Tài sản tiền điện tử thị trường đi vào chính thống, cổ phiếu khái niệm Blockchain đón nhận cơ hội mới

Với môi trường quản lý tài chính toàn cầu ngày càng rõ ràng, thị trường tài sản tiền điện tử đang dần bước vào hệ thống tài chính chính thống từ lĩnh vực ngách. Kết quả cuộc bầu cử tổng thống Mỹ gần đây đã có ảnh hưởng tích cực đến ngành công nghiệp tiền điện tử, tổng thống mới đã cam kết thực hiện các chính sách quản lý thân thiện hơn, bao gồm việc thiết lập dự trữ Bitcoin quốc gia và khuyến khích mở rộng hoạt động khai thác Bitcoin, những động thái này đã nâng cao niềm tin trên thị trường. Trong bối cảnh này, nhiều cổ phiếu liên quan đến Blockchain đã tăng giá mạnh.

Ngày càng nhiều công ty niêm yết đã nhận ra tiềm năng to lớn của công nghệ Blockchain và tích cực đưa nó vào chiến lược phát triển của mình. Nhiều công ty cổ phiếu khái niệm Blockchain đang phát triển mạnh mẽ, thu hút sự chú ý và đầu tư đáng kể trên thị trường. Những công ty này thông qua việc áp dụng công nghệ Blockchain, thúc đẩy chuyển đổi số và tạo ra giá trị, dần trở thành những người chơi quan trọng trong ngành.

Trong những năm gần đây, đặc biệt là việc Hoa Kỳ triển khai các quỹ ETF liên quan đến mã hóa đã mang lại lợi ích từ việc quản lý, đánh dấu rằng Tài sản tiền điện tử không còn bị giới hạn trong thị trường tiền điện tử khép kín, mà đã hòa nhập sâu sắc với thị trường vốn truyền thống. Quỹ Grayscale Bitcoin Trust đã trở thành cầu nối cho các nhà đầu tư truyền thống vào thị trường mã hóa. Dữ liệu cho thấy, quy mô quản lý tài sản của quỹ ETF Bitcoin giao ngay thuộc BlackRock đã đạt 17.243 triệu USD, gần như luôn trong trạng thái dòng vốn ròng từ đầu năm đến nay. Trong khi đó, quy mô quản lý tài sản của quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Grayscale là 13.659 triệu USD, cho thấy sự quan tâm và niềm tin của các nhà đầu tư đối với loại tài sản mới nổi này.

Hiện tại tổng giá trị thị trường tài sản tiền điện tử khoảng 3.2 nghìn tỷ đô la, có thể được phân loại theo các loại tài sản thành ba phần chính sau:

1. Bitcoin (BTC): Là tài sản cốt lõi của toàn bộ thị trường mã hóa, hiện có giá trị thị trường khoảng 1,9 triệu tỷ USD, chiếm hơn 50% tổng giá trị thị trường tài sản tiền điện tử. Nó không chỉ được công nhận là công cụ lưu trữ giá trị bởi cả tài chính truyền thống và cộng đồng coin, mà còn trở thành lựa chọn hàng đầu của các nhà đầu tư tổ chức nhờ vào đặc tính chống lạm phát và nguồn cung hạn chế, được ca ngợi là "vàng kỹ thuật số".

2. Tài sản trên chuỗi gốc: bao gồm token của chuỗi công khai, token liên quan đến tài chính phi tập trung, cũng như token chức năng trong các ứng dụng trên chuỗi, v.v. Lĩnh vực này rất đa dạng, có tính biến động cao, và hiệu suất thị trường của nó bị ảnh hưởng bởi các cập nhật công nghệ và nhu cầu của người dùng. Hiện tại, giá trị thị trường khoảng 1.4 nghìn tỷ đô la, thực tế thấp hơn nhiều so với kỳ vọng tăng trưởng cao của thị trường.

3. Sự kết hợp giữa tài sản truyền thống và công nghệ mã hóa: Lĩnh vực này bao gồm việc token hóa tài sản thực trên chuỗi, các dự án tài sản chứng khoán dựa trên Blockchain và nhiều dự án mới nổi khác. Hiện tại, giá trị thị trường của nó chỉ khoảng vài trăm tỷ đô la, nhưng với việc công nghệ Blockchain ngày càng phổ biến và sự tích hợp sâu sắc với tài chính truyền thống, lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng. Việc token hóa tài sản truyền thống để nâng cao tính thanh khoản cũng là một trong những động lực chính cho sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử trong tương lai.

Tại sao chúng tôi lại rất lạc quan về tiềm năng tăng trưởng của tài sản truyền thống?

