Triển vọng 2023: Ứng dụng on-chain cho một tỷ người dùng sẽ bùng nổ trong những bối cảnh nào

Vào tháng 7 năm 2018, Phó Chủ tịch Tập đoàn Wanxiang, Tiến sĩ Xiao Feng đã đề cập rằng "ngành công nghiệp blockchain có thể xuất hiện các công ty có quy mô 5 nghìn tỷ USD". Vào thời điểm đó, tổng giá trị thị trường tiền mã hóa chỉ hơn 200 tỷ USD, sau một năm giảm xuống còn 100 tỷ USD. Từ mức cao nhất 830 tỷ USD vào tháng 1 năm 2018, đến mức thấp nhất 100 tỷ USD vào tháng 12, thị trường tiền mã hóa đã giảm 88%, cách xa 50 lần so với dự đoán giá trị 5 nghìn tỷ USD của Tiến sĩ Xiao Feng.

Lúc đó, hầu hết mọi người đều cảm thấy mơ hồ về tương lai của ngành công nghiệp tiền điện tử. Mặc dù các DApp trên Ethereum đã bắt đầu hình thành, nhưng gần như không ai có thể dự đoán rằng vào tháng 7 năm 2020, làn sóng DeFi sẽ thắp sáng mùa hè của thế giới tiền điện tử, và toàn bộ câu chuyện của ngành công nghiệp đã chuyển từ cơ sở hạ tầng nền tảng sang các ứng dụng tạo ra giá trị thực.

Chúng ta đã trải qua một chu kỳ mà tầng ứng dụng và tầng giao thức bắt đầu bùng nổ quy mô: Các giao thức DeFi tạo ra giá trị, cuộc thảo luận về "giao thức béo" và "ứng dụng béo" xuất hiện; Các chuỗi công khai đặt phát triển hệ sinh thái lên hàng đầu, hoàn thiện hệ sinh thái nhà phát triển, thiết lập quỹ hệ sinh thái; CryptoPunk, BAYC và các NFT khác thành công vượt ra ngoài những gì đã biết. Vào tháng 11 năm 2021, BTC đạt 69000 USD, tổng giá trị thị trường tiền điện tử đạt 3 nghìn tỷ USD, chưa đầy gấp đôi 5 nghìn tỷ. Số lượng người dùng tiền điện tử toàn cầu đạt 100 triệu.

Mặc dù bắt đầu giảm sau tháng 11 năm 2021, nhưng với việc ngành công nghiệp tiếp tục thanh lọc, chúng tôi cho rằng đáy của thị trường gấu đã xuất hiện, năm 2023 là thời điểm quan trọng để tiếp nối. So với việc chọn thời điểm, chúng ta nên suy nghĩ hơn: Khi số lượng người dùng tiền điện tử toàn cầu đạt 1 tỷ, 15% dân số bước vào Web3, những lĩnh vực nào sẽ phát triển ứng dụng trị giá hàng nghìn tỷ? Các ứng dụng này sẽ phát triển như thế nào trong chu kỳ tiếp theo? Chúng tôi sẽ phân tích từ nhiều lĩnh vực như DeFi, trò chơi, v.v., để thảo luận về cách bố trí trong năm 2023.

Ứng dụng hay cơ sở hạ tầng?

Chúng tôi cho rằng, chu kỳ tiếp theo rất có khả năng sẽ chứng kiến sự bùng nổ ở tầng ứng dụng, điều này tương tự như con đường phát triển của Internet. Khi thiết bị vật lý và phần cứng khó phổ biến, các nhà phát triển tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng. Khi một lượng lớn người dùng đủ điều kiện để tham gia Internet, các ông lớn trong ngành trở thành những nhà phát triển ứng dụng độc quyền. Con đường Web3 cũng tương tự, sau nhiều chu kỳ khám phá, quyền phát ngôn về "ứng dụng" dần gia tăng. Sau khi ứng dụng thu hút người dùng, việc xây dựng một chuỗi công khai phù hợp với người dùng của mình đã trở thành con đường khả thi, việc Binance xây dựng BSC và Polygon đạt được vị trí dẫn đầu trong cơ sở hạ tầng thông qua việc mua lại là những ví dụ rất tốt.

Các nhà phát triển đã nhận thức rằng, cơ sở hạ tầng phục vụ cho ứng dụng, việc nắm giữ người dùng và lối vào lưu lượng là nắm giữ quyền phát ngôn trong Web3. Vì vậy, trong chu kỳ tiếp theo, mặc dù cơ sở hạ tầng vẫn chưa thể hỗ trợ hàng tỷ người dùng, nhưng đối với các nhà phát triển ứng dụng, đây là thời khắc bình minh để chiếm lĩnh "đỉnh cao".

