Tài chính phi tập trung của sự tiến hóa: từ đồ chơi của dân công nghệ đến thú cưng tài chính mới

Trong những năm gần đây, tài chính phi tập trung ( DeFi ) đã trở thành một chủ đề nóng trong giới tài chính. Vài năm trước, khi các tín đồ công nghệ bắt đầu xây dựng một số công cụ tài chính mới mẻ trên Ethereum, không ai dự đoán rằng những "đồ chơi nhỏ" này cuối cùng sẽ thu hút sự chú ý của những ông lớn tài chính truyền thống ở Phố Wall.

Nhìn lại giai đoạn từ năm 2020 đến 2021, Tài chính phi tập trung (DeFi) đã trải qua sự tăng trưởng bùng nổ. Tổng giá trị tài sản khóa (TVL) của toàn thị trường đã tăng từ hàng tỷ đô la lên mức cao nhất là 178 tỷ đô la. Các giao thức như Uniswap, Aave đã trở thành những dự án nổi bật trong cộng đồng tiền điện tử toàn cầu.

Tuy nhiên, đối với hầu hết các nhà đầu tư thông thường, Tài chính phi tập trung vẫn giống như một mê cung có bẫy. Các thao tác ví phức tạp, hợp đồng thông minh khó hiểu, cùng với mối lo ngại về an toàn tài sản, tất cả đều trở thành rào cản. Dữ liệu cho thấy, ngay cả khi Tài chính phi tập trung rất phổ biến, tỷ lệ các tổ chức đầu tư trong thị trường tài chính truyền thống thực sự tham gia chưa đến 5%. Các nhà đầu tư một mặt háo hức muốn thử sức, mặt khác lại do nhiều rào cản mà chần chừ không dám hành động.

Bắt đầu từ năm 2021, một công cụ mới chuyên giải quyết "cách đầu tư DeFi một cách dễ dàng" đã xuất hiện, đó là Quỹ ETF phi tập trung ( Decentralized ETF, viết tắt là DeETF ). Nó kết hợp ý tưởng của sản phẩm ETF trong tài chính truyền thống và tính minh bạch của blockchain, vừa giữ lại sự tiện lợi và quy định của quỹ truyền thống, vừa đảm bảo không gian tăng trưởng cao của tài sản DeFi.

DeETF có thể được coi là một cây cầu, một đầu kết nối với "lãnh thổ DeFi mới khó tiếp cận", đầu kia kết nối với đông đảo nhà đầu tư quen thuộc với các sản phẩm tài chính truyền thống. Các tổ chức truyền thống có thể tiếp tục sử dụng các tài khoản tài chính mà họ quen thuộc để đầu tư, trong khi những người đam mê blockchain có thể dễ dàng kết hợp các chiến lược đầu tư của mình như chơi trò chơi.

Tài chính phi tập trung đến DeETF: Quá trình phát triển của ETF trên chuỗi

Khám phá sớm(2017-2019): Thử nghiệm ban đầu và gợi ý

Cuộc cách mạng tài chính DeFi bắt đầu từ Ethereum. Trong khoảng thời gian từ 2017 đến 2018, các dự án đầu tiên như MakerDAO và Compound đã lần đầu tiên trình bày khả năng của tài chính phi tập trung. Mặc dù quy mô hệ sinh thái lúc đó còn hạn chế, nhưng các mô hình tài chính đổi mới như cho vay và stablecoin đã thu hút sự chú ý trong giới công nghệ.

Cuối năm 2018 đến đầu năm 2019, sự xuất hiện của Uniswap đã mang đến mô hình tạo lập thị trường tự động (AMM), đơn giản hóa đáng kể quy trình giao dịch trên chuỗi. Tính đến cuối năm 2019, TVL của Tài chính phi tập trung gần 600 triệu đô la.

Trong khi đó, một số tổ chức tài chính truyền thống nhạy bén bắt đầu quan tâm đến công nghệ blockchain, nhưng vẫn bị mắc kẹt trong những vấn đề kỹ thuật phức tạp. Mặc dù khái niệm "DeETF" vẫn chưa được đề xuất rõ ràng, nhưng nhu cầu về một cây cầu giữa vốn truyền thống và Tài chính phi tập trung đã bắt đầu xuất hiện.

