Новий етап на ринку цифрових активів: стейблкоїни стимулюють інновації в фінансових технологіях

Вступ

У 2025 році в галузі цифрових активів відбудеться важливий прорив: фінансово-технологічна компанія, що спеціалізується на стейблкоїнах, успішно вийде на Нью-Йоркську фондову біржу. Це знаменує собою офіційний вихід екосистеми доларових стейблкоїнів на публічний капітальний ринок, відкриваючи нові горизонти для індустрії цифрових активів. Стейблкоїни, як міст між традиційними валютами та цифровими монетами, завдяки своїй стабільній ціні, ефективності та низьким витратам на міжнародні платежі, а також глибокій підтримці інноваційних сценаріїв, таких як DeFi, стають основною ареною боротьби на капітальних ринках і серед фінансово-технологічних компаній.

На тлі швидкого розвитку глобальної цифрової економіки екосистема стейблкоїнів демонструє вибухове зростання. Незалежно від того, чи йдеться про приток капіталу, чи про поступове вдосконалення політики регулювання, все це підкреслює ключову роль стейблкоїнів у майбутній глобальній платіжній системі, міжнародних розрахунках та управлінні активами. У цій статті буде детально проаналізовано екосистему одного відомого проекту стейблкоїна, його комплаєнс-логіку, можливості арбітражу капіталу, а також глобальні тенденції регулювання, повністю демонструючи, як стейблкоїни викликають капітальний бум у сфері цифрових активів.

Фон і цінність зростання стейблкоїнів

стейблкоїн як вид цифрового активу, що прив'язується до вартості традиційних фіатних валют, за останні роки стрімко набрав популярності, ставши важливою частиною ринку криптовалют. На відміну від високої волатильності таких основних цифрових монет, як біткоїн і ефір, стейблкоїн забезпечує стабільність цін за рахунок прив'язки 1:1 до долара США та інших фіатних валют, що суттєво знижує ризики торгівлі цифровими активами. Завдяки технології блокчейн стейблкоїни не лише підвищують ефективність міжнародних переказів і платежів, але й забезпечують потужну інфраструктурну підтримку для різноманітних сценаріїв, таких як DeFi, обмін цифровими активами та отримання платежів від глобальних торговців.

Основні переваги стейблкоїнів проявляються в трьох аспектах:

1. Стабільна ціна, уникнення ризику коливань

   Ринок криптовалют відзначається різкими коливаннями цін, стейблкоїни закріплені за вартістю фіатних валют, що забезпечує стабільність сум угод та розрахунків, значно знижуючи ризики торгівлі.

2. Швидкість міжнародних переказів висока, а вартість низька

   стейблкоїн на основі технології блокчейн забезпечує глобальне зарахування за кілька хвилин, що значно нижче, ніж час та комісії традиційних банківських міжнародних переказів.

3. Підтримка різноманітних фінансових застосувань

   стейблкоїн безпосередньо інтегрується в інноваційні сценарії DeFi-позик, обміну активами та оплати цифрових товарів, що значно розширює межі використання цифрових активів.

Ці переваги важко досягти традиційними фіатними валютами, що значно підвищує зручність та ефективність торгівлі цифровими активами.

Екосистема відомого стейблкоїн проекту

Цей проект був заснований у 2013 році та зосереджений на цифрових платежах та блокчейн-фінансах, запустивши стейблкоїн, прив'язаний до долара США. Це централізований стейблкоїн з прив'язкою 1:1 до долара США, всі кошти зберігаються в регульованих банках США та короткострокових державних облігаціях, щомісяця проходять аудит сторонніми бухгалтерськими фірмами, що забезпечує прозорість та безпеку резервних активів.

Станом на червень 2025 року, ринкова капіталізація цього стейблкоїна становитиме близько 39 мільярдів доларів США, що робить його другим за величиною у світі стейблкоїном. Його екосистема охоплює широкий спектр, вже розгорнута на кількох публічних блокчейнах, таких як Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, підтримуючи біржі, DeFi протоколи, швидкі платежі та міжланцюгові переміщення активів.

Цей проект реалізує безковзне вільне переміщення стейблкоїнів між різними ланцюгами через кросчейн-протокол, втілюючи глобальну стратегію.

У питаннях відповідності цей проект суворо дотримується регуляторних вимог Міністерства фінансів США, SEC та FinCEN, ставши визнаним регуляторами "стейблкоїн регулярною армією". Прозорі аудиторські звіти та система резервування відповідності роблять його важливою основою для екосистеми цифрового долара. Одночасно проект співпрацює з глобальними платіжними гігантами, активно просуваючи використання свого стейблкоїна в галузі глобальних платежів і розрахунків.