Trong sáu tháng qua, thuộc tính tài sản của Bitcoin đã trải qua một sự tiến hóa hoàn toàn mới, sức mạnh thống trị của thị trường vốn cũng đã hoàn thành sự chuyển giao từ thế lực cũ sang nguồn vốn mới. Năm 2024, vị thế của Tài sản tiền điện tử trong lĩnh vực tài chính truyền thống tiếp tục được củng cố. Các gã khổng lồ tài chính như BlackRock và Grayscale đã lần lượt ra mắt các sản phẩm giao dịch trên sàn cho Bitcoin và Ethereum, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân những kênh đầu tư tài sản kỹ thuật số thuận tiện hơn, điều này cũng càng khẳng định mối liên hệ với chứng khoán truyền thống.

Song song đó, xu hướng token hóa tài sản thế giới thực cũng đang phát triển nhanh chóng, nâng cao tính thanh khoản và phạm vi của thị trường tài chính. Ví dụ, Ngân hàng phát triển nhà nước Đức KfW đã phát hành hai trái phiếu kỹ thuật số vào năm 2024 thông qua công nghệ blockchain, với tổng trị giá 150 triệu euro. Những trái phiếu này được thanh toán thông qua công nghệ sổ cái phân tán, nhà sản xuất thiết bị máy tính Pháp Metavisio đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp, sử dụng token hóa để cung cấp hỗ trợ vốn cho cơ sở sản xuất mới của họ tại Ấn Độ, điều này cũng cho thấy các tổ chức tài chính truyền thống đang tận dụng công nghệ blockchain để tối ưu hóa hiệu quả hoạt động, nhiều tổ chức tài chính đã đưa công nghệ mã hóa vào mô hình kinh doanh của họ.

Hiện nay, một mô hình tuần hoàn vốn dựa trên tài sản cốt lõi là Bitcoin, thông qua ETF và thị trường chứng khoán như là kênh thu hút dòng vốn chính, và nhờ vào các công ty niêm yết làm nền tảng, đang không ngừng hấp thụ tính thanh khoản của đô la Mỹ, diễn ra một cách toàn diện.

Sự kết hợp giữa tài chính truyền thống và blockchain sẽ tạo ra nhiều cơ hội đầu tư hơn so với các tài sản gốc trên chuỗi. Xu hướng này phản ánh sự chú trọng của thị trường đối với tính ổn định và các tình huống ứng dụng thực tế. Thị trường tài chính truyền thống có hạ tầng sâu sắc và cơ chế thị trường trưởng thành, khi kết hợp với công nghệ blockchain sẽ mở ra tiềm năng lớn hơn.

Thông qua những góc độ này, có thể thấy rằng sự phát triển tương lai của thị trường mã hóa không chỉ là sự gia tăng của các đồng tiền kỹ thuật số mà còn là tiềm năng khổng lồ trong việc hội nhập với tài chính truyền thống. Từ lợi ích quy định đến sự thay đổi trong cấu trúc thị trường, cổ phiếu khái niệm Blockchain đang ở một điểm mấu chốt trong xu hướng lớn này, trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư toàn cầu.

Chúng tôi chia các cổ phiếu liên quan đến Blockchain hiện tại thành các loại sau:

Một, Khái niệm tài sản驱动

Về khái niệm phân bổ tài sản trong Blockchain, chiến lược của công ty là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Chiến lược này lần đầu tiên được MicroStrategy thực hiện vào năm 2020 và nhanh chóng thu hút sự chú ý của thị trường. Năm nay, các công ty khác như công ty đầu tư Nhật Bản MetaPlanet và công ty niêm yết tại Hồng Kông BoYa Interactive cũng tham gia, lượng Bitcoin mua vào không ngừng gia tăng. MetaPlanet đã công bố việc áp dụng các chỉ số hiệu suất chính "Tỷ lệ lợi nhuận Bitcoin" do MicroStrategy thiết lập, với tỷ lệ BTC Yield trong quý ba đạt 41,7%, và trong quý bốn (tính đến ngày 25 tháng 10) lên tới 116,4%.

Cụ thể, chiến lược của các công ty như MicroStrategy là thông qua việc đưa ra "lợi suất Bitcoin" như một chỉ số hiệu suất chính, nhằm cung cấp cho các nhà đầu tư một góc nhìn mới để đánh giá giá trị công ty và quyết định đầu tư. Chỉ số này dựa trên số lượng cổ phiếu lưu hành đã bị pha loãng, tính toán số lượng Bitcoin mà mỗi cổ phiếu nắm giữ, không tính đến sự biến động của giá Bitcoin, nhằm giúp các nhà đầu tư hiểu rõ hơn về hành động của công ty trong việc mua Bitcoin thông qua việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông hoặc công cụ chuyển đổi, tập trung vào việc đo lường sự cân bằng giữa sự gia tăng lượng Bitcoin nắm giữ và sự pha loãng vốn chủ sở hữu. Tính đến thời điểm hiện tại, lợi suất đầu tư Bitcoin của MicroStrategy đã đạt 41,8%, điều này cho thấy công ty đã liên tục tăng cường vị thế trong khi thành công trong việc tránh sự pha loãng quá mức lợi ích của cổ đông.

