) Số lần hoán đổi ( - Số lượng giao dịch bán độc lập đã dùng để thoát

Dữ liệu kết luận:

1. Tốc độ thoát
   • 55% của số hàng đã được bán hết trong 1 phút
   • 85% trong vòng 5 phút thanh lý
   • 11% hoàn thành trong 15 giây

![Khám phá nội bộ về phát hành token Pumpfun Kinh doanh chênh lệch giá])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bf526906f9719de636146baf835c9dcc.webp(

2. Số lượng bán ra
   • Hơn 90% ví sniper chỉ sử dụng 1-2 lệnh bán để thoát ra
   • Hiếm khi áp dụng bán dần

![Khám phá nội bộ bẫy Kinh doanh chênh lệch giá Pumpfun phát hành token])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e3b8f8ea38f5b46374d221e71e4dc999.webp(

3. Xu hướng lợi nhuận
   • Lợi nhuận cao nhất là ví rút tiền trong <1 phút, tiếp theo là <5 phút
   • Việc nắm giữ lâu hơn hoặc bán nhiều lần mặc dù lợi nhuận trung bình mỗi lần có phần cao hơn, nhưng số lượng rất ít, đóng góp cho tổng lợi nhuận thì hạn chế.

Những mô hình này chỉ ra rằng: việc săn lùng được tài trợ bởi nhà phát triển không phải là hành vi giao dịch, mà là chiến lược rút lui tự động, rủi ro thấp: mua trước → bán nhanh → hoàn toàn thoát ra. Một giao dịch bán đơn lẻ đại diện cho việc không quan tâm đến biến động giá, chỉ tận dụng cơ hội để dump. Một số chiến lược thoát phức tạp hơn chỉ là ngoại lệ, không phải là mô hình chính thống.

Kết luận

Báo cáo này tiết lộ một chiến lược khai thác phát hành token Solana liên tục, có cấu trúc và lợi nhuận cao: săn lùng trong cùng khối được tài trợ bởi người phát hành. Bằng cách theo dõi các khoản chuyển SOL trực tiếp từ người phát hành đến ví săn lùng, chúng tôi đã xác định được một nhóm hành vi kiểu nội bộ, tận dụng kiến trúc thông lượng cao của Solana để khai thác đồng bộ.

Mặc dù phương pháp này chỉ bắt được một phần của việc nhắm mục tiêu cùng khối, nhưng quy mô và mô hình của nó cho thấy: đây không phải là đầu cơ rời rạc, mà là những nhà điều hành có vị trí đặc quyền, hệ thống có thể lặp lại và ý định rõ ràng. Tầm quan trọng của chiến lược này được thể hiện ở:

1. Bẻ cong tín hiệu thị trường sớm, khiến token trông hấp dẫn hơn hoặc cạnh tranh hơn
2. Nguy hiểm cho nhà đầu tư nhỏ lẻ - Họ trở thành người rút lui khỏi tính thanh khoản mà không hay biết.
3. Giảm độ tin cậy của phát hành token mở, đặc biệt trên các nền tảng theo đuổi tốc độ và tính dễ sử dụng

Để giải quyết vấn đề này, cần không chỉ phòng thủ thụ động mà còn bao gồm các phương pháp phát hiện tốt hơn, cảnh báo trước ở phía trước, hàng rào cấp giao thức, cũng như nỗ lực liên tục trong việc lập bản đồ và giám sát hành vi hợp tác. Các công cụ phát hiện đã tồn tại - vấn đề là liệu hệ sinh thái có thực sự sẵn sàng áp dụng chúng hay không.

Báo cáo này đã bước những bước đầu tiên: cung cấp một bộ lọc đáng tin cậy và có thể tái tạo, nhằm xác định các hành vi đồng hành rõ ràng nhất. Nhưng đây chỉ là khởi đầu. Thách thức thực sự là phát hiện các chiến lược rất phức tạp và đang phát triển liên tục, và xây dựng một văn hóa trên chuỗi, thưởng cho sự minh bạch thay vì khai thác.

![Khám phá nội bộ bẫy chênh lệch giá phát hành token Pumpfun])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-23593dc6587543af93769b12ff55d4a2.webp(