Дослідження стейблкоїнів: визначення, класифікація та їхня роль у екосистемі криптоактивів

стейблкоїн займає важливе місце в галузі криптоактивів. Станом на 25 липня 2024 року, ринкова капіталізація стейблкоїнів становить близько 165 мільярдів доларів, що складає майже 7% від загального ринку криптоактивів у 2.417 трильйона доларів. Зокрема, Tether (USDT) наразі є третьою за капіталізацією криптовалютою, поступаючись лише біткоїну та ефіріуму.

Ця стаття детально розгляне визначення, класифікацію стейблкоїнів та їх важливість у сфері цифрових валют. Ми також проведемо кейс-стаді на прикладі Ethena USDe, розглянувши його механізм роботи, потенційні ризики та перспективи розвитку USDe.

Визначення стейблкоїн

Згідно з визначеннями Фінансової стабільності ради та Міжнародного валютного фонду, стейблкоїн – це "Криптоактив, який має на меті підтримувати стабільну вартість відносно певного активу або групи активів". Як правило, стейблкоїн прив'язується до фіатних валют, таких як долар.

Необхідність стейблкоїнів

У контексті масового використання Web3, стейблкоїни мають такі переваги:

1. У порівнянні з традиційними активами, цифрові активи пропонують більш зручну торгівлю. Стейблкоїн як засіб обміну з стабільною вартістю сприяє щоденним транзакціям, а також забезпечує швидкі та низьковартісні трансакції між країнами.

2. У порівнянні з іншими криптоактивами, стейблкоїни допомагають зменшити вплив коливань вартості. У періоди ринкових коливань стейблкоїни забезпечують унікальну стабільність вартості, стаючи притулком для збереження вартості.

Класифікація стейблкоїнів

стейблкоїн主要分为两类：抵押стейблкоїн和алгоритмічнийстейблкоїн。

заставка стейблкоїн

Заставлені стейблкоїни повністю підтримуються іншими активами, що забезпечує їхню вартість заставою. Основні включають:

1. Фіатні стейблкоїни: підтримуються резервами законних валют, такими як USDT і USDC.
2. Товарні стейблкоїни: підтримуються товарними резервами, такими як Tether Gold (XAUt).
3. Криптоактиви, забезпечені стейблкоїнами: підтримуються резервами інших криптоактивів, таких як DAI.

алгоритмічний стейблкоїн

Алгоритмічний стейблкоїн забезпечує безпеку застави або регулює ринковий обіг для підтримання стабільності. Основні методи включають:

1. Механізм ліквідації: через аукціон ліквідуються ризикові застави, щоб забезпечити повне покриття боргів стейблкоїнів.
2. Знищення та карбування: підтримка стабільності цін шляхом коригування загальної пропозиції.
3. Регулювання процентної ставки позик: шляхом зміни процентної ставки позик контролювати обсяг стейблкоїнів.

Варто зазначити, що ці методи класифікації не є взаємовиключними, стейблкоїн може одночасно використовувати кілька механізмів для підтримки стабільності.

Безпекові ризики стейблкоїнів та рішення

1. Прозорість застави: підвищення прозорості шляхом використання стороннього зберігання, регулярних аудитів та публікації звітів про резерви.

2. Коливання вартості застави: впровадження надмірного забезпечення та механізму ліквідації для зменшення потенційного негативного впливу, спричиненого коливаннями вартості.

3. Вразливості смарт-контрактів: проведення суворого аудиту безпеки та постійний моніторинг безпеки.

4. Ринкові коливання: розробка гнучкого механізму стабільності, підвищення ліквідності, забезпечення точності даних оракула.

Аналіз основних стейблкоїнів

Згідно з даними DefiLlama, топ-20 стейблкоїнів становлять понад 99% від загальної капіталізації. Серед них, 5 найбільших стейблкоїнів (USDT, USDC, DAI, USDe та FDUSD) займають 96% від загальної капіталізації. Це свідчить про те, що ринок контролюється невеликою кількістю ключових гравців.

У двадцятці найбільших стейблкоїнів всі стейблкоїни забезпечені певними активами, з яких 9 ще поєднують алгоритмічний механізм стабільності. Це явище свідчить про те, що, незважаючи на те, що алгоритмічні стейблкоїни стверджують, що їхній механізм стабільності має відмінний дизайн, користувачі виявляють явну перевагу до повністю забезпечених стейблкоїнів, особливо до стейблкоїнів, що підтримуються фіатною валютою.

Кейси дослідження USDe від Ethena Labs

USDe є стейблкоїном, випущеним Ethena Labs, і наразі займає четверте місце за ринковою капіталізацією серед стейблкоїнів. Основний принцип дизайну USDe базується на стабільному механізмі централізованих бірж (CEX) та використовує стратегію "дельта хеджування" для підтримки стабільності заставних активів.

USDe отримує прибуток головним чином з двох частин: первинного доходу від стейкінгу ETH та доходу від позицій деривативів з дельта-хеджування. Останнє також включає прибуток від фінансових ставок та прибуток від спреду.

Однак, USDe також стикається з деякими потенційними ризиками:

1. Ризик централізації: залежність від CEX може стати вразливістю системи.

2. Ринковий ризик: постійно негативна ставка фінансування може призвести до того, що деякі частини у дизайні прибутку стануть від'ємними.

! "Оновлена" Луна? Приклад з практики: Ethena's USDe

! "Оновлена" Луна? Приклад з практики: Ethena's USDe

Висновок

стейблкоїн в Криптоактиви екосистемі відіграє важливу роль, забезпечуючи стабільність ринку та сприяючи торгівлі. Різні типи стейблкоїнів задовольняють різні потреби криптоспільноти, але також існують ризики, такі як прозорість застави, коливання вартості та вразливості смарт-контрактів.

Оскільки Ethena Labs продовжує вдосконалювати USDe, ключовим питанням є те, чи зможе USDe зберегти стабільність на ринку під час коливань і уникнути краху, подібного до Luna. Хоча базові активи та економічна модель USDe відрізняються від Luna, все ж слід уважно стежити за його стабільністю та ринковими показниками.

З огляду на важливість стейблкоїнів та їх потенційні ризики, постійний моніторинг і аудит безпеки є критично важливими для підтримки стабільності та довіри на ринку.