Вплив підвищення процентної ставки єни на рух ціни глобальних активів

Нещодавно долар, золото та біткоїн зазнали рідкісного синхронного падіння, що привернуло увагу ринку. Така ситуація в історії трапляється рідко, оскільки ці три категорії активів зазвичай демонструють обернені рухи.

Аналіз вказує на те, що основною причиною цього явища є несподіване підвищення процентних ставок Японським центральним банком, що призвело до реверсії угод з арбітражем на основі єни. Угоди з арбітражем на основі єни завжди були популярною стратегією для отримання прибутку з різниці в процентних ставках між Японією та США. Проте, підвищення процентних ставок Японським центральним банком раптово звузило цю різницю, і попередні угоди з арбітражем більше не є вигідними, а навіть ризикують зазнати збитків.

Щоб уникнути ліквідації позицій, багато інвесторів змушені були ліквідувати захисні активи, такі як золото та біткоїн, щоб отримати готівку в доларах для додаткового маржинального забезпечення. Цей процес призвів до величезного тиску на продаж біткоїна та золота в короткостроковій перспективі, що зрештою призвело до значного падіння індексу долара, золота та біткоїна.

З історичних даних видно, що, крім єни та японських державних облігацій, реверс арбітражних угод не має помітного впливу на довгострокові ціни інших активів. Протягом останніх 30 років реверси арбітражних угод відбувалися багато разів, але глобальні фондові ринки реагували на це неоднозначно, що ускладнює формулювання чітких закономірностей.

Однак, підвищення процентної ставки єни може суттєво вплинути на економіку Японії. Зростання курсу єни створить тиск на експортно орієнтовані галузі Японії, особливо на важливі сектори, такі як автомобільна промисловість і напівпровідники. Хоча зовнішня торгівля Японії займає незначну частку в ВВП, вплив промисловості на економіку Японії значно перевищує поверхневі дані.

Вища продуктивність та рівень заробітної плати в промисловості будуть передані в інші галузі через ефект Баласи-Самюельсона, що сприятиме загальному економічному розвитку. Крім того, виробництво закордонних заводів японських компаній не враховується у ВВП, що призводить до заниження фактичного внеску експортної галузі в економіку.

Протягом тривалого часу Японія намагається подолати дефляційний тиск. У цьому випадку центральний банк продемонстрував чітку яструбину позицію, що безсумнівно приносить невизначеність в економічні перспективи Японії. У найближчий час ринок буде уважно стежити за економічними показниками Японії та їх потенційним впливом на глобальні ціни на активи.