DeFi

Khám phá tương lai DeFi có thể tập trung vào hai khía cạnh: một là thu hút khách hàng từ các tổ chức tài chính tập trung trong ngành, hai là thu hút người dùng ngoài ngành không có tài khoản ngân hàng, tức là người dùng từ thế giới thứ ba. Sự sụp đổ của Luna vào năm 2022 đã gây ra vụ sụp đổ của Three Arrows, FTX, DCG và nhiều tổ chức khác, khiến nhiều người dùng nghi ngờ về Crypto. Nhưng chúng tôi thấy, khối lượng giao dịch DEX đã nhanh chóng gấp đôi chỉ vài ngày sau khi FTX sụp đổ, sự hoảng loạn đối với các tổ chức tập trung đã chuyển thành sự tin tưởng vào các giao thức tài chính phi tập trung.

Đây là một trong những câu chuyện tiếp theo của DeFi, tức là thay thế các tổ chức tài chính tập trung hiện có. Vào năm 2020, do các động lực như khai thác giao dịch và khai thác thanh khoản, khối lượng giao dịch DEX đã từng chiếm 15% khối lượng giao dịch CEX. Sau hai lần giảm giá, không còn nhiều động lực khai thác phong phú, nhưng khối lượng giao dịch DEX đã trở lại khoảng 15%, phù hợp với đường cong phát triển công nghệ mới nổi. Sau khi bong bóng xì hơi, ngày càng nhiều người bắt đầu coi DEX là nơi giao dịch hàng ngày, thay thế chức năng của CEX.

Tất nhiên, CEX vẫn chiếm phần lớn thị trường, DEX còn rất nhiều không gian phát triển. Đây chỉ là tỷ lệ khối lượng giao dịch spot, nếu đặt vào sản phẩm phái sinh, tỷ lệ chưa đến 2%. Khối lượng giao dịch phái sinh và phí giao dịch là phần lớn lợi nhuận của nhiều sàn giao dịch tập trung, DeFi ở đây có không gian phát triển lớn hơn. Để đạt được trải nghiệm giao dịch phái sinh tương tự như CEX, hiện tại các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung còn quá yếu. Mặc dù đã xuất hiện những sản phẩm xuất sắc như GMX, nhưng tốc độ phản hồi, khả năng xử lý đồng thời cao, độ sâu, tính tiện lợi của chúng đều không thể so sánh với các sàn giao dịch tập trung. Điều này khiến phần lớn người dùng ở giai đoạn hiện tại sẽ không chọn giao dịch hợp đồng tương lai, quyền chọn và các sản phẩm phái sinh trên DEX. Đây là vấn đề cần giải quyết trong chu kỳ tiếp theo của DeFi, và cũng có thể xuất hiện sự tăng trưởng lớn để chiếm lĩnh người dùng CEX hiện tại trong ngành. Điều này đòi hỏi sự khám phá ở nhiều lĩnh vực như các giải pháp mở rộng L2, giải pháp chuỗi chéo tài sản, bảo vệ quyền riêng tư tài khoản, và các giải pháp thanh khoản mới.

Một hướng phát triển khác của DeFi là làm thế nào để phát triển ở các quốc gia thế giới thứ ba với mức độ tài chính thấp, thu hút người dùng với rào cản thấp. Giống như Trung Quốc đã bỏ qua thẻ tín dụng để phát triển, trực tiếp mở rộng thanh toán di động, DeFi cũng có thể giúp các quốc gia thế giới thứ ba bỏ qua việc mở tài khoản ngân hàng, sử dụng thẻ tín dụng, sử dụng thanh toán bên thứ ba, và trực tiếp sử dụng tiền kỹ thuật số cho các giao dịch hàng ngày. Hiện nay, một số cửa hàng ở châu Phi và Nam Mỹ đã bắt đầu chấp nhận thanh toán bằng BTC, bởi vì ngay cả khi BTC có biến động lớn, nhưng sự biến động của tiền tệ hợp pháp ở các quốc gia đó còn lớn hơn, và vì không có ngân hàng đáng tin cậy, họ cũng không có thói quen gửi tiền vào ngân hàng. DeFi có thể giúp họ thiết lập một trật tự tài chính mới ở những nơi không có niềm tin tập trung. Để hiện thực hóa tầm nhìn như vậy, cần phải dựa vào sự phát triển công nghệ để tiếp tục giảm rào cản, như sự phát triển của ví AA và ví hợp đồng thông minh, thiết lập cơ chế tín dụng hoàn toàn trên chuỗi, đồng thời cần xem xét cách thức địa phương hóa và tiếp thị, giáo dục người dùng, và xây dựng cộng đồng địa phương.