Tuy nhiên, mặc dù MicroStrategy đã đạt được thành công đáng kể trong việc đầu tư vào Bitcoin, cấu trúc nợ của công ty vẫn thu hút sự chú ý của thị trường. Theo báo cáo, tổng số nợ chưa thanh toán hiện tại của MicroStrategy là 4,25 tỷ USD. Trong thời gian này, công ty đã huy động vốn thông qua nhiều đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi, trong đó một phần trái phiếu còn kèm theo thanh toán lãi suất. Các nhà phân tích thị trường lo ngại rằng, nếu giá Bitcoin giảm mạnh, MicroStrategy có thể cần phải bán một phần Bitcoin để trả nợ. Nhưng cũng có quan điểm cho rằng, do MicroStrategy dựa vào hoạt động kinh doanh phần mềm truyền thống ổn định và môi trường lãi suất thấp, dòng tiền hoạt động của công ty đủ để trang trải lãi suất nợ, vì vậy ngay cả khi giá Bitcoin giảm mạnh, cũng khó có khả năng buộc công ty bán tài sản Bitcoin của mình. Thêm vào đó, giá trị vốn hóa thị trường của MicroStrategy hiện đạt 43 tỷ USD, tỷ lệ nợ trong cấu trúc vốn của công ty là rất nhỏ, điều này càng giảm thiểu rủi ro thanh lý.

Mặc dù nhiều nhà đầu tư lạc quan về chiến lược đầu tư Bitcoin kiên định của công ty, cho rằng điều này sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể cho cổ đông, nhưng cũng có một số nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về tỷ lệ đòn bẩy cao và rủi ro thị trường tiềm ẩn. Do sự biến động cực lớn của thị trường mã hóa, bất kỳ sự thay đổi bất lợi nào trên thị trường đều có thể tác động đáng kể đến giá trị tài sản của các công ty như vậy, và giá cổ phiếu của họ có sự chênh lệch đáng kể so với giá trị tài sản ròng, liệu trạng thái này có thể duy trì hay không là mối quan tâm của thị trường. Nếu giá cổ phiếu điều chỉnh, điều này có thể ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của công ty, từ đó ảnh hưởng đến kế hoạch mua Bitcoin trong tương lai của họ.

1. Microstrategy(MSTR)

MicroStrategy được thành lập vào năm 1989, ban đầu tập trung vào lĩnh vực trí tuệ doanh nghiệp và giải pháp doanh nghiệp. Tuy nhiên, từ năm 2020, công ty đã chuyển mình trở thành doanh nghiệp niêm yết đầu tiên trên thế giới sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ, chiến lược này đã thay đổi hoàn toàn mô hình kinh doanh và vị thế thị trường của họ. Người sáng lập Michael Saylor đã đóng vai trò then chốt trong việc thúc đẩy sự chuyển mình này, ông đã từ một người hoài nghi về Bitcoin trở thành một người ủng hộ mạnh mẽ cho tài sản tiền điện tử.

Kể từ năm 2020, MicroStrategy đã liên tục mua Bitcoin thông qua nguồn vốn tự có, phát hành trái phiếu và các hình thức khác. Đến nay, công ty đã nắm giữ khoảng 279,420 đồng Bitcoin, với giá trị thị trường hiện tại gần 23 tỷ USD, chiếm khoảng 1% tổng cung Bitcoin. Trong đó, lần mua gần đây nhất diễn ra từ ngày 31 tháng 10 đến ngày 10 tháng 11 năm 2023, với giá trung bình 74,463 USD cho 27,200 đồng Bitcoin. Giá vốn trung bình của những đồng Bitcoin này là 39,266 USD, trong khi giá Bitcoin hiện tại đã đạt khoảng 90,000 USD, lợi nhuận chưa thực hiện của MicroStrategy gần gấp 2.5 lần.

