Липневий огляд ринку: ринок "спокійний" встановлює рекорди, літня слабкість може тривати?

Ринок вступає в період спокою, обсяги торгівлі знизилися до найнижчого рівня за 9 місяців, волатильність досягла найнижчого рівня за 21 місяць, що свідчить про те, що, незважаючи на деякі важливі події в липні, ринок все ще може продовжити тенденцію уповільнення зростання влітку.

Досвід останніх чотирьох років показує, що кожен липень супроводжується суттєвими подіями, але ціна залишається стабільною, а трейдери, здається, більше схильні "насолоджуватися життям", аніж уважно стежити за ринком. Чи буде цього року ситуація іншою, ще належить дізнатися.

Липневий прогноз: ще одне спокійне літо?

Липень принесе низку важливих подій. Дії уряду США продовжать впливати на ринок, спотворюючи ризикові настрої та впливаючи на ціну біткоїна. Цього місяця буде три потенційно важливі фактори впливу: бюджетний план, коригування митної політики та останні новини щодо політики, пов'язаної з криптовалютою.

• Бюджетний законопроект: Уряд США підпише новий бюджетний законопроект 5 липня. Цей законопроект викликав багато суперечок через свою експансіоністську природу, що може призвести до збільшення дефіциту США на 3,3 трильйона доларів. Експансіоністський бюджет зазвичай вигідний для дефіцитних активів, але ця вигода може бути прихована проблемою мит.

• Проблема митних зборів: 90-денний період звільнення від митних зборів закінчиться 9 липня, очікується, що уряд зробить більше коментарів щодо різних країн, нові мита поступово вплинуть протягом усього місяця. Озираючись на досвід з лютого по квітень, невизначеність щодо митних зборів може сильно пригнічувати ринкові настрої, що негативно вплине на біткойн.

• Політика криптовалют: 22 липня – це останній термін для останніх політик, пов’язаних із криптовалютами, до якого робоча група повинна подати звіт, запропонувати законодавчу та регуляторну структуру та оцінити резерви цифрових активів США. Хоча деякі попередні терміни вже минули, інформація про кількість біткоїнів, що належать нинішньому уряду США, плани на майбутні закупівлі чи компенсацію постраждалим досі не була оприлюднена. Навіть якщо після 22 липня більше інформації не буде опубліковано, рішення та оголошення щодо резервів цифрових активів все ще можуть бути оприлюднені в будь-який момент.

Ці події можуть вплинути на рух BTC, залежно від того, який фактор переважає: фінансова експансія чи торговельна невизначеність. Крім того, зменшення ліквідності через святкування Дня незалежності США 4 липня може збільшити недовіру на ринку в найближчий час і змусити трейдерів бути більш обережними.

Емоції ринку та ризикові вподобання

Дії уряду, безумовно, збурили ринок. Протягом останніх шести місяців глобальна невизначеність зросла, що призвело до ще більшої млявості ринку (особливо крипторинку). З точки зору таких показників, як ставка фінансування, відкриті контракти, відкриття кредитних ETF, обсяги торгівлі та ухилення опціонів, важко уявити, що біткоїн знаходиться лише на 5% від історичного максимуму. У поточному середовищі, де домінує невизначеність, ризикова поведінка ринку проявляється через вищезгадані фінансові інструменти дуже помірно, що робить ціну та ризикову здатність абсолютно відмінними від структурного стану минулих биків.

Цей пригнічений ризиковий апетит можна трактувати як позитивний сигнал для майбутнього біткоїна. Обмежений рівень ентузіазму означає, що якщо ринок знову пожвавиться, ризики ліквідації будуть нижчими. Наразі ринок не має причин для масового зниження кредитного плеча, загальний рівень кредитного плеча залишається контрольованим, що більше підходить для продовження утримання спотів і збереження терпіння в цей сезонний мертвий ринок.

Чи повториться історичний сценарій?

Оглядаючи 2021-2024 роки, липень є другим найбільш неактивним місяцем року за обсягом торгівлі, незважаючи на те, що в липні останніх кількох років було багато заголовків новин, здатних потрясти ринок.

• У липні 2021 року, після заборони видобутку BTC у певній країні, ціна BTC різко впала до річного мінімуму;
• У липні 2022 року кілька великих криптовалютних компаній увійшли в процедуру банкрутства;
• У 2023 році, хоча й відносно спокійно, одна велика компанія з управління активами подала заявку на BTC ETF;
• 2024 рік буде особливо неспокійним: на початку місяця одна біржа почне розподіл активів, уряд певної країни продасть біткоїни, в середині місяця відбудеться значна політична подія, а в кінці місяця станеться важлива політична зміна.

У середовищі, де немає ознак перегріву ринку, вибір продовжувати утримувати спот і зберігати терпіння, можливо, є більш надійною стратегією.

Глибокий аналіз ринкових даних

Ринок спот

Торговельна активність на спотовому ринку за останні сім днів ще більше зменшилася, середньоденний обсяг торгів (ADV) зменшився на 34% у порівнянні з попереднім тижнем, а середньоденний обсяг торгів за 7 днів знизився до 2,18 мільярда доларів, що є найнижчим показником з 15 жовтня 2024 року. Ця млява активність в основному викликана вузьким коридором консолідації та відносно спокійним інформаційним фоном.

