Регулювання криптоактивів нова ера: цифровий актив стає суверенним резервом

7 березня 2025 року уряд США ухвалив "Закон про стратегічні резерви біткоїнів", який включає 200 000 монет біткоїнів (, що становить близько 6% обігу ), до національного постійного резерву, створюючи новий етап регулювання криптоактивів. Цей механізм "нульової вартості накопичення" не лише хитро обходить фінансові суперечки, але й через інституційне закріплення включає біткоїн до національної фінансової інфраструктури, закладаючи основу для боротьби за монетарний суверенітет в епоху цифрових технологій.

На наступний день на саміті з криптоактивів у Білому домі було оголошено про прискорення процесу законодавства щодо "Закону про відповідальність стабільних монет", що знаменує офіційний початок нової фази системної реформи регуляторної системи криптоактивів у США.

Стратегічний резерв біткоїнів: національна блокування активів

Законопроект «Про стратегію резервування біткоїнів» передбачає передачу 200 тисяч біткоїнів, конфіскованих судовими органами, до державних стратегічних резервів, а також створення механізму постійної заборони на продаж. Ця дія «національного заморожування» суттєво реконструює ринкову структуру попиту і пропозиції. В довгостроковій перспективі законопроект зміцнює статус біткоїну як «цифрового золота» через інституційне закріплення прав, що узгоджується з податковою політикою щодо біткоїнів, яка впроваджується в деяких штатах, і знаменує собою ключовий етап трансформації регуляторної моделі криптоактивів у США.

Інноваційний механізм "нульової вартості збільшення" закону дозволяє шляхом відповідних юридичних процедур постійно розширювати резерви, уникаючи традиційних суперечок щодо державних витрат і залишаючи простір для подальших коригувань політики. Варто зазначити, що законопроект, пов'язаний з оподаткуванням біткойнів, який синхронно просувається в певному штаті, демонструє зусилля уряду штату через інституційні інновації боротися за вплив у криптоекономіці. Взаємодія регулювання між федеральним та державним урядами сприяє швидкому створенню в США першої в світі багаторівневої системи регулювання криптоактивів, закладаючи основу для встановлення глобального центру крипто відповідності.

Реакція ринку на законопроект спочатку була досить складною. На початку, оскільки уряд не здійснював безпосередніх покупок біткоїнів, деякі інвестори вважали це негативним сигналом, що призвело до зростання цін, але потім вони знову впали. Проте згодом довгострокова позитивна точка зору взяла верх, що сприяло різкому зростанню цін до 91000 доларів. Насправді, ринок раніше вже відреагував на новину про те, що уряд включив біткоїн до національних стратегічних резервів, у майбутньому слід звертати увагу на політику інших країн світу.

Ця політика США може викликати глобальну ланцюгову реакцію. Якщо інші великі економіки наслідуватимуть приклад і створять стратегічні резерви криптоактивів, на основі теорії еластичності попиту та пропозиції, ця структурна зміна забезпечить значний простір для переоцінки вартості біткойна, що в корені змінить глобальну систему оцінки криптоактивів.

Глибокий аналіз показує, що глибокий вплив цього законопроекту полягає в боротьбі за фінансову владу, що стоїть за політикою стратегічних резервів. Історичний досвід свідчить про те, що США, створивши систему стратегічних запасів нафти та золота, успішно заволоділи глобальною домінуючою ціною на сировинні товари. Поточна тенденція на ринку біткойнів, що проявляється у "виведенні американської регуляторної рамки", насправді є продовженням боротьби за монетарний суверенітет в епоху цифрових технологій. Для інших країн питання про те, чи слід створювати стратегічні резерви криптоактивів, вже виходить за межі простого економічного рішення і перетворюється на стратегічний вибір фінансової безпеки держави в епоху цифрової економіки.

Законодавство про стейблкоїни та інтеграція в банківську систему: від спекуляцій до технологічного забезпечення

Після впровадження стратегії резервування біткоїнів ринок більше зосередився на саміті з криптоактивів у Білому домі 8 березня. Хоча зміст саміту був незначним, уряд чітко визначив, що терміни законодавства щодо «Закону про відповідальність стабільних монет» будуть перенесені на завершення сесії Конгресу в серпні, що відкриває значні можливості для інтеграції законодавства про стабільні монети з банківською системою.

Уряд вважає, що ключем до вирішення проблеми "банківського виключення" криптоактивів є створення регуляторної структури на федеральному рівні, особливо в частині нормування стандартів резервів для випуску стабільних монет та кваліфікації установ. Новий законопроект встановить двошарову регуляторну структуру "федеральна ліцензія + ліцензія на рівні штату", що зобов'язує емітентів підтримувати 100% резерви в доларах США та підключитися до системи реального часу для аудиту. Цей дизайн як запозичає досвід фінансового регулювання певного штату, так і забезпечує уніфікацію стандартів через механізм федерального контролю.