Mặc dù trong thời kỳ thị trường gấu năm 2022, khoản đầu tư Bitcoin của MicroStrategy đã đối mặt với khoảng lỗ trên sổ sách lên tới 1 tỷ USD, nhưng công ty chưa bao giờ bán tháo Bitcoin mà thay vào đó đã lựa chọn tiếp tục gia tăng vị thế. Từ năm 2023, sự tăng giá mạnh mẽ của Bitcoin đã thúc đẩy giá cổ phiếu của MicroStrategy tăng đáng kể, tỷ suất sinh lời từ đầu năm đến nay đã đạt 26,4%, và tỷ suất sinh lời tích lũy đã vượt quá 100%. Mô hình kinh doanh hiện tại của MicroStrategy có thể được coi là "mô hình đòn bẩy vòng với BTC làm chuẩn", thông qua việc phát hành trái phiếu để huy động vốn mua Bitcoin. Mặc dù mô hình này mang lại lợi nhuận cao, nhưng cũng tiềm ẩn một số rủi ro, đặc biệt là khi giá Bitcoin biến động mạnh. Theo phân tích, giá Bitcoin cần giảm xuống dưới 15.000 USD thì công ty mới có thể đối mặt với rủi ro thanh lý, trong khi hiện tại giá Bitcoin gần 90.000 USD, rủi ro này là rất nhỏ. Hơn nữa, tỷ lệ đòn bẩy của công ty thấp, và nhu cầu trên thị trường trái phiếu rất mạnh, những yếu tố này càng làm tăng cường tính ổn định tài chính của MicroStrategy.

Đối với nhà đầu tư, MicroStrategy có thể được coi là một công cụ đầu tư đòn bẩy trong thị trường Bitcoin. Dưới kỳ vọng giá Bitcoin sẽ tăng trưởng ổn định, cổ phiếu của công ty này có tiềm năng lớn. Tuy nhiên, cần cảnh giác với những rủi ro trung và dài hạn có thể xảy ra do sự mở rộng nợ. Trong 1 đến 2 năm tới, giá trị đầu tư của MicroStrategy vẫn đáng được chú ý, đặc biệt đối với những nhà đầu tư lạc quan về triển vọng của thị trường Bitcoin, đây là một tài sản có rủi ro cao và lợi nhuận cao.

2. Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific là một công ty chuyên về công nghệ y tế, một trong những chiến lược đổi mới của họ là sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ chính. Vào tháng 11 năm 2024, công ty đã tiết lộ rằng họ vừa mua thêm 47 Bitcoin, nâng tổng số lượng nắm giữ lên 1.058 coin, với tổng số tiền đầu tư đạt khoảng 71 triệu USD. Một phần số tiền mua này đến từ dòng tiền hoạt động, điều này cho thấy Semler đang cố gắng củng cố cấu trúc tài sản của mình thông qua việc nắm giữ Bitcoin, trở thành đại diện cho sự đổi mới trong quản lý tài sản.

Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh cốt lõi của Semler vẫn tập trung vào thiết bị QuantaFlo của mình, thiết bị chủ yếu được sử dụng để chẩn đoán bệnh tim mạch. Tuy nhiên, chiến lược bitcoin của Semler không chỉ đơn thuần là một khoản dự trữ tài chính, vào quý 3 năm 2024, công ty đã đạt được 1,1 triệu đô la lợi nhuận chưa thực hiện từ việc nắm giữ bitcoin, mặc dù doanh thu quý này giảm 17% so với cùng kỳ năm trước, vẫn cung cấp cho Semler một sự phòng ngừa tài chính trong bối cảnh biến động kinh tế.

Mặc dù giá trị thị trường hiện tại của Semler chỉ là 345 triệu USD, thấp hơn nhiều so với MicroStrategy, nhưng chiến lược sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ của nó đã khiến các nhà đầu tư xem nó như là "MicroStrategy phiên bản mini".

3. Tương tác Boyaa

Boya Interactive là một công ty niêm yết với hoạt động kinh doanh chính là trò chơi, là một trong những nhà phát triển và vận hành hàng đầu trong ngành trò chơi bài Trung Quốc. Từ nửa cuối năm ngoái, công ty đã bắt đầu thử nghiệm thị trường mã hóa, nhằm chuyển đổi toàn diện thành một công ty niêm yết Web3. Công ty đã mua sắm lớn các tài sản tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum, cũng như đầu tư vào nhiều dự án sinh thái Web3 khác nhau, và đã ký thỏa thuận mua với một quỹ tài sản kỹ thuật số thuộc một tập đoàn tài chính để hợp tác chiến lược trong lĩnh vực phát triển trò chơi Web3 và sinh thái Bitcoin. Công ty từng tuyên bố: "Việc mua và nắm giữ tài sản tiền điện tử là một biện pháp quan trọng để tập đoàn phát triển và bố trí hoạt động kinh doanh Web3, đồng thời cũng là một phần quan trọng trong chiến lược phân bổ tài sản của tập đoàn." Tính đến thông báo mới nhất, Boya Interactive nắm giữ 2,641 Bitcoin và 15,445 Ethereum, với tổng chi phí lần lượt khoảng 143 triệu USD và 42.578 triệu USD.

Đáng chú ý là, do thị trường tài sản tiền điện tử gần đây hoạt động sôi nổi, Bitcoin và các tài sản tiền điện tử đều đã đón nhận