Регуляторна структура та практичні дослідження цифрових активів Гонконгу

Вступ

Гонконг будує "надійне та орієнтоване на інновації екосистему цифрових активів" і продовжуватиме зміцнювати свої позиції в глобальному секторі цифрових активів, сприяючи перетворенню Гонконгу на глобальний центр інновацій. Регуляторна рамка цифрових активів, створена в Гонконгу, та її попередні практики пісочниці чітко демонструють, як інновації можуть реалізувати стабільний розвиток у межах відповідного регуляторного середовища.

Історія розвитку цифрових активів Гонконгу

1.1 Прелюдія: "Кнопка паузи" на континенті та "Кнопка швидкого просування" у світі (2017-2022)

У 2017 році материковий Китай ухвалив рішення про повну заборону на ринок віртуальних активів, натиснувши на "пауза" розвитку цифрових активів. Ця сувора "блокада" ненавмисно стала "каталізатором" для глобальної криптоіндустрії, викликавши хвилю "виходу" талантів, капіталу та проєктів за кордон.

У цей період роль Гонконгу стала більш обережною та тонкою: він виступає як "пожежна стіна", що запобігає ризикам, і тихо стає "спостережним постом" за глобальним розвитком Web3. Уряд Гонконгу активно досліджує практичне застосування технології блокчейн та проводить дослідження в сфері токенізації цифрових валют центрального банку (CBDC) та реальних світових активів (RWA).

1.2 Ключова гра: "Розташування" та стратегічні наміри Гонконгу (2023-2025)

Наприкінці 2022 року та в 2023 році регуляторна політика Гонконгу щодо цифрових активів зазнала знакових змін. Уряд спеціального адміністративного району Гонконг опублікував "Політичну декларацію щодо розвитку віртуальних активів у Гонконзі", в якій чітко зазначено, що буде "активно сприяти" розвитку екосистеми віртуальних активів. Після цього Гонконг додатково затвердив ETF на спотові віртуальні активи та призначив, що "Положення про стейблкоїни" набуде чинності 1 серпня 2025 року.

Вибір "відкриття дверей" в цей час можна розглядати як високорівневий стратегічний вибір на державному рівні. Політика "першими пробувати" в Гонконзі також отримала активну реакцію та підтримку з боку континентальних міст, що передбачає потенційну модель "пілотного проекту в Гонконзі, з'єднання з континентом".

!

Гонконгська "двопікова регуляція" для цифрових активів

Регуляторна система цифрових активів Гонконгу має своїм центральним елементом модель "Двох піків" (Twin Peaks), в якій дві основні установи – Комісія з цінних паперів і ф’ючерсів Гонконгу (SFC) та Гонконгська фінансова адміністрація (HKMA) – співпрацюють для створення регуляторного середовища, яке одночасно сприяє фінансовим інноваціям і суворо дотримується ризикових меж.

SFC зосереджується на "інвестиційних" властивостях віртуальних активів, тоді як HKMA зосереджується на їх "платіжній" функції. Ця двопікова модель з чітким розподілом повноважень і відповідальностей спільно формує надійний інституційний фундамент для розвитку Гонконгу як світового лідера в сфері віртуальних активів.

!

Основні аспекти регулювання ліцензії VASP та випуску стабільних монет

3.1 Система ліцензування VASP: встановлення червоних ліній для торгових платформ

Система ліцензування VASP вимагає, щоб усі централізовані платформи торгівлі віртуальними активами (VATP), які працюють у Гонконзі або надають послуги інвесторам з Гонконгу, незалежно від того, чи торгують вони токенами, що мають ознаки цінних паперів, були обов'язково ліцензовані. Ця система зосереджена на захисті інвесторів, безпеці активів клієнтів та фінансовій стабільності, заходах протидії відмиванню грошей/фінансуванню тероризму (AML/CFT), а також на питаннях листингу токенів та обсягах торгівлі.

3.2 Регуляторна рамка для стабільних монет: встановлення правил для "напівгрошей"

Регуляторна структура стейблкоїнів Гонконгу зосереджена на "вказаних стейблкоїнах", які прив'язані до однієї або кількох fiat-валют. Основні вимоги включають 1:1 повну резерву, прозорість і надійність, а також стабільну операційну діяльність. HKMA на початковому етапі видачі ліцензій буде дотримуватися надзвичайно обережного підходу та встановить механізм "пісочниці", що дозволяє зацікавленим установам тестувати свою бізнес-модель та здатності управління ризиками в контрольованому середовищі.

!

З точки зору заявника огляд процесу регуляторного пісочниці

"Регуляторний пісочниця" Гонконгу по суті є "механізмом діалогу між регулюванням та інноваціями" та "експериментальним майданчиком для ізоляції ризиків". Загальний процес проектування відображає суворість, інтерактивність та прозорість регуляторних органів Гонконгу, включаючи три основні етапи: підготовку, тестування та оцінку.

!

Регуляторний песочниця------типовий випадок на шляху до відповідності

5.1 Регуляторний пісочниця для стейблкоінів: практичний підхід, вирішення проблем

Першими учасниками, що увійшли в пісочницю, стали Jingdong Coin Chain Technology (Гонконг), Yuan Coin Technology, а також консорціум, до складу якого входять Standard Chartered Bank (Гонконг), Anni Group та Hong Kong Telecom.

5.2 Ensemble пісочниця: інноваційна інфраструктура фінансового ринку, що сприяє токенізованим додаткам

Проект Ensemble має на меті сприяння використанню централізованих цифрових валют (wCBDC) на оптовому рівні для розрахунків за токенізованими депозитами між банками та використанню токенізованих грошей для торгівлі токенізованими активами. Проект охоплює кілька галузей використання, включаючи зелене та стійке фінансування, фінансування торгівлі та ланцюгів постачання, фіксовані доходи та інвестиційні фонди, управління ліквідністю та ін.

!

Перспективи на майбутнє

З набранням чинності «Регламенту про стейблкоїни» Гонконг отримає більш міцну нормативну основу та широкі можливості для розвитку в просуванні сценаріїв використання стейблкоїнів, розширенні різноманітності токенізованих продуктів, підвищенні ліквідності та популярності стейблкоїнів і токенізованих фінансових продуктів.

Гонконг має всі шанси стати ключовою точкою на глобальному ринку цифрових активів і центральним вузлом токенізації реальних активів, формуючи неповторну унікальну конкурентоспроможність.