Pump.fun 40 tỷ USD định giá gây ra những suy nghĩ

Gần đây, một nền tảng phát hành MEME dự định huy động 1 tỷ USD với giá trị định giá 4 tỷ USD, tin tức này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận trong ngành. Là một nền tảng chuyên về phát hành đồng MEME, giá trị định giá của nó thậm chí còn vượt qua hầu hết các dự án DeFi blue-chip, điều này khiến người ta không khỏi nghi ngờ về tính hợp lý của nó. Dưới đây là một vài quan điểm về hiện tượng này:

1. Bong bóng phi lý của định giá thị trường

Dữ liệu cho thấy nền tảng này thực sự là một trong những người chiến thắng lớn nhất của cơn sốt MEME gần đây, với doanh thu hàng tháng từng đạt đỉnh hàng chục triệu đô la. Hiệu ứng làm giàu này thậm chí còn hiếm thấy trong ngành công nghiệp internet truyền thống.

Tuy nhiên, mô hình kinh doanh của nền tảng chủ yếu phụ thuộc vào sự cuồng nhiệt phi lý ngắn hạn đối với đồng MEME. Về bản chất, nó thực hiện việc chuyển đổi lưu lượng truy cập thành doanh thu bằng cách khai thác "tính cách đánh cược" của người dùng. Điều này có nghĩa là khả năng sinh lợi của nó rất có thể chỉ là nhất thời và khó duy trì.

Trong bối cảnh này, mức định giá 4 tỷ USD dường như quá lạc quan. Khi cơn sốt MEME qua đi hoặc thị trường trở lại tính hợp lý, mô hình doanh thu của nền tảng có thể nhanh chóng sụp đổ. Việc phát hành đồng tiền vào thời điểm độ nóng của MEME đã bắt đầu hạ nhiệt, động cơ cho quyết định này đáng để suy ngẫm.

2. Sự yếu kém của mô hình kinh doanh

Sự thành công của nền tảng này không phải là ngẫu nhiên, nó đã nắm bắt được lợi ích công nghệ của blockchain hiệu suất cao và chi phí thấp, cũng như cơ hội thời đại của văn hóa MEME từ thị trường ngách đến đại chúng.

Nhưng liệu "lợi thế ra mắt" này có thể xây dựng một chiếc hào vững chắc không? Từ góc độ kỹ thuật, các nền tảng phát hành tiền tương tự có thể được sao chép nhanh chóng. Từ góc độ vận hành, nền tảng phát hành MEME về bản chất là một doanh nghiệp lưu lượng, chi phí di chuyển của người dùng rất thấp. Một khi điểm nóng chuyển dịch hoặc quy định thắt chặt, lợi thế của nó có thể nhanh chóng biến mất.

Cần lưu ý rằng nền tảng này phụ thuộc rất nhiều vào một hệ sinh thái cụ thể. Nếu có sự thay đổi lớn trong hệ sinh thái cơ sở, sự dễ bị tổn thương của mô hình kinh doanh của nó sẽ lộ ra. Mô hình kinh doanh này, được xây dựng trên cơ sở hạ tầng của người khác, liệu có thể hỗ trợ một mức định giá độc lập 4 tỷ USD hay không, thật đáng nghi ngờ.

3. Hạn chế của nền tảng công cụ

Hiện tại, nền tảng này mặc dù có khả năng sinh lời cao, nhưng về bản chất vẫn chỉ là một "công cụ phát hành token". Để hỗ trợ giá trị thị trường 4 tỷ USD, ít nhất cần phải xây dựng một hệ sinh thái MEME khổng lồ. Tuy nhiên, việc chuyển đổi từ một nền tảng phát hành đơn giản sang một hệ sinh thái MEME phức tạp đã chứa đựng mâu thuẫn: cốt lõi của văn hóa MEME nằm ở sự đơn giản, trực tiếp và lan truyền theo cách virus, việc tích hợp quá nhiều chức năng có thể khiến nền tảng mất đi sức hấp dẫn vốn có.

Thực tế, việc đạt được sự cân bằng giữa đặc điểm "ngắn, nhanh, và hiệu quả" của MEME và việc tích lũy giá trị lâu dài của nền tảng không phải là điều dễ dàng. Nhiều sản phẩm cố gắng tiến hóa từ công cụ thành nền tảng thường bị lạc hướng trong quá trình theo đuổi sự "to lớn và toàn diện", cuối cùng trở thành những thứ không rõ hình dạng.

4. Sự ảnh hưởng đến hệ thống giá trị của ngành

Đánh giá cao của nền tảng này đã truyền đi một tín hiệu nguy hiểm cho toàn ngành: trong hệ sinh thái tiền điện tử hiện tại, giá trị của "tập hợp lưu lượng + khai thác đầu cơ" có thể vượt quá "đổi mới công nghệ + xây dựng cơ sở hạ tầng". Định hướng giá trị này có thể tạo ra những phản ứng dây chuyền thảm khốc trong ngành.

Một mặt, nhiều vốn và nhân tài có thể sẽ đổ vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng liên quan đến MEME; mặt khác, điều này có thể làm trầm trọng thêm xu hướng "giải trí hóa" trong ngành, khiến cho sự đổi mới công nghệ thực sự bị gạt sang một bên.

Nói chung, sự kiện huy động vốn lần này có thể đánh dấu sự trưởng thành của nền kinh tế MEME, nhưng cũng có thể báo hiệu sự suy thoái của các giá trị trong ngành. Chìa khóa nằm ở khả năng của nền tảng trong việc xây dựng một mô hình kinh doanh bền vững sau khi có được nguồn vốn khổng lồ. Nếu không, việc định giá méo mó này có thể mang lại một cuộc khủng hoảng đổi mới nghiêm trọng cho toàn ngành, báo hiệu một tương lai tiền điện tử ngày càng thực dụng, thiển cận, xa rời bản chất công nghệ.