Обсяг спотової торгівлі біткоїнами у червні 2025 року знизився до найнижчого рівня з вересня 2024 року, продовжуючи загальну тенденцію низької активності торгівлі влітку. Історичні дані показують, що з червня по жовтень лише 43% часу у році, але це лише 32% річного обсягу торгівлі. Історично, липень (6,1% річного обсягу торгівлі) та вересень (6% річного обсягу торгівлі) зазвичай є найменш активними місяцями року.

В аспекті волатильності спостерігається подібна картина. 7-денна волатильність знизилася до 0,79%, що є найнижчим показником з 14 жовтня 2023 року. Варто зазначити, що протягом минулого року тривалість такої низької 7-денної волатильності (нижче 1%) була максимальною лише два дні, що свідчить про можливість більш суттєвих ринкових змін у короткостроковій перспективі. Історичні дані показують, що навіть на фоні заборони видобутку в певній країні у 2021 році, банкрутств криптовалютних компаній у 2022 році та важливих політичних подій у 2024 році, середня волатильність у липні, вересні та жовтні залишалася досить низькою.

Незважаючи на слабкий ціновий тренд, фінансові потоки демонструють сильні результати. Біткоїн ЕТП (торговий продукт, що торгується на біржі) за минулий тиждень зафіксував чистий приплив у 18,877 BTC, що майже повністю зумовлено значним припливом коштів від американського спотового ETF, встановивши найсильніший тижневий приплив коштів з 28 травня. Однак сильний приплив коштів різко контрастує з застійними цінами, що вказує на наявність значного тиску з боку продавців на ринку.

Отже, незважаючи на наявність кількох потенційних ринкових каталізаторів у липні 2025 року, згідно з минулими моделями, ринок все ще може блукати на фоні низького обсягу торгів та низької волатильності, входячи в типовий літній період спаду.

Ринок деривативів

У загальному підсумку, низький преміум на ф'ючерсах на певній торговій платформі, обмежений потік коштів у левериджованих ETF, а також низький леверидж і помірна прибутковість на ринку безстрокових контрактів свідчать про те, що ризики ринкового стиснення, зумовленого левериджем, обмежені в короткостроковій перспективі.

• Якась торгова платформа: Криптовалютні ф'ючерси на якійсь торговій платформі за минулий тиждень показали посередні результати, трейдери уникали нових напрямкових позицій, незважаючи на важливий термін виконання червневих контрактів, загальний ризиковий вистав залишався низьким. Річна премія ф'ючерсів на біткойн залишалася слабкою, коливаючись на рівні 7-8%, і у вівторок вранці знизилася до 6.5%, досягнувши найнижчого рівня за останні 8 днів.

• Левериджні ETF: Діяльність левериджних ETF також помірна, з невеликим відтоком коштів з четверга минулого тижня, що свідчить про те, що низька ризикова схильність ринку залишається стабільною. За минулий тиждень кількість відкритих контрактів на одній із торгових платформ зменшилася на 2,105 BTC, головною причиною чого стало те, що трейдери утримували червневі контракти на суму 8,960 BTC до терміну їх закінчення. Протягом останніх двох місяців, коли ціна біткоїна залишалася вище 100,000 доларів, кількість відкритих контрактів коливалася в межах 145,000 до 160,000 BTC.

• Безстрокові контракти: Ринок безстрокових контрактів також відображає таке ж обережне ставлення. Середня річна ставка фінансування за 7 днів становить лише 2,5%, що значно нижче нейтрального рівня в 10,95%. Це свідчить про те, що на ринку продовжує бракувати бажання відкривати нові довгі позиції, що призводить до того, що ціна безстрокових контрактів постійно перебуває нижче спотової ціни. Обсяг позицій за безстроковими контрактами на біткойн все ще значно нижчий за травневий максимум, фактично залишаючись на рівні 266 тисяч біткойнів, лише трохи відновившись з минулого тижневого мінімуму в 257 тисяч біткойнів.

• Ринок опціонів: Тим часом, на ринку біткойн-опціонів, через тривале коливання цін та зменшення торгової активності попит на спрямовані ставки зменшився, а ухил за всіма термінами став нейтральним. Одночасно, тривала консолідація зменшила імплікаційну волатильність до нових річних мінімумів, а ринок очікує, що літній рух продовжить повільно просуватися.

Зростання ринку деривативів на альткоїни

Протягом минулого року відносний рівень кредитного плеча на ринку альткоїнів різко зріс. Пропорція обсягу відкритих позицій за безстроковими контрактами до ринкової капіталізації майже подвоїлася, з 3% 1 липня 2024 року до 5,6% сьогодні, що свідчить про те, що кредитне торгівлю альткоїнами стало значно активнішим у порівнянні з минулим роком.

Зростання номінального відкритого інтересу до ефіру становило 68%, з 3,5 млн ETH до 6,88 млн ETH. У той же час, номінальний відкритий інтерес до Солани зріс на 115%, з 13,2 млн SOL до 28,3 млн SOL. У порівнянні з цим, відкритий інтерес до біткоїна залишився практично незмінним, з 263 тис. BTC станом на 1 липня 2024 року до 266 тис. BTC станом на 1 липня 2025 року, що підкреслює, що увага трейдерів все більше зосереджується на