Thị trường bùng nổ và khái niệm hình thành ( 2020-2021): Đêm trước khi DeETF ra mắt

Năm 2020, đại dịch đã thay đổi xu hướng kinh tế toàn cầu, thúc đẩy một lượng lớn vốn đổ vào thị trường cryptocurrency. Tài chính phi tập trung bùng nổ trong thời gian này, TVL tăng vọt từ 1 tỷ USD lên 178 tỷ USD sau một năm.

Các nhà đầu tư đổ xô vào, mạng lưới Ethereum thậm chí đã xuất hiện tình huống phí giao dịch vượt quá 100 đô la. Các mô hình mới như khai thác thanh khoản, trang trại lợi nhuận đã làm thị trường trở nên sôi động, nhưng đồng thời cũng bộc lộ ngưỡng tham gia của người dùng rất cao. Nhiều người dùng bình thường than thở: "Chơi Tài chính phi tập trung khó hơn nhiều so với chơi cổ phiếu!"

Một số công ty tài chính truyền thống bắt đầu nắm bắt cơ hội. Công ty DeFi Technologies Inc. niêm yết tại Canada đã chuyển mình vào năm 2020, ra mắt các sản phẩm tài chính theo dõi các giao thức DeFi chính thống, cho phép người dùng chỉ cần hoạt động trên sàn giao dịch truyền thống để tham gia vào thế giới DeFi. Điều này đánh dấu sự ra đời chính thức của khái niệm "DeETF".

Đồng thời, lĩnh vực phi tập trung cũng bắt đầu hành động. Các dự án như DeETF.org đang cố gắng quản lý danh mục ETF một cách phi tập trung bằng hợp đồng thông minh, nhưng những nỗ lực trong thời kỳ này vẫn đang ở giai đoạn sơ khai.

Tái cấu trúc thị trường và sự trưởng thành của mô hình (2022-2023): Chính thức hóa DeETF

Đầu năm 2022, sự sụp đổ của Terra, sự phá sản của FTX và các sự kiện khác gần như đã tàn phá niềm tin của nhà đầu tư. TVL của thị trường Tài chính phi tập trung giảm từ 178 tỷ USD xuống còn 40 tỷ USD.

Nhưng khủng hoảng cũng mang lại cơ hội. Sự biến động của thị trường khiến mọi người nhận ra rằng lĩnh vực Tài chính phi tập trung cần những công cụ đầu tư an toàn và minh bạch hơn, thúc đẩy sự phát triển và trưởng thành của DeETF. Trong giai đoạn này, "DeETF" đã phát triển ra hai mô hình rõ ràng:

1. Tăng cường kênh tài chính truyền thống: Các tổ chức như DeFi Technologies mở rộng danh mục sản phẩm, cho ra mắt nhiều sản phẩm ETP( giao dịch trên sàn giao dịch ) và niêm yết trên các sàn giao dịch truyền thống. Điều này đã giảm bớt rào cản tham gia cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ và cũng nhận được sự ưa chuộng từ các tổ chức truyền thống.

2. Mô hình phi tập trung trên chuỗi nổi lên: Các nền tảng như DeETF.org, Sosovalue ra mắt, trực tiếp thực hiện quản lý tài sản và giao dịch kết hợp thông qua hợp đồng thông minh. Mô hình này thu hút người dùng gốc của crypto và các nhà đầu tư tìm kiếm sự minh bạch tuyệt đối.

Hai mô hình này phát triển song song, giúp lĩnh vực DeETF dần dần trở nên rõ ràng: một mặt thông qua các kênh tài chính truyền thống, mặt khác nhấn mạnh tính phi tập trung hoàn toàn và tính minh bạch trên chuỗi.

Lợi thế và thách thức của DeETF

Phát triển đến nay, DeETF thể hiện những lợi thế độc đáo:

• Dễ sử dụng, ngưỡng tham gia đã giảm đáng kể
• Đầu tư minh bạch hơn, linh hoạt hơn
• Kiểm soát rủi ro và đa dạng hóa đầu tư dễ dàng hơn.