Ліцензовані установи переосмислюють структуру влади на ринку криптоактивів. Частка спотових торгових обсягів на платформі з дотриманням норм зросла з 42% у 2024 році до 79% у другому кварталі 2025 року. Середній тижневий чистий приплив капіталу в 4,7 мільярда доларів у 12 разів перевищує показники неліцензованих платформ, і ця різниця особливо помітна на певній стабільній монеті, яка має 99,1% рівень відповідності резерву, що підтримує середньодобовий торговий обсяг у 500 мільярдів доларів і займає 68% частки глобальних криптооплат.

Технологічна революція в банківській системі стала новим двигуном зростання галузі. Час обробки міжнародних платежів скоротився з традиційних 10-60 хвилин до менше ніж 3 секунди, а рівень невдачі розрахунків знизився з 2,3% до 0,07%. Автоматизована система KYC знизила вартість сертифікації одного клієнта з 120 доларів до 48 доларів, що безпосередньо сприяло тому, що один банк отримав 1,5 мільйона нових користувачів за три місяці, з яких 63% вперше зіткнулися з криптоактивами. Це підвищення ефективності перетворює моделі поведінки учасників ринку: частка користувачів з щоденним обсягом торгівлі менше 100 доларів зросла з 12% до 29%.

Макроекономічна вага криптоактивів увійшла в стадію якісних змін. Розрахунки міжнародних організацій показують, що зростання капіталізації криптоактивів на 10% забезпечує граничний внесок у ВВП США на рівні 0,2 процентних пунктів. Високий ступінь кореляції між зростанням волатильності біткоїна на рівні 25% та змінами балансу Федеральної резервної системи вказує на те, що крипторинок став новим каналом передачі ліквідності долара. Один банк прогнозує, що до 2027 року криптоактиви оброблятимуть 35% обсягу глобальних платежів, а також отримають статус законного платіжного засобу в 17 основних економіках.

Макроекономіка та реконструкція зв'язку з крипторинком

Хоча загальна ситуація покращується, але коливання на ринку криптоактивів все ще тісно пов'язані з економікою США. З моменту затвердження ETF на біткойн, зв'язок між ціною біткойна і фондовим ринком США став більш помітним. Дані показують, що 30-денний ковзний коефіцієнт кореляції між біткойном та індексом S&P 500 зріс з 0.35 у 2023 році до 0.78 у другому кварталі 2025 року.

Федеральна резервна система стикається з політичною дилемою між "контролем інфляції" та "боротьбою з рецесією". Наразі американська економіка переживає найтиповіший випадок стагфляції з 1970-х років, що ставить Федеральну резервну систему перед вибором: подальше підвищення процентних ставок може призвести до того, що витрати на відсотки поглинуть 17% федеральних доходів; перехід до зниження ставок може знову призвести до жахливої інфляції 1980 року. В історії в аналогічних умовах стагфляції медіанне коливання біткоїна за три місяці становило 86%.

Економічні потрясіння в США можуть призвести до скорочення обережності ліквідності на ринках капіталу. У разі плутанини з очікуваннями політики механізми саморегулювання ринку можуть дати збій: трейдери схильні утримуватись від торгівлі, оскільки не можуть передбачити реакцію Федеральної резервної системи. Коли постачальники ліквідності колективно скорочують свої позиції, ринок може потрапити в "лікувальну чорну діру", де падіння цін призводить до нового відтоку капіталу, створюючи порочне коло.

Прогноз розвитку галузі в глобальному контексті

Політичний зсув у США викликає глобальну трансформацію регуляторних парадигм. Модель суверенних резервів цифрових активів, закладена в "Законі про стратегічні резерви біткоїнів", разом із шляхом інтеграції банків, визначеним у "Законі про відповідальність стабільних монет", надає глобальній спільноті зразок регуляторної рамки, що може бути відтворена. Зі вступом регуляторних норм щодо криптоактивів основними економіками світовий ринок переходить від стадії "регуляторного арбітражу" до стадії "інституційної конкуренції".

У новій епосі, де цифрова економіка взаємодіє з геополітикою, реконструкція регуляторної структури криптовалют перевищує технологічні норми та перетворюється на важливий вимір національної фінансової конкурентоспроможності. Поточна політична практика США свідчить про те, що той, хто зможе першими створити регуляторну систему, яка поєднує інноваційність та врахування ризиків, той зможе зайняти стратегічну позицію в глобальній конкуренції цифрової економіки. Ця зміна регуляторної парадигми є не лише викликом, а й історичною можливістю для переформатування міжнародного фінансового порядку.

Однак, керівництво США у розвитку крипторинку також зробило волатильність крипторинку тісно пов'язаною з економікою США. Під час того, як ми звертаємо увагу на вплив економіки США на крипторинок, нам потрібно закликати до глобальної участі у регуляторному будівництві крипторинку, щоб уникнути надмірного впливу США на крипторинок.