DeFi phát triển đến chu kỳ tiếp theo, để đạt được sự tăng trưởng bùng nổ cho hai kịch bản trên, có thể khó khăn khi dựa vào một giao thức và giải pháp thanh khoản duy nhất, mà cần phải dựa nhiều hơn vào sự phát triển của nhiều cơ sở hạ tầng nền tảng trong ngành. Điều này yêu cầu các nhà đầu tư và nhà phát triển không chỉ chú ý đến giải pháp của chính giao thức mà còn phải quan tâm đến việc xây dựng cơ sở hạ tầng nền tảng.

X để Kiếm

Năm 2021, Axie Infinity đã đưa Play to earn vào tầm nhìn của công chúng. Giải pháp ERC721, trò chơi chiến đấu thú cưng chi phí thấp, cộng với thiết kế kinh tế token Ponzi, đã bùng nổ với ảnh hưởng lớn, từng một thời trở thành trò chơi quốc dân tại một số quốc gia Đông Nam Á. Đầu năm 2022, sự bùng nổ của StepN đã mở rộng ranh giới Earn đến "X", nhờ vào thiết kế số liệu tinh vi và hệ thống chống gian lận mạnh mẽ. Sau đó, hàng loạt dự án X to Earn đã xuất hiện, nhưng phần lớn các dự án đều tương tự nhau, chỉ đơn giản là thay "giày" bằng các NFT khác nhau, hoặc thay chạy bằng các hành vi sinh hoạt như ăn uống, ngủ nghỉ, về cơ bản không thoát khỏi khung mà StepN đã tạo ra. Sau khi StepN sụp đổ, đã có nhiều cuộc thảo luận trên thị trường về kinh tế token: Thiết kế kinh tế token Ponzi có những lợi và bất lợi gì? Hồ chứa NFT đã mang lại những thay đổi gì cho mô hình kinh tế hiện có? Làm thế nào để cân bằng xung đột lợi ích giữa người chơi mới và cũ với token phát ra từ nhiều chuỗi? Liệu bất kỳ tình huống nào cần khuyến khích người dùng có thể áp dụng thiết kế tương tự?

Chơi Ponzi đã tồn tại trong giới tiền điện tử nhiều năm, định nghĩa của nó có thể lớn hoặc nhỏ. Nhìn lại sự phát triển của giới tiền điện tử trong nhiều năm, có thể đưa ra một số ví dụ quen thuộc. Nhiều nền kinh tế token bản chất chính là Ponzi, nhưng trước khi sụp đổ, nếu định nghĩa như vậy, có thể sẽ bị tấn công bằng lời nói từ cộng đồng; tương ứng, sau khi sụp đổ, những gì chúng ta cần làm không phải là phủ nhận hoàn toàn, mà là xem xét và suy ngẫm, suy nghĩ về những khám phá mà nó đã thực hiện trong lịch sử phát triển của nền kinh tế token. Sự thất bại của Fcoin đã trở thành bụi lịch sử, nhưng "giao dịch là khai thác" mà nó mang lại đã đặt nền tảng cho cơn sốt "khai thác thanh khoản" trong DeFi Summer hai năm sau.

Vì vậy, khi thảo luận về X to Earn, chúng tôi không phải định nghĩa Ponzi, mà là thảo luận về cách mà kinh tế token và hành vi người dùng nên được liên kết trong các ứng dụng Web3 trong tương lai. Đối với các ứng dụng hoặc giao thức phi tập trung, thị trường thường tồn tại ba loại giải pháp token:

1. Token quản trị: chủ yếu dựa trên quyền biểu quyết, hoặc bỏ phiếu trực tiếp theo số lượng nắm giữ, hoặc nhận quyền biểu quyết theo trọng số thời gian sau khi staking. Người nắm giữ token không thể trực tiếp nhận được lợi nhuận từ dự án, mà phải thông qua việc biến đổi tài nguyên sinh thái do quyền quản trị mang lại, hoặc phụ thuộc vào kỳ vọng phân chia lợi nhuận trong tương lai.

2. Token phân phối lợi nhuận: còn được gọi là token chứng khoán, sử dụng doanh thu dự án để phân phối lợi nhuận hoặc mua lại, mang lại lợi ích trực tiếp cho người nắm giữ token.

3. Token staking: Việc nắm giữ token có thể tăng sản lượng trong tương lai, hoặc nhận sản lượng dựa trên tỷ lệ phần trăm của số lượng đã staking, hoặc nhận sản lượng của token này dựa trên số lượng nắm giữ của các token khác trong hệ sinh thái ( hoặc NFT ). Chúng tôi cho rằng mô hình X to earn này, thông qua việc nắm giữ NFT và cần kết hợp với hành vi trong ứng dụng để nhận token sản lượng, thuộc về biến thể này.

