Крипторинок: відкат за лаштунками: тиск Трампа на межу боргу викликав настрої втечі до безпеки

Минулого тижня крипторинок зазнав значних коливань. Хоча ринок в основному пов'язує це з так званими "яструбиними зниженнями" голови Федеральної резервної системи Пауелла, насправді це може бути лише вторинним чинником. Справжній вплив походить від сильного тиску Трампа разом із Маском на Конгрес щодо короткострокового бюджету в минулу середу, навіть загрожуючи скасувати правила щодо ліміту боргу, що викликало величезну невизначеність і активізувало настрої до ризиків.

Рішення Федеральної резервної системи не є основною причиною падіння ринку

Рішення FOMC щодо ставок, прийняте в ніч на минулий четвер, відповідало очікуванням ринку, зниження на 25 базисних пунктів. Ринок пов'язує падіння ризикових активів із двома чинниками: по-перше, графік точки показує, що між членами не було досягнуто одностайності; по-друге, середнє цільове значення ставки на 2025 рік було підвищено. Однак, якщо детально розглянути зміни кривої дохідності державних облігацій США, можна побачити, що хоча віддалені ставки зросли, це не мало значного впливу на дохідність за 1-річними облігаціями. Це свідчить про те, що ринок більше стурбований віддаленими економічними перспективами, але в короткостроковій перспективі ризики не є вираженими.

З макроекономічних даних видно, що в США індекс PCE, неформальна зайнятість та рівень безробіття, а також деталі зростання ВВП не зазнали помітного погіршення. Індекс PCE залишається нижче 2,5%, рівень безробіття стабільний, зростання неформальної зайнятості триває, зростання ВВП наближається до стабільного рівня. Ці дані не підтримують припущення про відновлення інфляції або рецесію в наступному році.

Постійне падіння індексу Доу-Джоунса в основному викликане суттєвим зниженням прогнозів компанії UnitedHealth, що відображає ризики окремих акцій, а не системні ризики. Тому зв'язувати корекцію ринку з ризиками майбутніх рішень Федрезерву щодо процентних ставок здається недостатньо обґрунтованим.

Трамп чинить тиск, що викликає занепокоєння на ринку

Минулої середи Трамп разом з Маском чинять тиск на Конгрес щодо короткострокового проекту бюджету, навіть погрожуючи скасувати правила обмеження боргу, що викликало величезну невизначеність на ринку. Хоча новий бюджетний проект врешті-решт був ухвалений, уникнувши зупинки роботи державних установ, позиція Трампа щодо скасування обмеження боргу явно викликала занепокоєння на ринку.

Державний борг США – це максимальний законодавчий ліміт, до якого федеральний уряд може позичати, призначений для обмеження зростання державного боргу. На сьогоднішній день співвідношення державного боргу США до ВВП досягло історичного максимуму, перевищивши 120%. Якщо в цей момент скасувати ліміт боргу, це означатиме, що США протягом тривалого часу не підлягатимуть фінансовій дисципліні, і вплив на кредитну систему долара важко передбачити.

Трамп запропонував скасувати ліміт боргу, можливо, щоб справитися з короткостроковим фінансовим тиском, викликаним його політикою зниження податків. Зниження податків може стимулювати економіку, але в короткостроковій перспективі зменшує доходи уряду. Скасування ліміту боргу дозволить уряду пройти через фінансові труднощі за рахунок запозичень.

Вплив на крипторинок

Виступ Трампа щодо ліміту боргу завдав удару по крипторинку, головним чином вдаривши по наративу про те, що резерви біткоїна можуть вирішити боргову кризу США. Якщо Трамп безпосередньо скасує правила ліміту боргу, це непрямо зменшить цінність цього наративу. Наразі крипторинок перебуває на стадії пошуку нових ціннісних опор, і ця подія спровокувала хеджування прибутків.

Тому в найближчий час увага до напрямків політики команди Трампа буде важливішою за інші фактори. Ринку потрібно продовжувати спостерігати за потенційним впливом політики Трампа на управління державним боргом США та фінансові ринки.