Đồng thời cũng đối mặt với thách thức:

• Môi trường quản lý không chắc chắn, chi phí tuân thủ cao
• Vẫn còn tồn tại những rủi ro an ninh trong hợp đồng thông minh

Mặc dù gặp nhiều thách thức, DeETF vẫn được coi là một đổi mới quan trọng trong thị trường tài chính tương lai, đang làm mờ ranh giới giữa đầu tư truyền thống và thị trường tiền điện tử, khiến quản lý tài sản trở nên dân chủ hóa và thông minh hơn.

Sự bùng nổ của các dự án mới, đường đua DeETF trăm hoa đua nở

Từ mô hình đơn lẻ đến khám phá đa dạng

Sau năm 2023, DeETF bước vào giai đoạn "trăm hoa đua nở", phát triển theo hai con đường:

1. Logic tài chính truyền thống: phát hành ETP thông qua sàn giao dịch chính thống, như Tài chính phi tập trung Technologies liên tục làm phong phú các loại tài sản DeFi.

2. Nền tảng phi tập trung hoàn toàn trên chuỗi: Người dùng chỉ cần ví tiền điện tử để tự tạo, giao dịch và quản lý danh mục tài sản.

Trong hai năm qua, các nền tảng như DeETF.org, Sosovalue đã trở thành tiên phong trong việc xây dựng danh mục tài sản gốc trên chuỗi. Sosovalue hỗ trợ các chiến lược danh mục đa chủ đề, cung cấp cho người dùng trải nghiệm sản phẩm ETF "mua một lần + có thể theo dõi".

Về con đường của các tổ chức, Securitize đang token hóa tài sản tài chính truyền thống một cách tuân thủ, đưa các nhà đầu tư thị trường cấp một vào thị trường trên chuỗi.

Các nền tảng này đưa ra khái niệm "giao dịch 24/7, không trung gian, người dùng tự do kết hợp", phá vỡ giới hạn của ETF truyền thống. Tính đến cuối năm 2024, số lượng danh mục ETF trên chuỗi hoạt động trên DeETF.org đã vượt quá 1200 cái, tổng giá trị khóa đạt hàng chục triệu đô la.

Hướng quản lý tài sản chuyên nghiệp, các tổ chức như Index Coop đã phát hành các gói tài sản DeFi tiêu chuẩn như DeFi Pulse Index(DPI), giảm thiểu rủi ro lựa chọn đồng coin cho cá nhân.

Xu hướng mới của danh mục tài sản thông minh

Lĩnh vực DeETF đã trải qua sự tiến hóa từ "tự do kết hợp" đến "mua vào một lần với các bộ kết hợp được thiết lập sẵn". Tuy nhiên, các dự án thực sự giao "chiến lược kết hợp" cho thuật toán tự động xử lý vẫn còn hiếm.

YAMA(Yamaswap) tham gia vào lĩnh vực này: xây dựng hệ thống gợi ý phân bổ tài sản dựa trên AI. Sau khi người dùng nhập yêu cầu, hệ thống tự động tạo ra danh mục gợi ý dựa trên dữ liệu trên chuỗi. Điều này tương tự như dịch vụ Robo-advisor trong thế giới TradFi, nhưng YAMA đưa nó lên chuỗi và hoàn thành logic quản lý tài sản ở cấp hợp đồng.

YAMA chọn chạy trên Solana và Base, giảm đáng kể chi phí sử dụng. Hợp đồng thông minh của nó hỗ trợ các thành phần kết hợp, trọng số, thay đổi động và tất cả đều công khai trên chuỗi, tránh "cấu hình hộp đen". YAMA nhấn mạnh trải nghiệm "triển khai tự phục vụ" + "gợi ý kết hợp AI", vừa giải quyết điểm đau "không biết đầu tư" vừa giữ lại "quyền kiểm soát tài sản".

Điều này đại diện cho việc nền tảng DeETF chuyển từ "công cụ cấu trúc" sang "trợ lý nghiên cứu đầu tư thông minh".