Khác với chu kỳ trước, chu kỳ này ngoài một số dự án tuân thủ quy định mạnh mẽ, hầu hết các dự án đã bắt đầu tích hợp nhiều loại token, thay vì chỉ sử dụng một loại token chức năng, hoặc sử dụng hệ thống hai token, tức là token quản trị + token phân chia lợi nhuận/ staking. So với hai loại trên, token staking nhấn mạnh hơn vào sản lượng tương lai, cũng đòi hỏi thiết kế số liệu cung cầu tinh vi hơn. Cung cầu token trực tiếp ảnh hưởng đến giá token, token staking vì có sản lượng lớn hơn, tất yếu cần nhu cầu lớn hơn. Nếu quyền quản trị và quyền phân chia lợi nhuận không thể kích thích nhu cầu token lớn trong ngắn hạn, và nhu cầu nội bộ gốc cũng khó đạt được quy mô mong đợi, thì việc sử dụng token gốc làm động lực cho thiết kế kiểu Ponzi sẽ trở thành lựa chọn cuối cùng. Đây là lý do mà nhiều mô hình X to earn buộc phải chọn mô hình Ponzi, cũng là vấn đề cần giải quyết trong chu kỳ tiếp theo. Chìa khóa của Ponzi nằm ở việc liệu có thể sử dụng nhu cầu giả để kích thích nhu cầu thực, liệu có thể hạ cánh mềm trong bối cảnh thời gian hoàn vốn liên tục kéo dài và lợi nhuận liên tục giảm.

Chúng tôi cho rằng, X to Earn nhấn mạnh vào X, chứ không phải Earn. Earn có thể giúp dự án khởi động lạnh, mở rộng người dùng trong giai đoạn đầu, giải quyết bước "thu hút khách hàng" trong mô hình tăng trưởng. Nhưng dự án không thể coi Earn là duy nhất, mà nên nhanh chóng để mô hình Ponzi hạ cánh mềm sau khi hoàn thành khởi động lạnh, làm giảm lợi ích của người dùng sớm. Bởi vì, "X" mới là chìa khóa cho sự vận hành bền vững của dự án, ứng dụng tự nó nên mang lại nhu cầu người dùng nhiều hơn, sự "giữ chân" người dùng nên dựa vào hành vi người dùng trong ứng dụng, chứ không phải là nhận được nhiều token hơn. "Tác động tích cực" là từ mà nhiều nhà phát triển gần đây đã đề cập, tức nhấn mạnh vào cách mà dự án thu hút tăng trưởng bên ngoài để đảm bảo việc thu nhập bên trong, làm cho nhu cầu bên ngoài có thể lớn hơn nguồn cung ( token ) bên trong. Giảm bớt rào cản cho người dùng, thu hút lưu lượng từ bên ngoài, là sự đồng thuận cho chu kỳ tiếp theo, cũng là con đường tất yếu của Web2 chuyển sang Web3.

Chu kỳ tiếp theo, các dự án Ponzi vẫn sẽ tồn tại, và chắc chắn sẽ có một số dự án tỏa sáng rực rỡ và tạo ra ảnh hưởng lớn đến thị trường khi sụp đổ ( giống như sự sụp đổ của Luna đã mang lại ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế Hàn Quốc ). Bạn cần nhớ rằng:

1. Mãi mãi không có gì "quá lớn để ngã"
2. Những gì có thể đạt được cho bạn, thường cũng có thể dễ dàng tiêu diệt bạn.

Trò chơi và vũ trụ ảo

Axie Infinity dẫn đầu lĩnh vực Play to Earn đã trở nên phổ biến, nhưng đó không phải là tất cả về trò chơi. Theo dữ liệu tài trợ năm 2022 được công bố bởi Planet Daily, "GameFi đã xuyên suốt năm 2022, tổng số vốn huy động đạt 5.189 triệu đô la Mỹ", chiếm tỷ trọng cao nhất trong tất cả các loại hình tài trợ, con số này còn chưa bao gồm phân loại "metaverse". Tương tự, trong danh sách dự án thị trường sơ cấp của quỹ chúng tôi, các dự án thuộc danh mục trò chơi chiếm 796 dự án, tương đương khoảng 20% tổng số dự án, chỉ đứng sau DeFi.

Một mặt, điều này nhờ vào cơn sốt đầu tư "vũ trụ ảo" sau khi Facebook đổi tên thành Meta, mặt khác nhờ vào sự kết hợp hữu cơ giữa Axie Infinity trong NFT và trò chơi, hai yếu tố này đã khiến các nhà đầu tư đổ xô vào trò chơi, nhất định phải đầu tư vào cái tiếp theo sẽ bùng nổ.