Огляд основних проектів стейблкоїнів на долар США

| стейблкоїн | Емітент | Загальна капіталізація (станом на червень 2025 року) | Резервна структура | Властивості відповідності | |-------|-------------------|----------------|--------------|--------------| | USDT | деяка іноземна компанія | приблизно 155,6 мільярда доларів | державні облігації, готівка, репо тощо | часткова прозорість, підлягала покаранню | | USDC | певна американська компанія | приблизно 614,7 мільярда доларів США | готівка + короткострокові державні облігації США, аудит прозорий | повна відповідність, співпраця з регуляторами | | FDUSD | якась гонконгська компанія | близько 14,81 мільярда доларів США | банківські депозити + короткострокові цінні папери | регулювання в рамках гонконгського трасту | | PYUSD | певний платіжний гігант + певна блокчейн-компанія | приблизно 9,47 мільярда доларів | зберігання, переважно облігації США | під наглядом фінансових регуляторів Нью-Йорка | | USDe | певна сингапурська компанія | близько 5,6 мільярда доларів | без готівки, синтетична структура | без традиційного забезпечення | | USD1 | команда, которую поддерживает определенный политик | приблизительно 2,2 миллиарда долларов | система хранения фиатных валют | сторонний надзор |

Логіка основи стейблкоїнів

В останні роки ринок стейблкоїнів демонструє вибухове зростання, і його основні рушійні сили можна звести до трьох ключових факторів: регуляторна прогалина, спред ігри та національні суперечки. Ці фактори взаємодіють між собою, роблячи стейблкоїни не лише важливою категорією активів на ринку цифрових валют, але й новою ареною для жорсткої боротьби за глобальний фінансовий капітал.

1. Регуляторна вакуумність --- від дикого зростання до поступової нормалізації

У минулому випуск і обіг стейблкоїнів практично не мали чітких глобальних єдиних регуляторних стандартів, що призвело до виникнення "регуляторної порожнечі" на ринку. Ця відсутність регулювання, з одного боку, знизила бар'єри для випуску, приваблюючи велику кількість капіталу та проектів для швидкого входження; з іншого боку, вона також принесла потенційні системні ризики. З початком прийняття країнами законодавства щодо стейблкоїнів, таких як "Положення про стейблкоїни", яке набуде чинності в Гонконзі у серпні 2025 року, ринок отримує інституційні норми та гарантії. Ця інституційна зміна не тільки вселить впевненість у розвитку галузі, але й сприятиме поступовому переходу ринку до відповідності та зрілості.

2. Простір для арбітражу --- "золота жила" в очах капіталу

Емітенти стейблкоїнів управляють фіатними коштами, які обмінюють користувачі, вкладаючи їх у низькоризикові короткострокові державні облігації, закладаючи ефіріум (ETH) або використовуючи стратегії короткої позиції на ф'ючерсному ринку, щоб досягти доходності, що значно перевищує процентні ставки банківських депозитів. Наприклад, стейблкоїн однієї сингапурської компанії, завдяки закладу ETH та стратегії короткого хеджування на ф'ючерсах, досягнув понад 20% річної дохідності (APY), що робить його надзвичайно привабливим на ринку. Як тільки з'являються надвисокі доходи, капітал швидко надходить, формуючи ефект концентрації капіталу, що сприяє швидкому зростанню обсягу стейблкоїнів.

3. Національні ігри --- Валютна гегемонія та нове поле бою цифрової економіки

Стейблкоїн не лише є фінансовим інноваційним інструментом, а й фокусом міжнародної валютної конкуренції та цифрового суверенітету. Команда, підтримувана певним політиком, випустила стейблкоїн, намагаючись створити "план відтворення цифрового долара", щоб кинути виклик існуючій цифровій гегемонії долара; водночас Гонконг активно розвиває екосистему стейблкоїна гонконгського долара, борючись за високі позиції в азійських фінансових технологіях. Країни Європи та Америки, а також багато країн Азії намагаються підтримувати валютний вплив у цифрову епоху через регуляцію та пілотні проекти цифрових валют центральних банків (CBDC). Стейблкоїн став новим полем боротьби для країн навколо суверенітету цифрових валют та глобальної платіжної системи.

4. Сценарії використання постійно розширюються, поступово наближаючись до функцій фіатної валюти

стейблкоїн спочатку використовувався для внутрішніх переказів криптовалют, наприклад, певний відомий стейблкоїн широко обертається на крипторинку. Але з розвитком технологій та екосистеми застосувань функції стейблкоїнів постійно розширюються:

• Глобальні торгівельні платежі: підтримка міжнародної електронної комерції, закордонних переказів, забезпечення швидких та низькозатратних способів розрахунків.