Sự tiến hóa phân nhánh của DeETF

Khi nhu cầu của người dùng chuyển từ giao dịch sang "quản lý danh mục", đường đua DeETF đã phân hóa thành một vài hướng phát triển:

• DeETF.org nhấn mạnh việc người dùng tự cấu hình
• Sosovalue ra mắt ETF theo chủ đề trên chuỗi
• Index Coop tập trung vào các sản phẩm chỉ số tiêu chuẩn
• Tài chính phi tập trung Technologies và Securitize khám phá các con đường tuân thủ khác nhau

Xu hướng mới là trải nghiệm phân bổ tài sản thông minh và tự động hơn. Một số nền tảng đã giới thiệu các mô hình AI hoặc động cơ quy tắc, tạo ra các đề xuất phân bổ một cách động, giảm bớt rào cản và nâng cao hiệu quả.

YAMA đại diện cho con đường mới này: tích hợp gợi ý danh mục AI và triển khai tự động trên chuỗi, sử dụng chuỗi công khai hiệu suất cao với chi phí thấp, giúp người dùng thông thường có thể hoàn thành việc phân bổ tài sản mà không cần thao tác phức tạp.

Nền tảng DeETF đang chuyển từ "công cụ thuần túy" sang "người cung cấp dịch vụ chiến lược", phản ánh toàn bộ lĩnh vực quản lý tài sản tiền điện tử đang tiến theo hướng đơn giản hóa và xóa bỏ rào cản chuyên môn.

Kết luận: DeETF tái định hình tương lai quản lý tài sản trên chuỗi

Nhìn lại sự phát triển của Tài chính phi tập trung, có thể thấy một dòng chính rõ ràng: từ thử nghiệm hợp đồng thông minh, đến các giao thức giao dịch và cho vay mở, rồi đến việc gây ra dòng tiền lớn, Tài chính phi tập trung đã hoàn thành quá trình hàng chục năm của tài chính truyền thống chỉ trong vài năm. Hiện nay, DeETF như một "phiên bản nâng cấp trải nghiệm người dùng" của Tài chính phi tập trung, đang đảm nhận nhiệm vụ phổ biến hơn và giảm bớt rào cản.

Dữ liệu chỉ ra rằng, thị trường Tài chính phi tập trung dự kiến sẽ tăng từ 32,36 tỷ USD vào năm 2025 lên khoảng 1,558 nghìn tỷ USD vào năm 2034, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm đạt 53,8%. Điều này có nghĩa là trong 5 năm tới, DeETF có khả năng trở thành một trong những ứng dụng quan trọng nhất trong quản lý tài sản trên chuỗi.

Hiện nay, các loại nhà khám phá khác nhau đang thúc đẩy sự phát triển của DeETF:

• Các công ty như DeFi Technologies từ tài chính truyền thống tham gia vào, phát hành sản phẩm ETP tiền điện tử tuân thủ.
• Các nền tảng như DeETF.org kiên định với tự trị trên chuỗi, nhấn mạnh sự kết hợp tự do và tính minh bạch hoàn toàn
• Sự xuất hiện của các lực lượng mới như YAMA đưa vào xây dựng danh mục hỗ trợ AI, thúc đẩy quản lý tài sản trên chuỗi trở nên thông minh và cá nhân hóa.

DeETF đang giải quyết vấn đề "Tài chính phi tập trung làm thế nào để nhiều người có thể sử dụng và sử dụng tốt hơn". Quản lý tài sản trên chuỗi trong tương lai nên trở thành khả năng mà các nhà đầu tư bình thường đều có thể nắm vững.

Từ MakerDAO đến Uniswap, từ Công nghệ DeFi đến YAMA, mỗi bước tiến của tài chính phi tập trung đều là sự làm mới về tự do tài chính, minh bạch và tính bao trùm. DeETF đang định nghĩa lại cách quản lý tài sản trên chuỗi, trong khi các dự án sáng tạo như YAMA đang tiếp thêm sức tưởng tượng cho con đường này.

Câu chuyện về tài chính phi tập trung còn xa mới kết thúc, nhưng tương lai đang dần được hình thành.