• DeFi кредитування та дохід: стати основним кредитним активом на платформі DeFi, користувачі можуть позичати стейблкоїни для заробітку відсотків або використовувати їх для застави активів.

• Інструменти хеджування активів: під час різких коливань на крипторинку інвестори можуть швидко конвертувати в стейблкоїн для фіксації вартості активів.

• Цифрові товари: у сферах ігор, NFT, створення контенту та інших широко використовуються стейблкоїни як засіб платежу.

Зі зростанням зрілості цих різноманітних сценаріїв, використання стейблкоїнів поступово переходить від "інструментів криптовалюти" до "цифрових法币", внаслідок чого ринковий обсяг і увага капіталу зростають.

Формується новий порядок світової валюти

Від державного керівництва та пілотних проектів комерційних банків до участі технологічних гігантів і нативних проектів на блокчейні, стейблкоїн перетворюється з нішевого інструменту криптовалюти на ключовий вхід у глобальну платіжну інфраструктуру наступного покоління.

Багато людей не усвідомлюють, що ця хвиля стейблкоїнів насправді є боротьбою між країнами за "валютну гегемонію в цифрову епоху".

З огляду на те, що США постійно розширює вплив долара через стейблкоїни, Гонконг також активно створює екосистему стейблкоїнів, сприяючи будівництву центру розрахунків Web3 в Азії.

21 травня 2025 року Гонконгський законодавчий збір ухвалив проект закону про стейблкоїни, завершивши процедуру трьох читань в цей же день. Цей закон набуде чинності 1 серпня 2025 року, ставши першою юрисдикцією у світі, яка встановила комплексну регуляторну рамку для стейблкоїнів, прив'язаних до fiat.

Гонконг запроваджує «Регламент стейблкоїнів» не як пасивне регулювання, а з огляду на активне прагнення зайняти стратегічну висоту «центру наступного покоління платіжних розрахунків»:

• Глобальна крипто-платіжна система вже формується, стейблкоїни поступово розширюються з "інструменту для розрахунків у криптовалюті" до основного вибору для міжнародних переказів, платежів та хеджування активів;

• Основні економіки прискорюють цифровізацію валют, конкуренція валют переходить на рівень цифрового суверенітету, Гонконгу потрібно створити відповідний захист, щоб забезпечити міжнародалізацію гонконгського долара;

• Злиття Web3 та фінансів прискорюється, стейблкоїн стає «містком» та «посередником» між ланцюговими застосуваннями та реальними світовими активами, а Гонконг прагне стати містом-мостом.

Тому Гонконг не просто "закриває лазівки", а шукає нову позицію для активного визначення правил між криптовалютою та регулюванням. Довгострокові наміри Гонконгу дуже чіткі:

• Цифровий гонконгський долар керується Управлінням грошового обігу, через систему CBDC для розрахунків, з основними пілотними проектами фінансових установ;

• Гонконгський стейблкоїн керується ринком і використовується як доповнення або навіть заміна в додатках на відкритому ланцюгу, при оплатах за кордоном та в міжнародних розрахунках.

Цей двохсмуговий підхід дозволить Гонконгу володіти двома "правами на випуск" у цифрових фінансах: одне - офіційний кредит, інше - комерційна ефективність.

У цій глобальній грі за новий валютний порядок стейблкоїн тихо став технічним носієм і символом впливу наступного суверенного інструменту. США, використовуючи певні стейблкоїни як якір, змагаються за права на розрахунки в цифрову еру; Європа, Японія просувають незалежну стратегію цифровізації національної монети через відповідні регуляції; а Гонконг, завдяки гнучкій та перспективній регуляторній рамці, високо відкритим ринковим механізмам, обрав незалежний шлях "ринковий двигун, інституційна підтримка".

У майбутньому, коли стейблкоїни стануть інфраструктурою для міжнародних платежів, коли блокчейн переосмислить мережі розрахунків та форми вираження активів, то той, хто зможе контролювати цю систему цінових прав, прав доступу та прав розрахунків, отримає перевагу в новому міжнародному фінансовому порядку. А Гонконг вже першими показав свої карти.

стейблкоїн, не лише революція у формі валюти, але й глибока гра за цифровий суверенітет, фінансовий порядок та геополітичний вплив. Наступними, більше міст, більше країн приєднуються до цієї ще не названої цифрової фінансової битви. Лише в цей момент, стоячи за ігровим столом, Гонконг вже не є спостерігачем.